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Geral => Comunidade de Traders => Tópico iniciado por: Kin2010 em 2013-12-29 19:58:35
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Fiz um estudo de acções europeias durante as últimas semanas. O universo das empesas estudadas foi o Dax 30, o MDAX que têm as 50 capitalizações logo a seguir às do Dax 30), o Cac 40, o Be 20, e o PSI Geral. Às acções pertencentes a estes índices acrescentei mais algumas que já lá tinham estado.
O total de empresas destes grupos é de ~200. Mas rejeitei à partida muitas delas por pertencerem a sectores que não sei estudar bem e para poupar tempo. Vou apresentar aqui algumas conclusões do estudo.
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Para as empresas que não rejeitei com base no sector, fiz uma primeira triagem baseada no crescimento da facturação da empresa, quer no último ano conhecido (isto é, entre 2011 e 2012), quer a média dos últimos 5 anos. Um bom site para obter esses dados é o MSN Money:
http://money.msn.com/ (http://money.msn.com/)
Mas atenção que outros dados fundamentais mostrados nesse site estão ERRADOS. Por exemplo, onde eles mostram o EBIT, na realidade está o EBT (resultado antes de impostos).
Nesta 1ª triagem seleccionei apenas as empresas com resultados positivos e cujo crescimento de facturação médio dos últimos 5 anos era > 4% ao ano, e além disso não tinha descido entre 2011 e 2012. Obtive assim 75 empresas. Foi sobre estas que obtive mais dados fundamentais, inclusive dos relatórios das empresas, e é sobre estas que vou falar nos posts seguintes.
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Para as 75 empresas dessa 1ª triagem obtive mais dados fundamentais dos seguintes sites (para além do MSN Money):
http://www.4-traders.com/ (http://www.4-traders.com/)
http://deutsche-boerse.com/dbg/dispatch/de/kir/dbg_nav/home (http://deutsche-boerse.com/dbg/dispatch/de/kir/dbg_nav/home)
http://finance.yahoo.com/ (http://finance.yahoo.com/)
O 4-traders é muito bom, mostra o Ebitda e outros dados para todas, e está bem calculado, confirmei com os relatórios de várias empresas. Mas não mostra tudo o que eu preciso.
O Euronext.com não mostra quase dados nenhuns.
Para muitas empresas tive que complementar estes sites com os relatórios das empresas, obtidos dos sites das mesmas. (Por isso é que isto demorou 2 semanas!)
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Aqui vão alguns resultados:
EV/Ebitda PER
------------------
Dax30 13.3 17.3
MDax 19.4 21.4
Cac40 18.5 18.8
Bel20 16.6 17.0
PSIGeral 12.0 27.0
Perguntava aos forenses, particularmente ao Inc, se estes dados indicam que o mercado está caro ou não. Notar que isto não são as médias dos índices completos, são da selecção de empresas feita acima, que está positivamente enviezada, pois só seleccionei empresas com crescimentos médios de vendas >4% e com lucros.
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O EV/EBITDA está correcto? Parece elevado.
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O EV/EBITDA está correcto? Parece elevado.
Pode estar... depende da amostra.
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O EV/EBITDA está correcto? Parece elevado.
Para quase todas utilizei o valor do Ebitda de 2012 que vem no site 4-traders (e para algumas confirmei com relatórios, e o que vinha nesse site estava bem). Quanto ao EV, somei a capitalização com a dívida, descontando o cash e equivalentes e somando 2.5 * interesses minoritários.
Obrigado ao rs_trader por colocar essa tabela. Já agora, de onde a obtiveste? E os valores são baseados no ano 2012 ou mais recentes?
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Será que, na tabela que o rs_trader colocou, o "T12M_Ebitda" é o Ebitda dos últimos 12 meses? Por ex, como estamos em Dez 2013, seria o Ebitda obtido entre 1-12-2012 d 30-11-2013? Uma outra hipótese seria considerar apenas os resultados trimestrais, e nesse caso seria o Ebitda obtido entre 1-10-2012 e 30-9-2013?
De qq modo, a tabela acima mostra uma média << do que a que eu obtive. Ela apresenta no fim uma média de 15.0, mas se ignorarmos o alto valor da Sky Deutschland, a média deve ficar nos ~10 ou coisa parecida. Eu obtive uns ~16 (13 para o Dax 30 e 19 para o MDax). É uma diferença bastante grande.
Noto ainda que, na tabela acima, os 3 bancos aparecem com um valor igual, 10.19. Isto sugere que há aí um erro.
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Será que, na tabela que o rs_trader colocou, o "T12M_Ebitda" é o Ebitda dos últimos 12 meses? Por ex, como estamos em Dez 2013, seria o Ebitda obtido entre 1-12-2012 d 30-11-2013? Uma outra hipótese seria considerar apenas os resultados trimestrais, e nesse caso seria o Ebitda obtido entre 1-10-2012 e 30-9-2013?
De qq modo, a tabela acima mostra uma média << do que a que eu obtive. Ela apresenta no fim uma média de 15.0, mas se ignorarmos o alto valor da Sky Deutschland, a média deve ficar nos ~10 ou coisa parecida. Eu obtive uns ~16 (13 para o Dax 30 e 19 para o MDax). É uma diferença bastante grande.
Noto ainda que, na tabela acima, os 3 bancos aparecem com um valor igual, 10.19. Isto sugere que há aí um erro.
É tendo em conta os ultimos resultados divulgados. Na europa podem ser trimestrais ou semestrais. Se forem trikestrais é tendo em conta os ultimos 4 trimestres.
A bloomberg nao calcula este indicador para bancos e seguradoras. O valor de 10.19 é o valor do stoxx 600. Como uso para fazer um ranking juntamente com outras variaveis qd nao tenho valores substituo pela media do sector ou do mercado caso tb nao exista para o sector.
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Será que, na tabela que o rs_trader colocou, o "T12M_Ebitda" é o Ebitda dos últimos 12 meses? Por ex, como estamos em Dez 2013, seria o Ebitda obtido entre 1-12-2012 d 30-11-2013? Uma outra hipótese seria considerar apenas os resultados trimestrais, e nesse caso seria o Ebitda obtido entre 1-10-2012 e 30-9-2013?
De qq modo, a tabela acima mostra uma média << do que a que eu obtive. Ela apresenta no fim uma média de 15.0, mas se ignorarmos o alto valor da Sky Deutschland, a média deve ficar nos ~10 ou coisa parecida. Eu obtive uns ~16 (13 para o Dax 30 e 19 para o MDax). É uma diferença bastante grande.
Noto ainda que, na tabela acima, os 3 bancos aparecem com um valor igual, 10.19. Isto sugere que há aí um erro.
Estás a usar uma média simples ou uma média ponderada?
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OOOHPS... O erro era meu. Por engano, na coluna da folha Excel onde estou a fazer o estudo, coloquei (Cap+EV)/Ebitda, em vez de simplesmente EV/Ebitda. (o erro foi por me ter esquecido que na coluna onde tenho o EV tenho de facto o EV e não a Dívida). Por isso é que estava a dar valores demasiado altos.
Depois de corrigir o erro, obtenho valores semelhantes aos do rs_trader. Quer dizer, os do rs_trader são baseados nos últimos 4 trimestres, e os meus são baseados no ano de 2012, e uma extrapolação para 2013 na base do cresciemento de vendas nos 9 meses de 2013, mas a subida dos Ebitdas de 2012 para 2013 não é assim tão forte, e logo os meus dados ficam muito semelhantes aos dele.
Aqui vão os resultados, desta vez (espero!) correctos.
EV/Ebitda PER
------------------
Dax30 7.8 17.3
MDax 10.3 21.4
Cac40 10.8 18.8
Bel20 9.7 17.0
PSIGeral 8.0 27.0
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Será que, na tabela que o rs_trader colocou, o "T12M_Ebitda" é o Ebitda dos últimos 12 meses? Por ex, como estamos em Dez 2013, seria o Ebitda obtido entre 1-12-2012 d 30-11-2013? Uma outra hipótese seria considerar apenas os resultados trimestrais, e nesse caso seria o Ebitda obtido entre 1-10-2012 e 30-9-2013?
De qq modo, a tabela acima mostra uma média << do que a que eu obtive. Ela apresenta no fim uma média de 15.0, mas se ignorarmos o alto valor da Sky Deutschland, a média deve ficar nos ~10 ou coisa parecida. Eu obtive uns ~16 (13 para o Dax 30 e 19 para o MDax). É uma diferença bastante grande.
Noto ainda que, na tabela acima, os 3 bancos aparecem com um valor igual, 10.19. Isto sugere que há aí um erro.
Estás a usar uma média simples ou uma média ponderada?
Estou a usar uma média simples, também porque não é a média que mais me interessa, mas sim comparar as empresas.
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maior utilidade e tambem maior dificuldade seria efectuar-se um estudo com base nos indicadores apontados mas estimados para os trimestres futuros, sao as expectativas que fazem mexer os titulos, o estudo feito explica talvez o comportamento das accoes em bolsa ate aqui, nao vai determinar certamente a sua evolucao no futuro.
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maior utilidade e tambem maior dificuldade seria efectuar-se um estudo com base nos indicadores apontados mas estimados para os trimestres futuros, sao as expectativas que fazem mexer os titulos, o estudo feito explica talvez o comportamento das accoes em bolsa ate aqui, nao vai determinar certamente a sua evolucao no futuro.
E, de facto, existem essas estimativas publicadas, mas eu prefiro ignorá-las. Prefiro usar o meu próprio método, que não propriamente de estimar resultados futuros, mas sim de fazer uma escolha de acções em que a probabilidade de os resultados futuros serem melhores que os actuais é alta.
Para isso, uso 3 critérios fundamentais:
A) Um critério de crescimento actual e recente (essencialmente das vendas, e nos primeiros 9 meses do ano, e também nos últimos anos).
B) Um critério de avaliação (uso para isso o EV/Ebitda, acho melhor que o PER ou outros).
C) Um critério "técnico": o gráfico das cotações do título nos meses mais recentes não deve estar "feio" em termos técnicos. Não preciso de nenhum indicador técnico, basta-me que esteja a acompanhar o índice em geral, e não em queda.
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Um critério de avaliação (uso para isso o EV/Ebitda, acho melhor que o PER ou outros).ja agora um comentario adicional, sendo o EV o resultado da soma da cap. bolsista + divida liquida seria interessante perceber qual a estrategia de financiamento da empresa no medio prazo, a empresa esta a endividar-se ou esta a reduzir divida ?
e estando a endividar-se o E.V aumenta ou pelo contrario e uma subtraccao a cap bolsista sem que o E.V tenha qualquer variacao ? tudo questoes interessantes
C) Um critério "técnico": o gráfico das cotações do título nos meses mais recentes não deve estar "feio" em termos técnicos. Não preciso de nenhum indicador técnico, basta-me que esteja a acompanhar o índice em geral, e não em queda.
se estivermos num bear market pode acontecer que tenhamos subidas de varios meses, sem que tal seja um motivo de conforto para quem esta dentro.
ja subidas de um, dois anos podem ser um bom sinal ...
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Se a empresa se endividar o EV aumenta, pois a dívida conta positivamente para ele. Está-se a ver uma forte tendência para os endividamentos líquidos diminuirem (pelo menos nos mercados europeus). Não só as dívidas diminuem, mas as empresas acumulam cash. O aumento da conta de cash reduz o EV (pois reduz a dívida líquida).
Quanto ao teu comentário sobre um bear market, para o meu método é indiferente estarmos em bull ou bear: estou sempre 100% investido longo. O que espero é bater os índices. Mesmo igualá-los já é bom, pois os índices de acções têm uma tendência sistemática para bater tudo o resto.
Um critério de avaliação (uso para isso o EV/Ebitda, acho melhor que o PER ou outros).ja agora um comentario adicional, sendo o EV o resultado da soma da cap. bolsista + divida liquida seria interessante perceber qual a estrategia de financiamento da empresa no medio prazo, a empresa esta a endividar-se ou esta a reduzir divida ?
e estando a endividar-se o E.V aumenta ou pelo contrario e uma subtraccao a cap bolsista sem que o E.V tenha qualquer variacao ? tudo questoes interessantes
C) Um critério "técnico": o gráfico das cotações do título nos meses mais recentes não deve estar "feio" em termos técnicos. Não preciso de nenhum indicador técnico, basta-me que esteja a acompanhar o índice em geral, e não em queda.
se estivermos num bear market pode acontecer que tenhamos subidas de varios meses, sem que tal seja um motivo de conforto para quem esta dentro.
ja subidas de um, dois anos podem ser um bom sinal ...
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Escolhi as seguintes acções para deter por 1 ano ou mais.
Alemãs:
---------
Fresenius SE -- cuidados de saúde
Gerresheimer -- produtos de plástico e vidro para saúde
Merck -- farmacêutica
Continental -- auto parts e pneus
Linde -- gás industrial
Hochtief -- construção de grandes estruturas
Stada Arzneimittel -- farmacêutica, genéricos
Francesas:
------------
Vinci -- concessões diversas (incluindo os aeroportos de Portugal)
Belgas:
--------
Arseus -- farmacêutica, genéricos
Colruyt -- distribuição
Telenet -- TV cabo e telecom
Portuguesas:
--------------
Altri -- celulose
Mota-Engil -- construção
Semapa -- celulose e cimento
Teixeira Duarte -- construção
A carteira acima tem um peso grande de empresas ligadas ao sector da saúde, de uma forma ou de outra, e também de construção. Isto não resultou de uma escolha à priori, mas sim de serem as que melhor cumpriam os critérios usados.
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Se a empresa se endividar o EV aumenta, pois a dívida conta positivamente para ele. Está-se a ver uma forte tendência para os endividamentos líquidos diminuirem (pelo menos nos mercados europeus). Não só as dívidas diminuem, mas as empresas acumulam cash. O aumento da conta de cash reduz o EV (pois reduz a dívida líquida).
pois entendo o que dizes, seria um mundo bastante bom se a avaliacao de empresas fosse assim tao simples.
infelizmente nao e; ou seja a divida liquida pode subir a custa da capitalizacao bolsista sem que o EV Tenha necessariamente que subir;
Quanto ao teu comentário sobre um bear market, para o meu método é indiferente estarmos em bull ou bear: estou sempre 100% investido longo. O que espero é bater os índices. Mesmo igualá-los já é bom, pois os índices de acções têm uma tendência sistemática para bater tudo o resto.
OK ja percebi ou seja nos anos em que o indice perde valor, queres bater o indice perdendo menos
percebi bem ?
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Exacto. Se a carteira perder, mas menos que os índices, nos anos de queda, e ganhar mais que eles nos anos de subida, tenderá a subir bastante no médio prazo. É esse o meu objectivo.
O sistema que descrevi anteriormente é o SESUR9M. Mas eu já tinha estas estratégias de buy & hold 100% investido antes de o usar. Tive-as no período 1992-1998 e correu-me bem.
O sistema SESUR9M tem batido os índices na maior parte dos anos, mas não em todos. É sempre uma incógnita, quando opto por uma carteira, se ela vai bater os índices.
Já agora, sobre o que escreveste no teu 1º parágrafo, a Capitalização não tem nada a ver com a Dívida Líquida. Esta última é a dívida remunerada, quer de longo quer de curto prazo, incluindo empréstimos obrigacionistas, mas não incluindo conta corrente a fornecedores, deduzida do cash e equivalentes. Já agora, tenho dúvidas sobre se os fundos de pensões e dívidas ao Estado devem contar para ela -- o Inc poderá esclarecer isso.
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Já agora, sobre o que escreveste no teu 1º parágrafo, a Capitalização não tem nada a ver com a Dívida Líquida. Esta última é a dívida remunerada, quer de longo quer de curto prazo, incluindo empréstimos obrigacionistas, mas não incluindo conta corrente a fornecedores, deduzida do cash e equivalentes. Já agora, tenho dúvidas sobre se os fundos de pensões e dívidas ao Estado devem contar para ela -- o Inc poderá esclarecer isso
o conceito de divida liquida nao tem nada a ver com Capitalizacao bolsista, no entanto uma e outra concorrem para determinar o E.V e na relacao/combinacao entre uma e outra variavel reside precisamente o valor da empresa;
por exemplo se mantiver a mesma estrutura de negocio e optar por disbribuir dividendos ( capital proprio ) substituindo-as no balanco por divida remunerada o E.V nao muda significativamente
nao obstante o valor da empresa roda dos accionistas para os credores a cap bolsista tende a descer acomodando esse facto;
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O sistema que descrevi anteriormente é o SESUR9M. Mas eu já tinha estas estratégias de buy & hold 100% investido antes de o usar. Tive-as no período 1992-1998 e correu-me bem.
la esta um exemplo de uma serie de anos em que apanhou de chapa o Bull Market de 1993a 1998
ja agora quais foram os resultados entre 1999 e 2003 por exemplo para esse sistema de Buy & hold
por exemplo um sistema de Buy & hold para os mercados americanos pos crise financeira de 2008 devera estar a correr muito bem e as prespectivas e que continuem o mesmo para os anos vindoiros por exemplo no Nikkey ou mesmo no PSI
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Em 1999-2003 continuei a usar um sistema de buy & hold. Tomei uma decisão certa em Abril 1998, vendi metade da carteira e fui para o imobiliário comprar T1s ainda não começados a construir, e vendi-os todos no prazo de 1 ano a ganhar, depois comprei um T2 mais caro e fiquei com ele até 2003, quando o vendi a ganhar 50% (menos a Sisa, etc). Entretanto o que tinha mantido em acções apanhou com as quedas que aconteceram ao mercado. Por ex, a carteira desceu bastante em 2000 apesar de eu não estar investido nas dot.coms.
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Kin, há quanto tempo investes?
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Desde 1986. E 1986-87 foram os melhores anos de sempre (quando eu nada sabia) como seria de esperar...
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Isso já é muita rodagem!
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Desde 1986. E 1986-87 foram os melhores anos de sempre (quando eu nada sabia) como seria de esperar...
ja agora uma outra questao, essa estrategia do Buy & Hold resultou entre 1988 e 1992 ?
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Nessa altura não estava ainda a usar nenhum método sistemático. Eram trades geralmente de semanas ou meses de duração, mas baseado só em intuição. Em 1986 comecei com 100 contos apenas, acumulados com mesadas de 10 contos do meu pai! Ganhei imenso em 1986-87 porque toda a gente ganhou. Tinha 10000 contos em Outubro de 1987 (um ano depois de começar), desceram para 2500 com o crash. Apanhei com o crash sem vender. Isto apesar de, nas semanas anteriores, ter tido numerosas discussões com amigos que também investiam (sobretudo nas cervejarias Portugália e Trindade!) em que nós prevíamos, correctamente, que o crash ia acontecer e não devia tardar muito. Fomos gananciosos. Estávamos todos a ganhar centenas de contos por dia (Setembro de 1987, nos dias em que a carteira subia quase 5% / dia), e isto era inebriante para quem, um ano antes, apenas tinha uma mesada de 10 contos por mês. Por isso caí.
Em 1988-92, continuou a ser uma fase de aprendizagem. Foi nesse período que realmente aprendi sobre Bolsa.
A partir de 1992 comecei a usar uma estratégia de buy & hold, mas ainda não era nenhum método de selecção de acções. Em vez disso era simplesmente a decisão de estar investido longo 100% do tempo e com 100% do capital em acções, escolhidas de forma banal (simplesmente blue chips ou small caps das quais gostava). Escolhi fazer isso, porque é o que vem recomendado no livro de Paul Samuelson, p.71. Ele diz que não vale a pena tentar prever timings, o melhor é comprar e guardar, e dá exemplos impressionantes. Levei aquele capítulo muito a sério. Apesar disso, fiz muitos trades de curto ou médio prazo, mas noto que a minha performance nunca foi boa nisso.
A longo prazo isto deu resultado. Isto, mais a decisão de tentar pôr de lado uns 50 contos / mês do salário para reforçar a carteira e, assim, fazê-la recuperar em valor depois de bear markets mais rápido.
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Vai contando umas histórias.
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Aqui está um update sobre a carteira que acabei de comprar. Tal como escrevi acima, comprei, em 27-12-2013, as seguintes acções:
Alemãs:
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Fresenius SE -- cuidados de saúde
Gerresheimer -- produtos de plástico e vidro para saúde
Merck -- farmacêutica
Continental -- auto parts e pneus
Linde -- gás industrial
Hochtief -- construção de grandes estruturas
Stada Arzneimittel -- farmacêutica, genéricos
Francesas:
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Vinci -- concessões diversas (incluindo os aeroportos de Portugal)
Belgas:
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Arseus -- farmacêutica, genéricos
Colruyt -- distribuição
Telenet -- TV cabo e telecom
Portuguesas:
--------------
Altri -- celulose
Mota-Engil -- construção
Semapa -- celulose e cimento
Teixeira Duarte -- construção
Passou 1 mês e a performance é a seguinte:
Carteira2014: +3.6%
INDCART2014: -1.7%
EuroStoxx50: -3.2%
PSI 20: +2.2%
O ganho de +3.6% da carteira é depois de descontar um efeito de split na Mota-Engil, devido ao destacamento dos direitos (estimei em € 0.65 por acção).
O INDCART é um índice composto de 4 índices: Dax30, Mdax, Cac40, Bel20, PSIGeral. Estes têm um peso proporcional ao nº de empresas de cada um que eu estudei, na análise que fiz, para tomar as decisões de compra.
A melhor avaliação de desempenho da carteira é a comparação com o INDCART2014. A carteira está a bater este índice por 5% o que, para 1 mês, é um bom resultado. Nada garante que isto se mantenha para o resto do ano, mas sempre é um bom começo.
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A vantagem da carteira aumentou.
Desde 27-12-2013:
Carteira Sesur9m: +11.5%
INDCART2014: +3.8%
EuroStoxx50: +1.5%
Começou bem, vamos ver se se mantém assim o resto do ano. Começo a pensar se não valeria a pena passar a rodar a carteira 2 X / ano em vez de 1 X apenas (pois tenho notado que a maior vantagem de performance tende a acontecer nos meses iniciais após a compra).
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A vantagem da carteira tinha vindo a aumentar nas últimas semanas para os 8-9%, mas infelizmente reduziu-se agora para apenas 6.5%.
Desde 27-12-2013:
Carteira Sesur9m: +11.7%
INDCART2014: +5.2%
EuroStoxx50: +3.0%
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Passaram 9 meses. A carteira mantém-se com 6.5% de vantagem.
Carteira Sesur9m: +6.5%
Índices de referência: 0%
PSI 20: -12.5%
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boas KIN2010,
conseguiste num ano ter uma valorização de 10000%, aos dias de 1987/8 quanto valeriam os 10000 contos? esta valorização prova que hoje em dia a mão invisível existe. seria impossível num ano alguém conseguir uma valorização deste tipo... pelo menos, apostando num índice, que me parece ser o caso... as empresas faladas já nem existem, mais uma das provas que as acções ficarem para os netos é uma falacia!!!! bela lição
eu como nasci em 88 não me lembro desse momento ;P mas em 88 10 mil contos deveria ser muita fruta!!!
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boas KIN2010,
conseguiste num ano ter uma valorização de 10000%, aos dias de 1987/8 quanto valeriam os 10000 contos? esta valorização prova que hoje em dia a mão invisível existe. seria impossível num ano alguém conseguir uma valorização deste tipo... pelo menos, apostando num índice, que me parece ser o caso... as empresas faladas já nem existem, mais uma das provas que as acções ficarem para os netos é uma falacia!!!! bela lição
eu como nasci em 88 não me lembro desse momento ;P mas em 88 10 mil contos deveria ser muita fruta!!!
Sim, tive uma "valorização" dessa ordem. Comecei com < 100 contos, as mesadas acumuladas, e em Out 87 tinha 10,000 contos. Isto é uma multiplicação por 100, realmente pode dizer-se que é cerca de "10,000%". Mas como eu já disse, os títulos que comprei valorizaram-se muito menos do que isso. A subida de valor da carteira foi em grande parte devida aos reforços: novas mesadas, que entretanto foram reforçadas, investimento de alguns rendimentos do trabalho isolados que tive, e o facto de o meu pai me começar a dar prémios (porque eu também geria a carteira dele, que estava a ganhar muito). Isso tudo eu ia investindo, e por isso em Out 87 tinha uns 10,000, que desceram rapidamente para 1/3 com o crash.
Mas isso não tem nada a ver com o sistema que estou a descrever neste tópico.
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Parabéns Kin2010, cada vez mais partilho da opinião que a melhor estratégia para ganhar uns cobres à séria no long term é aquela que preconizaste, isto desde que não comeces a entrar no mercado numa bolha.
Muita gente ainda pensa que o segredo para o sucesso é fazer 20 trades ao dia.
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Passaram 10 meses. A carteira mantém-se com 6.5% de vantagem.
Carteira Sesur9m: -0.5%
Índices de referência: -7%
PSI 20: -20.5%
Daqui a 2 meses substituo-a.
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Hoje mesmo vendi toda a carteira Sesur9m que tinha desde há um ano (e comprei outra). Os resultados foram os seguintes:
Carteira Sesur9m: -5% (ou -2% contando os dividendos)
Indíce Referência: -8% (ou -6.5% contando os dividendos) *
PSI 20: -29.5% (ou -26.5% contando os dividendos)
* Nota: assumo um div.yield médio de 3% para a carteira, e o mesmo para os índices Cac40, Bel20 e Psi20, mas nenhum para o Dax30, pois este é um índice TotalReturn. Como o Dax tem um peso de quase metade no Índice de Referência qu eu computo, assumo um efeito dos dividendos no índice composto de 1.5% apenas.
Assim, contando com os dividendos, a carteira preservou o capital bastante bem, e bateu o Índice de Referência por 4.5%. Bateu o PSI 20 por 24.5%.
Mas a carteira obteve logo clara vantagem sobre os índices nos primeiros meses do ano. Esta vantagem chegou a andar nos 7-9%. Depois estabilizou durante a maior parte do ano. Depois a vantagem começou a reduzir-se devido a autênticos crashes de alguns títulos (a Mota-Engil teve o pior efeito, e a Gerresheimer também teve um crash em Setembro).
Às vezes penso que este método poderia ser modificado para rodar a carteira 2 X por ano em vez de só uma. Analisaria as empresas em Nov-Dez, com base nos resultados dos 9 meses, e depois de novo em Abr-Mai, com base nos do 1º trimestre. Isto talvez valesse a pena, devido à tendência para a maior parte da vantagem da carteira acontecer logo nos primeiros meses -- já aconteceu em outros anos também. Mas fazer assim tomar-me-ia muito tempo (o trabalho de fazer o estudo para rodar a carteira é uns 10 dias a tempo inteiro).
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A minha nova carteira Sesur9m, comprada hoje, é:
Portuguesas
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Corticeira -- cortiça e derivados
Mota-Engil (mantida, vendidas poucas para acertar o lote) -- construção
Belgas
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Arseus (mantida, vendidas poucas para acertar o lote) -- farmacêutica
Francesas
-----------
Cap Gemini -- IT e serviços às empresas
Dassault Systemes -- sistemas electrónico e SW para empresas
Alemãs
--------
Daimler -- automóveis e camiões
Volkswagen -- automóveis
Elring Klinger -- componentes para automóveis
Hugo Boss -- roupa
Gea Group -- tecnologias para a indústria
Krones -- tecnologia para a indústria
Norma Group -- tubagens e junções
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Mudei o nome do tópico para "Estudo anual de acções europeias em Dezembro", visto que ele irá cobrir vários anos.
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Aqui vão alguns dados que me levaram a escolher estas empresas. Comecemos pelo crescimento das vendas (orgânico), média dos últimos 5 anos e nos 9 meses de 2014. E o EV/Ebitda calculado em 15-12-2014.
Empresa Cresc.Vendas (%) EV/
5 anos 9M 2014 Ebitda
---------------------------------------------------------------------
Corticeira 5.9 3.8 6.0
Mota-Engil 4.9 7.6 5.6
Arseus 13.6 9.5 12.6
Cap Gemini 5.1 5.7 7.8
Dassault Systemes 9.7 9.0 12.5
Daimler 6.5 13.0 9.6
Volkswagen 6.0 5.0 6.0
Elring Klinger 13.9 10.7 7.9
Hugo Boss 12.0 8.0 12.2
Gea Group 11.0 6.4 9.5
Krones 9.0 6.4 7.8
Norma Group 9.3 7.7 9.2
Agora algumas notas. Sobre o crescimento médio das vendas nos últimos 5 anos, obtive-o, colocando os valores absolutos das vendas anuais numa folha Excel, obtidos do Yahoo Finance (já agora este é bem melhor que o MSN Money). Fiz o cálculo dando um desconto para certos anos em que as vendas, por crescerem muito, sugeriam que tinha havido uma aquisição importante. Isto permitiu ter um valor aproximado, não totalmente exacto, do crescimento orgânico (para ter esse valor exacto, só indo ler os reports das empresas todas analisadas, o que, para 139 empresas analisadas, e para 5 anos, era completamente impraticável para mim).
Os sites do Deutsche Boerse e o 4-traders.com também forneceram dados importantes.
O crescimento das vendas dos 9 meses 2014, já só analisei para um subconjunto das empresas, menos de metade do total, pois as outras foram rejeitadas pelo critério acima (crescimento nos 5 anos fraco). Para as seleccionadas, obtive o crescimento nos 9 meses dos reports das empresas (deu muito trabalho). Para a grande maioria, foi possível ver o crescimento orgânico, ou porque as empresas o reportassem directamente, ou porque mencionavam os efeitos cambiais e os efeitos de aquisições e/ou alienações. Assim, os crescimentos acima são os orgânicos (embora provavelmente não totalmente exactos para muitas empresas).
O EV/Ebitda é com base na dívida líquida no 3º trimestre de 2014, e na cotação de 15-12-2014.
As empresas acima são campeãs no crescimento das vendas (ponderando as 2 medidas acima) comparadas com o conjunto total de empresas analisadas. No entanto havia mais empresas que tinham o conjunto dos 3 indicadores acima mais ou menos igualmente favorável às acima. A razão por que escolhi as acima é que utilizei critérios adicionais (que explico a seguir).
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Mais algumas notas sobre as escolhas acima.
Primeiro, preferi escolher crescimentos altos, mesmo que o EV/Ebitda fosse 12-13, do que crescimentos mais baixos com EV/Ebitda <7 ou isso. Se quizesse escolher os EV/Ebitda <7 ou mesmo <6, teria muitas escolhas, mas sacrificaria o crescimento.
No entanto, rejeitei os EV/Ebitda muito altos (>14) quando os vi, mesmo que os crescimentos fossem bons. Estas duas coisas são discutíveis. Foi a minha escolha.
Rejeitei empresas que estivessem a ter uma performance bolsista abaixo do respectivo índice, medido em 2 períodos: em Dez2013 a Dez2014; e em Set2014-Dez2014. Havia muitas empresas com performances piores, e com os indicadores acima bons, mas essas rejeitei. Este critério é para tentar filtrar casos em que há algum factor negativo da vida da empresa que não se vê nos indicadores acima, mas já está a fazer descer a cotação. Mas abri uma excepção para isto: a Mota-Engil. Esta caiu brutalmente, mas admiti-a na mesma, pois poderá estar a descontar demais a queda do petróleo, e na realidade ela está metida em muitos países que não dependem do petróleo.
Desta vez, estudei também o próprio crescimento do Ebitda nos 9 meses 2014. As empresas escolhidas acima tinham crescimento do Ebitda, ou superior ao das vendas, ou igual, ou só ligeiramente inferior. Isto foi para filtrar situações em que as empresas estão a crescer bem, ams estão a perder nas margens, estão a ter que baixar margens para crescer.
Também estudei ao rácio Dívida/Ebitda. Só para as portuguesas o rácio era maior. Para as alemãs era muito baixo para quase todas, aí nos 0.5-2.0. Por isso não rejeitei nenhuma por isso. Havia algumas em que a dívida tinha disparado recentemente, mas era devido a aquisições.
Agora vamos lá ver se os 10 dias de trabalho a tempo inteiro servem de alguma coisa!
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Kin, o EV/EBITDA da Dassault Systemes está errado, anda na casa dos 18/19. Lembrei-me porque eu gosto bastante do negócio e desisti depois de ver isso.
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Kin, o EV/EBITDA da Dassault Systemes está errado, anda na casa dos 18/19. Lembrei-me porque eu gosto bastante do negócio e desisti depois de ver isso.
Em que dados te estás a basear?
Eis os meus dados. Ebitda em 2013 = 794 milhões de euros (ME), tirado do site 4-traders (que costuma ser fidedigno).
Do report do 3º trim da empresa vejo que o Ebitda nos 9 meses subiu 11% em relação ao ano anterior. Assumindo que o mesmo se vai passar nos 12 meses, estimo o Ebitda para 2014 em 794 * 1.11 = 881.3 ME.
A capitalização em 12-12 era 251.3 milhões de acções * 48.97 = 12306 ME.
A Dívida Líquida era de -1358 ME (tem mais cash que dívida). Os Interesses Minoritários de 26.8 ME. Avalio a contribuição dos IM como 2.5 * IM.
Fica assim o EV = 12306 - 1358 + 26.8 * 2.5 = 11015 ME.
Logo Ev/Ebitda = 11015 / 881.3 = 12.5
Baseado nos meus dados dá isto.
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Vê melhor isso porque há grandes diferenças entre os dados IFRS e non-IFRS, e a empresa não reporta EBITDA.
Na MorningStar e Capital IQ/Yahoo Finance eles têm EBITDA ttm de 607 e 636, respectivamente.
E a NFD a Setembro era de -800M que corresponde ao que está no Capital IQ (Slide 58 (http://www.3ds.com/fileadmin/COMPANY/Investors/Earnings/14Q3/14Q3-Earnings-Presentation-EN.pdf))
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Vê melhor isso porque há grandes diferenças entre os dados IFRS e non-IFRS, e a empresa não reporta EBITDA.
Na MorningStar e Capital IQ/Yahoo Finance eles têm EBITDA ttm de 607 e 636, respectivamente.
E a NFD a Setembro era de -800M que corresponde ao que está no Capital IQ (Slide 58 ([url]http://www.3ds.com/fileadmin/COMPANY/Investors/Earnings/14Q3/14Q3-Earnings-Presentation-EN.pdf[/url]))
Já estive a ler esse slide e o Ebit (Oper income) é 474 ME. No mapa dos cash-flows as depreciations e amortizations são 26.5 e 97.6. Somando isto, o Ebitda é de 598 ME (isto tudo para os 9 meses 2014). Isso é aproximado dos valores que dizes acima, mas vale para 9 meses, portanto esses sites também podem estar a reportar o Ebitda para os 9 meses.
Para o ano 2013 foi de 794 ME, segundo esta página do 4-traders:
http://www.4-traders.com/DASSAULT-SYSTMES-4635/financials/ (http://www.4-traders.com/DASSAULT-SYSTMES-4635/financials/)
E deve subir em 2014.
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Sim, mas é o que te estou a dizer, a diferença no EBIT IFRS e non-IFRS é grande (na ordem de >100M), e umas fontes estão a usar uma e outras a usar outra. Depois há sempre umas diferenças menores com uma ou outra rúbrica que uns decidem pôr abaixo e outros põe acima de EBITDA.
E há coisas que são bastante subjectivas/discutíveis no ajustamento para o non-IFRS, como que despesas/ganhos é que foram recorrentes ou não, a não inclusão de despesas com share based compensation aos colaboradores, etc.
Portanto o que te estou a dizer é que é melhor tentar ver a que se deve a diferença e ver se isso muda a tua valorização (AR de 2013, 57-59 (http://www.3ds.com/fileadmin/COMPANY/Investors/Annual-Reports/PDF/2013-3DS-Annual-Report-EN.pdf)). Eu pessoalmente não confio em >100M de ajustamentos em despesas todos os anos, portanto optaria por ser mais conservador. Ou eventualmente valorizar a coisa numa base de FCF.
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Obrigado pelos conselhos. Bem, eu não tenho conhecimentos sobre comparações entre IFRS e não-IFRS. E de qualquer modo não poderia gastar tanto tempo nessa análise específica para o meu conjunto de 130 empresas. Para já vou deixar ficar assim, até porque a Dassault, mesmo que o EV/Ebitda seja puxado, tem os outros indicadores todos bons.
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A Europa emite acções!? Não são todas dos, ou manipuladas pelos, patrões?
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A Europa emite acções!? Não são todas dos, ou manipuladas pelos, patrões?
Deixa lá essas alucinações ... o tópico tem um tema sério, não o vamos estragar.
(nem as acções são todas dos patrões - ou outras pessoas não as poderiam comprar; nem a Europa emite acções; nem são todas manipuladas)
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Sim, foi a desafiar. Peço desculpa.
Não me intrometo, prometido.
Era só por sempre ouvir dizer que o mercado de capitais
só o é a sério n'América. Mas claro que é um exagero!
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Obrigado pelos conselhos. Bem, eu não tenho conhecimentos sobre comparações entre IFRS e não-IFRS. E de qualquer modo não poderia gastar tanto tempo nessa análise específica para o meu conjunto de 130 empresas. Para já vou deixar ficar assim, até porque a Dassault, mesmo que o EV/Ebitda seja puxado, tem os outros indicadores todos bons.
Pois. A minha análise também é muito parecida com a tua, daí apreciar bastante o tópico, mas eu uso mais como um screen e depois escolho 2 ou 3 para ver mais a fundo.
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DASS
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Obrigado, rs_trader e John_Law, pelos dados fornecidos.
Estive a ver o report anual de 2013, e o Operating Income (Ebit) é 503. As Depreciations e Amortizations são 141. Isto dá Ebitda de 644. No site 4-traders vinha 794, portanto este site desceu alguns pontos na minha consideração.
Com Ebitda como vem no 4-traders, e aumentando-o para ter em conta o incremento previsível em 2014 (baseado na variação nos 9 meses), obtive um EV/Ebitda = 12.5, como já disse. Mas com os dados do report fica 15.4.
Na tabela que o rs_trader mostra, o valor é de 18 (talvez porque não está a contar com o tal incremento 2014/2013).
Portanto, os 2 últimos valores estão próximos dos correctos, o do 4-traders é que não está. De futuro, passarei a tomar mais cuidado com esse site.
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Já agora, aqui vai o link para o 4-traders, para a Dassault.
http://www.4-traders.com/DASSAULT-SYSTMES-4635/financials/ (http://www.4-traders.com/DASSAULT-SYSTMES-4635/financials/)
Não só colocam o Ebitda de 2013 em 794 (pelos vistos errado) como ainda por cima utilizam a expessão "Operating income (Ebitda)". Mas em pensava que o Ebitda era o operating cash flow, e que o operating income era o Ebit. No é assim?
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Não só colocam o Ebitda de 2013 em 794 (pelos vistos errado) como ainda por cima utilizam a expessão "Operating income (Ebitda)". Mas em pensava que o Ebitda era o operating cash flow, e que o operating income era o Ebit. No é assim?
Sim, sempre li/ouvi assim.
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Kin, aceitas um desafio.. q passaria por testar algo que tb tenho e ainda não tenho completamente estudado...
isto é, darias-me duas acções das tuas escolhas e que tivessem dados no yahoo e comparávamos no final de um ano o retornos ... se os meus indicadores, um simples e outro mais complexo ajudavam... em índices já tenho testes mas em acções não.
Eu iria colocando aqui as entradas e saídas.
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Kin, aceitas um desafio.. q passaria por testar algo que tb tenho e ainda não tenho completamente estudado...
isto é, darias-me duas acções das tuas escolhas e que tivessem dados no yahoo e comparávamos no final de um ano o retornos ... se os meus indicadores, um simples e outro mais complexo ajudavam... em índices já tenho testes mas em acções não.
Eu iria colocando aqui as entradas e saídas.
Claro que aceito, como é que podia não aceitar? Então escolhe tu as acções dentro das que eu escolhi, que estão listadas acima. No entanto, acho melhor abrires um tópico separado deste para mostrares os teus resultados, pois este tópico é sobre o método que já descrevi (ou métodos parecidos).
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ok. Eu abro um novo tópico.
Dá-me uma ajuda ...
dá-me os símbolos das que segues...
Pois estive a ver algumas e não sei qual escolher.... exemplo:
...
GEAGF.PK GEA GROUP AG OTC
GEAGY.Pk
Qual a diferença entre
GEA Group Aktiengesellschaft e GEA GROUP AG?
melhor.. qual destes símbolos compraste?
E outras são semelhantes ... aliás há uma que tem 4 símbolos...
obrigado e agora vou ao Te Deum ... :o :o até amanhã.
Corticeira
Mota-Engil
Arseus
Cap Gemini
Dassault Systemes
Daimler
Volkswagen
Elring Klinger
Hugo Boss
Gea Group
Krones
Norma Group
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ok. Eu abro um novo tópico.
Dá-me uma ajuda ...
dá-me os símbolos das que segues...
Pois estive a ver algumas e não sei qual escolher.... exemplo:
...
GEAGF.PK GEA GROUP AG OTC
GEAGY.Pk
Qual a diferença entre
GEA Group Aktiengesellschaft e GEA GROUP AG?
melhor.. qual destes símbolos compraste?
E outras são semelhantes ... aliás há uma que tem 4 símbolos...
obrigado e agora vou ao Te Deum ... :o :o até amanhã.
Corticeira
Mota-Engil
Arseus
Cap Gemini
Dassault Systemes
Daimler
Volkswagen
Elring Klinger
Hugo Boss
Gea Group
Krones
Norma Group
Sendo assim, escolho a Gea Group, já que falaste nela (símbolo G1A.DE no Yahoo) e a Elring Klinger (símbolo ZIL2.DE).
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Update. A nova carteira ainda só tem 3 semanas. Está a subir 3.7%. O índice de referência (a que chamo INDCART2014, e que é um composto do Dax 30, Cac 40, Bel 20, Psi 20) está subir 3.1%. Vantagem da carteira 0.6%, a oscilar consideravelmente. O PSI 20 vai nos -0.1%. Todas estas variações são relativas a 15-12-2014.
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Não me esqueci, mas tive umas semanas complicadas e ainda não recuperei... a ver se durante esta semana início o "projecto".
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Update. A nova carteira ainda só tem 3 semanas. Está a subir 3.7%. O índice de referência (a que chamo INDCART2014, e que é um composto do Dax 30, Cac 40, Bel 20, Psi 20) está subir 3.1%. Vantagem da carteira 0.6%, a oscilar consideravelmente. O PSI 20 vai nos -0.1%. Todas estas variações são relativas a 15-12-2014.
Agora a performance da carteira atrasou-se em relação aos índices. A carteira está a ganhar 10.5%, o INDCART2014 12%. E o PSI20 ultrapassou ambos. Parece que a carteira não acompanha tão bem, quando os bancos centrais abrem as torneiras do $$.
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Agora a carteira voltou a ganhar uma ligeira vantagem. Mas, mais importante que isso é que está a subir e bem em um mês e meio.
Sesur9m: +16.5%
INDCART2014: +15.5%
PSI20: +13%
Eu quase lançaria aqui a previsão de que os mercados vão subir muito em 2015. Será que vão subir 50%? É que, no passado, em anos em que subiram nessa ordem, geralmente tiveram Janeiros muito fortes como este. Além disso, também tiveram uma segunda metade do ano anterior em que havia muitas previsões catastrofistas, e tivemos isso em 2014.
Mas eu só quase lançaria, eu não lanço... Já me enganei muitas vezes.
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A vantagem aumentou:
Sesur9m: +17%
IndCart2014: +14.5%
PSI20: +11.5%
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Vantagem mantém-se:
Sesur9m: +22%
IndCart2014: +19%
PSI 20: +17%
E será que o mercado em geral vai subir 50% este ano? É que já leva 20% em 2 meses.
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Vantagem continua.
Sesur9m: +27.5%
IndCart14: +25.0%
PSI20: +22.5%
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Vantagem continua ligeira, e o PSI 20 adiantou-se.
Sesur9m: +31.5%
IndCart: +30.0%
PSI20: +33.0%
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Vantagem continua ligeira:
Sesur9m: +28.5%
IndCart: +26.5%
PSI20: +30.0%
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E agora transformou-se em desvantagem (largamente por causa do colapso da Mota-Engil):
Sesur9m: + 17.0%
IndCart: +18.5%
PSI-20: +19.0%
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Mais um grave colapso numa empresa componente da carteira: Volkswagen.
Os resultados estão assim:
Sesur9m: +2.5%
IndCart. +5.5%
PSI20: +7.0%
Nos resultados acima já está incorporada a queda da VW durante 2 dias depois do escândalo, ou seja, quase 40%.
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Atenção à Mota-Engil, temos administradores, holding familiar, e própria empresa, a comprarem acções da Mota-Engil. Poderá ser um bom indicador...
Será que vão repetir a gracinha feita em finais de 2012 e inicio de 2013?!?!
Hoje saiu a noticia de nova obra de 200mn usd em África.
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Mais um desastre para a carteira. A Fagron/Arseus, uma porcaria duma farmacêutica belga, cai hoje 36% (e já caiu 75% desde o Verão).
Tenho que investigar se um caso destes se poderia filtrar nos fundamentais de há 1 ano atrás.
Já tive o desastre da Volkswagen e em menor grau o da Mota-Engil.
O que é notável é que apesar destas 3 desgraças, a carteira não segue mal de todo:
Sesur9m: +16.5%
IndCart: +21.0%
PSI20: +14.0%
Está 4.5% abaixo do índice de referência, mas contando os dividendos é só uns 2% abaixo.
O desastre da Volkswagen era imprevisível. Mas o da Fagron talvez não.
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Haverá update para este ano?
Mota-Engil vai continuar na carteira? Tem continuado bastante pressionada, mas gosto do título.
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Sim, tentarei acabar este estudo antes do fim do ano. Neste momento a carteira sobe uns 3% abaixo dos índices (com os dividendos fica equilibrado).
Vou conjugar este sistema com os resultados do outro estudo fundamental que fiz.
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Kin,
Não sei se já te fiz esta questão, qual a razão de investires na Europa e não nos EUA?
É que nos EUA, temos acesso mais fácil, e free, a dados das empresas lá cotadas.
Deduzo que tens acesso a informação privada fácil a estas empresas, ou são mesmo free os dados a que acedes?
De vez em quando leio aqui que alguém quer esta ou aquela informação de empresas europeias e não existe.
Mas posso estar errado.
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Kin,
Não sei se já te fiz esta questão, qual a razão de investires na Europa e não nos EUA?
É que nos EUA, temos acesso mais fácil, e free, a dados das empresas lá cotadas.
Deduzo que tens acesso a informação privada fácil a estas empresas, ou são mesmo free os dados a que acedes?
De vez em quando leio aqui que alguém quer esta ou aquela informação de empresas europeias e não existe.
Mas posso estar errado.
Não tenho nenhuma informação sobre as empresas que não obtenha de graça. Vejo dados fundamentais em sites (vê o meu post sobre o Investing.com, neste momento é o melhor). Quando é preciso ir aos reports das empresas, vou buscá-los aos sites delas. Tenho páginas de links para os sites de umas ~200 empresas.
Agora por que é que prefiro Europa a EUA. Bom, tenho conta na IB em dólares, mas neste momento não estou a fazer lá grandes operações, está parada. Poderia, sim, tentar replicar o método que uso aqui com empresas dos EUA. No entanto, para já prefiro não o fazer, porque:
* O mercado dos EUA é mais eficiente, deve ser mais difícil ganhar através de ideias simples como estas; o facto de haver bons motores de busca / screeners que cobrem o mercado americano aumenta as chances de se descobrirem sistemas que ganham durante algum tempo, e isso reduz as chances de que estas ideias não tenham sido já descobertas;
* A conta IB tem comissões baixíssimas; por isso ela parece ideal para trades de curto prazo, não buy & hold (mas eu não estou agora a fazer nenhuns trades, porque simplesmente faltam-me as ideias para os fazer);
* Finalmente, eu jamais colocaria muito do capital que possuo na IB; é uma corretora, é americana, a legislação lá é menos amiga do pequeno investidor em casos de falência da corretora (um cenário que acontece frequentemente); ao passo que, com a carteira em corretoras europeias estabelecidas e não-online (Haitong Bank e BNP Paribas) eu estou quase certo que mesmo se falirem, há bail outs que defendem os depositantes por inteiro; nos EUA, e para corretoras online, não estou nada certo;
* Por isso, por muito que a qualidade técnica da IB seja alta, e as comissões baixas, eu nunca lá terei mais de 10% da carteira
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Estou a ultimar o estudo para este ano. Já tenho a base de dados praticamente pronta, mas ainda me falta ler bastantes relatórios do 3º trimestre.
Isto está a ser uma maratona emocionante, pois comecei há 3 semanas e tenho trabalhado a tempo inteiro nisto. Este ano introduzo alterações no sistema que, espero, o melhorem.
Vou fazer "directa" esta madrugada, e tentarei dar as ordens todas amanhã, para serem ainda em 2015. Informarei das operações feitas no dia 1 ou 2.
Confesso que este trabalho é muito apaixonante, embora não esteja certo que irá melhorar a performance do sistema. Tenho muito que escrever sobre isto, mas ficará para depois.
Só para "abrir o apetite": alguém quer comprar uma empresa de padarias por 1770 euros por acção?
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Eu gosto de pão.
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Na noite de 30-12 e madrugada de 31-12 trabalhei o tempo todo a tentar acabar o estudo. Acabei-o às 14h de 31-12, sem dormir. Liguei para a Bolsa para dar as ordens, mas tinha fechado às 13h. Frustração. Agora conto fazer as operações hoje de manhã.
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Finalmente, rodei a carteira. Vendi todas as que tinha, excepto Corticeira e Krones (destas vendi uma parte para acertar o seu peso na nova carteira).
A nova carteira é:
Corticeira
EDP Renováveis
Sonae Capital
Adidas
Continental
Fresenius SE
Krones
Danone
Faurecia
Teleperformance
Lotus Bakeries
Melexis
Depois vou escrever mais posts sobre isto. Mas por hoje fico-me por aqui.
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Na noite de 30-12 e madrugada de 31-12 trabalhei o tempo todo a tentar acabar o estudo. Acabei-o às 14h de 31-12, sem dormir. Liguei para a Bolsa para dar as ordens, mas tinha fechado às 13h. Frustração. Agora conto fazer as operações hoje de manhã.
Ainda bem que não conseguiste dar as ordens. Hoje deves ter apanhado tudo ou quase tudo uns bons pozinhos mais barato.
Boa sorte !
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Finalmente, rodei a carteira. Vendi todas as que tinha, excepto Corticeira e Krones (destas vendi uma parte para acertar o seu peso na nova carteira).
A nova carteira é:
Corticeira
EDP Renováveis
Sonae Capital
Adidas
Continental
Fresenius SE
Krones
Danone
Faurecia
Teleperformance
Lotus Bakeries
Melexis
Depois vou escrever mais posts sobre isto. Mas por hoje fico-me por aqui.
A cortiçeira é uma excelente empresa, mas parece cara.
onde viste os fundamentais?
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Na noite de 30-12 e madrugada de 31-12 trabalhei o tempo todo a tentar acabar o estudo. Acabei-o às 14h de 31-12, sem dormir. Liguei para a Bolsa para dar as ordens, mas tinha fechado às 13h. Frustração. Agora conto fazer as operações hoje de manhã.
Ainda bem que não conseguiste dar as ordens. Hoje deves ter apanhado tudo ou quase tudo uns bons pozinhos mais barato.
Boa sorte !
Obrigado. No entanto, isso pouca diferença fez, pois também vendi a carteira anterior mais baixa. Faço todas as operações no mesmo dia, e tentando não ficar mais de 2 horas não investido (em dias como o de ontem isso ainda era mais importante).
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Finalmente, rodei a carteira. Vendi todas as que tinha, excepto Corticeira e Krones (destas vendi uma parte para acertar o seu peso na nova carteira).
A nova carteira é:
Corticeira
EDP Renováveis
Sonae Capital
Adidas
Continental
Fresenius SE
Krones
Danone
Faurecia
Teleperformance
Lotus Bakeries
Melexis
Depois vou escrever mais posts sobre isto. Mas por hoje fico-me por aqui.
A cortiçeira é uma excelente empresa, mas parece cara.
onde viste os fundamentais?
Consultei os fundamentais nos reports da empresa. Não me parece cara. Se aplicarmos uma regra de 3 à progressão do Ebitda nos 9 meses para estimar o Ebitda 2015, então o EV/Ebitdta é 8.4. A empresa tem tido crescimentos orgânicos de 5-7% / ano nas vendas. As margens estão a subir. Por ex, nos 9 meses, as vendas subiram 7%, o Ebitda subiu 21%. Com crecimentos destes, o EV/Ebitda de 8.4 e o PER de 18 parecem aceitáveis -- na realidade mais baratos do que nas blue chips europeias. E esta não está muito exposta a África e América Latina como outras estão.
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Excelente quadro esse. Ele corrobora mais ou menos os dados a que eu cheguei. Por ex, a Faurecia tb me dá um EV/Ebitda de 4, unicamente baixo no universo de ~200 empresas que estudei. Atenção que eu calculei um Ebitda esperado para 2015 com base na extrapolação do crescimnto do Ebitda visto nos 9 meses. Para o EV tive em conta os Interesses Minoritários.
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Voltando ao quadro acima, na Melexis eu obtive um EV/Ebitda de 13.7 e não de 15, talvez por diferença de método de extrapolar o valor de 2015.
Não entendo por que eles colocam a quality BAD na Sonae Capital e na EDPR.
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Voltando ao quadro acima, na Melexis eu obtive um EV/Ebitda de 13.7 e não de 15, talvez por diferença de método de extrapolar o valor de 2015.
Não entendo por que eles colocam a quality BAD na Sonae Capital e na EDPR.
Não são eles que colocam, sou eu.
Basicamente uso três medidas para calcular o item Quality de uma ação: 1) Piotroski Score 2) Altman Z-Score e 3) Um screen da Soc. Generale que já coloquei noutro tópico.
Para ambas as empresas o "Bad" resulta de em termos de Altman Z-Score (não sou eu que calculo, é um calculo da Bloomberg) estar entre 10% das piores empresas da Zona Euro que tenho na minha base de dados (cerca 900).
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Pela natureza dos negócios, o Z-Score quase de certeza que sobreestima mesmo muito o risco da EDPR e sobreestima alguma coisa o da Sonae Capital.
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porque a corticeira? achas as empresas Amorim bem geridas? tal como as que ja fizeram parte do grupo?
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Pela natureza dos negócios, o Z-Score quase de certeza que sobreestima mesmo muito o risco da EDPR e sobreestima alguma coisa o da Sonae Capital.
E possivel. Ambas tem um valor muito baixo.
Vou ver se a nivel sectorial/industrial existe a alguma distribuicao especifica no z score.
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Pela natureza dos negócios, o Z-Score quase de certeza que sobreestima mesmo muito o risco da EDPR e sobreestima alguma coisa o da Sonae Capital.
E possivel. Ambas tem um valor muito baixo.
Vou ver se a nivel sectorial/industrial existe a alguma distribuicao especifica no z score.
Na minha base de dados, existe realmente uma elevada proporção de empresas do sector das utilities com Z-Score baixo:
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Altman Z was formulated for operating industrial companies
The main problem with this formulation of solvency risk is that the formula is not suited for many industries. As an example, when I first tried to apply Altman Z I found that many regulated utilities showed up as having high bankruptcy risk.
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porque a corticeira? achas as empresas Amorim bem geridas? tal como as que ja fizeram parte do grupo?
Vê o que escrevi acima sobre crescimento de vendas nos últimos 5 anos e sua continuação no último ano. E sobre margens operacionais e Ebitda a melhorarem. Ainda há a vantagem de dívida praticamente zero. E o EV/Ebitda é à volta de 8, é baixo comparado com a maioria. E não está muito ligada aos emergentes (embora também venda para lá).
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Altman Z was formulated for operating industrial companies
The main problem with this formulation of solvency risk is that the formula is not suited for many industries. As an example, when I first tried to apply Altman Z I found that many regulated utilities showed up as having high bankruptcy risk.
Seria interessante ver o que é que esse indicador dá para o solvency risk da Mota-Engil e da Teixeira Duarte -- mas isto depois de já ter em conta os novos dados dos últimos 9 meses de 2015, que mostram rácios dívida/equity altos e a subir, planos de abandonar negócios, margens operacionais a descer.
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porque a corticeira? achas as empresas Amorim bem geridas? tal como as que ja fizeram parte do grupo?
Vê o que escrevi acima sobre crescimento de vendas nos últimos 5 anos e sua continuação no último ano. E sobre margens operacionais e Ebitda a melhorarem. Ainda há a vantagem de dívida praticamente zero. E o EV/Ebitda é à volta de 8, é baixo comparado com a maioria. E não está muito ligada aos emergentes (embora também venda para lá).
desde 2010 que subiu pouco mais de 1 euros por ano , dei uma vista e agrada me para um buy and hold , entao comprando com desconto...nham nham. Nao sei se o Psi consegue po la mais barata .. mas uma recessao de certeza que consegue.
Sao como sao as vendas? em quanto tempo sao pagas , credito , quanto tempo de antecedencia é que encomendam etc ?
Parece uma area sensivel a uma recessao e pouco dependente do mercado interno.
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Aqui vai o resultado final da carteira anterior (detida entre 15-12-2014 e 4-1-2016).
Sesur9m: +10.2%
IndCart: +11.7%
PSI 20: +9.2%
Ficou 1.5% abaixo da performance do índice de referência. No entanto, se se acrescentar os dividendos, estimo que tenha ficado praticamente igual, ou nos +0.1% em relação ao mesmo. Isto acontece porque, dos vários índices que compoem o IndCart, só o Dax é total return (capitaliza dividendos). Os outros 3 índices não o são. Ponderando o peso do Dax no IndCart, e estimando um Div Yield médio de 3%, o efeito positivo na performance da carteira deve ter sido de +1.6% em relação ao IndCart, pelo que a sua performance final fica uns marginais +0.1% acima.
A carteira sofreu o desastre da Volkswagen (inesperado) e o ainda maior desastre da Arseus/Fagron (-80%, este poderia ter sido evitado com os novos filtros que estou a desenvolver, e que explicarei depois).
E ainda sofreu a forte queda da Mota-Engil (-40%). É interessante notar que, tal como escrevi há 1 ano, a Mota-Engil *não estava estritamente* a obedecer ao critério de compra; eu escolhi-a como uma excepção, porque tinha esperanças em relação à empresa. Não se devem abrir excepções quando se usa um sistema, mais uma vez se nota!
O que valeu à carteira foram as fortes valorizações das outras acções. Corticeira +95%, Cap Gemini +45%, Gea Group +15%, Krones +45%, Norma Group +45%, Daimler +10%. Estas valorizções mostram o potencial do método.
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Acho a tua estratégia muito boa e precisa mesmo de alguns filtros, sim.
Eu já pensei ajudar, mas o tempo para acompanhar e certinho ainda não tive.
Existem alguns indicadores que poderias usar se usasses um soft. Se decidres usar um, um dia, diz.
Contudo, não sei que filtros estarás a pensar, mas umas simples EMA's 20 ou 50, 120, etc.., em semanal ou diário poderia ajudar. Mas tem-se de testar.
Se decidires usar o Excel, há indicadores simples já elaborados na net que é só copiar.
Não te esqueças que os próximos anos, e já este, vão ser complicados. Um deles é de certeza o 2017 com tantas eleições em diferentes continentes.
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Acho a tua estratégia muito boa e precisa mesmo de alguns filtros, sim.
Eu já pensei ajudar, mas o tempo para acompanhar e certinho ainda não tive.
Existem alguns indicadores que poderias usar se usasses um soft. Se decidres usar um, um dia, diz.
Contudo, não sei que filtros estarás a pensar, mas umas simples EMA's 20 ou 50, 120, etc.., em semanal ou diário poderia ajudar. Mas tem-se de testar.
Se decidires usar o Excel, há indicadores simples já elaborados na net que é só copiar.
Não te esqueças que os próximos anos, e já este, vão ser complicados. Um deles é de certeza o 2017 com tantas eleições em diferentes continentes.
Decidi usar como único filtro o critério que desenvolvi no tópico "Estudo fundamental: o mercado não parece eficiente".
Resumindo esse filtro:
- Rejeitar se Net Debt / Equity ou for acima de 1.55 e estiver a subir >0% ou acima de 0.5 e a subir >25% (em 2 anos)
- Rejeitar se Margem operacional (Ebit/vendas) estiver a descer >11% nos 2 anos
- Rejeitar se Equity for negativa ou se estiver a descer 2 anos seguidos
Baseado neste critério, vários títulos que integraram a carteira comprada em Dez 2014 não teriam sido comprados. Entre eles a Mota-Engil e a Fagron, que deram descalabros. Assim, a carteira que não as incluisse teria batido largamente os índices.
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Vou agora desenvolver como fiz o estudo de Dez 2015.
Repeti os mesmos critérios Sesur9m que já tinha usado; mas apliquei o filtro red flag descrito acima e no outro tópico. Como o total dos 2 estudos (o que determinou as red flags e o novo estudo de Dez 2015) me fizeram gastar várias semanas a tempo inteiro, só pude rodar a carteira em 4-1-2016.
Mas houve outras novidades este ano.
1) Alarguei o leque de empresas estudadas, incluindo mais francesas e belgas. Obtive dados de francesas do índice Cac Mid 60 e do Bel Mid. Já antes tinha alargado nas alemãs para incluir as do Mdax. Assim, agora a minha folha Excel tem 60 alemãs, 53 francesas, 22 belgas, 25 portuguesas. Total 162. Claro que esses índices têm bastante mais que estes números; estes números são os das que ultrapassam os meus critérios mais básicos de selecção (ex: rejeito bancos e outros sectores à partida).
2) Fiz um grande esforço para determinar os crescimentos das vendas *orgânicos* (líquidos de efeitos cambiais e de aquisições/alienações). Muitas empresas reportavam o cresc. orgânico num dado ano; dessas umas descontavam só efeitos cambiais, outras descontavam alterações de scope também. Para muitas, obtive a informação directamente do que eles diziam no relatório económico do ano. Para outras, que não reportavam isto, fiz estimativas, por vezes um pouco grosseiras, baseado na dependência das vendas de diferentes moedas e da variação dessas moedas no ano, e noutros critérios. Este trabalho foi feito para 5 anos, mas fica válido para o futuro. No futuro só precisarei de continuar o trabalho para 1 ano de cada vez. Assim obtive cresc.orgânicos, na maioria das vezes próximos da realidade, em muitas vezes estimativas imperfeitas. Em imensas situações, o cresc.orgânico desviava-se do cresc.nominal imenso (grandes aquisições/alienações, etc). Como apanhei todas as situações destas de efeitos grandes e mesmo a maioria das com efeitos menores, o trabalho valeu bem a pena.
3) Passei a usar o filtro que já descrevi.
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Continuando...
Fiz uma primeira selecção baseado no cresc.orgânico das vendas dos últimos 5 anos. Exigi um valor médio acima de 5% / ano.
Já agora, o que é afinal o cresc. orgânico que vale a pena calcular? Líquido de efeitos cambiais compreende-se... Mas por que é que não há-de também ser líquido de variações dos preços das commodities? Quase se poderia pensar que considerar também este e outros critérios seria igualmente significante. Mas de qq modo o que as empresas reportam é só o efeito cambial e foi isso que segui.
Então e as alterações de scope? Se for uma grande aquisição, compreende-se que se deve descontar para determinar o cresc.orgânico. Mas e se for a instalação de uma nova loja numa rede de lojas (como nas empresas de distribuição)? Aí as novas instalações de lojas parece que fazem parte normal do negócio, e talvez não se deva descontar para obter o orgânico.
As empresas reportam muitas vezes o LFL - like-for-like, que é o cresc. nas unidades que se mantiveram todo o ano e desconta as novas lojas. Mas nesses casos eu preferi considerar o orgânico como algo acima do LFL, pois parece-me que grande parte da expansão é parte normal do negócio; é uma resposta a haver maior procura dos produtos.
Pelo critério do cresc.orgânico >5% chumbaram logo aí metade das empresas. Depois pela aplicação das novas red flags, chumbaram metade das restantes (assim muito por alto).
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Ficaram assim, das 162 aceites de início, só 36.
Para estas listei o EV/Ebitda (estimativa de Ebitda para ano 2015 e EV baseado na cotação cerca de 31-12-2015).
Listei ainda o crescimento do Ebitda nos 9 meses. Atenção que isto dos 9 meses era assim seguido para a grande maioria das empresas mas não para todas. Para algumas empresas francesas, só estava disponível relatório do 1º semestre, não dos 9 meses de 2015, e usei aquele. Para outras empresas, os exercícios terminavam a 30-9, e assim usei 3 reports anuais seguidos em vez de 2 anuais e 1 de 9 meses.
Listei os crescimentos de vendas seguintes:
- nos 5 anos, nominal
- nos 5 anos, orgânico
- nos 9 meses, nominal
- nos 9 meses, orgânico
- entre o ano de 2013 e o de 2014
O cresc.nominal também me parece importante, não é só o orgânico. Por ex, muitas empresas tinham um cresc.orgânico razoável, e um nominal muito fraco, ao longo de 5 anos. Isto implica que as empresas estiveram a vender participadas sistematicamente. E isso também não é bom sinal, se tudo estivesse a correr bem não estariam a vender participadas mas sim a comprar mais. Por isso, dei preferência a medir o cresc.orgânico e exigi-lo >5%, sim, mas também preferi dessas as que tinham cresc.nominal próximo ou superior ao orgânico.
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Examinando os indicadores acima para as empresas que sobraram, aparecem 16 que os têm quase todos bons. Mas destas, 12 parecem melhores. Evitei o EV/Ebitda maior que 13. Escolhi cresc.vendas forte, quer nos 5 anos, quer no ano passado, quer nos 9 meses do ano corrente (2015). Preferi ainda cresc.Ebitda igual ou superior ao das vendas.
As 12 escolhidas são:
Empresa Sector EV/Ebitda Cresc.Vendas(org), 5y, 9m
Adidas Produtos para desporto 12.4 6.9 14.0
Continental Pneus e auto parts 8.6 7.0 3.3
Fresenius SE Hospitais e Serviços de saúde 12.7 6.5 11.0
Krones Tecnologia para indústria 10.6 7.8 4.9
Danone Produtos alimentares 10.4 5.9 4.6
Faurecia Auto parts 4.1 7.3 4.6
Teleperformance Call centres e telemarketing 9.6 7.0 7.8
Lotus Bakeries Bolos e biscoitos 17.9 5.7 11.0
Melexis Circuitos para auto parts 13.7 11.0 6.0
Corticeira Produtos de cortiça 8.4 5.6 2.6
EDP Renováveis Electricidade 10.3 7.3 7.7
Sonae Capital Turismo e refrigeração 11.7 5.6 3.9
De todas estas, a Krones e a Corticeira eram já detidas da carteira anterior. Vendi partes delas (pois estavam ambas a ganhar muito) para ficar com 1/12 do capital em cada uma. Comprei as outras 10. As 12 constituem a carteira actual.
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Esta nova carteira começou o ano relativamente bem em relação aos índices:
Desde 4-1-2016:
Sesur9m: -2.5%
IndCart: -4.5%
Psi20: -5.8%
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A vantagem da carteira aumentou.
Sesur9m: -10%
IndCart: -14.5%
Psi20: -15%
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A vantagem da carteira mantém-se, e além disso recuperou quase tudo.
Sesur9m: -1.0%
IndCart: -4.5%
Psi20: -6.5%
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Não tinha dado muita atenção a este tópico. Não sou grande adepto de analise fundamental...
Mas parece-me interessante... e está aqui muito trabalho. Parabéns.
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eu também felicito tenho que dar mais atenção a este tópico.
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Obrigado. Estou ao vosso dispor para trocar mais impressões sobre isto.
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A vantagem aumentou, graças a várias subidas e também ao salto de hoje da Corticeira.
Sesur9m: +3.0%
IndCart: -2.5%
PSI20: -1.00%
-
A Corticeira é daquelas que vou comprar com força no próximo bear.
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A vantagem da carteira aumentou para 7%. E além disso, está a ganhar, enquanto os índices estão a perder.
Sesur9m: +2.0%
IndCart: -5.0%
Psi20: -4.5%
Noto, no entanto, que na maior parte dos anos, a carteira ganha em relação aos índices sobretudo nos primeiros meses, e depois disso, muitas vezes, estagna. Isso já me fez pensar que um possível aperfeiçoamento seria rodar de 6 em 6 meses, em vez de 12 em 12. Poderia render o dobro anualmente. Vou pensar nisso.
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Só uma observação. Hoje, das acções do PSI 20, estão quase todas a descer, e só 2 a subir: a Corticeira e a Sonae Capital. Estas 2 mais a EDPR são as únicas 3 portuguesas escolhidas para o meu portfólio. Claro que só 1 dia não prova nada, mas pode dizer algo sobre as potencialidades do sistema.
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Vantagem mantém-se em 7%.
Sesur9m: +6.0%
IndCart: -1.0%
Psi20: -3.5%
Mas só espero que não volte a acontecer algo que se passou em bastantes dos outros anos: a principal parte dos ganhos dá-se nos primeiros poucos meses após a compra, depois fica igual ao mercado ou por vezes pior que ele até ao fim do período de 12 meses.
Aliás se se verificar esse padrão de novo, eu quase estaria disposto a tentar mais uma modificação do sistema: passar a negociar 2 vezes no ano: uma vez em Novembro, com os dados dos 9 meses Jan-Set, outra vez aí em Maio, com os dados dos 3 meses (Jan-Mar), mais o 2º semestre anterior (Jul-Dez). Hesito em dar um passo desses por causa do trabalho adicional.
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Vantagem mantém-se em torno dos 7%.
Mas a grande notícia é que me decidi a transformar o sistema num sistema semestral em vez de anual. Já estou a coligir os dados dia e noite para ver se vou a tempo de rodar de novo a carteira até 20 de Maio.
Uma alteração destas justifica-se porque:
1) Fiz um estudo do meu próprio uso do sistema ao longo dos anos, e a maior parte do ganho acontece nos primeiros 6 meses: a média dos 12 meses é +9.1%, a média dos primeiros 6 meses é +7.1%. Mudando para semestral, se se conseguir obter o mesmo ganho de 7.1% no 2º semestre, a média anual será +14%. Mesmo que se obtenha só +5% no 2º semestre, a média anual ficará nos +12%, acima do que tenho feito até agora.
2) O acréscimo de trabalho não é para o dobro. Grande parte dos dados necessários para a rotação de Nov-Dez servem para a rotação de Mai-Jun e vice-versa.
3) Fico com mais testes de execução (2 por ano em vez de 1) para ir acumulando estatísticas sobre os resultados ao longo do tempo, o que dará maior confiança na continuação da utilização.
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Há mais dois pontos a considerar.
Quanto mais cedo um estudo for feito (i.e., logo após conhecidos os resultados trimestrais) melhor. Teria dado ganhos anuais adicionais de vários pontos se eu tivesse tido sempre o cuidado de terminar o estudo de fim de ano em meados de Nov, em vez de em Dez. Ideal seria mesmo em inícios de Nov. Por isso estou agora numa corrida contra o tempo para aplicar este até meados de Maio.
Futuramente, poderei estender o sistema para mais mercados, incluindo o americano -- para o qual tenho a conta IB -- e o espanhol. O trabalho adicional poderá não ser demasiado, pois estou a descobrir alguns filtros rápidos que permitem excluir a maior parte das empresas com um mínimo de dados obtidos sobre elas.
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Vantagem mantém-se em torno dos 7%.
Mas a grande notícia é que me decidi a transformar o sistema num sistema semestral em vez de anual. Já estou a coligir os dados dia e noite para ver se vou a tempo de rodar de novo a carteira até 20 de Maio.
Uma alteração destas justifica-se porque:
1) Fiz um estudo do meu próprio uso do sistema ao longo dos anos, e a maior parte do ganho acontece nos primeiros 6 meses: a média dos 12 meses é +9.1%, a média dos primeiros 6 meses é +7.1%. Mudando para semestral, se se conseguir obter o mesmo ganho de 7.1% no 2º semestre, a média anual será +14%. Mesmo que se obtenha só +5% no 2º semestre, a média anual ficará nos +12%, acima do que tenho feito até agora.
2) O acréscimo de trabalho não é para o dobro. Grande parte dos dados necessários para a rotação de Nov-Dez servem para a rotação de Mai-Jun e vice-versa.
3) Fico com mais testes de execução (2 por ano em vez de 1) para ir acumulando estatísticas sobre os resultados ao longo do tempo, o que dará maior confiança na continuação da utilização.
Já agora só para esclarecer, para quem não acompanhou este tópico desde o início. O ganho anual de +9.1% referido no ponto 1), assim como os outros ganhos referidos, são *em relação aos índices de acções de referência*. Os ganhos absolutos são bastante acima destes, porque os índices subiram (apesar do colapso de 50% de 2008). O ganho anual médio absoluto do sistema foi +17.6%. O ganho médio absoluto nos primeiros 6 meses de cada ano foi +13.3%. Se eu conseguir dobrar isto ao passar para um sistema semestral, ficaria em +26% ao ano. Isto tudo para o período 2004-2016. Neste período, a subida dos índices foi moderada, pois tiveram a grande crise pelo meio. Por isso os resultados têm sido bons.
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Continuo a avançar isto. Estou a ficar com as bases de dados Excel cada vez mais organizadas, para lidarem com os muitos algoritmos envolvidos neste cálculo. Por ex, em adição a tudo o que escrevi antes, ainda há que ter um algoritmo sobre o que fazer quando uma empresa está atrasada na publicação dos dados. Neste caso, se uma empresa não publicou nem vai publicar tão cedo os dados do 1º trim 2016, o algoritmo vai buscar, como dados mais recentes, os do ano 2015. Isto para ver qual foi o crescimento orgânico das vendas mais recente, para calcular as Red Flags (que dependem da evolução recente da margem operacional, etc) descritas acima, e outras coisas. A base de dados já lida com tudo isto.
Espero ter isto pronto até 12-5 e negociar a 13-5.
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Uma outra ideia:
dá para testar aquelas que têm maior beta (talvez estas tenham melhor resultado) e considerares vender em finais de Abril começo de Maio e comprares em Outubro? Colocando um filtro simples de uma SMA de 60?
E uma mais fácil: vender sempre que fossem abaixo de uma SMA de 160/200?
Se tiveres tempo.
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Uma outra ideia:
dá para testar aquelas que têm maior beta (talvez estas tenham melhor resultado) e considerares vender em finais de Abril começo de Maio e comprares em Outubro? Colocando um filtro simples de uma SMA de 60?
E uma mais fácil: vender sempre que fossem abaixo de uma SMA de 160/200?
Se tiveres tempo.
Todas essas ideias são interessantes, mas eu não vou agora desviar-me do sistema traçado, a não ser com melhoramentos nos métodos, e acrescentar novos dados que estejam altamente relacionados com os dados com que o sistema já lida. Mas obrigado pela sugestão.
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Finalmente, depois de uma "maratona negocial", rodei a carteira na sexta-feira (13-5). Foi a primeira vez que o fiz após 6 meses de detenção da carteira.
A nova carteira (que tem muitas das acções incluídas na anterior) é:
EDP Renováveis *
Jerónimo Martins
Adidas *
Fresenius SE *
MTU Aero Engines
Symrise
Faurecia *
Teleperformance *
Dassault Systemes
Eurofins Scientific
Plastic Omnium
Melexis *
* estas são as que foram mantidas da carteira anterior (embora com alguns ajustes para ficarem todas com dimensão semelhante)
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E a performance final da carteira foi muito boa. Entre 4-1-2016 e 13-5-2016, 4 meses e meio:
Sesur9m: +6.8%
IndCart: -3.0%
Psi20: -3.5%
Ou seja, a carteira bateu o índice por quase 10%. este cálculo já incorpora o efeito dos dividendos na carteira e nos índices.
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Finalmente, depois de uma "maratona negocial", rodei a carteira na sexta-feira (13-5). Foi a primeira vez que o fiz após 6 meses de detenção da carteira.
A nova carteira (que tem muitas das acções incluídas na anterior) é:
EDP Renováveis *
Jerónimo Martins
Adidas *
Fresenius SE *
MTU Aero Engines
Symrise
Faurecia *
Teleperformance *
Dassault Systemes
Eurofins Scientific
Plastic Omnium
Melexis *
* estas são as que foram mantidas da carteira anterior (embora com alguns ajustes para ficarem todas com dimensão semelhante)
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Mais uma vez obrigado por mostrares essa tabela. No entanto, há discrepâncias com o que eu calculo.
Para a Dassault, mais uma vez, eles publicam os dados IFRS e não-IFRS, e eu usei os IFRS. Dá-me um EV/Ebitda menor do que esse, de 16.2, porque eu estou a estimar o Ebitda para o fim do ano 2016 baseado nas suas tendências no 1º trimestre.
Utilizo como aproximação EbAno16 = EbAno15 * Eb1t16 / Eb1t15
Além disso, na tua tabela o que significa a coluna "Rec" sob as Sales? É o crescimento das vendas? É que segundo os meus cálculos estas empresas todas estão com esse indicador muito acima da média, tanto no 1º trim 2016, como no ano 2015, como a média dos 5 anos, têm crescimentos bastante fortes (este é o indicador mais importante do meu sistema).
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Nao é o crescimento de vendas. Sao as revisoes dos analistas a estimativa de vendas para o current year e para o next year nas ultimas 4 semanas.
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Na primeira semana, a carteira começou razoavelmente:
Sesur9m: +1.3%
IndCart: +0.1%
Mas ainda é muito cedo para dizer que essa tendência vai continuar.
-
A carteira mantém a magra vantagem de 1%.
-
A vantagem aumentou, mas é muito cedo para cantar vitória.
Sesur9m: +4.0%
IndCart: +1.6%
Psi20: -2.2%
-
Mais um ligeiro aumento da vantagem, para acima de 3%.
Sesur9m: -1.5%
IndCart: -4.7%
Psi20: -9.0%
-
Hoje vantagem aumentou bastante, mas isso não quer dizer muito, pois tenho notado que a vantagem aumenta mais em dias de forte queda dos mercados e diminui em fortes altas dos mercados (ao longo dos anos tende a acontecer isto, sugerindo que o sistema dá alguma segurança adicional).
Sesur9m: +0.3%
IndCart: -5.2%
Psi20: -10.7%
Lembro que esta carteira foi comprada em 13-5.
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A vantagem da carteira mantém-se boa.
Sesur9m: +4.5%
IndCart: -1.0%
Psi20: -7.0%
A vantagem aumentou um pouco com o Brexit, e o mais interessante é que ela aumentou quando os mercados desceram, mas depois esse aumento não se perdeu quando os mercados voltaram a subir para o nível de antes do Brexit.
-
A vantagem agora é 6%.
Sesur9m: +6.5%
IndCart: +0.5%
Psi20: -6.0%
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Forte aumento da vantagem para 9.5%.
Sesur9m: +9.5%
IndCart: 0%
Psi20: -4.5%
Por ex, hoje uma das acções em carteira (Eurofins Scientific) subiu 11% com os mercados todos a cair.
-
Carrega! Parabéns!
-
Agora a vantagem reduziu-se (tenho notado que tende a acontecer quando o mercado passa vários dias a subir bem).
Sesur9m: +11.5%
IndCart: +4.0%
Psi20: -2.5%
-
Agora a vantagem reduziu-se (tenho notado que tende a acontecer quando o mercado passa vários dias a subir bem).
Sesur9m: +11.5%
IndCart: +4.0%
Psi20: -2.5%
Parabéns
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Agora a vantagem reduziu-se (tenho notado que tende a acontecer quando o mercado passa vários dias a subir bem).
Sesur9m: +11.5%
IndCart: +4.0%
Psi20: -2.5%
Parabéns
Obrigado. Irei mantendo isto actualizado.
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Aqui vai um update.
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Aqui vai um update.
Sempre a facturar. Parabéns pelo stock pick.
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E agora a vantagem subiu para 11%.
Sesur9m: +12.5%
IndCart: +1.5%
EuroStoxx: +0.5%
Psi20: -7.0%
-
E não é que a vantagem aumentou de novo?
Sesur9m: +17.0%
IndCart: +4.0%
Psi20: -6.0%
-
E não é que a vantagem aumentou de novo?
Sesur9m: +17.0%
IndCart: +4.0%
Psi20: -6.0%
Muito bom.
Já é com aquela nova regra?
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E não é que a vantagem aumentou de novo?
Sesur9m: +17.0%
IndCart: +4.0%
Psi20: -6.0%
Muito bom.
Já é com aquela nova regra?
Sim, é utilizando os filtros discutidos lá para trás.
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A vantagem mantém-se em 13%. Em princípio, daqui a 1 mês, faço a rotação da carteira.
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A vantagem diminuiu para +11.5%.
Sesur9m: +17.0%
IndCart: +5.5%
Psi20: -3.0%
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A vantagem diminuiu para +11.5%.
Sesur9m: +17.0%
IndCart: +5.5%
Psi20: -3.0%
muito muito bom ;D
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Infelizmente a vantagem diminuiu para 9% (mas ainda assim é boa, claro). Isto costuma acontecer quando há rápidos downturns como está a suceder agora.
Sesur9m: +10.5%
IndCart: +1.5%
Psi20: -7.0%
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Infelizmente a vantagem diminuiu para 9% (mas ainda assim é boa, claro). Isto costuma acontecer quando há rápidos downturns como está a suceder agora.
Sesur9m: +10.5%
IndCart: +1.5%
Psi20: -7.0%
Kin2010,
a carteira não tem um plano B ou seja:
Se após rotação algo de fundamental se alterar significativamente numa das cotadas não existe um top 3, 5,..de títulos identificados para fazer uma substituição imediata?
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Infelizmente a vantagem diminuiu para 9% (mas ainda assim é boa, claro). Isto costuma acontecer quando há rápidos downturns como está a suceder agora.
Sesur9m: +10.5%
IndCart: +1.5%
Psi20: -7.0%
Kin2010,
a carteira não tem um plano B ou seja:
Se após rotação algo de fundamental se alterar significativamente numa das cotadas não existe um top 3, 5,..de títulos identificados para fazer uma substituição imediata?
Não. Como os resultados ao longo dos anos têm sido bons, prefiro manter as regras como estão. Isso que estás a sugerir seria interessante, mas eu teria que fazer um estudo para isso.
Por ex, aqui entra-se quase numa questão "filosófica da Bolsa". Vamos supor que eu tenho 10 acções em carteira, estão a portar-se bem até certa altura, e depois 8 delas mantêm-se bem, e uma desce 5% e outra desce 10%. Devo vender estas duas? Só a que desceu 10%? Nenhuma?
Suspeito que a resposta, se se fizer research sobre isto, é que é indiferente. Se uma acção desceu 10% nos últimos poucos dias, a expectância do seu comportamento para os próximos dias é praticamente igual à de uma acção que não desceu nada ou de uma que subiu 10%.
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Infelizmente a vantagem diminuiu para 9% (mas ainda assim é boa, claro). Isto costuma acontecer quando há rápidos downturns como está a suceder agora.
Sesur9m: +10.5%
IndCart: +1.5%
Psi20: -7.0%
Kin2010,
a carteira não tem um plano B ou seja:
Se após rotação algo de fundamental se alterar significativamente numa das cotadas não existe um top 3, 5,..de títulos identificados para fazer uma substituição imediata?
Não. Como os resultados ao longo dos anos têm sido bons, prefiro manter as regras como estão. Isso que estás a sugerir seria interessante, mas eu teria que fazer um estudo para isso.
Por ex, aqui entra-se quase numa questão "filosófica da Bolsa". Vamos supor que eu tenho 10 acções em carteira, estão a portar-se bem até certa altura, e depois 8 delas mantêm-se bem, e uma desce 5% e outra desce 10%. Devo vender estas duas? Só a que desceu 10%? Nenhuma?
Suspeito que a resposta, se se fizer research sobre isto, é que é indiferente. Se uma acção desceu 10% nos últimos poucos dias, a expectância do seu comportamento para os próximos dias é praticamente igual à de uma acção que não desceu nada ou de uma que subiu 10%.
Como fazes a rotação a cada 6 meses estava a pensar, no tal plano B, quando acontece algo assim:
Volkswagen usou dispositivo para “manipular” emissões poluentes em meio milhão de veículos
A fabricante automóvel alemã arrisca-se a uma coima de 18 mil milhões de dólares e vê beliscados os seus planos de expansão em território americano.
com a subsequente queda das cotações.
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O problema é que, quando se sabe já houve a queda. Se posteriormente vai cair ainda mais ou vai recuperar uma parte é sempre uma incógnita.
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A vantagem da carteira desceu consideravelmente. Irra!
Sesur9m: +8.5%
IndCart: +3.5%
Psi20: -8.0%
Não teve nada que ver com as eleições, é uma tendência que começou há 2 semanas. É pena, porque a vantagem estava nos 10-13% e agora é só 5%.
Isto parece estar associado a uma série de divulgações de resultados trimestrais de muitas das empresas componentes da carteira. Estranhamente, os resultados são muito bons, mesmo espectaculares às vezes (vendas e Ebitdas a subir e bem) e mesmo assim as acções afundaram-se 5-7% (aconteceu a várias nestas 2 semanas).
Dir-se-ia que havia expectativas sobre os resultados ainda superiores ao que sucedeu e isso causou as quedas.
Ou então estas empresas, por terem vendas a subir nos últimos anos e trimestres (ver o Método lá mais atrás) funcionam como uma espécie de "indicador avançado" da economia global, e se esta for entrar num downturn próximo, são as primeiras a sofrer. Será isso?
Mas, de qualquer maneira, vou tentar rodar a carteira já amanhã (quinta-feira), procurando salvar o que resta da vantagem...
-
E a carteira caiu mais uma vez, mas felizmente vendi-a hoje (quer dizer, vendi muitos papéis, e mantive outros para a nova carteira que formei). O resultado final foi este:
Sesur9m: +6.2%
IndCart +3.2%
Psi20: -9.6%
Vantagem de apenas 3%, depois de ter estado a ganhar 10-13% durante meses. Tudo se despenhou desde há 2 semanas. Foi uma sucessão de quedas em massa. Não entendo o fenómeno.
Mas pelo meio houve azares incríveis. Por ex, a EDPR afundou-se ~20% de repente, devido à vitória do Trump. A JM caiu fortemente nos últimos 2 dias porque a Sonae lhe ganhou quota de mercado. Tudo coisas completamente imprevisíveis pelos métodos fundamentais que eu uso.
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E eis aqui a nova carteira. Ela começa hoje, 10-11. Muitas acções (com *) transitaram da carteira anterior.
* Adidas (material desportivo, alemã)
* Fresenius SE (hospitais e cuidados médicos ambulatórios, alemã)
Infineon (electrónica, alemã)
* MTU Aero Engines (motores de aviões, alemã)
Rheinmetall (material de guerra e segurança, alemã)
LVHM (produtos de luxo, francesa)
Biomerieux (material de análises clínicas, francesa)
* Plastic Omnium (componentes para automóveis, francesa)
* Teleperformance (call centers, francesa)
Ion Beam (material de diagnóstico médico, belga)
* Melexis (componentes para automóveis, belga)
* EDPR (energias renováveis, portuguesa)
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A nova carteira começa muito bem. Em apenas 6 sessões de Bolsa:
Sesur9m: +2.1%
IndCart: -0.3%
Psi20: +0.1%
Mas, claro, isto não quer dizer nada, ainda vai muito no início.
A carteira anterior teve um azar incrível nas últimas poucas semanas antes da sua substituição. De uma vantagem de 12% caiu para 3%. Até com o efeito Trump perdeu. É a vida. Vamos esperar que não aconteça nesta.
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A vantagem encurtou para 1.7%, mas ainda não passou 1 mês.
Sesur9m: +1.0%
IndCart: -0.7%
Psi20: -0.5%
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Infelizmente a vantagem desapareceu.
Sesur9m: +5.5%
IndCart: +5.5%
Psi20: +5.2%
Mais uma vez se nota que, com este sistema, a vantagem tende a reduzir-se se o mercado sobe uns dias mais rapidamente, como está a acontecer desde há 2 semanas. Parece que as carteiras compradas com o sistema tendem a ter Beta < 1.
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Voltou a aparecer ligeira vantagem.
Sesur9m: +7.5%
IndCart: +6.5%
Psi20: +5.5%
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A vantagem lá aumentou para 2.5% (embora há poucos dias atrás se tenha reduzido quase para zero).
Sesur9m: +10.0%
IndCart: +7.5%
Psi20: +4.5%
Nota-se fraqueza no PSI 20. Também é preocupante a fraqueza nas obrigações corporate e nas OTs portuguesas.
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Finalmente, a vantagem da carteira aumentou.
Sesur9m: +10.5%
IndCart: +7.0%
Psi20: +4.5%
Recordo que foi adquirida em 10 de Novembro.
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A vantagem voltou a aumentar para 5%.
Sesur9m: +12.5%
IndCart: +7.5%
Psi20: +3.5%
Algumas notas (para não estar apenas a postar a % de diferença).
O IndCart é um índice criado por mim, com componentes o Dax30, Cac40, Bel20, e Psi20, cada um com ponderação igual ao nº de empresas *do universo que eu admito inicialmente para análise* (não o nº de empresas do índice, nem o nº de empresas desse índice que eu compro para a carteiraSesur9m) do mercado em questão.
Assim, por ex, o mercado alemão contribui essencialmente com umas ~70 empresas (as 30 do Dax30, mais as 50 do MDax, menos algumas que excluo à partida (por ex, bancos, media, quase falidas, reestruturações, etc).
Assim, o IndCart tem alta ponderação do Dax30 e do Cac40, e mais baixa do Bel20 e do Psi20. Mas, de forma aproximada, o comportamento do IndCart acaba por não se desviar muito do do EuroStoxx50.
Esta vantagem de 5% agora é particularmente agradável, porque há umas semanas atrás não havia vantagem nenhuma e recentemente subiu bem. Além disso, nos últimos dias os mercados subiram, o Dow ultrapassou os 20k, e a minha vantagem, que nestas situações costuma diminuir, até aumentou. Foi bom.
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Novo aumento da vantagem para 6%.
Sesur9m: +12.0%
IndCart: +6.0%
Psi20: +3.5%
Vamos lá ver se isto não fica estragado lá para o fim do período desta carteira (Maio).
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excelente kin2010.
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Vantagem aumentou para 7.5%.
Sesur9m: +16.0%
IndCart: +8.5%
Psi20: +5.0%
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Mais um aumentozinho.
Sesur9m: +18.0%
IndCart: +10.0%
Psi20: +6.5%
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Vantagem voltou a subir para uns espectaculares 9.5%.
Sesr9m: +19.0%
IndCart: +9.5%
Psi20: +3.5%
Espero que isto não mude muito até daqui a 2 meses, quando eu fizer nova rotação. No último semestre a vantagem era igualmente grande, e coisa piorou mesmo no fim, e terminou apenas em 3%.
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Vantagem mantém-se e mercado a subir fortemente.
Sesur9m: +23.5%
IndCart: +13.5%
Psi20: +13.5%
O Psi 20 lá recuperou da desvantagem em relação aos índices europeus.
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Vantagem aumentou para uns espectaculares 11.5%.
Sesur9m: +25.0%
IndCart: +13.5%
Psi20: +13.0%
Vamos lá ver se desta vez ela se mantém assim alta até ao fim.
Uma medida possível, nesta situação em que falta 1 mês para a rodagem da carteira, seria vender a carteira toda já e substituí-la por uma carteira que seguisse fielmente os índices. Isso funcionaria como um "seguro", garantia que a vantagem estaria idêntica até ao fim. Pagaria uns 1% de custos de transacção (compras + vendas). Isso seria o "prémio" de seguro.
Mas, para já, não o faço.
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Uma imagem vale mais que palavras.
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Vantagem aumentou para uns espectaculares 11.5%.
Sesur9m: +25.0%
IndCart: +13.5%
Psi20: +13.0%
Vamos lá ver se desta vez ela se mantém assim alta até ao fim.
Uma medida possível, nesta situação em que falta 1 mês para a rodagem da carteira, seria vender a carteira toda já e substituí-la por uma carteira que seguisse fielmente os índices. Isso funcionaria como um "seguro", garantia que a vantagem estaria idêntica até ao fim. Pagaria uns 1% de custos de transacção (compras + vendas). Isso seria o "prémio" de seguro.
Mas, para já, não o faço.
Se acreditas no teu sistema de selecção deves manter (deixar rolar os ganhos...). Ou então escolheres de novo agora com o teu sistema. E não te colares aos índices.
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Sim, é isso que farei.
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O portfolio soma e segue, com a vantagem a 13%.
Sesur9m: +28.5%
IndCart: +15.5%
Psi20: +14.0%
Eurostoxx50: +17.0%
Saliento que o IndCart (calculado por mim) não é uma escolha enviesada. Ele geralmente pouco se afasta do Eurostoxx 50 -- ilustrado acima.
Estou a avançar a todo o vapor no estudo para rodagem da carteira, que será entre 10 e 15 de Maio. Para já estou a coligir os dados anuais de 2016 e a determinar os crescimentos orgânicos -- nem sempre fácil. Além disso estou a calcular melhor esses orgânicos para anos anteriores a 2016 -- porque esse trabalho, tal como está feito até agora, segue métodos imperfeitos para muitas empresas, e tenho preenchido a tabela também com estimativas.
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Alguns resultados preliminares do estudo. No que respeita a empresas portuguesas, o ano passado as que seleccionei para análise posterior foram:
Altri, Corticeira, EDPR, Ramada, J.Martins.
Mas este ano são:
Corticeira, Ramada, J.Martins, Sonae Capital.
A Altri sai porque vendas estagnaram, média dos últimos 6 anos baixou bastante com os maus resultados de 2016. A EDPR sai porque está sujeita a OPA.
Há muito poucas a valer a pena no PSI Geral. Claro que não afirmo que seja este conjunto só. Mas mesmo tendo em conta outros critérios, em 50 ficam umas 10 ou 12. As restantes são demasiado más para se considerar sequer.
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Porque é que a sonae é má?
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Porque é que a sonae é má?
Não digo que o seja. Como eu disse acima, baseado em critérios mais alargados, há aí umas 10 ou 12 que valem a pena, e a Sonae é uma delas.
Mas baseado nos meus critérios de selecção mais restritos, apurei apenas as 4 acima citadas, e a Sonae não faz parte delas. Ou seja, ela é interessante, mas como eu quero manter-me fiel ao meu sistema, e o meu sistema rejeita-a este ano, eu rejeito-a este ano.
O meu sistema rejeita-a este ano, porque o crescimento médio das vendas dos últimos 6 anos é fraco: é negativo em -1.4% / ano. Isso foi em parte devido à alienação da Optimus há uns anos atrás. Fazendo os cálculos do crescimento orgânico (ou seja considerando scope de consolidação e câmbios constantes), o crescimento médio fica positivo mas muito fraco: +1.3% / ano.
Não aceito nenhuma empresa para análise posterior, se esta variável estiver abaixo dos 4%.
No entanto, a Sonae poderá melhorar o seu perfil a médio prazo, pois o cresimento orgânico em 2016 já foi melhor: +5.7%.
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Porque é que a sonae é má?
Não digo que o seja. Como eu disse acima, baseado em critérios mais alargados, há aí umas 10 ou 12 que valem a pena, e a Sonae é uma delas.
Mas baseado nos meus critérios de selecção mais restritos, apurei apenas as 4 acima citadas, e a Sonae não faz parte delas. Ou seja, ela é interessante, mas como eu quero manter-me fiel ao meu sistema, e o meu sistema rejeita-a este ano, eu rejeito-a este ano.
O meu sistema rejeita-a este ano, porque o crescimento médio das vendas dos últimos 6 anos é fraco: é negativo em -1.4% / ano. Isso foi em parte devido à alienação da Optimus há uns anos atrás. Fazendo os cálculos do crescimento orgânico (ou seja considerando scope de consolidação e câmbios constantes), o crescimento médio fica positivo mas muito fraco: +1.3% / ano.
Não aceito nenhuma empresa para análise posterior, se esta variável estiver abaixo dos 4%.
No entanto, a Sonae poderá melhorar o seu perfil a médio prazo, pois o cresimento orgânico em 2016 já foi melhor: +5.7%.
Ok, eu tenho um ficheiro onde vou gurdando o lucro, capital próprio, dividendos e cotações. Não tenho as vendas.
Salvo erro nos meus dados:
Lucro: 2010-2016 : + 4%/ano
Cap.Próprio: 2010-2016 : + 7%/ano
Cotação: 2013-2017 (28/fev) : + 4%/ano
Dividendo: 2014-2017 : + 5%/ano
Price/Book < 1
PER < 10
Os lucros variam muito, o capital próprio tem tido forte aumento. Penso que a dívida também tem diminuido a bom ritmo.
https://pt.investing.com/equities/sonae-ratios
Já agora, não tenho qualquer ação em carteira neste momento.
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Ok. Mas já quanto a vendas a performance é pior. Em 2010 teve 5845 M, em 2016 teve 5376 M. Desceram em 6 anos. Ajustado para a Optimus e outras coisas dá quase uma estagnação, como disse.
Eu considero isto um turn off. Por que é que eu hei-de comprar acções que têm, a médio prazo, as vendas estagnadas? Mesmo que a empresa consiga melhorar as margens e assim subir os lucros e EPSs, o não ter as vendas a subir bem é logo um handicap à partida.
Se uma empresa tiver vendas a subir e além disso margens a subir, é uma festa: os lucros sobem explosivamente e a cotação também. Naquelas que eu escolho comprar, geralmente com crescimentos de vendas 5-15% / ano, os Ebitdas geralmente ainda sobem mais do que as vendas. O potencial de subida da cotação é maior.
Claro que empresas que estão em crescimento têm múltiplos de preço (como o PER ou o EV/Ebita) mais altos. Mas a minha prática indica-me que, mesmo comprando com EV/Ebitda entre 14 e 17, vale a pena. Se uma empresa está a subir as vendas fortemente, provavelmente vai subir o Ebitda uns 20% no próximo ano e outro tanto no ano a seguir. Logo o EV/Ebitda de 17 descerá para cerca de ( 17 / 1.2 ) / 1.2 = 11.8. Ou seja, em 2 anos o indicador ficará barato. Por isso, os investidores vêm isso e fazem subir a cotação.
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Concordo, faz todo o sentido. Aliás, assim a olho, diria que a Jerónimo Martins e a Corticeira Amorim nos último anos devem ter passado nos teus critérios, não?
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Concordo, faz todo o sentido. Aliás, assim a olho, diria que a Jerónimo Martins e a Corticeira Amorim nos último anos devem ter passado nos teus critérios, não?
Sim, passaram. Mas agora estou com a base de dados desta levada quase completamente preenchida e posso aplicar mais critérios ainda, nomeadamente aqueles que (como eu discuto muito mais acima) eu chamei Red Flags, e que poderão rejeitar mais empresas. Vou detalhar melhor daqui a poucos dias.
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Fiz a rotação da carteira hoje. A nova carteira é:
Adidas *
Fresenius Medical Care
Infineon *
MTU Aero Engines *
Rational
LVMH *
Biomerieux *
Eurofins Scientifique
Sartorius Stedim Biotech
Lotus Bakeries
Melexis *
Ramada Investimentos
Destas 12 acções, 6 transitam da carteira anterior (marcadas com *). Fiz nestas pequenos ajustes para ficarem todas com o mesmo peso aproximado.
É curioso que alguns preços por acção são incríveis:
Rational € 472, Eurofins € 472, Lotus Bakeries € 2476. Pior que isto só a Berkshire Hathaway!
Depois darei mais explicações.
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Então e a Cofina? ;D
Estou a brincar, sei que de longe não cabe nos teus critérios.
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Então e a Cofina? ;D
Estou a brincar, sei que de longe não cabe nos teus critérios.
De facto não cabe: em 6 anos, as vendas desceram 20%, consistente ao longo dos anos, média -3% ao ano.
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Bom, aqui vão os resultados finais da carteira anterior, que foi detida entre 10-11-2016 e 11-5-2017.
Sesur9m: +33.1%
IndCart: +20.1%
EuroStoxx: +20.7%
Psi20: +21.5%
Vantagem em relação ao IndCart de +13.0%. Espectacular.
Isto já incorpora os dividendos recebidos. Estes também tem que ser acrescentados ao IndCart, pois neste índice só o Dax30 é Total Return, os outros 3 índices não são. Portanto, o IndCart é cerca de ~55% não-Total Return, e para corrigir esse efeito, eu acrescento +1.65% à sua performance para ter em conta os dividendos recebidos pelas empresas não-alemãs.
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Ora aqui vão mais algumas considerações sobre o novo estudo. Primeiro, as empresas portuguesas.
Há várias interessantes para o longo prazo, que têm crescimentos abaixo do limiar aceitável, mas que nos próximos anos poderão de novo arrebitar: Altri, Portucel, Semapa, Sonae, Mota-Engil, Ibersol.
Mas as melhores em termos de crescimento orgânico são, como eu disse acima: Corticeira, JM, Ramada, SonaeCapital. A EDPR também é boa neste aspecto, mas está opada.
A JM tem crescimentos fabulosos, mas teve uma forte redução da margem Ebit no 1º trim 2017 e quando fiz as contas com os últimos 2 trimestres (4º 2016 + 1º 2017) acontecia o mesmo. Essa redução era > 11%. seguindo o meu critério isso é uma red flag (ver mais acima neste tópico), logo rejeitei-a.
A SonaeCapital, embora com bom crescimento nos últimos 6 anos, teve cresc negativo no 1º trim 2017: -9%, e orgânico -3%. Rejeitei.
A Corticeira e a Ramada estão melhores. Mas a Corticeira tem crescimentos marcadamente inferiores. Em termos de EV/Ebitda, é ~12 na Corticeira e 10 na Ramada.
A Ramada tem cresc orgânico de 6.9% / ano nos últimos 6 anos, de 9.6% no ano 2016, e de 25% no 1º trim 2017 (ou seja a acelerar)! Margens estão ok, até estão a subir. E o EV/Ebitda está barato.
Portanto escolhi a Ramada. Apesar da liquidez menor, foi fácil comprar o lote.
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Outra coisa interessante foi que a generalidade das farmacêuticas / biotecnológicas obtiveram óptimas classificações, traduzindo crescimentos orgânicos fortes, e a acelerar, e avaliações por EV/Ebitda não demasiadas. (embora o conjunto de empresas acompanhadas seja pequeno, umas ~160)
Por isso, a nova carteira inclui 3: Biomérieux, Eurofins Scientifique, Sartorius Stedim Biotech.
Além destas estavam interessantes a Ion Beam e a Ipsen, pelo menos. Mas a Ion Beam deu um sinal negativo na margem Ebit, vendi. A Ipsen foi quase selecionada, na verdade sê-lo-ia se não fosse o facto de eu assim ir ficar com 4 do mesmo sector. Quis evitar essa concentração.
Todas estas 4 estão com PERs > 30 (entre 32 e 38). Os EV/Ebitda são no range 15-21. Isto é algo esticado, mas dado que estão com crescimentos tão fortes, bastam 2 anos de subida do Ebitda igual ao que tem acontecido para os EV/Ebitda aos preços actuais diminuírem aí para 10-14 ou isso.
Neste método, atribuo um peso maior aos crescimentos orgânicos das vendas (dos últimos 6 anos, no ano transacto, e no ano actual). O EV/Ebitda só me leva a rejeitar se for muito caro. Aqui muito caro é se estiver bem acima da média das empresas com crescimento semelhante. Ou seja, como os valores das 4 empresas citadas estão nos 15-21, eu rejeitaria uma empresa se tivesse o valor nos >24.
Tudo isto é falível. Vamos lá ver se esta carteira consegue ter um bom resultado, como tem acontecido até agora.
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Passaram poucos dias. A nova carteira, comprada em 11-5-2017, segue com ligeira desvantagem.
Sesr9m: -2.0%
IndCart: -1.2%
Psi20: -1.0%
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Boa recuperação da carteira, que fica agora colada ao índice.
Sesur9m: -1.0%
IndCart: -0.9%
Psi20: +0.3%
Só passaram 15 dias. Mas gosto de acompanhar nestes dias iniciais, geralmente o que acontece tem algum efeito preditivo sobre o que vai acontecer nos 6 meses.
É bom que tenha recuperado. Essa recuperação viu-se na maioria das acções componentes. A excepção é a Ramada, que começou muito mal. Tirando a Ramada, as outras estão em média ligeiramente acima do índice. É melhor assim do que se houvesse várias a ir muito para baixo como a Ramada.
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Boas Kin2010,
Parabéns pelos excelentes resultados que tens alcançado.
Em relação à IBAB, já sei que não gostaste dos resultados, aliás os investidores também não com a queda que teve após a apresentação dos mesmos. Aliás neste momento já está abaixo do fecho desse dia, portanto é sinal que teremos mais quedas. Uma boa correção pede-se a um título que desde os 7,37€ só tem "praticamente" subido, talvez com uma suave correcção de 18% em finais de 2015, inicio de 2016 ao longo desta subida brutal.
Estás a pensar voltar a investir novamente nesta empresa? Pelo que li o potencial é enorme e se viesse aos 40€, seria para mim uma boa oportunidade de "buy", ainda que isso significasse que uma correcção na ordem dos 40%.
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Boas Kin2010,
Parabéns pelos excelentes resultados que tens alcançado.
Em relação à IBAB, já sei que não gostaste dos resultados, aliás os investidores também não com a queda que teve após a apresentação dos mesmos. Aliás neste momento já está abaixo do fecho desse dia, portanto é sinal que teremos mais quedas. Uma boa correção pede-se a um título que desde os 7,37€ só tem "praticamente" subido, talvez com uma suave correcção de 18% em finais de 2015, inicio de 2016 ao longo desta subida brutal.
Estás a pensar voltar a investir novamente nesta empresa? Pelo que li o potencial é enorme e se viesse aos 40€, seria para mim uma boa oportunidade de "buy", ainda que isso significasse que uma correcção na ordem dos 40%.
Também acho que há grande potencial na IBAB. Só vendi devido àquela queda na margem Ebit, pois é uma das red flags que calculei. Com esse aperto de margens a empresa estará possivelmente pressionada nos próximos meses ou anos pela concorrência (talvez). Ou então foi simplesmente um one-off event deste último trimestre. Isso é possível, porque a empresa vende números pequenos de sistemas muito caros, logo a venda de 1 ou 2 em condições diferentes tem logo efeito nas contas e pode não querer dizer nada. Por isso, pode ser que a queda de margem seja só uma coisa artificial, facilmente ultrapassável.
A longo prazo parece-me muito promissora.
Aliás as biotech e do farmacêuticas estão a subir todas. Parece que esse disparo, que já era esperado há décadas devido ao envelhecimento da população e ao progresso científico, está a acentuar-se agora. São a IBAB, Ibsen, Sartorius, Biomérieux, Eurofins Sci, só para falar das europeias. Estão em geral a subir.
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A carteira passou a ter vantagem.
Sesur9m: +0.1%
IndCart: -1.1%
Psi20: +0.9%
EuroStoxx: -1.7%
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Vantagem aumentou para 2%. Ramada mantém-se fraca.
Sesur9m: +2.1%
IndCart: 0.0%
Psi20: +1.7%
Noto que outras acções que seriam naturais candidatas a ser aceites pelo sistema (Corticeira, J.Martins, Ipsen) e que só não o foram por pouco, também estão a subir bem.
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Está mais ou menos na mesma.
Sesur9m: +0.8%
IndCart: -0.7%
Psi20: +1.4%
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Boas Kin2010,
Parabéns pelos excelentes resultados que tens alcançado.
Em relação à IBAB, já sei que não gostaste dos resultados, aliás os investidores também não com a queda que teve após a apresentação dos mesmos. Aliás neste momento já está abaixo do fecho desse dia, portanto é sinal que teremos mais quedas. Uma boa correção pede-se a um título que desde os 7,37€ só tem "praticamente" subido, talvez com uma suave correcção de 18% em finais de 2015, inicio de 2016 ao longo desta subida brutal.
Estás a pensar voltar a investir novamente nesta empresa? Pelo que li o potencial é enorme e se viesse aos 40€, seria para mim uma boa oportunidade de "buy", ainda que isso significasse que uma correcção na ordem dos 40%.
Também acho que há grande potencial na IBAB. Só vendi devido àquela queda na margem Ebit, pois é uma das red flags que calculei. Com esse aperto de margens a empresa estará possivelmente pressionada nos próximos meses ou anos pela concorrência (talvez). Ou então foi simplesmente um one-off event deste último trimestre. Isso é possível, porque a empresa vende números pequenos de sistemas muito caros, logo a venda de 1 ou 2 em condições diferentes tem logo efeito nas contas e pode não querer dizer nada. Por isso, pode ser que a queda de margem seja só uma coisa artificial, facilmente ultrapassável.
A longo prazo parece-me muito promissora.
Aliás as biotech e do farmacêuticas estão a subir todas. Parece que esse disparo, que já era esperado há décadas devido ao envelhecimento da população e ao progresso científico, está a acentuar-se agora. São a IBAB, Ibsen, Sartorius, Biomérieux, Eurofins Sci, só para falar das europeias. Estão em geral a subir.
A queda da IBAB continua, o que deve antecipar que os resultados continuarão a cair até ao final deste ano. Por isso, vou continuar pacientemente a aguardar pelos mesmos e a ver o que a AT, antecipará.
Neste momento nota-se que a cotação tem de respirar, o que significará uma ida à EMA 90, nos 40€. O que só acontecerá se os próximos resultados forem maus, porque ainda estamos a falar de 23% até esses valores.
A tua carteira é composta por empresas com capitalização "pequena" e bom potencial futuro? Ando a seguir esta empresa AAOI que neste ano teve uma subida brutal, aliás um verdadeiro hype. Vou esperar que acalme e possa vir aos 55$ +- para começar a construir uma posição de LP.
"First Quarter 2017 Preliminary Unaudited Financial Results+
Revenue of approximately $96.2 million, above the prior outlook of $87.0 million to $91.0 million.
GAAP and non-GAAP gross margin in the range of 42.5% to 42.9%, above the prior non-GAAP outlook of 38% to 40%.
GAAP net income in the range from $18.0 million to $18.4 million and non-GAAP net income after tax in the range from $19.7 million to $20.2 million, above the prior non-GAAP outlook of $15.5 million to $17.2 million.
GAAP fully diluted earnings per share in the range of $0.91 to $0.94 and non-GAAP fully diluted earnings per share in the range of $1.00 to $1.02, using a weighted-average fully diluted share count of approximately 19.7 million shares. This is above the prior non-GAAP outlook of $0.80 to $0.88 per share, using approximately 19.5 million shares.
These are preliminary financial results and remain subject to the completion of the company's customary quarterly close and review procedures. Material adjustments may arise between the date of this press release and the dates on which Applied Optoelectronics announces its first quarter 2017 results and files its Form 10-Q with the SEC."
Será que estaremos perante uma futura grande empresa?
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Também acho que há grande potencial na IBAB. Só vendi devido àquela queda na margem Ebit, pois é uma das red flags que calculei. Com esse aperto de margens a empresa estará possivelmente pressionada nos próximos meses ou anos pela concorrência (talvez). Ou então foi simplesmente um one-off event deste último trimestre. Isso é possível, porque a empresa vende números pequenos de sistemas muito caros, logo a venda de 1 ou 2 em condições diferentes tem logo efeito nas contas e pode não querer dizer nada. Por isso, pode ser que a queda de margem seja só uma coisa artificial, facilmente ultrapassável.
A longo prazo parece-me muito promissora.
Aliás as biotech e do farmacêuticas estão a subir todas. Parece que esse disparo, que já era esperado há décadas devido ao envelhecimento da população e ao progresso científico, está a acentuar-se agora. São a IBAB, Ibsen, Sartorius, Biomérieux, Eurofins Sci, só para falar das europeias. Estão em geral a subir.
A queda da IBAB continua, o que deve antecipar que os resultados continuarão a cair até ao final deste ano. Por isso, vou continuar pacientemente a aguardar pelos mesmos e a ver o que a AT, antecipará.
Neste momento nota-se que a cotação tem de respirar, o que significará uma ida à EMA 90, nos 40€. O que só acontecerá se os próximos resultados forem maus, porque ainda estamos a falar de 23% até esses valores.
A tua carteira é composta por empresas com capitalização "pequena" e bom potencial futuro? Ando a seguir esta empresa AAOI que neste ano teve uma subida brutal, aliás um verdadeiro hype. Vou esperar que acalme e possa vir aos 55$ +- para começar a construir uma posição de LP.
Não faço distinção entre capitalizações. Tenho um conjunto de cerca de 300 empresas (depois de excluir muitas com base em critérios sectoriais, ficam só ~200), que são as maiores capitalizações dos seus mercados (os 4 europeus que acompanho). O resultado disto é que só uma minoria dessas 200 é que são small caps -- como é o caso da Ion Beam.
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Vantagem nos 2%.
Sesur9m: +1.3%
IndCart: -0.8%
Psi20. +0.3%
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Vantagem fraca, em cerca de 1%.
Mas o grande acontecimento é a queda de ~30% da Ion Beam -- que eu em boa hora vendi, depois de a ter detido entre Nov 2016 e Mai 2017.
Notar que esta empresa, em todos os indicadores, era uma das escolhidas pelo meu método Sesur9m. Só a vendi porque apresentava uma red flag: declínio na margem Ebit que ultrapassava um limiar que eu estabeleci com um estudo de há poucos anos (ver tópico Estudo...).
Embora seja só um caso e não prove nada, isto sugere que o meu conjunto de red flags é realmente útil, para rejeitar algumas empresas com grande probabilidade de entrar em crise, mesmo que nos principais indicadores estejam bons.
Se não fosse esse sistema adicional de red flags, eu teria agora Ion Beam em carteira, teria um peso de 1/12, e logo a carteira estaria uns 3% abaixo do que está, e logo abaixo dos índices.
Num ano anterior tive uma grande perda noutra empresa farmacêutica, a Arseus/Fagron. E foi aí que resolvi ir investigar estas red flags. Determinei algumas que me tivessem em retrospectiva protegido das perdas na Arseus e noutros casos. Resultou.
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Vantagem subiu para 2.5%.
Sesur9m: +1.3%
IndCart: -1.3%
Psi20: +1.4%
Ramada tem um padrão técnico que pode indicar que vai subir em breve.
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Também acho que há grande potencial na IBAB. Só vendi devido àquela queda na margem Ebit, pois é uma das red flags que calculei. Com esse aperto de margens a empresa estará possivelmente pressionada nos próximos meses ou anos pela concorrência (talvez). Ou então foi simplesmente um one-off event deste último trimestre. Isso é possível, porque a empresa vende números pequenos de sistemas muito caros, logo a venda de 1 ou 2 em condições diferentes tem logo efeito nas contas e pode não querer dizer nada. Por isso, pode ser que a queda de margem seja só uma coisa artificial, facilmente ultrapassável.
A longo prazo parece-me muito promissora.
Aliás as biotech e do farmacêuticas estão a subir todas. Parece que esse disparo, que já era esperado há décadas devido ao envelhecimento da população e ao progresso científico, está a acentuar-se agora. São a IBAB, Ibsen, Sartorius, Biomérieux, Eurofins Sci, só para falar das europeias. Estão em geral a subir.
A queda da IBAB continua, o que deve antecipar que os resultados continuarão a cair até ao final deste ano. Por isso, vou continuar pacientemente a aguardar pelos mesmos e a ver o que a AT, antecipará.
Neste momento nota-se que a cotação tem de respirar, o que significará uma ida à EMA 90, nos 40€. O que só acontecerá se os próximos resultados forem maus, porque ainda estamos a falar de 23% até esses valores.
A tua carteira é composta por empresas com capitalização "pequena" e bom potencial futuro? Ando a seguir esta empresa AAOI que neste ano teve uma subida brutal, aliás um verdadeiro hype. Vou esperar que acalme e possa vir aos 55$ +- para começar a construir uma posição de LP.
Não faço distinção entre capitalizações. Tenho um conjunto de cerca de 300 empresas (depois de excluir muitas com base em critérios sectoriais, ficam só ~200), que são as maiores capitalizações dos seus mercados (os 4 europeus que acompanho). O resultado disto é que só uma minoria dessas 200 é que são small caps -- como é o caso da Ion Beam.
Só um aparte a AAOI continua imparável e vejo potencial para ir aos 200$ (não direto, obviamente) com os resultados e crescimento que tem tido!
Relativamente à IBAB grande venda e leitura que fizeste, parabéns! Neste momento a cotada parece-me estar "acalmar" das quedas violentas que teve, e quem sabe se não poderá inverter e ir até aos 39-40€. No entanto acredito que as quedas sejam para continuar. Estou de fora e continuarei.
Existem melhores opções no mercado - USA (Kite imparável, entre outras).
Continuação de bons resultados :)
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Bons resultados para ti também. Se eu arranjar pachorra, poderei formar um conjunto de aí 100 empresas americanas small e mid caps e utilizar este método com elas também. Mas suspeito que não deve dar grande resultado, pois a informação no mercado americano é muito mais intensa e há mais gente a analisar -- mercado mais eficiente.
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A vantagem aumentou para 4.2%.
Sesur9m: +2.3%
IndCart: -1.9%
Psi20: +1.3%
A vantagem subiu 1% hoje devido ao grande salto da Ramada Investimentos.
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Vantagem nos 3.0%.
Sesur9m: +0.6%
IndCart: -2.4%
Eurostoxx: -2.8%
Psi20: +0.8%
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Vantagem nos 4.4%.
Sesur9m: 0%
IndCart: -4.4%
Psi20: -1.5%
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Vantagem subiu para 5.5%.
Sesur9m: +4.0%
IndCart: -1.5%
Eurostoxx: -2.7%
Psi20: +1.0%
Vamos lá ver se isto não se perde nos 2 meses que faltam para rodar a carteira.
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Vantagem mantém-se nos 5.6%. Mas há alguns desenvolvimentos.
Como positivo, a Ramada disparou hoje 10%. Mas como negativo, houve um enfraquecimento geral de várias outras nos últimos dias. Por isso a vantagem está estagnada.
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E as acções da Alsthom e da Siemens, como ficam?
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E as acções da Alsthom e da Siemens, como ficam?
Segundo o estudo que fiz, ambas fazem parte do conjunto que eu estudo, não são apuradas nem sequer para a 1ª fase de análise, porque os seus crescimentos de vendas são fracos. O cresc orgânico nos últimos 5 anos é 2.4% para a Siemens e 2.5% para a Alstom. E esta ainda teve uma re-estruturação pelo meio em que vendeu a maior parte dos activos -- pois a facturação desceu para 1/3. Por que é que se há-de investir nestes casos?
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Porque comboios e locomotivas são necessários
seja o transporte pago pelos passageiros ou
maioritariamente pela colectividade.
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Porque comboios e locomotivas são necessários
seja o transporte pago pelos passageiros ou
maioritariamente pela colectividade.
Para o longo prazo são empresas sólidas, sim. A Siemens até está metida em muito mais coisas que comboios e é um colosso mundial da electrotecnia. Só não compro porque as suas taxas de crescimento recentes têm sido fracas. A performance das acções também.
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Espectacular subida da vantagem para +7.5%. E foi gradual, ao longo da última semana.
Sesur9m: +8.8%
IndCart: +1.3%
Psi20: +3.0%
Eurostoxx: -0.7%
Ou seja, em 5 meses, os índices estão basicamente estagnados. Não há bolha visível. E esta carteira ganha 8.8%. É bom.
A subida foi espalhada por muitos dos títulos que compõem a carteira, incluindo a Ramada.
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Espectacular subida da vantagem para +7.5%. E foi gradual, ao longo da última semana.
Sesur9m: +8.8%
IndCart: +1.3%
Psi20: +3.0%
Eurostoxx: -0.7%
Ou seja, em 5 meses, os índices estão basicamente estagnados. Não há bolha visível. E esta carteira ganha 8.8%. É bom.
A subida foi espalhada por muitos dos títulos que compõem a carteira, incluindo a Ramada.
Boas Kin2010, antes de mais parabéns pelos teus resultados!
Em segundo lugar dizer-te que a IBAB está novamente a ficar interessante (na minha óptica). Entrei mas vou estar atento ao seu desempenho. Tecnicamente tem a zona de resistência à porta e depois da grande e rápida reacção que fez nos mínimos, se a romper vamos ter muito boas valorizações. Neste momento parece estar a aguardar "notícias" para disparar.
Quanto à Ramada é daquelas que é para manter por muito mais tempo porque o potencial de subida ainda é grande, mesmo com a valorização brutal que já teve! O PSI Geral está com algumas boas surpresas.
Só de pensar que andava nos 6,X€ e eu a querer que descesse mais...
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A Ramada está a vender cada vez mais aços para muitos países europeus, incluindo o UK. A IBAB acho que sim, tem grande potencial. Só que houve aquele sinal negativo há uns meses do aperto das margens, e a acção colapsou. Pode dar para muito bom, mas não é garantido. Acho que deves ir investigar qual é a concorrência naquele sector da terapia protónica, e se estão a marcar pontos em relação à IBAB.
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Vantagem diminuiu um pouco.
Sesur9m: +7.8%
IndCart: +1.5%
Psi20: +4.2%
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E hoje diminui mais, só por causa da queda abrupta da Sartorius Stedim (-12%):
Sesur9m: +7.0%
IndCart: +1.5%
Psi20: +4.2%
Isto foi devido a um comunicado da empresa a dizer que resultados dos 9 meses vão ser menos bons que os esperados. Espero que não haja mais na carteira a terem destes episódios. Isso aconteceu o ano passado. Se isso voltar a acontecer, começo a ver que o último mês da carteira de Maio (meados de Out a meados de Nov) é perigoso para esta carteira. A ver vamos.
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Vantagem desceu para 4.4%.
Sesur9m: +6.2%
IndCart: +1.8%
Psi20: +3.5%
Já o ano passado foi a mesma coisa, fraquejou exactamente nas últimas 3 semanas, com a divulgação de profit warnings. Talvez este método, quando aplicado com compras em Maio para vender em Novembro, seja particularmente vulnerável a este efeito. Ou talvez seja só azar 2 anos seguidos. Vamos a ver a continuação.
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Quando puderes faz algumas análises com um "cheirinho" de sazonalidade.
Por exemplo,
vê algumas coisas aqui:
http://thepatternsite.com/Seasonality.html (http://thepatternsite.com/Seasonality.html)
e nosso fórum temos mais algumas coisas de sazonalidade.
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Forte subida da vantagem para 6.5%.
Sesur9m: +9.5%
IndCart: +3.0%
Psi20: +3.4%
Eurostoxx: +0.8%
Mas ainda faltam 2 semanas e que vão estar cheias de divulgações de resultados, tudo ainda pode mudar...
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Vantagem nos 6%.
Sesur9m: +9.0%
IndCart: +3.0%
Psi20: +2.0%
Em princípio vou fazer a rotação de carteira na sexta-feira, 10-11.
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Já recolhi os dados das empresas relevantes todas e preenchi a folha Excel. Agora estou a preparar-me para a maratona final: esta noite. Vou fazer directa e dar as ordens esta manhã.
Para já, acrescentei estas empresas alemãs à lista das acompanhadas:
Vonovia VNA Imobiliário residencial + serviços residenciais
Ceconomy CEC Electrónica de consumo, MediaMarkt, Saturn
Covestro 1COV Polímeros high tech p autos, constr, furniture
CTS Eventim EVD Venda bilhetes p eventos; organiza espectáculos
Hella HLE Luz + electrónica p autos; lojas retail autoparts
Innogy IGY Rede eléctrica + gás; produz energias renováveis
Kion Group KGX Camiões industriais + serviços logísticos
Schaeffler SHA Auto parts de precisão
Steinhoff Int SNH Camas, colchões & casa; retail Conforama
Uniper UN01 Produção electricidade Europa + Rússia
Zalando ZAL Vendas online roupa + acessórios, não fabrica
Mas destas, as únicas não chumbadas pelos critérios básicos são: CTS Eventim, Hella, Schaeffler, Steinhoff, Zalando.
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Vantagem nos 6%.
Sesur9m: +9.0%
IndCart: +3.0%
Psi20: +2.0%
Em princípio vou fazer a rotação de carteira na sexta-feira, 10-11.
A valorização da tua carteira refere-se a um período de seis meses, correcto? Só tens essa carteira ou diversificas em outros activos?
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Vantagem nos 6%.
Sesur9m: +9.0%
IndCart: +3.0%
Psi20: +2.0%
Em princípio vou fazer a rotação de carteira na sexta-feira, 10-11.
A valorização da tua carteira refere-se a um período de seis meses, correcto? Só tens essa carteira ou diversificas em outros activos?
A valorização que eu vou indicando nestes posts é a desde o início da detenção da carteira em questão. Rodo de carteira 2 vezes por ano, uma vez cerca de ~10 de Maio outra cerca de ~10 de Novembro. Portanto, a que está acima diz respeito a um período de quase 6 meses, pois foi comprada em 11-5-2017.
O IndCart é um índice construído por mim, um composto do Psi20, Dax30, Cac40 e Bel20, que na prática se comporta quase como o Eurostoxx.
Além desta carteira tenho fundos de obrigações no Credit Suisse e imobiliário (pouco, ou seja, tenho vários imóveis mas são para uso próprio, e tenho só 1 T1 em alojamento local). Tenho um DP em francos suiços, que rende literalmente zero, mas que mantenho por ter receio da situação do euro e Portugal.
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Só algumas observações sobre os fundamentais das empresas.
Lucros operacionais e Ebitdas estão a disparar para a maioria das empresas. Vendas também subiram bem. Há várias empresas com cresc de vendas nos 9 meses de 30%, e algumas até mais. Claro que para a maioria é entre 5 e 10% (isto das aprovadas, eu rejeito-as se forem fracas nisto).
Claro que as que eu aprovo são uma selecção. Mas mesmo assim poderiam ter crescimentos de apenas uns 5-7% e a verdade é que a média este ano está bem acima disso, e acima do que vi em outro Outonos.
Isto, combinado com a estimativas de Ebitdas para todo o ano de 2017, faz muitos EV/Ebitda estarem surpreendentemente baratos. Há muitas blue chips com este indicador entre 7 e 10. Embora também haja muitas com valores >15, e certas empresas de grande crescimento com valores >30.
Com isto, poder-se-ia pensar que o bull ainda tem bastante espaço para continuar. Isto é uma possível previsão. É que os crescimentos de vendas e Ebitdas estão a acelerar. É o mundo todo a crescer bem. Só se eles matarem isto com fortes subidas de taxas de juro é que o bull se interrompe.
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Isso é que foi uma noitada de análises.
Bom trabalho.
Abraço
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Isso é que foi uma noitada de análises.
Bom trabalho.
Abraço
Obrigado pelo apoio. Aqui vai a nova carteira:
Ramada *
J.Martins
LVMH *
Biomerieux *
Faurecia
Infineon *
Continental
Adidas *
MTU Aero Engines *
Hella
Symrise
Melexis *
Com * as que transitam da carteira anterior.
Quase todas estas empresas eu já as comprei em carteiras anteriores, algumas várias vezes. Isto é de esperar por este método, uma vez que me concentro em empresas com boas médias de crescimento anual nos últimos 5-6 anos e essas médias alteram-se, mas lentamente.
Várias destas empresas subiram 100%, 200% e mais nos últimos anos, e eu tenho aproveitado parte das subidas.
A única aqui nova é a Hella - HLE, uma empresa de luz e electrónica para carros.
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E agora vou dormir!
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ola Kin, trabalhas a título individual? abraço
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parabéns pelo tópico kin,
2 perguntas:
1- que setores excluis nas tuas análises?
2-Que metedologia andas a utilizar para selecionar os dados?
Usas um screener para filtrar os dados por PB, PE, 5y revenue growth, margens etc ? E depois colocas os fundamentais das empresas que resultaram do filtro manualmente no excel?
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ola Kin, trabalhas a título individual? abraço
Sim.
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parabéns pelo tópico kin,
2 perguntas:
1- que setores excluis nas tuas análises?
2-Que metedologia andas a utilizar para selecionar os dados?
Usas um screener para filtrar os dados por PB, PE, 5y revenue growth, margens etc ? E depois colocas os fundamentais das empresas que resultaram do filtro manualmente no excel?
Excluo das análises: banca e financeiras, publicidade, media, seguros, a maior parte das imobiliárias, e as com baixa liquidez, e falidas em geral.
Não uso screeners. Tenho uma colecção de links para os sites das próprias empresas, e mais alguns (Boerse Frankfurt, Investing.com) e é assim que vou obtendo os dados e preenchendo o Excel. A maior parte das vezes tenho que ler os próprios reports das empresas, para conseguir destrinçar o crescimento orgânico (ou seja, descontando aquisições, alienações, e diferenças cambiais).
Sim, uso bastante o 5y revenue growth. Também o revenue growth do ano transacto (ou seja, neste momento, o growth de 2015 para 2016) e o revenue growth recente (dos 9 meses de 2016 para os 9 meses de 2017). Lá mais para trás neste tópico dou mais detalhes.
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E aqui estão os resultados finais da carteira que terminou ontem.
Sesur9m: +7.4%
IndCart: +1.5%
Eurostoxx: -0.8%
Psi20: +1.3%
Acho que este resultado, 5.9% acima do IndCart, é bastante bom. Notar que os índices estiveram praticamente flat nestes 6 meses (já agora, isso também vai contra a ideia de que estamos num forte bull; se há bull ele é muito moderado e lento). Ganhar 7% com os índices flat é bem bom.
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As empresas que acompanho aqui são as componentes do Dax30, Mdax, Cac40, MidCac, Bel20, MidBel, PsiGeral.
Dessas, aqui vai a lista das que são excluídas com base no sector, liquidez, pré falência, ou outras situações.
DAX30
Allianz ALV
Altana ALT
Commerzbank CBK
D.Bank DBK
D.Boerse DB1
D.Postbank DPB
Hypo Real Estate
Muenchner R MUV2
Schering
MDAX
Aareal Bank ARL
Axel Springer SPR
D.Euroshop DEQ
D. Wohnen DWNI
EADS NV EAD
GAGFAH GFJ
Hannover Rück HNR1
Kabel Deutschland KD8
LEG Immobilien LEG
PBB PBB
ProSiebenSat PSM
RTL RTL
Sky Deutschland SKYD
Stroer SAX
TAG Immobilien TEG
Talanx TLX
Celesio CLS1
CAC40
AGF AGF
Arcelor-Mittal MT.AS
Bouygues EN
Credit Agricole ACA
BNP Paribas BNP
Dexia DEXB
EADS EADS
Lagardère MMB
Publicis PUB
Societé Générale GLE
Suez/Rompus SZE.PA
TF1 TFI.PA
Vivendi VIV
MIDCAC
Bolloré Groupe BOL
BEL20
Ackermans ACKB
Ageas AGS
Befimmo BEFB
Cofinimmo COFB
CNP CNP
Delta Lloyd DL
Dexia DEXB
Gr.Bruxelles-Lambert GBLB
KBC KBC
BEL MID
Galapagos GLPG
Thrombogenics THR
PSI GERAL
Banco Popular POP
BANIF BANIF
Benfica SLBEN
BCP BCP
BES BES
BPI BPI
Santander SAN
Brisa
Compta COMAE
ESFG ESTL
Estoril-Sol ESO
FC Porto FCP
Grão-Pará GPA
Impresa IPR
Lisgráfica LIG
Mediacapital MCP
Orey Antunes ORE
Toyota Caetano SCT
Sporting SCP
Sumol-Compal SUCO
VA Atlantis VAF
PHAROL PTC
SONAECOM SNC
SDC Investimentos SCOAE
Martifer MAR
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E aqui vai a lista das que são admitidas na análise inicial. Para estas, obtive as revenues dos últimos 6 anos, e procurei separar o crescimento orgânico do não orgânico para a maioria dos anos.
Adidas ADS.DE Ind: produtos p desporto
BASF BAS Ind: plásticos & outra química
Bayer BAYN Ind: farmacêutica + química especializada
Beiersdorf BEI Ind: higiene pessoal + saúde
BMW BMW Ind: automóvel
Continental CON Ind: auto-parts, travões, pneus
Daimler DAI Ind: auto (Mercedes) + camiões + autocarros
D.Post DPW Correios
D.Telekom DTE Telecomunicações
E.ON EOAN Electricidade e gás
Fresenius MC FME Cuidados de saúde
Fresenius SE FRE Cuidados de saúde
Heidelberg HEI Ind: cimento
Henkel HEN3 Ind: higiene pessoal e da casa + saúde
Infineon IFX Ind: semicondutores
K+S SDF Ind: fertilizantes + outros químicos
Lanxess LXS Ind: plásticos + químicos especializados
Linde LIN Ind: gás industrial
D.Lufthansa LHA Aviação comercial
Man Group MANG Ind: camiões, autocarros, motores
Merck KGAA MRK Ind: farmacêutica
Metro MEO Distribuição, global
RWE RWE Electricidade e gás
Siemens SIE Ind: electrotecnia diversa
Salzgitter SZG Ind: siderurgia + metalurgia
SAP SAP Ind: software empresarial + serviços associados
Thyssen K TKA Ind: naval + metalo-pesada
TUI TUI1 Transportes + logística
Volkswagen VOW Ind: automóvel
Vonovia VNA Imobiliário residencial + serviços residenciais
MDAX
Aurubis NDA.DE Ind: metalurgia cobre
Bilfinger GBF Construção/manutenção instalações industriais
Brenntag BNR Distrib de químicos
Ceconomy CEC Electrónica de consumo, MediaMarkt, Saturn
Covestro 1COV Polímeros high tech p autos, constr, furniture
CTS Eventim EVD Venda bilhetes p eventos; organiza espectáculos
DMG Mori Seiki GIL Ind: máquinas industriais
Dürr DUE Ind: máquinas industriais
ElringKlinger ZIL2 Ind: auto parts + equipment (p performance)
Evonik Ind EVK Ind: química
Fielmann FIE Retail de especialidade
Fraport FRA Transportes + logística
Fuchs Petrolub FPE Ind: química
Gea Group G1A Ind: tecnologia p indústria
Gerresheimer GXI Ind: prods.vidro e plástico p saúde
Gerry Weber GWI1 Vestuário
Hella HLE Luz + electrónica p autos; lojas retail autoparts
Hochtief HOT Construção
Hugo Boss BOSS Vestuário
Innogy IGY Rede eléctrica + gás; produz energias renováveis
Kion Group KGX Camiões industriais + serviços logísticos
Klöckner & Co KCO Distrib de aço e metais
Krones KRN Ind: máquinas p bebidas e comércio
KUKA KU2 Ind: robótica
Leoni LEO Ind: auto parts + equipment
MTU Aero Engines MTX Ind: motores de aeronaves
Norma Group NOEJ Ind: junções e fluidos
OSRAM Licht OSR Ind: lâmpadas, LEDs, iluminação
Rational RAA Ind: equip. cozinhas profissionais
Rheinmetall RHM Ind: auto parts + equip defesa
Rhön-Klinikum RHK Cuidados de saúde
Schaeffler SHA Auto parts de precisão
SGL Carbon SGL Ind: derivados de carbono p indústria
STADA Arzneimittel SAZ Ind: farmacêutica, genéricos
Steinhoff Int SNH Camas, colchões & casa; retail Conforama
Symrise SY1 Ind: químicos p comida e cosmética
Südzucker SZU Ind: açúcar + concentrados fruta
Uniper UN01 Produção electricidade Europa + Rússia
Wacker Chemie WCH Ind: química mto diversa
Wincor Nixdorf WIN IT para comércio e banca
Zalando ZAL Vendas online roupa + acessórios, não fabrica
CAC 40
Air France KLM AF.PA Aviação comercial
Accor AC Hotéis
Air Liquide AI Ind: gás industrial + máquinas
Alcatel-Lucent ALU Ind: telecom, networks
Alstom ALO Ind: power & transp infrastructure
Carrefour CA Distribuição
Cap Gemini CAP Ind: serviços de IT
Casino Guichard CASP Distribuição
Danone BN Ind: alimentar
Dassault Systemes DSY Ind: software p empresas
EDF EDF Electricidade e energia em geral
Essilor EI Ind: lentes + instrumentos oftalmologia
Engie/GDF-Suez ENGI Gás natural + electricidade
Kering KER Ind: produtos de luxo mto diversos
Lafarge-Holcim LHN Ind: cimento + agregados p construção
LVMH MC Ind: produtos de luxo mto diversos
L'Oreal OR Ind: higiene e beleza pessoais
Michelin ML Ind: pneus e auto parts
Orange/F.Telecom ORA Telecomunicações
Pernod-Ricard RI Ind: vinhos e bebidas espirituosas
Renault RNO Ind: automóveis, carrinhas, tractores
Saint Gobain SGO Ind: vidros p construção, edifícios, e especiais
SANOFI SAN Ind: farmacêutica
Schneider SU Ind: electrotecnia, energia, automação
Sodexo SW Restauração e catering, global
Suez Environment SEV Águas, lixos, resíduos
ST Microelectronics STM Ind: semicondutores
Technip TEC Ind: equip e instalações p petróleo+gás
Thales HO Ind: sist.p navegação, aeronáutica, defesa
Total FP Petróleo e gás
Unibail-Rodamco UL.AS Constr/explor c.comerciais espaços com./ind.
Veolia Environment VIE Águas e gestão ambiental
Vinci DG Concessões estradas, v.férreas, aeroportos
CAC MID 60
ADP ADP Aeroportos em França e mtos + países
BIC BB Ind: mat. escritório, uso corrente, desportivo
Biomerieux BIM Ind: sistemas de diagnóstico médico
Eiffage FGR Construção + PPPs e concessões
Eurofins Scientific ERF Análises químicas e biológicas e materiais
Eutelsat ETL Com. satélite p TV, rádio, transm dados
Faurecia EO Ind: auto parts
Gecina GFC Rendas imob: escritórios, C.com, hospitais
Imerys NK Ind: transforma minerais p indústria
Ipsen IPN Ind: farmacêutica, pesquisa, desenvolvimento
JCDecaux DEC Publicidade outdoors, líder mundial
Orpea ORP Clínicas e asilos de idosos e psiquiátricas
Plastic Omnium POM Ind: auto parts
Rexel RXL Distrib p grosso mat.eléctrico, líder mundial
Sartorius Stedim Biotech DIM Equipamento p bio-farmacêuticas
SEB SK Utensílios de cozinha pequenos, alguns electro
Technicolor/Thomson TCH Filmes, multimedia, e conteúdos, global
Teleperformance RCF Call centers, telemarketing
Ubisoft UBI SW p jogos interactivos
Vallourec VK Ind: tubos p energia e indústria (2/3 oil&gas)
BEL 20
AB INBEV ABI.BR Ind: cervejas & bebidas
Bekaert BEKB Ind: metalurgia p indústria
Bpost BPOST Correios
D'Ieteren IETB Concess. auto (mtas marcas) + reparações
Colruyt COLR Distribuição
Ahold-Delhaize AD.AS Distribuição
Elia Group ELI Electricidade
Proximus/Belgacom PROX Telecomunicações
Solvay SOLB Ind: química p indústria e consumo
Telenet TNET Telecom: móvel, TV cabo, Internet
UCB UCB Ind: bio-farmacêutica
Umicore UMI Ind: process metais preciosos e rate earths
BEL MID
Cie d'Enterprises CFE CFEB Construção, PPPs, concessões
Euronav EURN Transporte e armaz. petróleo & derivados
Fagron/Arseus FAGR Ind: farmacêutica, genéricos
Ion Beam IBA IBAB Ind: farmacêutica p diagn & terapia cancro
Lotus Bakeries LOTB Ind: bolos e biscoitos
Melexis MELE Ind: circuitos p auto parts
Orange Belgium/Mobistar OBEL Telecom móvel
Nyrstar NYR Minas: zinco, chumbo, e outros
Ontex Group ONTEX Ind: descartáveis p bebés e adultos
Tessenderlo TESB Ind: química, plásticos, p agricultura e outros
PSI GERAL
Altri ALTR
Cimpor CPR
COFINA CFN
Corticeira COR
CTT CTT
EDP EDP
EDP Renováveis EDPR
Ramada Investimentos RAM
GALP GALP
Ibersol IBS
INAPA INA
J.Martins JMT
Mota-Engil EGL
Novabase NBA
GLINTT GLINT
Portucel PTI
NOS NOS
Reditus RED
REN RENE
SAG SVA
SEMAPA SEM
SONAE SON
SONAE Capital SONC
SONAE Indústria SONI
Teixeira Duarte TDSA
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Ou seja, são 171 as empresas que acompanho e para as quais reúno dados anuais dos últimos 6 anos.
Felizmente, destas 171, a maioria chumba logo no critério do crescimento das revenues anuais e por isso, só se apuram cerca de 1/3 para eu estudar mais a fundo. Desta vez, apuraram-se 60.
Só para estas 60, eu fui buscar os dados trimestrais mais recentes. Para a maioria delas eram os 9 meses terminados em 30-9. Para algumas eram os 6 meses terminados ou a 30-9 ou a 30-6 (pois algumas divulgam os resultados após 10-11, e além disso, algumas têm um exercício anual que termina numa data diferente de 31-12).
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Esta é a única maneira que usas para investir ? Ou seja, não tens ações que segures, bonds, ETFs, etc ?
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Esta é a única maneira que usas para investir ? Ou seja, não tens ações que segures, bonds, ETFs, etc ?
Tenho fundos de obrigações corporate europeias e um DP em francos suiços, mas isso é só para estabilizar. A carteira de acções Sesur9m vale mais do que esses fundos e DP juntos. Quanto a outras acções, tenho ainda Estoril-Sol, Impresa, e a americana Karyopharm, mas essas não são inseridas no Susur9m. E ainda tenho a conta IB com o $$ dividido entre a Karyopharm e acções componentes do Dow escolhidas ao acaso, e nada em cash.
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Vantagem nos 6%.
Sesur9m: +9.0%
IndCart: +3.0%
Psi20: +2.0%
Em princípio vou fazer a rotação de carteira na sexta-feira, 10-11.
A valorização da tua carteira refere-se a um período de seis meses, correcto? Só tens essa carteira ou diversificas em outros activos?
A valorização que eu vou indicando nestes posts é a desde o início da detenção da carteira em questão. Rodo de carteira 2 vezes por ano, uma vez cerca de ~10 de Maio outra cerca de ~10 de Novembro. Portanto, a que está acima diz respeito a um período de quase 6 meses, pois foi comprada em 11-5-2017.
O IndCart é um índice construído por mim, um composto do Psi20, Dax30, Cac40 e Bel20, que na prática se comporta quase como o Eurostoxx.
Além desta carteira tenho fundos de obrigações no Credit Suisse e imobiliário (pouco, ou seja, tenho vários imóveis mas são para uso próprio, e tenho só 1 T1 em alojamento local). Tenho um DP em francos suiços, que rende literalmente zero, mas que mantenho por ter receio da situação do euro e Portugal.
A minha pergunta não tinha o intuito de andar a bisbilhotar os teus investimentos. Estava somente a perguntar-te se a tua carteira de acções se limitava a essa que vais rodando semestralmente ou também investias/especulavas de acordo com outras estratégias (Análise Técnica, notícias, etc.).Coloquei-te esta questão por dois motivos: em primeiro lugar porque a valorização da tua carteira é interessante e quando eu comecei a investir nos mercados tencionava fazer algo como tu estás a fazer, isto é, seleccionar um conjunto de cotadas com boas perspectivas e não mexer nas mesmas durante um período de tempo considerável. Inclusivamente fiz algumas simulações baseados em modelos matemáticos só por piada, mas depois (por vários motivos) deixei-me disso. Posteriormente acabei por fazer algo diferente, porque comecei a ganhar mais dinheiro se fosse acompanhando mais ou menos a tendência, fazendo transacções de forma mais frequente. Ao que me leva ao segundo motivo pelo qual eu coloquei a questão: claramente nota-se que tens experiências com os mercados e que tens conhecimentos na área das Finanças e Economia que muito de nós não têm. No entanto eu tenho um ganho muitíssimo superior ao da tua carteira desde que iniciei este ano a investir/especular. Há alguma razão fundamental para que optes por essa estratégia de manter um carteira durante seis meses sem mexer nem aproveitares algumas benesses que por vezes vão aparecendo e que permitem encaixar dinheiro de forma (relativamente) fácil?
De resto, agrada-me o facto de que tens um método e que consigas explicar a análise que vais fazendo. É das poucas coisas úteis que tenho lido em fóruns de discussão desta natureza.
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Esta é a única maneira que usas para investir ? Ou seja, não tens ações que segures, bonds, ETFs, etc ?
Tenho fundos de obrigações corporate europeias e um DP em francos suiços, mas isso é só para estabilizar. A carteira de acções Sesur9m vale mais do que esses fundos e DP juntos. Quanto a outras acções, tenho ainda Estoril-Sol, Impresa, e a americana Karyopharm, mas essas não são inseridas no Susur9m. E ainda tenho a conta IB com o $$ dividido entre a Karyopharm e acções componentes do Dow escolhidas ao acaso, e nada em cash.
Não tinha lido ainda esta tua publicação. Esquece então parte do que escrevi anteriormente.
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Esta é a única maneira que usas para investir ? Ou seja, não tens ações que segures, bonds, ETFs, etc ?
Tenho fundos de obrigações corporate europeias e um DP em francos suiços, mas isso é só para estabilizar. A carteira de acções Sesur9m vale mais do que esses fundos e DP juntos. Quanto a outras acções, tenho ainda Estoril-Sol, Impresa, e a americana Karyopharm, mas essas não são inseridas no Susur9m. E ainda tenho a conta IB com o $$ dividido entre a Karyopharm e acções componentes do Dow escolhidas ao acaso, e nada em cash.
Muito bem kin, obrigado pela partilha !
Inspiraste-me a colocar aqui um método que ando a desenvolver parecido com o teu, depois dás-me uma opinião que és um gajo fixe 8)
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Vantagem nos 6%.
Sesur9m: +9.0%
IndCart: +3.0%
Psi20: +2.0%
Em princípio vou fazer a rotação de carteira na sexta-feira, 10-11.
A valorização da tua carteira refere-se a um período de seis meses, correcto? Só tens essa carteira ou diversificas em outros activos?
A valorização que eu vou indicando nestes posts é a desde o início da detenção da carteira em questão. Rodo de carteira 2 vezes por ano, uma vez cerca de ~10 de Maio outra cerca de ~10 de Novembro. Portanto, a que está acima diz respeito a um período de quase 6 meses, pois foi comprada em 11-5-2017.
O IndCart é um índice construído por mim, um composto do Psi20, Dax30, Cac40 e Bel20, que na prática se comporta quase como o Eurostoxx.
Além desta carteira tenho fundos de obrigações no Credit Suisse e imobiliário (pouco, ou seja, tenho vários imóveis mas são para uso próprio, e tenho só 1 T1 em alojamento local). Tenho um DP em francos suiços, que rende literalmente zero, mas que mantenho por ter receio da situação do euro e Portugal.
A minha pergunta não tinha o intuito de andar a bisbilhotar os teus investimentos. Estava somente a perguntar-te se a tua carteira de acções se limitava a essa que vais rodando semestralmente ou também investias/especulavas de acordo com outras estratégias (Análise Técnica, notícias, etc.).Coloquei-te esta questão por dois motivos: em primeiro lugar porque a valorização da tua carteira é interessante e quando eu comecei a investir nos mercados tencionava fazer algo como tu estás a fazer, isto é, seleccionar um conjunto de cotadas com boas perspectivas e não mexer nas mesmas durante um período de tempo considerável. Inclusivamente fiz algumas simulações baseados em modelos matemáticos só por piada, mas depois (por vários motivos) deixei-me disso. Posteriormente acabei por fazer algo diferente, porque comecei a ganhar mais dinheiro se fosse acompanhando mais ou menos a tendência, fazendo transacções de forma mais frequente. Ao que me leva ao segundo motivo pelo qual eu coloquei a questão: claramente nota-se que tens experiências com os mercados e que tens conhecimentos na área das Finanças e Economia que muito de nós não têm. No entanto eu tenho um ganho muitíssimo superior ao da tua carteira desde que iniciei este ano a investir/especular. Há alguma razão fundamental para que optes por essa estratégia de manter um carteira durante seis meses sem mexer nem aproveitares algumas benesses que por vezes vão aparecendo e que permitem encaixar dinheiro de forma (relativamente) fácil?
De resto, agrada-me o facto de que tens um método e que consigas explicar a análise que vais fazendo. É das poucas coisas úteis que tenho lido em fóruns de discussão desta natureza.
Além da carteira principal, faço alguns investimentos em acções à parte, que são aqueles que escrevi acima. Não utilizo AT -- não é por desconsiderar a AT, é porque isso me obrigaria a estar todos os dias a acompanhar o mercado.
Em geral, notei desde há muitos anos que, quando tentava negociar com qualquer critério em que tentasse acertar num timing de compra ou venda, dava mau resultado umas 70% das vezes... Por isso, deixei-me dessas tentativas.
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Além da carteira principal, faço alguns investimentos em acções à parte, que são aqueles que escrevi acima. Não utilizo AT -- não é por desconsiderar a AT, é porque isso me obrigaria a estar todos os dias a acompanhar o mercado.
Em geral, notei desde há muitos anos que, quando tentava negociar com qualquer critério em que tentasse acertar num timing de compra ou venda, dava mau resultado umas 70% das vezes... Por isso, deixei-me dessas tentativas.
A análise técnica é algo que, na minha modesta opinião, deve ser usada com a devida parcimónia. A maior parte do que tenho visto é simplesmente obra das ciências do oculto. Aliás, até alguém aqui no fórum que usa umas "voodo lines" - nome muito apropriado, deixem-me registar. Um dos meus objectivos, quando comecei a investir, foi de construir indicadores para mim e um conjunto de regras algorítmicas para fazer transacções automáticas, mas nunca investiguei bem nem as APIs nem as linguagens. Não sei se me meteria no Forex (escolha popular) ou se enveredaria pelas criptomoedas (Bitcoin, Ethereum e talvez Ripple). Agrada-me a ideia de ter o computador a transaccionar por mim para não estar com dúvidas em relação ao tal timing que referes. Mas há alguns problemas que antevejo nesses modelos, como é o caso do sobreajustamento dos parâmetros, etc. Para além disso, se tais modelos fossem extremamente fiáveis o mercado já estaria completamente dominado nessa matéria. No entanto dar-me-ia mais piada modelar e programar do que transaccionar - não acho a bolsa interessante. Confesso-me: só estou aqui para ganhar (algum) dinheiro, tentando dormir descansado.
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Além da carteira principal, faço alguns investimentos em acções à parte, que são aqueles que escrevi acima. Não utilizo AT -- não é por desconsiderar a AT, é porque isso me obrigaria a estar todos os dias a acompanhar o mercado.
Em geral, notei desde há muitos anos que, quando tentava negociar com qualquer critério em que tentasse acertar num timing de compra ou venda, dava mau resultado umas 70% das vezes... Por isso, deixei-me dessas tentativas.
A análise técnica é algo que, na minha modesta opinião, deve ser usada com a devida parcimónia. A maior parte do que tenho visto é simplesmente obra das ciências do oculto. Aliás, até alguém aqui no fórum que usa umas "voodo lines" - nome muito apropriado, deixem-me registar. Um dos meus objectivos, quando comecei a investir, foi de construir indicadores para mim e um conjunto de regras algorítmicas para fazer transacções automáticas, mas nunca investiguei bem nem as APIs nem as linguagens. Não sei se me meteria no Forex (escolha popular) ou se enveredaria pelas criptomoedas (Bitcoin, Ethereum e talvez Ripple). Agrada-me a ideia de ter o computador a transaccionar por mim para não estar com dúvidas em relação ao tal timing que referes. Mas há alguns problemas que antevejo nesses modelos, como é o caso do sobreajustamento dos parâmetros, etc. Para além disso, se tais modelos fossem extremamente fiáveis o mercado já estaria completamente dominado nessa matéria. No entanto dar-me-ia mais piada modelar e programar do que transaccionar - não acho a bolsa interessante. Confesso-me: só estou aqui para ganhar (algum) dinheiro, tentando dormir descansado.
Sim, também acho que, dentro da AT, o que é mais promissor é usar algoritmos mecânicos. Aqui há muitos anos usei um para os futuros PSI 20, e deu resultado durante 2 anos, depois começou a não resultar e abandonei. Implicava estar todos os dias a ver o mercado. Nunca mais usei nenhum. Claro que se tivermos um algoritmo mecânico a resultar bem, estamos a ganhar mesmo que a maioria dos trades percam. O que é preciso é que a média de muitos trades ganhe.
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Nos primeiros dias, nova carteira começou bem.
Sesur9m: +0.5%
IndCart: -0.7%
Psi20: -0.6%
Claro que isto ainda não quer dizer nada para os 6 meses.
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A vantagem subiu para 2.5%. Um muito bom começo.
Sesur9m: +2.4%
IndCart: -0.1%
Psi20: -0.1%
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Vantagem estável.
Sesur9m: +2.5%
IndCart: -0.1%
Psi20: +1.7%
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Vantagem diminuiu bastante.
Sesur9m: +1.3%
IndCart: +0.7%
Psi20: +1.8%
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Vantagem voltou a subir para 1.5%.
Sesur9m: +1.4%
indCart: -0.1%
Psi20: +1.6%
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Vantagem voltou a subir para 1.5%.
Sesur9m: +1.4%
indCart: -0.1%
Psi20: +1.6%
Caro Kin:
Seria interessante se analisasses não apenas a performance da tua carteira versus esses índices, mas também a versão da tua carteira antes de usares os últimos critérios. Por curiosidade, apenas, e também para tentares aferir quais são os critérios mais importantes. Mas, pensando bem, isso também eu podia fazer só que não quero ter esse trabalho... De resto, é interessante: tens sempre ganhos com alguma consistência. É uma forma inteligente de se investir e ficar (mais ou menos) descansado.
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Vantagem voltou a subir para 1.5%.
Sesur9m: +1.4%
indCart: -0.1%
Psi20: +1.6%
Caro Kin:
Seria interessante se analisasses não apenas a performance da tua carteira versus esses índices, mas também a versão da tua carteira antes de usares os últimos critérios. Por curiosidade, apenas, e também para tentares aferir quais são os critérios mais importantes. Mas, pensando bem, isso também eu podia fazer só que não quero ter esse trabalho... De resto, é interessante: tens sempre ganhos com alguma consistência. É uma forma inteligente de se investir e ficar (mais ou menos) descansado.
É uma boa sugestão. Quando arranjar tempo escrevo aqui uns posts com esses dados.
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Vantagem subiu para 2.8%.
Sesur9m: +2.7%
IndCart: -0.1%
Psi20: +1.5%
Eurostoxx: -1.1%
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Vantagem subiu para 3.5%.
Sesur9m: +6.5%
IndCart: +3.0%
Psi20: +6.5%
EuroStoxx: +1.0%
É bastante bom estar a subir 6.5% em 2 meses com estes índices quase flats.
Só uma nota negativa: a Ramada tem descido bastante.
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Vantagem subiu para 4%, é bom tendo em conta que a carteira só tem 2 meses.
Sesur9m: +6.4%
IndCart: +2.4%
Psi20: +6.9%
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Vanragem desceu para 2.3%.
Sesur9m: +5.1%
IndCart: +2.8%
Psi20: +8.7%
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Vantagem nos 2.9%.
Sesur9m: +1.2%
IndCart: -1.7%
Psi20: +2.0%
Grande enfraquecimento do Psi20. Mas as acções do Psi que tenho (JM e Ramada) estão a comportar-se melhor que o índice neste recente downturn.
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Vantagem aumentou bastante para 4.9%.
Sesur9m: +2.7%
IndCart: -2.2%
Psi20: +2.3%
Hoje houve duas acções em carteira que subira ~5% e uma que subiu ~10% (a Melexis). E antes não tinham descido assim tanto.
A vantagem ontem, durante a queda, aumentou de uns 3% para 3.5% e hoje a subir voltou a aumentar para 4.9%. É mais uma ilustração do que eu já tenho vindo a escrever aqui, que este método não tem tendência a ganhar simplesmente por comprar acções de Beta elevado. Se fosse isso, a vantagem diminuía nas descidas, pois as acções em carteira desciam mais que os índices. E neste lanço de descida, tal como noutras vezes no passado, isso não aconteceu.
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Espectacular aumento da vantagem para 6.7%.
Sesur9m: +2.0%
IndCart: -4.7%
Psi20: +1.2%
Aconteceu devido ao grande salto da Ramada nos últimos 2 dias.
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Vai uma sociedadezinha desportiva?
Resposta curta: Nunca!
Resposta de medicina geral: Não. E a evitar especialmente entre refeições.
Resposta cínica: sim, se for possível 'shortar'...
Resposta religiosa: Deus lá saberá dos seus desígnios.
Resposta fanática: sim, pá! Isto é preciso é fé!
E para provar que é preciso fé, aí ficam, com base mensal, os riscos dos preços das sociedades desportivas nos últimos dez anos em bolsa.
Imagem
(https://invst.ly/6or5j)
Uma coisa feiinha? Hum?
Acalme-se, caro leitor. Não é do valor das sociedades desportivas em bolsa que vamos falar aqui:
https://wordpress.com/view/raposotavaresbolsaemercados.wordpress.com
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As sociedades desportivas só servem para um bando de tipos se instalar lá e encherem-se com comissões de contratações de jogadores e treinadores, de vendas de direitos televisivos. Eles não têm intenção de pagar dividendos depois de emitir as acções. A única razão pela qual a cotação não desce para zero é porque há um preço de equilíbrio, abaixo do qual vale a pena um investidor comprar uma posição elevada e ir para lá para o clube sacar as ditas comissões.
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neste desporto os trabalhadores( tipo Ronaldo, Messi e companhia) do Top 50 ganham mais que o patronato :D
http://www.dn.pt/desporto/interior/rummenigge-da-exemplo-de-inflacao-salarial-com-as-renovacoes-do-real-madrid-5501187.html (http://www.dn.pt/desporto/interior/rummenigge-da-exemplo-de-inflacao-salarial-com-as-renovacoes-do-real-madrid-5501187.html)
Os clubes de portugal pagam os mesmos salarios que equipas do fim tabela inglesas da primeira liga so para dar ideia da concorrencia salarial
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Os trabalhadores ganham mais que o patronato e o patronato ganha mais que os accionistas no seu todo, pois não há dividendos!
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Vantagem subiu para 7%.
Sesur9m: +4.5%
IndCart: -2.5%
Psi20: +2.7%
Eurostoxx: -4.5%
Outra coisa interessante é que o IndCart (o índice composto que eu calculo que serve de base ao meu cálculo da vantagem) geralmente comporta-se melhor do que o Eurostoxx, como mostrado acima (a maioria das vezes isso acontece). Logo, o meu IndCart não é enviesado para dar razão ao sistema. Pelo contrário, se eu calculasse a vantagem com base no Eurostoxx, ela seria bem maior.
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Vantagem diminuiu para 4.9% com a grande queda da Biomérieux.
Sesur9m: +2.7%
Indcart: -2.2%
Psi20: +3.2%
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Vantagem diminuiu para 4% com forte queda da JM.
Sesur9m: -1.5%
IndCart: -5.5%
Psi20: +1.2%
EuroStoxx: -7.5%
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Vantagem a subir de novo para 5.5% com a subida da Ramada. JM mantém-se fraca.
Sesur9m: +2.5%
IndCart: -3.0%
Psi20: +2.2%
Esperemos que não descambe nos 2 meses que faltam.
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Vantagem nos 5.7%. Hoje houve disparo de +11% na Adidas e queda de -5% da Symrise.
Sesur9m: +2.0%
IndCart: -3.7%
Psi20: +2.3%
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Vantagem subiu mais um bocadinho.
Sesur9m: +0.2%
IndCart: -6.2%
Psi20: +0.8%
Eurostoxx: -8.2%
Como já salientei, o IndCart comporta-se quase sempre acima do Eurostoxx. Comparado ao Eurostoxx, a vantagem da carteira vai nos 8.4%. Sobretudo é um bom sinal ela estar nos zeros com os índices a caírem 8%.
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Ligeira descida da vantagem.
Sesur9m: +2.0%
IndCart: -3.5%
Psi20: +2.5%
Começa a aproximar-se o mês crítico antes da rotação.
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Vantagem voltou a subir para 7%. Faltam 3 semanas para rodar.
Sesur9m: +5.0%
IndCart: -2.0%
Psi20: +3.0%
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Não consideras liquidar tudo agora?
Acho que vai contra o que tens definido mas... tendo em conta a maneira que o mercado tem andado, não sei...
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Não consideras liquidar tudo agora?
Acho que vai contra o que tens definido mas... tendo em conta a maneira que o mercado tem andado, não sei...
Não considero liquidar agora porque estou em buy & hold o tempo todo. Quando vendo uma carteira compro outra. O momento ideal para fazer a próxima rodagem é entre 10 e 15 de Maio simplesmente porque é quando a grande maioria dos resultados do 1º trimestre já são conhecidos.
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Três acções europeias que não se preveja sofram desvalorização nos próximos 5 anos? E três em Portugal?
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Três acções europeias que não se preveja sofram desvalorização nos próximos 5 anos? E três em Portugal?
Daqui a 2 semanas já poderei dar um palpite actualizado com as últimas análises.
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Vantagem caiu para 4%, houve sucessão de profit warnings nos últimos dias que foram desfavoráveis. Um caso é a Ramada que está a descer há vários dias.
Sesur9m: +3.0%
IndCart: -1.0%
Psi20: +4.5%
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Três acções europeias que não se preveja sofram desvalorização nos próximos 5 anos? E três em Portugal?
Vou-te dar a minha lista do que eu considero "investment grade".
Altri
Corticeira
EDP
EDPR
Ramada
GALP
Ibersol
J.Martins
Mota-Engil
Navigator
Semapa
Sonae
Sonae Capital
Mas aqui estou a ser demasiado simpático para algumas. Digo só que não pertencem aos sectores que estão ou falidos ou a caminho disso, que sempre vão tendo resultados positivos, e vendas a crescer. Mas para algumas destas os crescimentos são medíocres, por isso eu disse que fui simpático, foi para a lista não ficar demasiado pequena.
As médias de crescimento do Dax, Mdax, Cac, MidCac, Bel20, MidBel, tendem a ser melhores do que as das empresas portuguesas. Daquelas acima, só há umas 8 com crescimentos próximos das melhores desses mercados.
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Bom, é esta noite que termino o estudo. Amanhã de manhã faço as transacções.
Neste momento a vantagem da carteira vai em 5.5%.
Sesur9m: +6.0%
IndCart: +0.5%
Psi20: +4.5%
Eurostoxx: -0.5%
Mais uma vez se vê que o IndCart em geral comporta-se acima do Eurostoxx.
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Finalmente... Já fiz as transacções todas.
Vendi:
Jerónimo
Biomérieux
Faurecia
Continental
Infineon
Symrise
Comprei:
EDPR
Kering
Ipsen
Orpea
Mantive:
Ramada
LVMH
Adidas
MTU Aero Engines
Hella
Melexis
Desta vez fiquei com uma carteira só com 10 títulos, normalmente são 12-14.
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Os resultados da carteira anterior foram:
Sesur9m: +5.7%
IndCart: +0.8%
Psi20: +4.8%
Eurostoxx: -0.7%
Medido assim dá +4.9% de vantagem em relação ao IndCart. No entanto, acrescento 1.6%, como habitualmente faço no 1º semestre, para acrescentar o efeito dos dividendos que recebi (pois o IndCart é constituído por vários índices e desses apenas o Dax capitaliza dividendos).
Assim, a vantagem foi de +6.5%.
A rentabilidade da carteira, em 6 meses, foi os +5.7% mais 3% de dividendos, ou seja +8.7%. Muito bom, com os mercados europeus estagnados no período.
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Parabéns. E não foi uma sorte ocasional, é habitual teres resultados bons.
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Parabéns. E não foi uma sorte ocasional, é habitual teres resultados bons.
Espero é que não haja um crash tão cedo... Este método está a ser bom em geral, mas tem o grande inconveniente de perder imenso em caso de crash.
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O objectivo
e perderes menos do que o mercado. :-\
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O objectivo
e perderes menos do que o mercado. :-\
Sim, mas mesmo assim, se o mercado cair brutalmente, a minha carteira também cai brutalmente, mesmo que menos, não será muito menos, e isso estraga os ganhos de vários anos. Já me aconteceu em 2008, já com este método. Caiu tudo 50%. Mesmo assim, com o que estava a ganhar desde 2002 e com o que ganhei depois, o método está a sair-se muito bem, batendo bastante os índices. Mas eu preferia poder evitar as grandes perdas num crash.
Isso é impossível com o método, pois é um buy & hold. O que eu farei é, em épocas em que um crash começa a tornar-se mais provável (por exemplo, agora!) vou continuar a usar o método, mas alocando menos capital. Para já, aloquei o mesmo de habitualmente (aí uns 95% do que não está em fundos e DPs), mas lá para Dezembro acho que vou reduzir essa alocação.
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As razões das minhas vendas.
J.Martins: vendas muito fortes mas a margem Ebit contraiu-se e bem. Está com problemas de margens na Polónia. Red flag. A cotação ressentiu-se, perdi nela.
Biomériex: crescimentos muito bons e margens ok, mas teve uma forte queda de cotação nos últimos meses. Isso também é um critério para recusar.
Faurecia: o crescimento orgânico nos 6 anos não era tão bom como outras escolhas. E já estou exposto nas auto parts com a Melexis.
Continental: crescimento no 1º trim fraco, e margem Ebit caiu 10%. Red flag activada.
Infineon: crescimento orgânico menos bom.
Symrise: crescimento orgânico menos bom.
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E as novas compras.
Kering (marcas de luxo): crescimento absolutamente incrível, 37% no 1º trim, e mto forte em 2017 também. A cotação já disparou imenso. Estava em 260 euros no início de 2017 e agora tive de a comprar a 485 euros! Mas o EV/Ebitda é só 16.
Ipsen (farmacêutica): crescs espectaculares, EV/Ebitda 19.
Orpea (lares de 3ª idade, rede europeia): crescimentos bastante bons (não tanto como as anteriores), EV/Ebitda 19. Esta é tipo Corticeira; os cresc não são dos mais altos mas tem grande solidez, o cresc é sustentado na demografia, cada vez mais velhos. E não sofre numa recessão como as de auto parts.
EDPR: Crescimentos muito bons, e EV/Ebitda apenas 10. Eu queria comprar 1 ou 2 portuguesas, e parece melhor que a Altri ou Corticeira para já, mas posso enganar-me.
Em todas estas decisões, estas empresas passaram os critérios das Red flags: margem Ebit a não se deteriorar mais de 8%, rácio Dívida Líquida/Equity a não subir se já for alto (> 1.55) ou a não subir mais de 25% se for entre 0.5 e 1.55. Estes critérios derivam do que estudei antes, não digo que sejam os melhores, simplesmente eu não tenho tempo para os aprofundar mais do que já fiz.
Além disso estas empresas tinham um comportamento recente da cotação (nos últimos 11 meses e nos últimos 3 meses) ou acima ou pelo menos aproximadamente iguais aos índices. Prefiro usar também este filtro. Ele filtra os problemas que se estão a acumular e são conhecidos dos insiders e não se veem ainda nos relatórios.
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Passou apenas 1 semana, mas começou bem.
Sesur9m: +2.2%
IndCart: +1.0%
Psi20: +2.8%
Eurostoxx: +0.1%
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Vantagem aumentou para 2.7%, em 15 dias é muito bom.
Sesur9m: +2.5%
IndCart: -0.2%
Psi20: +0.9%
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Vantagem aumentou para 2.7%, em 15 dias é muito bom.
Sesur9m: +2.5%
IndCart: -0.2%
Psi20: +0.9%
Alguma das que tens nesta carteira não está a corresponder?
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Vantagem aumentou para 2.7%, em 15 dias é muito bom.
Sesur9m: +2.5%
IndCart: -0.2%
Psi20: +0.9%
Alguma das que tens nesta carteira não está a corresponder?
Na generalidade estão a corresponder e bem. Mas há uma que piorou de repente só nos últimos 2 dias, a Ramada. Pagou o dividendo extraordinário ontem e isso explicou a maior parte da queda de 17%; mas mesmo assim, só ontem, caiu outros 6% para além do que seria de prever pelo dividendo; e hoje caiu outros 5%.
Penso que ela é bem comprada agora. Isto são investidores que pensaram em receber o dividendo e vender, é clássico, nestas situações elas caem mais que o previsto. Além disso os investidores pensaram que com a venda da Storax a empresa estava a perder muito valor. Em minha opinião, a venda da Storax é neutra ou talvez positiva, a empresa não fica com menos potencial por isso.
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E entretanto, e apesar da queda súbita da Ramada, a vantagem da carteira ainda aumentou, de tal modo as outras se estão a portar bem.
Sesur9m: +0.8%
IndCart: -2.7%
Psi20: -3.5%
EuroStoxx: -4.0%
Ou seja a carteira está a mostrar-se resiliente ao regresso da crise soberana europeia que está a acontecer.
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Na romenia gostam de dividendos...ate ao da storax aguenta-se kk coisa depois filhos ramada kaput
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Vantagem aumentou para 4.3%. Muito bom, após apenas 3 semanas.
Sesur9m: +2.8%
IndCart: -1.5%
Psi20: +0.4%
A Ramada mantém-se fraca. Mas tenho esperança que recupere, pois acho que o negócio dos moldes, que ela manteve, tem bom potencial, e os múltiplos da Ramada ficaram aceitáveis, segundo o meu cálculo, o EV/Ebitda dela já sem a Storax deve ter ficado nos ~10.
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Apesar do colapso da Ramada (-25%), a carteira continua surpreendentemente bem, +3.7% acima dos índices.
Sesur9m: +3.2%
IndCart: -0.5%
Psi20: +0.2%
Agora vejo que não devia ter mantido a Ramada. O facto de haver as grandes operações de venda da Storax e pagamento de dividendos extraordinários deveria ter sido por mim considerado uma red flag. Não que fossem negativas de certeza, mas no meu método eu devia rejeitar empresas nestas situações. Lição aprendida.
Se tivesse escolhido a Altri em vez da Ramada (e estive quase a fazê-lo)....! Então é que a vantagem da carteira estaria nas nuvens...
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Apesar do colapso da Ramada (-25%), a carteira continua surpreendentemente bem, +3.7% acima dos índices.
Sesur9m: +3.2%
IndCart: -0.5%
Psi20: +0.2%
Agora vejo que não devia ter mantido a Ramada. O facto de haver as grandes operações de venda da Storax e pagamento de dividendos extraordinários deveria ter sido por mim considerado uma red flag. Não que fossem negativas de certeza, mas no meu método eu devia rejeitar empresas nestas situações. Lição aprendida.
Se tivesse escolhido a Altri em vez da Ramada (e estive quase a fazê-lo)....! Então é que a vantagem da carteira estaria nas nuvens...
Fogo era quase o totoloto mas altri nao e uma acao facil depende mt do preco da pasta agora que o mesmo se encontra em modo turbo e wow mas quando este virar pode ir na boa pa casa na partida. Ramada a gestao nao e tontinha eles sabem que a empresa nao valia mais que os 7 8 euros.... Ridiculo foi na crise com per 2, a ramada e um dos maiores misterios da bolsa romena, de empreaa ignorada a uma quase bolha
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Apesar do colapso da Ramada (-25%), a carteira continua surpreendentemente bem, +3.7% acima dos índices.
Sesur9m: +3.2%
IndCart: -0.5%
Psi20: +0.2%
Agora vejo que não devia ter mantido a Ramada. O facto de haver as grandes operações de venda da Storax e pagamento de dividendos extraordinários deveria ter sido por mim considerado uma red flag. Não que fossem negativas de certeza, mas no meu método eu devia rejeitar empresas nestas situações. Lição aprendida.
Se tivesse escolhido a Altri em vez da Ramada (e estive quase a fazê-lo)....! Então é que a vantagem da carteira estaria nas nuvens...
Fogo era quase o totoloto mas altri nao e uma acao facil depende mt do preco da pasta agora que o mesmo se encontra em modo turbo e wow mas quando este virar pode ir na boa pa casa na partida. Ramada a gestao nao e tontinha eles sabem que a empresa nao valia mais que os 7 8 euros.... Ridiculo foi na crise com per 2, a ramada e um dos maiores misterios da bolsa romena, de empreaa ignorada a uma quase bolha
Eu ainda tenho esperança que isto seja um erro do mercado em geral -- já que o mercado das small caps portuguesas é claramente ineficiente. Talvez a situação da empresa pós Storax seja razoavelmente boa, como eu estimei, e o mercado ainda não tenha visto isso.
Mas eu não a devia ter escolhido, porque já tenho um critério de exclusão de empresas que passam por situações parecidas -- grandes re-estruturações, aquisições, alienações, etc, difícieis de avaliar, previstas para os meses próximos. Já tenho este critério e não o segui neste caso.
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Vantagem mantém-se nos +3.4%. Recuperação da Ramada foi acompanhada de fraqueza em outras. Estou algo preocupado com as empresas de luxo, Kering e LVMH: podem vir a ser afectadas pela guerra das tarifas.
Sesur9m: +0.9%
IndCart: -2.5%
Psi20: -0.5%
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Vantagem mantém-se nos +3.4%. Recuperação da Ramada foi acompanhada de fraqueza em outras. Estou algo preocupado com as empresas de luxo, Kering e LVMH: podem vir a ser afectadas pela guerra das tarifas.
Sesur9m: +0.9%
IndCart: -2.5%
Psi20: -0.5%
Se a economia chinesa se ressentir sofrerao, mas no verao do ano passado foi igual, foram tomar ar para continuar, eu acho que aqui nao disse, por motivos profissionais tive que vender tudo e por isso ja nao tenho lv que vendi acima dos 300
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ando com a lvmh debaixo de olho se cair mais ataco. Gosto muito do grupo. Pena não ter lido aquela análise que fizeste a tempo
PS: a altri estava barata de mais e com 1 pitroski de 9 salvo erro quando lhe peguei !! nem era preciso ter muito em conta o outlook do preço da pasta.
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Vantagem diminuiu para 1.6%.
Sesur9m: -2.6%
IndCart: -4.2%
Psi20: -0.8%
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Vantagem diminuiu para 1.6%.
Sesur9m: -2.6%
IndCart: -4.2%
Psi20: -0.8%
Eu no fundo acho que so saberas se a gestao e boa ou ma ao fim de 5 anos ou mesmo 10 apos um bull e um bear...agora o maior genio e o que meteu tudo em tesla e nflx, como o que meteu tudo em bitcoin era o ano transato
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Vantagem diminuiu para 1.6%.
Sesur9m: -2.6%
IndCart: -4.2%
Psi20: -0.8%
Eu no fundo acho que so saberas se a gestao e boa ou ma ao fim de 5 anos ou mesmo 10 apos um bull e um bear...agora o maior genio e o que meteu tudo em tesla e nflx, como o que meteu tudo em bitcoin era o ano transato
Mas eu uso este sistema há muitos anos e com resultados bons. Poderás ver mais detalhes no resto deste tópico. Um dia destes meto aqui uma estatística.
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Vantagem lá subiu um pouco para 2.8%.
Sesur9m: -0.3%
IndCart: -3.1%
Psi20: +1.4%
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Vantagem subiu para 4.7%.
Sesur9m: +2.4%
IndCart: -2.3%
Psi20: +1.1%
A Ramada teve uma forte recuperação. Talvez o mercado se tenha apercebido de que a venda da Storax não é assim tão má.
Em qualquer caso fica demonstrada uma tremenda ineficiência do nosso mercado, pois a venda da Storax já é conhecida há meses.
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Vantagem subiu para 5.6%.
Sesur9m: +3.2%
IndCart: -2.4%
Psi20: +0.8%
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Vantagem diminui bastante, para 2.7%.
Sesur9m: +1.8%
IndCart: -0.9%
Psi20: +1.4%
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Vantagem diminui bastante, para 2.7%.
Sesur9m: +1.8%
IndCart: -0.9%
Psi20: +1.4%
Então o que aconteceu a ramada até subiu, se bem que ache que estes resultados so confirmam que tá cara pa caraças
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Vantagem diminui bastante, para 2.7%.
Sesur9m: +1.8%
IndCart: -0.9%
Psi20: +1.4%
Então o que aconteceu a ramada até subiu, se bem que ache que estes resultados so confirmam que tá cara pa caraças
Foi a Kering que desceu 8% no dia da divulgação dos resultados do 1º sem, e isto apesar de os resultados serem espectaculares, vendas a subir 25%, e sem sequer piorar as margens. O mercado queria ainda mais? E além disso foram outras que também fraquejaram.
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Coloco aqui porque faz parte do Portefólio:
https://fr.investing.com/news/stock-market-news/ffp-place-085-dorpea-a-116-euros-par-action-660323
Como é que funcionam estas operações? São fora de bolsa? Entre institucionais?
Cumprimentos,
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Coloco aqui porque faz parte do Portefólio:
https://fr.investing.com/news/stock-market-news/ffp-place-085-dorpea-a-116-euros-par-action-660323
Como é que funcionam estas operações? São fora de bolsa? Entre institucionais?
Cumprimentos,
Creio que sim, que nestes casos são operações fora de Bolsa. Embora teoricamente pudesse ser na Bolsa se o comprador e o vendedor combinassem colocar as suas ordens no sistema exactamente ao mesmo tempo.
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Entretanto a vantagem da carteira aumentou bastante para +6.5%.
Sesur9m: +3.8%
IndCart: -2.7%
Psi20: +1.3%
A Adidas deu um salto de 9% num dia e a Ramada já recuperou grande parte das perdas. Mesmo a Kering recuperou parte do que perdeu no profit warning.
E a Orpea tem um grande futuro: o futuro da terceira idade!
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Aumentou de novo para 7.2%.
Sesur9m: +2.9%
IndCart: -4.3%
Psi20: -1.7%
Eurostoxx: -5.5%
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Aumento da vantagem para +8.2%.
Sesur9m: +5.9%
IndCart: -2.3%
Psi20: -0.9%
Eurostoxx: -3.4%
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A referência é o IndCart.
O que é o IndCart?
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É um índice criado por mim para servir de referência para comparar a carteira. É um compósito dos índices Dax30, Cac40, Bel20 e Psi20, ponderados pelos nºs de empresas de cada mercado que eu estudo em pormenor no meu método. Na prática ele tem uma performance sistematicamente acima do Eurostoxx50.
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Vantagem está nos +7.6%.
Sesur9m: +1.3%
IndCart: -6.3%
Psi20: -5.0%
Faltam 2 meses para a rotação.
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Vantagem desceu para 6.0%.
Sesur9m: +2.4%
IndCart: -3.6%
Psi20: -3.6%
-
Infelizmente a carteira tem vindo a fraquejar. Vantagem nos 5.4%.
Sesur9m: +2.6%
IndCart: -2.8%
Psi20: -2.5%
-
Vantagem desceu para 4.7%.
Sesur9m: +0.1%
IndCart: -4.6%
Psi20: -5.5%
-
Vantagem desceu de novo para 3.7%. Tem vindo a descer desde fins de Agosto.
Sesur9m: -3.0%
IndCart: -6.7%
Psi20: -7.8%
Fraqueza sobretudo na Kering, Orpea, e Melexis, mas também em outras. No caso da Kering, parece que o abrandamento mundial vai fazer o crescimento das vendas abrandar ou as margens descerem, e o mercado está a antecipar isso. Poderá vir aí um profit warning mau. No caso da Melexis, ela vai caindo como todas as outras de componentes de automóveis. É um sector que tem sido muito castigado nos últimos 3-4 meses, depois de anos de subidas brutais.
Vendi hoje metade desta carteira, para comprar um imóvel, mas mantenho o resto e continuo a usar o método sem alterações, com menos capital.
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E em relação à Orpea? Identificas algum motivo que justifique está performance menos boa?
Cumprimentos.
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E em relação à Orpea? Identificas algum motivo que justifique está performance menos boa?
Cumprimentos.
Estive a ver e não me parece haver nada de novo negativo. Os resultados do 1º semestre foram bons, vendas +10%, Ebitda +12%, logo nem sequer teve aperto das margens. E os lares de terceira idade são o futuro! Acho uma empresa óptima para o longo prazo.
A performance das cotações foi boa até 10 de Julho, depois começou a cair, e não sei porquê.
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Entretanto a vantagem quase desapareceu para uns míseros 0.8%.
Sesur9m: -9.0%
IndCart: -9.8%
Psi20: -10.2%
Uma explicação para a vantagem estar nos 7-8% aqui há meses e depois ter quase desaparecido é que eu tenho um portfólio de empresas muito exportadoras e cíclicas, que se ressentem mais quer da guerra das tarifas quer da expectativa de uma possível recessão ou abrandamento.
Ou seja, numa correcção forte como aquela que aconteceu já, as empresas do portfólio foram mais afectadas que a média. Mas se houver um longo bear, talvez elas continuem a ter performance relativamente melhor (já aconteceu).
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Vantagem recuperou para 1.7%.
Sesur9m: -8.1%
IndCart: -9.8%
Psi20: -9.5%
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O chumbo do orçamento Italiano pela UE a derreter o mercado?
O Trump deu um ganda tiro, com o medo instalado e a tx juro a subir nos USA,
fica com a massa toda.
Ja pode mandar construir uns misseis ainda maiores
so pa chatiar o Putin e o XiaoMing ???
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Encontrado engenho explosivo em casa de milionário George Soros em Nova Iorque
https://www.tsf.pt/internacional/interior/encontrado-engenho-explosivo-em-casa-de-milionario-george-soros-em-nova-iorque-10074787.html (https://www.tsf.pt/internacional/interior/encontrado-engenho-explosivo-em-casa-de-milionario-george-soros-em-nova-iorque-10074787.html)
Tanta hostilidade ao George Soros: até de "Nazi" já o acusaram. Agora querem mata-lo.
Fossem outros os valores de Soros e o dinheiro dele para as mãos dos "populistas e nacionalistas radicais",
já lhe erguiam uma estátua com honras de Estado.
:D
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o melhor era financiar todos :D
Europa e nos Estados Unidos, que o acusam de apoiar a imigração ilegal através das suas ações humanitárias.
e um facto ha muitas ONG que não se sabe quem são..quem financia.... andam traficar migrantes barco , querer mudar estoria ate de portugal
mais parecem uma seita anonima
https://observador.pt/opiniao/o-relatorio-que-nao-o-chegou-a-ser/
Custa a acreditar mas é mesmo assim: a fazer fé na revista Sábado a ECRI não consultou manual algum. O relatório e as recomendações da ECRI resultaram das informações recolhidas pelos membros daquela comissão nas reuniões que mantiveram com ONG durante uma visita a Portugal. Nova pergunta da Sábado: quem integrava a delegação da ECRI nesta visita a Portugal e com quais ONG se reuniram? Resposta da ECRI “regras de confidencialidade” impedem que se identifiquem as ONG contactadas e quem integrava a delegação.
Portanto uma delegação constituída não se sabe por quem veio a Portugal reunir com quem não podemos saber e o resultado foi um relatório que entre outras coisas concluiu que os manuais de História têm de ser corrigidos.
o soros e mais direto no que faz e diz penso eu, duvido seja ele
ate ja chegou portugal....seita
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No meio da queda, a vantagem recuperou para 2.7%.
Sesur9m: -9.5%
IndCart: -12.2%
Psi20: -11.5%
A venda de metade da carteira foi bem a tempo.
Este ano, em Novembro, não devo fazer rotação da carteira que resta, vou mantê-la ou vendê-la, pois não tenho tempo para fazer o estudo. Tenho o tempo todo tomado com as buscas de imobiliário.
-
Vantagem recuperou para 4%.
Sesur9m: -6.0%
IndCart: -10.0%
Psi20: -10.3%
-
A vantagem final da carteira ficou em 2.2%.
Sesur9m: -7.5%
IndCart: -9.7%
Psi20: -9.7%
Eurostoxx: -9.5%
Este seria o momento de eu fazer a rotação da carteira, mas não a faço pois não tive tempo de fazer o estudo, devido ao imobiliário. Vendi mais de metade da carteira, uma parte ainda mantenho, mas já não é na mesma proporção que cada título tinha na carteira inicial.
Portanto suspendo agora este método por 6 meses, depois veremos.
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Só um pequeno update. Ainda mantive cerca de 1/3 da carteira, distribuída por Adidas, MTU Aero Engines, LVMH e Ipsen. Mas essa escolha foi só por feeling, não fiz estudo nenhum. Só farei um novo estudo em Maio 2019, e recomeçarei o método com uma carteira diminuída.
Se os mercados entrarem em bear definitivo, mesmo assim será interessante usar o método, pois começo com menos $$ investido e vou reforçando ao longo de 2-3 anos durante esse bear.
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Só um pequeno update. Ainda mantive cerca de 1/3 da carteira, distribuída por Adidas, MTU Aero Engines, LVMH e Ipsen. Mas essa escolha foi só por feeling, não fiz estudo nenhum. Só farei um novo estudo em Maio 2019, e recomeçarei o método com uma carteira diminuída.
Se os mercados entrarem em bear definitivo, mesmo assim será interessante usar o método, pois começo com menos $$ investido e vou reforçando ao longo de 2-3 anos durante esse bear.
Apenas por curiosidade porque mtu e ipsen nada contra nem a favor o que te levou ate elas
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Estas 4 já pertenciam à carteira que detinha deste Maio. Escolhi ficar com estas só olhando para o aspecto técnico das cotações. Estavam a corrigir menos que as outras em Novembro. Nada de especial.
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Estas 4 já pertenciam à carteira que detinha deste Maio. Escolhi ficar com estas só olhando para o aspecto técnico das cotações. Estavam a corrigir menos que as outras em Novembro. Nada de especial.
Ok, apenas perguntei por serem titulos pouco conhecidos do publico em portugal
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Depois de vários meses de interregno, vou voltar a usar o método. Já estou a fazer o estudo para rotação da carteira.
Para já, as empresas portuguesas aprovadas para a próxima fase de análise são: Altri, Corticeira, Ramada, JM, Mota-Engil, Novabase, Sonae Capital.
Tendem a ser sempre as mesmas, ou pouco variam. Isto acontece devido ao 1º critério de selecção ser o crescimento orgânico das vendas nos últimos 6 anos. Em cada ano avança só 1 ano e logo cada empresa muda pouco a posição.
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Depois de vários meses de interregno, vou voltar a usar o método. Já estou a fazer o estudo para rotação da carteira.
Para já, as empresas portuguesas aprovadas para a próxima fase de análise são: Altri, Corticeira, Ramada, JM, Mota-Engil, Novabase, Sonae Capital.
Tendem a ser sempre as mesmas, ou pouco variam. Isto acontece devido ao 1º critério de selecção ser o crescimento orgânico das vendas nos últimos 6 anos. Em cada ano avança só 1 ano e logo cada empresa muda pouco a posição.
A mota engil e a sonae capital aprovam porque? De resto nao ha muita volta a dar só meia duzia é que se salva...ramada a meu ver tambem ja deu o que tinha pa dar desse grupo ficava pela altri. Corticeira para mim manipula as contas e nao é tão boa quanto pintam, nunca deu um ano com operating cash flow decente po market cap, mas em portugal ha falta de melhor kk treta sobe. Toyota caetano, ibersol nao consideras te?
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Depois de vários meses de interregno, vou voltar a usar o método. Já estou a fazer o estudo para rotação da carteira.
Para já, as empresas portuguesas aprovadas para a próxima fase de análise são: Altri, Corticeira, Ramada, JM, Mota-Engil, Novabase, Sonae Capital.
Tendem a ser sempre as mesmas, ou pouco variam. Isto acontece devido ao 1º critério de selecção ser o crescimento orgânico das vendas nos últimos 6 anos. Em cada ano avança só 1 ano e logo cada empresa muda pouco a posição.
A mota engil e a sonae capital aprovam porque? De resto nao ha muita volta a dar só meia duzia é que se salva...ramada a meu ver tambem ja deu o que tinha pa dar desse grupo ficava pela altri. Corticeira para mim manipula as contas e nao é tão boa quanto pintam, nunca deu um ano com operating cash flow decente po market cap, mas em portugal ha falta de melhor kk treta sobe. Toyota caetano, ibersol nao consideras te?
Os crescimentos orgânicos médios são: Mota 6.9%, SonaeCapital 12.3%, Ramada 8.1%, Corticeira 5.8%. Isto são cálculos meus aproximados, as empresas não facultam esses dados, mas eu tento deduzir os efeitos de currency e de scope baseado nos reports.
A Ramada vendeu a Storax mas comprou a Trefilaria e esta está a crescer bem. A SonaeCapital é muito irregular ora estagna num ano ora dispara no ano a seguir mas a tendência é crescimento forte.
A Ibersol tem cresc. médio nos 6 anos de 8.1% e isso levar-me-ia a aceitar, mas tem um cresc. negativo no ano 2018, por isso rejeito. As outras têm todas bons cresc. também em 2018.
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Depois de vários meses de interregno, vou voltar a usar o método. Já estou a fazer o estudo para rotação da carteira.
Para já, as empresas portuguesas aprovadas para a próxima fase de análise são: Altri, Corticeira, Ramada, JM, Mota-Engil, Novabase, Sonae Capital.
Tendem a ser sempre as mesmas, ou pouco variam. Isto acontece devido ao 1º critério de selecção ser o crescimento orgânico das vendas nos últimos 6 anos. Em cada ano avança só 1 ano e logo cada empresa muda pouco a posição.
A mota engil e a sonae capital aprovam porque? De resto nao ha muita volta a dar só meia duzia é que se salva...ramada a meu ver tambem ja deu o que tinha pa dar desse grupo ficava pela altri. Corticeira para mim manipula as contas e nao é tão boa quanto pintam, nunca deu um ano com operating cash flow decente po market cap, mas em portugal ha falta de melhor kk treta sobe. Toyota caetano, ibersol nao consideras te?
Os crescimentos orgânicos médios são: Mota 6.9%, SonaeCapital 12.3%, Ramada 8.1%, Corticeira 5.8%. Isto são cálculos meus aproximados, as empresas não facultam esses dados, mas eu tento deduzir os efeitos de currency e de scope baseado nos reports.
A Ramada vendeu a Storax mas comprou a Trefilaria e esta está a crescer bem. A SonaeCapital é muito irregular ora estagna num ano ora dispara no ano a seguir mas a tendência é crescimento forte.
A Ibersol tem cresc. médio nos 6 anos de 8.1% e isso levar-me-ia a aceitar, mas tem um cresc. negativo no ano 2018, por isso rejeito. As outras têm todas bons cresc. também em 2018.
crescimento em que metrica? a ibersol foi a renovação das concessões que levou a que o numero de espaços aeroportuarios em espanha em operação caisse momentaneamente muito. A sonae capital é uma treta honestamente, é ver se apanha mais um patos bravos como a filha do ortega pa despachar o que resta de Trrroiaa e pronto a atividade corrente é lixo.... A trefilaria ainda tá mt longe de ser o que quer que seja a meu ver. Mas como digo se o universo é empresas nacionais cada x vai sendo mais complicado, as que prestam contam-se numa mão!
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Sobre esse negócio da Ibersol não sei, mas teve uma redução de vendas em 2018, em parte devido ao colapso em Angola. Quase todos os restaurantes são em Portugal e Espanha e esses estiveram bem, mas os poucos que são de Angola tiveram um enorme colapso devido à queda do kwanza.
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A ibersol e um bom negócio
mas tem os seus riscos e trade offs
no entanto, acima de tudo vai precisar de 1 catalyst qq para fazer a cotação subir a sério, caso contrário acho que vai andar ai a cotar barato.
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Uma coisa curiosa que eu não estava à espera é que, em geral, para os 4 mercados que acompanho, nota-se uma aceleração do crescimento em 2018. A média para as ~200 empresas é 5.3%, enquanto que a média dos últimos 6 anos foi 3.4%.
Se houve desaceleração em 2018 deve ter sido só lá para a 2ª parte do ano, a 1ª parte deve ter sido mesmo muito boa para dar este resultado.
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Mas tudo o que é indústria automóvel, incluindo pneus e componentes, está estagnado em 2018 e até a descer ligeiramente as vendas no 1º trim 2019. O resto da indústria parece razoavelmente bem.
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Já tenho os dados quase todos na folha Excel, só falta fazer os cálculos finais. Vou fazer directa esta noite e faço as operações amanhã de manhã. Sempre um momento emocionante!
Nota-se que as cotações de empresas europeias atingiram um máximo em meados de 2018, depois caíram bem até ao fim do ano, depois recuperaram. Mas a maioria delas está ainda bem abaixo desse máximo.
Fraqueza tremenda em tudo o que é ligado ao ramo automóvel: fabricantes, componentes, pneus, robótica para fábricas (cujos clientes são muito as fabricantes de carros), cablagens.
Saúde e farmacêuticas bem. Marcas de roupas bem, excepto a Gerry Weber, que faliu.
Imobiliário e lares bem. Turismo não muito bem. Há grande expansão do turismo, mas como se gerou sobrecapacidade, as margens desceram.
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nao tens receio de tar a comprar agora?
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nao tens receio de tar a comprar agora?
Tenho e muito. Mas o que fazer? Não comprar e abandonar um sistema que me tem dado bons resultados durante tantos anos? Depois imaginemos que o mercado nos próximos meses subia 20% e com o meu sistema ganharia 25% ou isso, como é que me sentiria se não tivesse comprado?
Comprar é perigoso. Mas não comprar também é.
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Todas as de automóveis estão com problemas. Mas as empresas que vendem camiões estão melhor. No meu sistema, a Kion e a Hella foram apuradas para a fase final, a Man não foi. As de automóveis e componentes foram todas rejeitadas e são muitas.
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Todas as de automóveis estão com problemas. Mas as empresas que vendem camiões estão melhor. No meu sistema, a Kion e a Hella foram apuradas para a fase final, a Man não foi. As de automóveis e componentes foram todas rejeitadas e são muitas.
Tem logica ha quem diga que o ciclo auto peakou. E depois as tariffas nao ajudam ha carros que iam dos eua pa china salvo erro. Mas bancos e que nem metia las as patinhas com taxas zero na europa....
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As taxas de juro zero estão em grande medida nos resultados. E os múltiplos da banca Europeia são baixos, sendo calculados com base nesses resultados já afectados pelas taxas de juro baixas.
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As taxas de juro zero estão em grande medida nos resultados. E os múltiplos da banca Europeia são baixos, sendo calculados com base nesses resultados já afectados pelas taxas de juro baixas.
Pois mas o crescimento dos emprestimos via rwa come capital, muitos nao cumprem basel 4 e andam a dar paper dividends pa enganar os tolos tipo salvo erro socgen em caso de crise ja se sabe como é acs diluicoes brutais ao passo que uma empresa ciclica nao financeira mesmo que os capitais piorem por uns tempos nao bate a porta dos acionistas. Sinceramente é uma value trap pegada e das grandes
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A SocGen tem um dividend payout de 40%, ou seja, está a acumular capitai e a ver o CET1 a subir bem (também com vendas de activos, etc). Aliás, o CET1 da SocGen já está acima do típico para a JPM, BAC, se não me engano. Noutras medidas podia estar melhor, mas não se vê a necessidade de um AC. Penso que o dividendo em paper é opcional (é uma forma fácil para quem quer reinvestir, e para a SocGen preserva algum capital).
As valorizações dos bancos na Europa estão tão baixas, que bancos Brasileiros (uma economia que parece uma comédia) transaccionam a prémios brutais para os Europeus.
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A SocGen tem um dividend payout de 40%, ou seja, está a acumular capitai e a ver o CET1 a subir bem (também com vendas de activos, etc). Aliás, o CET1 da SocGen já está acima do típico para a JPM, BAC, se não me engano. Noutras medidas podia estar melhor, mas não se vê a necessidade de um AC. Penso que o dividendo em paper é opcional (é uma forma fácil para quem quer reinvestir, e para a SocGen preserva algum capital).
As valorizações dos bancos na Europa estão tão baixas, que bancos Brasileiros (uma economia que parece uma comédia) transaccionam a prémios brutais para os Europeus.
Entao ve a taxa financeira e a rentabilidade de ambos! Ve o que ainda assim vai safando o santander e mais nao digo.o cet da socgen subiu pois subiu via vendas de ativos forcadas e nem assim e nada de especial
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Acabaste por não mencionar os papeis eleitos para o próximo semestre. :-\
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Ora bem, acabei agora mesmo de dar as ordens todas. Uff.
Eu ainda tinha Adidas, MTU Aero, Ipsen e LVMH desde Maio anterior. Vendi todas as Ipsen e vendi parte das outras para ficar com lotes da mesma dimensão.
Ou seja, mantenho Adidas, MTU e LVMH.
E comprei: SAP, Hella, Symrise, Alstom, Orpea, Teleperformance, Altri.
Das portuguesas, só a Altri parece adequada.
Depois hei-de dar mais detalhes.
As que têm mais futuro são a Orpea e a Teleperformance: uma é lares de idosos, a outra dá empregos baratos ao pessoal jovem em call centers! ;)
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A SocGen tem um dividend payout de 40%, ou seja, está a acumular capitai e a ver o CET1 a subir bem (também com vendas de activos, etc). Aliás, o CET1 da SocGen já está acima do típico para a JPM, BAC, se não me engano. Noutras medidas podia estar melhor, mas não se vê a necessidade de um AC. Penso que o dividendo em paper é opcional (é uma forma fácil para quem quer reinvestir, e para a SocGen preserva algum capital).
As valorizações dos bancos na Europa estão tão baixas, que bancos Brasileiros (uma economia que parece uma comédia) transaccionam a prémios brutais para os Europeus.
Entao ve a taxa financeira e a rentabilidade de ambos! Ve o que ainda assim vai safando o santander e mais nao digo.o cet da socgen subiu pois subiu via vendas de ativos forcadas e nem assim e nada de especial
Mas claro que os Americanos são muito mais rentáveis ... já tiveram um ciclo de taxas de juro em alta. Repara, os Americanos transaccionam a múltiples mais elevados sobre resultados mais elevados graças ao ciclo das taxas de juro (mas também a crescimento económico superior).
O CET da SocGen sobe via vendas de activos e resultados que não são distribuídos. Isso está a acontecer noutros, também. De tal forma que os rácios de capital já não parecem maus ... mas claro, os resultados estão deprimidos pelas taxas de juro.
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Desses papéis gosto muito de SAP, ADIDAS, LVMH e Altri
Agora os preços de entrada não tao mt do meu agrado
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A SocGen tem um dividend payout de 40%, ou seja, está a acumular capitai e a ver o CET1 a subir bem (também com vendas de activos, etc). Aliás, o CET1 da SocGen já está acima do típico para a JPM, BAC, se não me engano. Noutras medidas podia estar melhor, mas não se vê a necessidade de um AC. Penso que o dividendo em paper é opcional (é uma forma fácil para quem quer reinvestir, e para a SocGen preserva algum capital).
As valorizações dos bancos na Europa estão tão baixas, que bancos Brasileiros (uma economia que parece uma comédia) transaccionam a prémios brutais para os Europeus.
Entao ve a taxa financeira e a rentabilidade de ambos! Ve o que ainda assim vai safando o santander e mais nao digo.o cet da socgen subiu pois subiu via vendas de ativos forcadas e nem assim e nada de especial
Mas claro que os Americanos são muito mais rentáveis ... já tiveram um ciclo de taxas de juro em alta. Repara, os Americanos transaccionam a múltiples mais elevados sobre resultados mais elevados graças ao ciclo das taxas de juro (mas também a crescimento económico superior).
O CET da SocGen sobe via vendas de activos e resultados que não são distribuídos. Isso está a acontecer noutros, também. De tal forma que os rácios de capital já não parecem maus ... mas claro, os resultados estão deprimidos pelas taxas de juro.
O meu problema e nao ver como se vao subir as taxas na europa pa resumir claro que se acreditares num nivel de taxas a 1.5 pc a conversa mudaria imenso....mas acho que a economia nao suporta
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Ora bem, acabei agora mesmo de dar as ordens todas. Uff.
Eu ainda tinha Adidas, MTU Aero, Ipsen e LVMH desde Maio anterior. Vendi todas as Ipsen e vendi parte das outras para ficar com lotes da mesma dimensão.
Ou seja, mantenho Adidas, MTU e LVMH.
E comprei: SAP, Hella, Symrise, Alstom, Orpea, Teleperformance, Altri.
Das portuguesas, só a Altri parece adequada.
Depois hei-de dar mais detalhes.
As que têm mais futuro são a Orpea e a Teleperformance: uma é lares de idosos, a outra dá empregos baratos ao pessoal jovem em call centers! ;)
A Altri é má compra; A cotação é €6.30.
Está em correcção até aos €4.50. É uma desvalorização de 30%...
E depois irá aos €3.60. São mais 20% de desvalorização...
:)
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A Altri é má compra; A cotação é €6.30.
Está em correcção até aos €4.50. É uma desvalorização de 30%...
E depois irá aos €3.60. São mais 20% de desvalorização...
:)
Se assim é certo, é shortar.
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Desses papéis gosto muito de SAP, ADIDAS, LVMH e Altri
Agora os preços de entrada não tao mt do meu agrado
Obviamente, não estou nada sossegado sobre as perspectivas desta carteira, se o mercado desabar ela desaba também. Mesmo que não tanto como o mercado isso será fraco consolo.
Bom, como facto mais apaziguador, a carteira é agora menor que no ano passado, devido a eu ter comprado o andar. Posso dizer que aproveitei bem o boom 2009-2018 com este método.
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Ora bem, acabei agora mesmo de dar as ordens todas. Uff.
Eu ainda tinha Adidas, MTU Aero, Ipsen e LVMH desde Maio anterior. Vendi todas as Ipsen e vendi parte das outras para ficar com lotes da mesma dimensão.
Ou seja, mantenho Adidas, MTU e LVMH.
E comprei: SAP, Hella, Symrise, Alstom, Orpea, Teleperformance, Altri.
Das portuguesas, só a Altri parece adequada.
Depois hei-de dar mais detalhes.
As que têm mais futuro são a Orpea e a Teleperformance: uma é lares de idosos, a outra dá empregos baratos ao pessoal jovem em call centers! ;)
A Altri é má compra; A cotação é €6.30.
Está em correcção até aos €4.50. É uma desvalorização de 30%...
E depois irá aos €3.60. São mais 20% de desvalorização...
:)
Isso é assim tão certo?
Para já vou dizer por que escolhi Altri. De 2017 até Agosto 2018 ela disparou devido ao disparo do preço da pasta. Depois disso caiu muito. Mas agora ainda está a valores bem acima de 2017, quase ao dobro. Entretanto, na mesma correcção, a Portucel caiu mais. Isto pode indicar força relativa da Altri.
O crescimento médio das vendas é 6% ao ano e em 2018 foi 20% devido ao tal salto da pasta. Este ano talvez retroceda porque o ano passado foi muito bom. Talvez. Mas também talvez cresca. Não se pode ver ainda pelo 1º trim, pois a empresa ainda não publicou. Por isso, eu em vez de utilizar os dados do 1º trim utilizei os do 2º semestre de 2018, só para ver se a Margem EBIT não se tinha degradado e não, esteve ok nesse período.
O EV/Ebitda é uns incríveis 5.3, para uma empresa com boa liquidez e crescimentos destes parece muito baixo.
Sim, está longe de ser segura, mas as alternativas portuguesas eram aparentemente piores. A Ramada tem pouca liquidez e EV/Ebitda = 11.
A Corticeira é uma estrela, mas desta vez chumbei-a devido a uma das minhas red flags: a margem EBIT desceu significativamente. Idem para a JM. Mas a Corticeira e a JM só tinham esse problema da margem EBIT, o resto era tudo bom.
A Mota-Engil, Novabase e Sonae Capital têm demasiados problemas. Endividamentos elevados e a subir. A Mota e a Novabase têm a Equity a descer nos últimos 2 anos, isso também acciona uma red flag. Nas empresas dos outros países analisados quase nunca se via isso.
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Mais uma vez, as empresas do luxo somam e seguem. A LVMH e a Kering. A Kering vai nos € 514 por acção e os indicadores estão formidáveis! O EV/Ebitda é apenas 13. Ora ela há poucos anos estava a 1/3 desse valor e o rácio era semelhante. Isso explica-se porque o Ebitda subiu imenso. Aqui se vê como em empresas com crescimentos de vendas elevados, os Ebitdas sobem às vezes tão depressa, que mesmo que o rácio pareça caro num momento, é bem comprada porque rapidamente o rácio desce.
Não comprei Kering porque já tenho LVMH.
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No EV, o que é o «minority interest»?
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interesses minoritários
Atenção que agora é melhor usar EBIT por causa da IFRS16
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interesses minoritários
Atenção que agora é melhor usar EBIT por causa da IFRS16
Podias desenvolver? Queres dizer que é melhor ver o EBIT em vez do EBITDA? Por que é que o IFRS 16 causa isso?
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basicamente a maioria dos leases que eram operacionais vao ser reconhecidos como ativos e depreciados
logo
ativo e passivo aumentam
como esses leases dantes eram contabilizados no SG&A e agora vao ser depreciados
o ebitda vai subir (agora com esta IFRS, ao nivel do ebitda nao vai estar nas contas nem a antiga despesa do lease nem a depreciacao)
o efeito depende obviamente da qtd de leases que a empresa tinha, mas nalguns casos pode ser enorme. as empreas que tinham muito off balance sheet debt.
nota que as empresas que continuam a querer esconder off bs debt tb conseguem
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Como disse atrás, a carteira que comprei em 10-5-2018 e que vendi em Outubro e Novembro de 2018, teve uma vantagem de +2.2% em relação ao IndCart, se medido na data de 10-11-2018 (6 meses de detenção da carteira). Mas eu também faço uma contabilidade do que é que a carteira ganharia se a tivesse mantido 12 meses.
Se a tivesse mantido até 13-5-2019 (data em que comprei nova carteira) a carteira de 10-5-2018 teria terminado nos-1.3% de rentabilidade em 12 meses e isso é uma vantagem de +8.0% em relação ao IndCart.
Na realidade, aproveitei esse 2º semestre parcialmente, não com essa carteira, mas com uma outra escolhida ad hoc, composta por Adidas, MTU, Ipsen e LVMH. Esta carteira ad hoc portou-se aproximadamente como a carteira Sesur9m de 10-5-2018.
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Voltando ao caso da Altri. Este era um caso um pouco duvidoso, porque não publicou o 1º trim (vai publicar em 30-5). Mas eu vi os resultados do 1ºtrim da Navigator e as vendas subiram bastante em relação ao 1º trim 2018. Presumo que as da Altri também vão subir, mesmo sector. Além disso a cotação já corrigiu bastante desde os valores de meados de 2018, em que a empresa tinha tido crescimentos espectaculares devido à subida da cotação pasta. Ou seja, o que ela corrigiu já incorpora alguma deterioração e tenho assim esperança de que não caia em 30-5. A ver vamos.
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Nova carteira começa com vantagem, mas ainda é muito cedo.
Sesur9m: +2.7%
IndCart: +2.0%
Psi20: +1.0%
EuroStoxx: +2.0%
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boas,
nao achas que tens uma carteira muito ciclica? parece-me que o menos ciclico são os lares e o sap. tudo o resto tem uma ciclicidade brutal. falamos de meios aéreos, marcas de luxo, e call centers
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boas,
nao achas que tens uma carteira muito ciclica? parece-me que o menos ciclico são os lares e o sap. tudo o resto tem uma ciclicidade brutal. falamos de meios aéreos, marcas de luxo, e call centers
Sim, mas tenho que me guiar pelo método. Mas estas empresas que comprei têm chances de se dar bem apesar de algum downturn, pois são uma selecção das que mantiveram as vendas a subir bem no 1º trim 2019, apesar de já haver sinais de abrandamento económico nesse trim e até nos últimos trims de 2018. A ver vamos.
Por ex, outras muito cíclicas são as de automóveis e componentes e essas tiveram grande recessão das vendas no 1º trim 2019, e não comprei nenhumas dessas agora, embora tenha ganho muito com elas nos anos anteriores (ver atrás neste tópico).
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Após 15 dias, carteira segue em vantagem de +2.3%.
Sesur9m: +3.4%
IndCart: +1.1%
Psi20: +0.7%
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Voltando ao caso da Altri. Este era um caso um pouco duvidoso, porque não publicou o 1º trim (vai publicar em 30-5). Mas eu vi os resultados do 1ºtrim da Navigator e as vendas subiram bastante em relação ao 1º trim 2018. Presumo que as da Altri também vão subir, mesmo sector. Além disso a cotação já corrigiu bastante desde os valores de meados de 2018, em que a empresa tinha tido crescimentos espectaculares devido à subida da cotação pasta. Ou seja, o que ela corrigiu já incorpora alguma deterioração e tenho assim esperança de que não caia em 30-5. A ver vamos.
Isso a minha aposta e k desce o papel subiu a pasta caiu, dentro de dias veremos
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Voltando ao caso da Altri. Este era um caso um pouco duvidoso, porque não publicou o 1º trim (vai publicar em 30-5). Mas eu vi os resultados do 1ºtrim da Navigator e as vendas subiram bastante em relação ao 1º trim 2018. Presumo que as da Altri também vão subir, mesmo sector. Além disso a cotação já corrigiu bastante desde os valores de meados de 2018, em que a empresa tinha tido crescimentos espectaculares devido à subida da cotação pasta. Ou seja, o que ela corrigiu já incorpora alguma deterioração e tenho assim esperança de que não caia em 30-5. A ver vamos.
Isso a minha aposta e k desce o papel subiu a pasta caiu, dentro de dias veremos
Hoje, 30-5, dia crítico, a Altri divulga o 1º trimestre. Tenho a esperança que tenha havido até melhoria de resultados, pois a Navigator teve-os. Mas claro, a queda da pasta trabalha contra isso, mas os efeitos são provavelmente maiores depois do 1º trim.
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Voltando ao caso da Altri. Este era um caso um pouco duvidoso, porque não publicou o 1º trim (vai publicar em 30-5). Mas eu vi os resultados do 1ºtrim da Navigator e as vendas subiram bastante em relação ao 1º trim 2018. Presumo que as da Altri também vão subir, mesmo sector. Além disso a cotação já corrigiu bastante desde os valores de meados de 2018, em que a empresa tinha tido crescimentos espectaculares devido à subida da cotação pasta. Ou seja, o que ela corrigiu já incorpora alguma deterioração e tenho assim esperança de que não caia em 30-5. A ver vamos.
Isso a minha aposta e k desce o papel subiu a pasta caiu, dentro de dias veremos
Hoje, 30-5, dia crítico, a Altri divulga o 1º trimestre. Tenho a esperança que tenha havido até melhoria de resultados, pois a Navigator teve-os. Mas claro, a queda da pasta trabalha contra isso, mas os efeitos são provavelmente maiores depois do 1º trim.
Bons numeros da altri po esperado sem margem de duvidas creio eu
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Voltando ao caso da Altri. Este era um caso um pouco duvidoso, porque não publicou o 1º trim (vai publicar em 30-5). Mas eu vi os resultados do 1ºtrim da Navigator e as vendas subiram bastante em relação ao 1º trim 2018. Presumo que as da Altri também vão subir, mesmo sector. Além disso a cotação já corrigiu bastante desde os valores de meados de 2018, em que a empresa tinha tido crescimentos espectaculares devido à subida da cotação pasta. Ou seja, o que ela corrigiu já incorpora alguma deterioração e tenho assim esperança de que não caia em 30-5. A ver vamos.
Isso a minha aposta e k desce o papel subiu a pasta caiu, dentro de dias veremos
Hoje, 30-5, dia crítico, a Altri divulga o 1º trimestre. Tenho a esperança que tenha havido até melhoria de resultados, pois a Navigator teve-os. Mas claro, a queda da pasta trabalha contra isso, mas os efeitos são provavelmente maiores depois do 1º trim.
Bons numeros da altri po esperado sem margem de duvidas creio eu
Sim, vendas subiram 19%, mas margem estreitou-se um pouco. Mas de qq modo a cotação da pasta diminuiu em relação ao pico de 2018. O facto de a cotação da acção disparar hoje com a notícia, quando isto já era esperado, mostra que o mercado português das small caps não é eficiente.
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Há uma 'análise' de mercado que creio nunca vi feita e publicada:
que acções não se somem por falência a 20 - 30 anos de prazo?
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Há uma 'análise' de mercado que creio nunca vi feita e publicada:
que acções não se somem por falência a 20 - 30 anos de prazo?
20 -30 nao diria, mas a 50 e bem verdade unilever, siemens philips, procter and gamble, nestle, ibm, gm e ford sao excepcoes e nao regras
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Há uma 'análise' de mercado que creio nunca vi feita e publicada:
que acções não se somem por falência a 20 - 30 anos de prazo?
20 -30 nao diria, mas a 50 e bem verdade unilever, siemens philips, procter and gamble, nestle, ibm, gm e ford sao excepcoes e nao regras
penso que a única que perdurará é a berkshire, com a base actual e com o espectro de acção. todas estas empresas vão ser forçadas a grandes adaptações, basta olhar para a KHC. não meteria o meu dinheiro em mais nenhum sem olhar durante esse periodo.
penso que a disney também ficará por cá.
bons negócios
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E o que acham da google? Não aguenta 50 anos?
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E o que acham da google? Não aguenta 50 anos?
eu amo o google mas como sou do tempo do mirc,hi5,facebook... o google e a microsoft mantêm-se intactas desde esses tempos, mas a tecnologia é uma coisa que me assusta, na perspectiva da ruptura.(sei que o google tem muito mais que o motor de busca, mas o google não é muito bom comerciante, controla o mundo do video e do software para telemovel, mas não se vê rentabilidade directa nesses "dispositivos") os bancos emprestam dinheiro a 50 anos. logo vao ter um retorno nesse periodo de tempo, mesmo que venham a inventar a roda na banca, esses contratos estão "certos", ou pelo menos espero que estejam, se o proprietário nao pagar, o banco tem o activo, como não há perspectivas que vínhamos a voltar para as grutas. esta conversa dos bancos é para justificar a berkshire. penso que eles vão adoptar um caminho de serviços públicos, e industria. algo que nunca vai acabar. acredito que vão aprender uma lição com a apple e que isso os vai fazer voltar ao caminho certo. noto que começam a investir mais em tecnologias, algo que não me agrada e que me tornaria menos positivo daqui a 50 anos. a berk que tenho são para a vida, e espero que vão baixando de 10$ em 10 para ir reforçando.
acredito que numa futura crise possam comprar uma honeywell. penso que poderiam comprar a phoenix contact uma empresa familiar industrial que está muito envolvida na electrotecnia. não sou engenheiro, mas ja trabalhei em dois sitios onde existia automação e as máquinas usavam produtos deste fabricante. sempre me disseram que era o melhor que havia, e sendo uma empresa familiar talvez fosse um alvo mais fácil, tem o problema de ser alemã.
espero estar cá daqui a 50 anos a discutir este assunto, só terei 81 ;)
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Eu estarei quase centenário...
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Quanto a falências, Portugal tem-se pautado, desde já há uns 10 anos, pela quase total ausência delas, pelo menos nas empresas maiores e mais conhecidas (excepto o GES e bancos). Isso é um sinal seguro de que o nosso "capitalismo" é todo baseado em favores. Os grandes grupos, simplesmente corrompem o sistema, e assim, ou estão sempre a sacar, empurrando os riscos para o contribuinte, ou então mesmo que já estejam tecnicamente falidos, chegam a acordo com os bancos para estes não executarem as dívidas, e vão-se eternizando como zombies. Poderia dar muitos exemplos.
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Passado 1 mês, carteira segue com vantagem, mas fraca.
Sesur9m: +3.5%
IndCart: +1.6%
Psi20: +1.2%
EuroStoxx: +1.7%
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Vantagem subiu para 3.1%.
Sesur9m: +8.0%
IndCart: +4.9%
Psi20: +1.5%
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boas,
a orpea tem tido um desempenho fantastico, mas não te preocupa a diluiçãp que tem existido?
bom negócios
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boas,
a orpea tem tido um desempenho fantastico, mas não te preocupa a diluiçãp que tem existido?
bom negócios
De acordo com os meus dados o Ev/Ebitda é 18.0 (em 13-5-2019) o PER é 27.6.
Crescimento médio das vendas em 6 anos o orgânico é 10.8%. E o puro (incluindo aquisições) é 15.7%. Nos 3 meses de 2019 foi de 7.1%.
O endividamento é alto, mas está há anos sem subir bom sinal. Debt / Equity é 1.76.
Margem Ebit tem subido.
A que diluição aludes?
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boas,
eu reparei que tem diluído o número de acções.
https://seekingalpha.com/symbol/ORPEF/income-statement
pode ter acontecido numa aquisição. para mim quando há diluição é um factor de preocupação.
muitos parabéns pelas tuas escolhas. diria que és o nosso buffett. :D
bons negócios
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boas,
eu reparei que tem diluído o número de acções.
https://seekingalpha.com/symbol/ORPEF/income-statement
pode ter acontecido numa aquisição. para mim quando há diluição é um factor de preocupação.
muitos parabéns pelas tuas escolhas. diria que és o nosso buffett. :D
bons negócios
Sim, diluiu um bocado as shares outstanding, cerca de 20% nos últimos 5 anos. Mas isso, no total, é como se tivesse feito um split em que tivesse dado 1 por cada 5, ou isso. Não parece extraordinário. Como foi em 2 vezes bem identificadas, se calhar a cotação corrigiu na altura, mas não sei. Obrigado por avisares.
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Passados 2 meses desde a compra, rentabilidade em +7.6%, vantagem sobre o IndCart em +3.4%.
Sesur9m: +7.6%
IndCart: +4.2%
Psi20: +2.6%
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Vantagem subiu para 4.2%.
Sesur9m: +9.9%
IndCart: +5.7%
Psi20: +2.6%
Eurostoxx: +6.4%
Mas ainda faltam 4 meses...
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Agora a vantagem disparou para +6.3%.
Sesur9m: +11.5%
IndCart: +5.2%
Psi20: +1.4%
Este salto veio do disparo da Teleperformance, divulgou o 1ºsem. Vendas a subir 24%. Eu já sabia que a empresa era uma estrela, mas isto foi mais que o esperado.
https://www.marketscreener.com/TELEPERFORMANCE-4709/news/Teleperformance-2019-First-Half-Results-ndash-July-25-2019-28959150/ (https://www.marketscreener.com/TELEPERFORMANCE-4709/news/Teleperformance-2019-First-Half-Results-ndash-July-25-2019-28959150/)
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perco uma hora ou duas por dia a estudar para quê? sigam o guru!! muitos parabéns.
investes em acções francesas através do cac? agora cobram um imposto salvo erro de 0.3%. quis comprar aqui há tempos o bnp paribas e deparei-me com essa anormalidade, acho que nunca mais negocio pelo cac. não tentei através da alemanha. tens alguma estrategia para ultrapassares isso? ou nao estás preocupado (com estas rendibilidades, eu também não me preocupava) vamos ver quando virar, mas o mérito ja ninguém te tira. ;)
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perco uma hora ou duas por dia a estudar para quê? sigam o guru!! muitos parabéns.
investes em acções francesas através do cac? agora cobram um imposto salvo erro de 0.3%. quis comprar aqui há tempos o bnp paribas e deparei-me com essa anormalidade, acho que nunca mais negocio pelo cac. não tentei através da alemanha. tens alguma estrategia para ultrapassares isso? ou nao estás preocupado (com estas rendibilidades, eu também não me preocupava) vamos ver quando virar, mas o mérito ja ninguém te tira. ;)
Eu dou as ordens de acções francesas ou pelo Haitong Portugal, ou pelo BNP Paribas Bélgica. O facto de elas serem parte do Cac40 não altera as comissões. Quanto a impostos, pago sobre os dividendos, e é imenso, uns 60% com a dupla tributação, e há ainda uma estúpida Taxe sur la Spéculation que me é cobrada no BNP se vender em menos de 180 dias após a compra.
Bom e sobre este método, ele tem dado bom resultado até agora, mas implica estar sempre investido, logo também há riscos acrescidos.
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Vantagem da carteira subiu para +7.0%.
Sesur9m: +7.6%
IndCart: +0.6%
Psi20: -2.8%
EuroStoxx: +1.6%
Outra coisa que merece atenção é o simples facto de a carteira estar a subir 7.6% em 3 meses enquanto os índices estão flat. Isso mostra que este sistema tem boas hipóteses de bater largamente os índices mesmo que estes estejam flat ou a descer.
Podia não ser assim. Podia ser que o sistema batesse os índices só nos lanços de bull em que os índices sobem bem. Para conseguir isso geralmente basta uma carteira com Betas elevados. Mas a performance que o sistema tem mesmo com os mercados flat ou a descer mostra que ele não se baseia em Betas elevados.
Bom, na maioria das vezes tem sido assim. Mas de cada vez que compro uma nova carteira nunca tenho certezas de nada, claro.
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a adidas apresentou excelentes resultados. parabéns
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a adidas apresentou excelentes resultados. parabéns
Os resultados foram bons mas a cotacao ja incopora isso nos niveis atuais
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A bolsa é oportunismo puro. Ontem quando estive a ver os resultados apercebi—me andei a analisar os anos anteriores. Por volta de 2016 andou pelos 10 pl.
Não considero comprar a estes preços. Não é das empresas que descarte numa futura correcção. Tb estamos a falar de uma empresa cíclica.
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A adidas caiu porque se falar dos perigos da china na call
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A adidas caiu porque se falar dos perigos da china na call
Vamos lá ver se o Trump não irá dizer que os sapatos Adidas feitos na China contêm chips que podem fazer espionagem. Coloca a Adidas na lista negra como a Huawei. Já estivemos mais longe. ???
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Vantagem diminuiu para 6%.
Sesur9m: +3.7%
IndCart: -2.3%
Psi20: -6.8%
Entretanto fiz uma coisa que raramente faço. Fiz um pequeno hedge a esta carteira a partir de algumas posições short em bancos europeus na minha conta IB. Mas é um hedge pequeno, apenas uns 20% do valor desta carteira. Mas como os bancos europeus podem estar a começar um downturn, pode ser que compense.
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gostei muito desta análise. retirando a parte da nike, empresa que nunca compraria numa circunstância normal, produtos sem qualidade ao contrario da adidas
https://seekingalpha.com/article/4286919-caution-warranted-adidas-stock
bons negócios
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Vantagem vai nos 5.5%.
Sesur9m: +10.0%
IndCart: +4.5%
Psi20: -1.3%
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Vantagem vai nos 5.5%.
Isto inclui o hedge que referiste? Como se está este a comportar?
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Vantagem vai nos 5.5%.
Isto inclui o hedge que referiste? Como se está este a comportar?
Não, não inclui. Este método aqui é para ser encarado como algo à parte, independente dos meus outros tradings. Quanto ao hedge, está só a fazer um pequeno efeito.
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Vantagem nos 6.3%.
Sesur9m: +10.5%
IndCart: +4.2%
Psi20: -2.3%
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Vantagem diminuiu para 4.8%.
Sesur9m: +8.0%
IndCart: +3.2%
Psi20: -2.5%
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Vantagem diminuiu para 2.7%.
Sesur9m: +10.0%
IndCart: +7.2%
Psi20: +0.3%
É uma pena que este sistema fraqueje nos últimos 2 meses do período de investimento (já aconteceu outras vezes, especialmente nas carteiras de Maio, como esta). Estou a 2 semanas de fazer a rotação.
Talvez estas empresas estejam a ser mais afectadas do que as outras neste clima de pré-recessão.
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Vantagem voltou a aumentar para 4.3%.
Sesur9m: +13.8%
IndCart: +9.5%
Psi20: +2.7%
Hoje dois saltos valentes, Altri e Hella.
Daqui a 1 semana faço a rotação da carteira.
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Já cancelei as posições short que tinha na IB para fazer hedging a esta carteira. Deram prejuízo mas só 2200 dólares. Pus-me a shortar bancos há uns meses atrás quando os media estavam cheios de artigos a prever os piores crashes. Resultado os bancos subiram 20% desde essa altura. Eu já tenho obrigação de não cometer erros destes mas às vezes um tipo deixa-se levar pelas emoções momento.
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Acabei de fazer a rotação da carteira.
A nova carteira é:
França:
LVMH (mantida)
Alstom (mantida)
Teleperformance (mantida)
Biomerieux (comprada)
Kering (comprada)
Alemanha:
MTU Aero Engines (mantida)
Symrise (mantida)
Fresenius SE (comprada)
Portugal:
Jerónimo Martins (comprada)
Vendidas:
Altri
Orpea
Adidas
SAP
Hella
Depois vou escrever mais pormenores.
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A carteira anterior terminou com um ganho de 14.5% e com vantagem de 3.9% em relação ao IndCart.
Sesur9m: +14.5%
IndCart: +10.6%
EuroStoxx: +11.3%
Psi20: +4.4%
Já há muitos anos que se nota que a carteira bate os índices. Também é curioso a sistemática underperformance do Psi 20. São demasiados bancos e utilities.
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Vendi a Adidas, que tento me fez ganhar porque não gostei de um grande aumento da dívida repentino, nos últimos meses. O crescimentodas vendas manteve-se razoável. A empresa não menciona ter feito aquisições, sendo assim por que pediu emprestado?
Vendi a SAP pois está com EV/Ebitda = 26 e as margens desceram.
Comprei Fresenius SE porque mantém-se a crescer bem, tem tudo bom, EV/Ebitda = 10, e o crescimento recente (nos 9 meses deste ano e no ano passado) é ~5%. A Fresenius tem só uma coisa menos boa que é o comportamento da cotação desde há 1 ano que foi abaixo dos índices. Também uso esse filtro, procuro escolher empresas cuja cotação tenha estado igual ou superior (ou talvez ligeiramente inferior) aos índices em 2 períodos um longo de cerca de 1 ano e 1 mais recente.
Vendi Hella porque foi muito atingida pela crise automóvel, com vendas a cair 12%.
Mantive MTU Aero Engines e Symrise, mantém todos os factores bons, incluindo performance em relação a índices. EV/Ebitda delas são 16 e 19.
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Vendi Orpea. Esses lares de terceira idade são mesmo tentadores para o longo prazo mas segui à risca uma das minhas red flags: a empresa aumentou o endividamento e este já era acima de 1.5 vezes a equity. Claro que este critério não é necessariamente o melhor. Sei que o que se usa mais é o rácio entre endividamento e Ebitda. Mas fiz um estudo há anos para determinar quais as red flags que eram mesmo preditivas de má performance das acções nos mercados europeus que acompanho e cheguei a esta -- Ver mais atrás neste tópico.
Mantive a Teleperformance, a Alstom e a LVMH. Têm Ev/Ebitda entre 12 e 16, nada mau pois estão a crescer.
Comprei Biomerieux e Kering. A Kering está com Ev/Ebitda só de 12 e com crescimentos incríveis: em 2018 cresceu 29%, nos 9 meses deste ano cresceu 12%.
Em todas estas chequei as margens Ebit, não comprei nenhuma em que elas descessem consideravelmente.
Noto que a situação geral do mercado piorou bastante. Fiquei com selecções de empresas muito mais restritos que em vezes anteriores. Houve mais empresas com crescimentos negativos (nas autos e auto parts, por ex) e outras que evitaram isso com contracção das margens. Será que isto é indicação de bear a caminho?
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Vendi Orpea. Esses lares de terceira idade são mesmo tentadores para o longo prazo mas segui à risca uma das minhas red flags: a empresa aumentou o endividamento e este já era acima de 1.5 vezes a equity. Claro que este critério não é necessariamente o melhor. Sei que o que se usa mais é o rácio entre endividamento e Ebitda. Mas fiz um estudo há anos para determinar quais as red flags que eram mesmo preditivas de má performance das acções nos mercados europeus que acompanho e cheguei a esta -- Ver mais atrás neste tópico.
Mantive a Teleperformance, a Alstom e a LVMH. Têm Ev/Ebitda entre 12 e 16, nada mau pois estão a crescer.
Comprei Biomerieux e Kering. A Kering está com Ev/Ebitda só de 12 e com crescimentos incríveis: em 2018 cresceu 29%, nos 9 meses deste ano cresceu 12%.
Em todas estas chequei as margens Ebit, não comprei nenhuma em que elas descessem consideravelmente.
Noto que a situação geral do mercado piorou bastante. Fiquei com selecções de empresas muito mais restritos que em vezes anteriores. Houve mais empresas com crescimentos negativos (nas autos e auto parts, por ex) e outras que evitaram isso com contracção das margens. Será que isto é indicação de bear a caminho?
Obrigado pela partilha, tal como na carteira anterior, que a vantagem se mantenha do teu lado.
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Noto que a situação geral do mercado piorou bastante. Fiquei com selecções de empresas muito mais restritos que em vezes anteriores. Houve mais empresas com crescimentos negativos (nas autos e auto parts, por ex) e outras que evitaram isso com contracção das margens. Será que isto é indicação de bear a caminho?
sim.
Mesmo em rácios que excluam o preço que tas a pagar pelo papel, é normal assistires a mercados mais baixos.
A economia anda a abrandar e isso nota-se bem nos volumes de forma geral.
E nas empresas onde não se nota queda de volume, baixa a margem. Primeiro notou-se os volumes agora está a notar-se na margem
Isto obviamente falando de forma super super GERAL
No entanto com o free money a continuar, convém manter-se investido mas com atenção aos riscos
Atenção agora à IFRS 16 que vai mexer com rácios que envolvam debt e ebitda
My 0,02 cents
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Kin,
Já pensaste na mudança no BCE? Pode ter impacto?
Pessoalmente, mas não domino estes assuntos, parece que os bancos europeus vão ter problemas e o Euro de seguida.
Aliás, há que diga que a crise de 2008 os bancos dos EUA têm os problemas resolvidos e na UE não.
O euro, é algo que se deve acompanhar com cuidado e para quem tem muitas coisas em euros tb deve estar sempre atento.
Somente uma chamada de atenção a ter nos próximos anos.
Ter algo em dólares seria de começar a considerar.
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Kin,
Já pensaste na mudança no BCE? Pode ter impacto?
Pessoalmente, mas não domino estes assuntos, parece que os bancos europeus vão ter problemas e o Euro de seguida.
Aliás, há que diga que a crise de 2008 os bancos dos EUA têm os problemas resolvidos e na UE não.
O euro, é algo que se deve acompanhar com cuidado e para quem tem muitas coisas em euros tb deve estar sempre atento.
Somente uma chamada de atenção a ter nos próximos anos.
Ter algo em dólares seria de começar a considerar.
Bom, acho que a entrada da C.Lagarde não vai alterar muito. Como a tipa é francesa e globalista, em princípio continua as mesmas orientações do Draghi de apoio aos bancos europeus e compra de dívida e QE quando necessário.
Uma nova crise de dívida da zona euro, é possível, mas nunca sabemos quando. Depende de vontades políticas. As dívidas são altas sim, mas os governos já provaram que podem ir chutando esses problemas para o futuro quase indefinidamente. Esse problema só fica explosivo se a Alemanha resolver tirar o tapete aos países do sul. Com governos do tipo Merkel e seus associados isso não acontece.
Mas outro ponto é que mesmo que houvesse uma nova crise do euro, não é claro que estas empresas sofressem assim muito. A maioria são exportadoras para os 5 continentes. Além disso, se houvesse uma crise do euro tal que levasse Portugal a sair do euro, a posse de acções alemãs e francesas cotadas em euros provavelmente até ia proteger os capitais. O desastre seria para quem ficasse com DPs e OTs em Portugal, ou com acções portuguesas.
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Em relação ao aumento do endividamento, muitas empresas estão a fazer cash calls a taxas zero para os próximos anos, mesmo sem precisarem. A adidas por exemplo.
Tens crescimentos negativos nas vendas principalmente nos sectores afetados pelas trade wars. O comércio mundial baixou muito, mas espera-se que seja temporário, não é sinal de bear.
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Em relação ao aumento do endividamento, muitas empresas estão a fazer cash calls a taxas zero para os próximos anos, mesmo sem precisarem. A adidas por exemplo.
Tens crescimentos negativos nas vendas principalmente nos sectores afetados pelas trade wars. O comércio mundial baixou muito, mas espera-se que seja temporário, não é sinal de bear.
No caso do ramo automóvel tb tem a ver com as pessoas protelarem as compras por causa da nova tendência eléctrica.
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Passados 11 dias a nova carteira segue com ligeira vantagem.
Sesur9m: +1.2%
IndCart: -0.4%
Psi20: -2.1%
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Vantagem subiu para 2.6%; ainda só decorreram 2 semanas.
Sesur9m: +2.9%
IndCart: +0.3%
Psi20: -2.0%
O Psi 20 tem enfraquecido contra os outros índices, o que deve ter a ver com a política deste governo de fazer tudo para aumentar os FPs e pensionistas em detrimento do investimento e do resto da economia.
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Boa subida da vantagem para 4.2%.
Sesur9m: +3.5%
IndCart: -0.7%
Eurostoxx: -0.7%
Psi20: -2.5%
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Vantagem subiu para 4.7%.
Sesur9m: +6.0%
IndCart: +1.3%
Psi20: -1.0%
-
Vantagem subiu para 5.3%.
Sesur9m: +6.5%
IndCart: +1.2%
Psi20: -1.0%
EuroStoxx: +2.1%
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E não é que isto melhorou de repente para 6.4% de vantagem. E os índices praticamente estagnados há meses.
Sesur9m: +7.7%
IndCart: +1.3%
Psi20: -1.2%
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O que é o IndCart?
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O que é o IndCart?
Como já disse atrás, é um índice que serve de referência à carteira (Ind-Cart), que é calculado por mim, e é um composto do Dax30, Cac40, Bel20 e Psi20, ponderado pelo nº de acções de cada um que eu sigo. A performance do IndCart costuma superar a do Eurostoxx50, por isso se a carteira superar o IndCart isso geralmente garante que supera o mercado em geral.
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Vantagem subiu para 7.5%.
Sesur9m: +9.8%
IndCart: +2.3%
EuroStoxx: +2.5%
Psi20: -0.4%
É bastante bom, além disso, o ganho ser de 10% quando os índices estão quase flat nos +2%. Do ponto de vista de bater os índices, é mais significativo do que se, por ex, o ganho fosse +30% e o dos índices +22%.
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Qual é a rentabilidade anualizada do método que indicas aqui?
Vou postar aqui em breve.
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Espectacular subida da vantagem para 9.5%.
Sesur9m: +10.5%
IndCart: +1.0%
Psi20: -0.6%
As oscilações devidas ao coronavírus ainda aumentaram mais a vantagem: nos dias de descida desceu menos que os índices e nos de subida subiu mais. São pequenos detalhes destes que me convencem que o que dá sucesso a este sistema não é meramente apostar nos Betas elevados. Se fosse também caía mais nas descidas.
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Já agora aqui vai o gráfico comparativo da carteira e índices desde Novembro.
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Parabéns! Excelente comportamento.
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Vantagem vai em 9.3%.
Sesur9m: +12.5%
IndCart: +3.2%
Psi20: +0.9%
Índices europeus praticamente sem ganhos desde há meses.
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Em dia de forte queda a carteira caiu quase tanto como os índices, mas a vantagem até subiu ligeiramente para 10%.
Sesur9m: +8.8%
IndCart: -1.2%
Eurostoxx: -1.4%
Psi20: -1.9%
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Vantagem subiu para 11.5%. E a carteira ainda está a ganhar, quase milagre.
Sesur9m: +2.5%
IndCart: -9.0%
Psi20: -8.3%
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Não é de grande consolo, mas vantagem subiu para 13%.
Sesur9m: -6.5%
IndCart: -19.5%
Psi20: -19.0%
Eurostoxx: -20.0%
As empresas da carteira que se estão a aguentar menos mal são as de luxo (LVMH e Kering), de saúde (Biomerieux e Fresenius), de distribuição (J.Martins), com quedas hoje na casa dos 4-5%.
As outras (Teleperformance, MTU Aero Engines, Symrise, Alstom) estão a cair tanto como os índices.
Este sistema tem este ponto fraco, perde quase tanto como os índices nos crashes. Em 2008 foi a mesma coisa, o sistema perdeu tanto como os índices.
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Vendi parte da carteira na abertura ou logo a seguir. Não posso correr estes riscos. E mantenho os shorts que abri na IB.
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Nos crashes tudo cai.
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Vendi grande parte da carteira para minimizar os riscos. Até agora o resultado dela é vantagem de 13.7% em relação ao IndCart.
Sesur9m: -19.8%
IndCart: -33.5%
Psi20: -30.8%
Eurostoxx: -33.5%
Isto é uma situação excepcional. Mantenho alguns lotes, compensados pelas posições short na IB. Por ex, mantive J.Martins que se está a portar bem.
Mas acho que de agora em diante e até Novembro (ou talvez Agosto, não sei) não usarei este sistema. Se fosse usar em Maio, baseado nos dados de balanço do 1º trimestre, seria errado, pois a crise económica grave só começou há poucos dias, logo pouco vai afectar as contas do 1º trim. Mas lá para Agosto ou Novembro já estarão disponíveis os dados do 1º sem e depois dos 9 meses, que já estarão impactados pela crise, e logo a análise será mais válida.
Até lá vou estar a fazer negócios com acções mas sem seguir este método.
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Comprei hoje Rheinmetall. Não é dentro do meu sistema, esse está interrompido.
Achei demasiado barata. Tem EV/Ebitda = 3.5, e teve crescimento de vendas médio 6%, que não abrandou em 2019. Margem Ebit está boa (até 2019). Não tem dívida. Vai ressentir-se da crise do vírus, mas talvez não muito, porque 1/2 do volume de negócios é para o sector da defesa e este não se vai ressentir com a crise.
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Boas kin,
Excelente opçao. Empresa com divida igual ao cash, com algum crescimento e a negociar perto do book.
Vou esperar mais um pouco, mas parece-me interessante. Os carros do exercito so em 2100 é que possivelmente serao convertidos a electricidade. Ate la qualquer que seja o combustiveis utilizará os produtos tradicionais (combustao).
Abraço e bons negocios
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Boas kin,
Excelente opçao. Empresa com divida igual ao cash, com algum crescimento e a negociar perto do book.
Vou esperar mais um pouco, mas parece-me interessante. Os carros do exercito so em 2100 é que possivelmente serao convertidos a electricidade. Ate la qualquer que seja o combustiveis utilizará os produtos tradicionais (combustao).
Abraço e bons negocios
Mas isto foi uma compra pequena. Irei comprar mais acções se o mercado descer muito mais. Até lá tenho umas posições short que servem de hedge à Rheinmetall, J.Martins e Karyopharm.
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Estamos com uma carteira muito parecida. Tenho dia( empresa completamente destruturada mas com accionista novo com grande parte do capital, mesmo sendo russo), penso que beneficiará nuito com esta crise, tanto por sobrarem algumas migalhas de apoios, mas principalmente pela lojas de proximidade.tenho iovance empresa em fase de testes para tomores solidos, onde pelo que analisei ė uma parte muito significativa dos tomores e onde existe ainda um atraso significativo em terapias. Depois tenho um short no s&p.
Nao é o caso destas duas empresas, mas a minha procura tem andado por empresas pouco endividadas e com algum fosso, penso ainda nao ser o m9mento. Talvez os niveis de s&p de 2016 1800 pontos
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Mas ainda estou a comprar com pouco capital.
Comprei agora Hugo Boss. Também muito barata, EV/Ebita = 3.6. E tinha vendas e a subir em 2019 e margens operacionais boas, ao contrário de muitas outras empresas, que subiram as vendas à custa da margem. Fazendo uma comparação com a Adidas (pois ambas são afectadas pelos lay offs na China, etc), a Adidas tem EV/Ebitda = 11.1.
Acho que há o potencial de recuperação neste tipo de empresas mesmo com lockdowns, pois os produtos vendem-se pela Internet e no fundo o poder de compra não vai cair assim tanto, já que o pessoal está em casa, logo não gasta em muitas coisas.
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Penso que nesta fase terá uma grande retração e ja estamos a falar de 60%, mas para ser sincero nao é isso que me assusta. O que me assusta é a divida a curto prazo em comparaçao com o activo liquido(cash). Estamos a falar de divida a vencer proximamente, numa marca de status com as pessoas em casa. Nao estou a ver grande procura, a malta gosta de andar em casa de cuecas e camisola ;p
Penso que seria melhor comprar na apresentaçao do 2 trimestre e ter em conta a divida de curto prazo.
Obviamente que a longo prazo a marca é mais que viavel. Penso é que nesta fase é demasiado cedo.
Neste momento tenho 10% investido e o resto a espera dos 1800 no s&p para começar a investir. Penso que so para julho é que podemos começar a negociar em força apos comecarem a sair os resultados do 2 trimestre.
Tinha umas ordens pendentes para a google, berk e allianz(uma bocado perigosa por causa da divida europeia) e retirei as ordens e o cash da conta de investimento para nao ter tentaçoes... obviamente que tambrm vou aguardar pelo inicio da tua carteira... sera sempre uma referencia a seguir
Minha lista a seguir:
Tio warren (vamos ver se ele e o socio nao sao apanhados pelo virus)
Google
Schneider
Allianz
Bnp paribas (problems da dívida publica europeia, mas com taxas no minimo possivel e com o bce a salvar tudo)
Corticeira (abaixo dos 5( empresa cíclica mas com fosso)
Edp renovaveis(tem de cair muito)
Renault ( considerando o actual valor de mercado e a relaçao com o estado frances parece-me uma boa aposta)
Corning
Markel
Lmt
Viacomcbs
Alguns deles serao excluidos pela dívida, excepto se estiverem realmente muito baratos.
Isto é: ev/cash-flow operacional= ou inferior a 5. Tambem nao gosto de empresas com diluiçao, mas posso abrir uma excessao em casos muito particulares (google)
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Comprei EDP Renováveis. Os crescimentos de vendas e Ebitda são notáveis e não devem descer com o Covid. A queda do crude pode ser passageira e, além disso, as renováveis são algo que veio para ficar, com petróleo barato ou não.
Está com EV/Ebitda = 5.3 e Ebitdas crescentes. Tem dívida de 3.1 BE, mas quem acredita que o Estado português deixe a EDP entrar em aflição com a dívida? Essa dívida é tão ou mais sólida do que a da República.
E além disso comprei uma empresa obscura: a SEB, francesa, que fabrica utensílios de cozinha.
Tem EV/Ebitda = 8.1 mas tem crescimentos anuais na casa dos 6-8%. Esta, tal como a EDPR, parece das que menos perde com o Covid.
Mas estas 2 compras têm uma desvantagem. São muito conservadoras, isto são empresas de beta baixo e que caíram relativamente pouco com a crise, logo também não subirão assim tanto se houver forte recuperação.
Para arriscar na recuperação era meter tudo na MTU Aero Engines, por exemplo. Mas não me atrevo, o tráfego aéreo poderá não voltar ao que era tão cedo.
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Lá me decidi. Comprei MTU Aero Engines a 113.50. É arriscado. Mas ela hoje já disparou até aos 120 e depois voltou aos 113.
Esta era uma das que eu tinha na carteira antes. Recomprei ao preço a que vendi.
A empresa vai ter grandes prejuízos no 1º semestre, mas tem várias coisas interessantes.
- Tem contratos com a Airbus, e os Estados europeus não vão deixar esta cair, e logo também não podem deixar cair os seus fornecedores de motores de aviões caírem. Por ex, li hoje que o UK não vai deixar cair a Rolls Royce. Não faria sentido. E a Alemanha tem ainda maior tradição de apoiar as suas empresas.
- Tem contratos para aviões militares
- A cotação desceu já para ~1/3.
- a empresa tem pouca dívida.
Se subir agora bastante neste lanço acho que vendo. Se descer aguardarei para reforçar.
-
Eu acho que a Airbus e Boeing não vão ter razões para existir para os próximos 10 anos.
Vai haver excesso de capacidade instalada de aviões para a procura de viagens que vai haver nos próximos anos, pelo que deixarão de ter encomendas.
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Lá me decidi. Comprei MTU Aero Engines a 113.50. É arriscado. Mas ela hoje já disparou até aos 120 e depois voltou aos 113.
Esta era uma das que eu tinha na carteira antes. Recomprei ao preço a que vendi.
A empresa vai ter grandes prejuízos no 1º semestre, mas tem várias coisas interessantes.
- Tem contratos com a Airbus, e os Estados europeus não vão deixar esta cair, e logo também não podem deixar cair os seus fornecedores de motores de aviões caírem. Por ex, li hoje que o UK não vai deixar cair a Rolls Royce. Não faria sentido. E a Alemanha tem ainda maior tradição de apoiar as suas empresas.
- Tem contratos para aviões militares
- A cotação desceu já para ~1/3.
- a empresa tem pouca dívida.
Se subir agora bastante neste lanço acho que vendo. Se descer aguardarei para reforçar.
Hum...com todo o respeito... guarda o dinheiro no bolsa. Ainda é cedo para pensar em acções. Se queres alguma coisa e passar o tempo, vai para o forex.
Um abraço.
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Nestes dias de subido fico sempre cpm temores, mas acho que o prblema será a partir do segundo trimestre. Por isso, tirei o dinheiro todo da conta de investimento, e meti todo no banco á ordem. Para nao rmtrar em tentações
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Eu acho que a Airbus e Boeing não vão ter razões para existir para os próximos 10 anos.
Vai haver excesso de capacidade instalada de aviões para a procura de viagens que vai haver nos próximos anos, pelo que deixarão de ter encomendas.
Nalgum dia a crise do covid irá acabar. E os aviões que existem tenderão a ser substituídos por outros, até porque há inovação nos aviões para poupança de combustível, etc. Por isso acho que essas empresas continuarão, os respectivos Estados não as deixarão fechar. Pode é as cotações das acções da Airbus e Boeing descerem muito e depois disso haver bailout ou nacionalização, lá isso pode.
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Lá me decidi. Comprei MTU Aero Engines a 113.50. É arriscado. Mas ela hoje já disparou até aos 120 e depois voltou aos 113.
Esta era uma das que eu tinha na carteira antes. Recomprei ao preço a que vendi.
A empresa vai ter grandes prejuízos no 1º semestre, mas tem várias coisas interessantes.
- Tem contratos com a Airbus, e os Estados europeus não vão deixar esta cair, e logo também não podem deixar cair os seus fornecedores de motores de aviões caírem. Por ex, li hoje que o UK não vai deixar cair a Rolls Royce. Não faria sentido. E a Alemanha tem ainda maior tradição de apoiar as suas empresas.
- Tem contratos para aviões militares
- A cotação desceu já para ~1/3.
- a empresa tem pouca dívida.
Se subir agora bastante neste lanço acho que vendo. Se descer aguardarei para reforçar.
Hum...com todo o respeito... guarda o dinheiro no bolsa. Ainda é cedo para pensar em acções. Se queres alguma coisa e passar o tempo, vai para o forex.
Um abraço.
Conselho interessante.
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D. Antunes
Estás a falar a sério?! :)
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Acções europeias de maio a novembro,
parece um oxímoro! Quando tudo
se passa de maio a maio,
de abril a abril… !
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D. Antunes
Estás a falar a sério?! :)
Sim, não era ironia.
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Obrigado D. Antunes
Pois em outro tópico já levei o atestado de burro.
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Tenho estado a fazer o estudo das acções, de forma a poder investir numa nova carteira lá para 11 - 14 de Maio. Mas ainda não tenho a certeza de ir mesmo investir. Mas vou atalhando caminho, pois a maior parte do trabalho é a recolha e processamento dos dados anuais de 2019, e esses são sempre úteis quer eu invista em Maio ou só em Novembro.
Entretanto, a carteira comprada em Novembro de 2019 e que eu infelizmente já vendi, está com vantagem de 17% em relação aos índices (está a perder 4%). É mesmo uma pena que eu não tenha seguido o meu próprio método à risca!
Depois coloco aqui mais detalhes.
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Em princípio faço as transacções esta sexta-feira. Tenho o estudo quase pronto. Mas vai ser um enorme risco ficar buy & hold neste mercado.
Vou só resumir aqui a situação do meu uso deste sistema. Em Nov 2019 rodei a carteira, tal como aqui postado. Quando veio a crise Covid-19 cometi um erro que me está atravessado que foi vender a carteira com grandes perdas e tudo fora do que são os critérios deste sistema.
Não o devia ter feito. Se tivesse mantido a carteira, ela estaria hoje com a rentabilidade espectacular de -2%, isto é +22% acima dos índices.... É desesperante, mas ao menos foi mais uma instância em que o sistema se revelou bom. O que não foi bom foi aquela minha decisão errada a meio.
Entretanto, como aqui também disse, comprei uma carteira mais ad hoc, sem seguir o sistema, que contém: J.Martins, EDPR, Rheinmetall, MTU Aero Engines, Groupe SEB, Hugo Boss. essa carteira subiu, mas menos do que subiria a carteira anterior se eu a tivesse mantido.
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Gastei um mês com o novo estudo e acho que posso comprar uma nova carteira que obedeça aos critérios do sistema Sesur9m em tudo, mas que tenha alguns critérios de selecção adicionais adaptados a esta situação. Por ex, vou seleccionar empresas que, independentemente dos critérios fundamentais que fazem parte do sistema, tenham uma performance de cotação melhor que os índices entre Janeiro e agora. Isso significará que a escolha será de empresas muito menos impactadas pelo Covid-19. Isso reduzirá o risco de ter essa carteira nos próximos 6 meses, mas aumentará o risco de a carteira não superar o mercado: se o mercado tiver um forte downturn nos próximos meses, como muitos prevêm, então a carteira aguentar-se-á relativamente e baterá os índices. Mas se o mercado subir ainda mais, estas acções componentes da carteira não subirão tanto como os índices, pois as maiores subidas serão nos sectores mais castigados pela Covid-19, e logo a minha carteira vai ficar aquém dos índices. Mas dada a situação actual, prefiro proceder assim, é o mais seguro.
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Nao vais fazer hedge? A tua essência é o buu and hpld, mas nesta fase, e se a duraçao da carteira tiver os habituais 6 meses, possivelmwnte terás piores apresentacaobde reaultados que tiveste ate aqui, e sendo accoes defensivas nao deixam de sofrer, sofrem é menos.
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Nao vais fazer hedge? A tua essência é o buu and hpld, mas nesta fase, e se a duraçao da carteira tiver os habituais 6 meses, possivelmwnte terás piores apresentacaobde reaultados que tiveste ate aqui, e sendo accoes defensivas nao deixam de sofrer, sofrem é menos.
Poderia fazer mas isso reduziria o ganho potencial, embora também protegesse em caso de queda. Este sistema em certos semestres ganha bastante em relação aos índices, mas noutros só ganha uns 4%-6%, e nem isso está garantido. Se fizesse um hedge aplicado a um índice, po ex, ao EuroStoxx do mesmo valor da carteira, ganhava a diferença, mas como esta tende a ser moderada e volátil, e até pode ser negativa, prefiro não o fazer.
Em geral as acções que compro não são bem defensivas, são as que têm crescimento alto, fundamentais valiosos e logo os múltiplos de preços puxados para cima, mas sem serem demasiado caros. Tenho notado aqui que as carteiras em geral não têm beta nem alto nem baixo.
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Acabei de comprar a nova carteira (o que inclui manter algumas das que tinha).
A nova carteira é:
Jerónimo Martins
EDPR
Rheinmetall
MTU Aero Engines
Bechtle
Evotec
Symrise
Korian
Teleperformance
Lotus Bakeries
Algumas notas. A J.Martins teve agora uma redução de margens Ebit e caiu por isso, mas eu desta vez não considerei esse critério como Red Flag, pois neste 1ºtrimestre a grande maioria desceu as vendas e as que subiram desceram as margens, é inerente à situação do Covid-19, pois os lockdowns começaram em meados de Março e isso teve logo impacto no 1ºtrimestre apesar de ser só 1/6 do tempo do trimestre, para a maioria das empresas foi muito pesado, há quedas de 10-20% das vendas em algumas (não a JM). Por isso resolvi usar como Red Flag a progressão das margens Ebit até ao 2ºsemestre de 2019 e não 1ºtrimestre de 2020.
A Rheinmetall e a MTU Aero são as empresas de maior risco. A segunda basta ver o nome... Mas como caíram muito e estão com EV/Ebitda unicamente baratos, e têm crescimentos orgânicos pré-covid bons resolvi mantê-las. No caso da MTU Aero acho que o governo alemão não a deixa cair, ela é prata da casa.
A Evotec (biotech) e a Bechtle (dealer online de IT) são novas no universo das empresas que estudo. Este ano adicionei mais umas 30 empresas.
A Symrise e a Teleperformance são pura e simplesmente estrelas, já as tive neste sistema uma data de vezes e para mal dos meus pecados vendi-as em Março!... Para as recomprar agora mais caras.
Mas tenho consciência que isto é bastante arriscado. Pode começar um bear. A minha esperança é que, mesmo que ele venha, não vá bater os mínimos de Março.
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Parabens uma vez mais pela partilha... jeronimo com reduçao das margens nao é bom, mesmo com esta situacao tanto é, que no inicio da pandemia houve uma corrida aos supermercados...
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Pelo que vi o EBITDA manteve-se, o que diminuiu foi o EBT porque os juros aumentaram significativamente.
De resto a empresa continua com crescimento de 2 dígitos e principal incógnita é o crescimento da dívida longo prazo.
Os empréstimo não aumentaram mas no ano passado a dívida a longo prazo aumentou significativamente porque apareceu nova rubrica "lease liabilities" . Ainda não li as coisas em detalhe mas acho que tem a ver com novas normas de contabilidade. Se for apenas uma alteração na classificação das despesas talvez seja melhor usar o free cash flow para comparar com anos anteriores, mas nos resultados trimestrais o cash flow não é incluído. No final do ano passado o PER estava acima de 20 mas o P/FCF abaixo de 10.
Creio que a JMT é uma empresa para manter já que continua a manter um crescimento estável, mas também não está barata para se dizer que é oportunidade a não perder.
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Pelo que vi o EBITDA manteve-se, o que diminuiu foi o EBT porque os juros aumentaram significativamente.
De resto a empresa continua com crescimento de 2 dígitos e principal incógnita é o crescimento da dívida longo prazo.
Os empréstimo não aumentaram mas no ano passado a dívida a longo prazo aumentou significativamente porque apareceu nova rubrica "lease liabilities" . Ainda não li as coisas em detalhe mas acho que tem a ver com novas normas de contabilidade. Se for apenas uma alteração na classificação das despesas talvez seja melhor usar o free cash flow para comparar com anos anteriores, mas nos resultados trimestrais o cash flow não é incluído. No final do ano passado o PER estava acima de 20 mas o P/FCF abaixo de 10.
Creio que a JMT é uma empresa para manter já que continua a manter um crescimento estável, mas também não está barata para se dizer que é oportunidade a não perder.
Posso eatar a dizer uma barbaridade, mas cuidado cpm o ciclo de negocios... eles recebem a 0 dias e pagam a 90. O que quero dizer com isto. Eles estao a receber os valor do ultimo trimestre e pagam o do trimestre anterior, penso que neste caso é mais intereasante fazer a avaliacao anual pelas caracteristicas do pag/rec, a rotacao do stock deve ser relativamente grande... logo falamos de um prazo media de pagamento de 90 e m prazo media de 45 dias... considerando a rotacao do stock
Tenho boa impressao da jm, mas esta conversa das margens deixa-me um bocado de pe atras, mesmo que nao p digam, acho que o caminho é uma aquisicao de uma grande cadeia, talvez por isso a grande expansao e agora é a romeia e a divida a subir... posso estar enganado, mas acredito que em 10 anos a jm nao seja um grupo português
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Pelo que vi o EBITDA manteve-se, o que diminuiu foi o EBT porque os juros aumentaram significativamente.
De resto a empresa continua com crescimento de 2 dígitos e principal incógnita é o crescimento da dívida longo prazo.
Os empréstimo não aumentaram mas no ano passado a dívida a longo prazo aumentou significativamente porque apareceu nova rubrica "lease liabilities" . Ainda não li as coisas em detalhe mas acho que tem a ver com novas normas de contabilidade. Se for apenas uma alteração na classificação das despesas talvez seja melhor usar o free cash flow para comparar com anos anteriores, mas nos resultados trimestrais o cash flow não é incluído. No final do ano passado o PER estava acima de 20 mas o P/FCF abaixo de 10.
Creio que a JMT é uma empresa para manter já que continua a manter um crescimento estável, mas também não está barata para se dizer que é oportunidade a não perder.
Isso das lease liabilities é uma imposição da nova norma IFRS 16. Passam a constar do passivo. Eu estou a incluí-las no meu cálculo da Debt (que é necessário para calcular o Enterprise Value). Uma das minhas red flags é precisamente um aumento substancial, nos últimos 2 anos, do rácio Net Debt / Equity. Para as empresas que aderiram ao IFRS 16 só em 2019 ou 2018, faço os ajustamentos necessários para fazer comparações entre as Debts de 2017 e 2019 legítimas.
E sim, também acho que a JMT tem crescimentos muito bons até aqui, e que poderão continuar, e que compensam o problema da margem, por isso mantive-a.
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Entretanto a carteira anterior, comprada em 11-11-2019 terminou com resultado 19.2% acima do Índice de Referência (IndCart).
Sesur9m: -4.6%
IndCart: -23.8%
Psi20: -24.5%
Eurostoxx: -25.0%
O resultado é dos mais espectaculares de sempre, mas como já disse, não o aproveitei, pois vendi a carteira num mau momento (mesmo assim, quando a vendi, ela tinha perdas bem menores que os índices, embora bem maiores que os -4.6% que a carteira teria se detida até agora).
Mas recuperei parte das perdas com aquela carteira ad hoc que comprei a seguir, embora não compensasse. Enfim... É melhor esquecer!
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Entretanto a carteira anterior, comprada em 11-11-2019 terminou com resultado 19.2% acima do Índice de Referência (IndCart).
Sesur9m: -4.6%
IndCart: -23.8%
Psi20: -24.5%
Eurostoxx: -25.0%
O resultado é dos mais espectaculares de sempre, mas como já disse, não o aproveitei, pois vendi a carteira num mau momento (mesmo assim, quando a vendi, ela tinha perdas bem menores que os índices, embora bem maiores que os -4.6% que a carteira teria se detida até agora).
Mas recuperei parte das perdas com aquela carteira ad hoc que comprei a seguir, embora não compensasse. Enfim... É melhor esquecer!
Mas, mesmo assim, quando vendi a carteira, em 16-3-2020, ela seguia a ganhar 13.7% em relação aos índices. Logo o ter usado o sistema foi muito vantajoso, apesar do erro de timing cometido.
Situação em 16-3-2020:
Sesur9m: -19.8%
IndCart: -33.5%
Psi20: -30.8%
Eurostoxx: -33.5%
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Há uma série de empresas europeias de biotech e equipamentos de saúde que eu acompanho que dispararam a cotação já no pós-covid. Algumas de forma muito impressionante. Tive a ideia de que isto é uma bolha não sustentável. A maioria delas diz nos reports que está activamente envolvida no covid, ou nas vacinas ou nos testes.
Aqui ficam alguns EV/Ebitda delas:
Sartorius 39.6
Sartorius Stedim 40.5
Biomérieux 22.2
Rejeitei as 2 primeiras devido ao EV/Ebitda muito alto e a Biomérieux por estar em subida super-acelerada.
E havia outras a subir como a Qiagen e a Eurofins Scientific.
Outras do sector, mais interessantes eram:
Carl Zeiss Meditec 23.4
Evotec 27.3
Siemens Healthineers 13.3
Fagron 12.7
Acabei por escolher a Evotec por ter os melhores crescimentos orgânicos deste último conjunto, mas a Carl Zeiss e a Siemens H também eram aceites pelo sistema até ao fim.
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Comprei a Korian e a Teleperformance, que têm crescimentos muito bons e não afectados no 1º trimestre. Os EV/Ebitda são 9.7 e 12.8, não são caros para esses crescimentos.
As descidas de cotação desde o topo de Fev foram -34% e -13%.
A Korian é uma empresa de lares de idosos. Caiu muito, mas não terá sido das imagens constantes na TV sobre os lares e o vírus?
A Korian diz que, aé 21-4, só 1/3 dos seus lares tiveram casos, totalizando 3477 casos e têm 470k clientes em imensos países. Tem também 56k trabalhadores e destes 2.5% contraiu o vírus. Não parece ser assim tão mau. Faz lembrar as stats que disseram cá em Portugal sobre os lares da Santa Casa, também havia salvo erro, só 0.4% óbitos. Houve muitos mais em outros lares menos bem geridos do que estes.
E não parece provável que as famílias vão retirar os seus idosos dos lares. Se retirarem é dos lares mais manhosos para os colocar nos das cadeias mais fortes, como a Korian e a Orpea.
A ver vamos...
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Boas!
Acredito que Evotec, Fagron, e Korian, vão cair.
Bons negócios.
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Comprei a Korian e a Teleperformance, que têm crescimentos muito bons e não afectados no 1º trimestre. Os EV/Ebitda são 9.7 e 12.8, não são caros para esses crescimentos.
As descidas de cotação desde o topo de Fev foram -34% e -13%.
A Korian é uma empresa de lares de idosos. Caiu muito, mas não terá sido das imagens constantes na TV sobre os lares e o vírus?
A Korian diz que, aé 21-4, só 1/3 dos seus lares tiveram casos, totalizando 3477 casos e têm 470k clientes em imensos países. Tem também 56k trabalhadores e destes 2.5% contraiu o vírus. Não parece ser assim tão mau. Faz lembrar as stats que disseram cá em Portugal sobre os lares da Santa Casa, também havia salvo erro, só 0.4% óbitos. Houve muitos mais em outros lares menos bem geridos do que estes.
E não parece provável que as famílias vão retirar os seus idosos dos lares. Se retirarem é dos lares mais manhosos para os colocar nos das cadeias mais fortes, como a Korian e a Orpea.
A ver vamos...
E chato andar sempre com alguem a questionar, mas penso que sao questoes pertinentes e por isso la vai
Nao achas que cpm uma eventual crise as famias podem acolher alguns idosos em casa, para ficarem com o rendimento? Mesmo que nao os levem para casa os lares manhosos sao mais baratos, So existem laees manhosos porque a oferta nao responde a procura... pide existir a situacao de saida dos lares bons para lares manhosos.... ficando parte do rendimento para os familiares em dificuldades. Uma parte dos familiares nao tirarao os "velhos"dos lares pelos risco que correm? Na minha opiniao os lares sao sectores ultra defensivos, mas visto á particularidade da crise financeira/saude, penso que possam sair muito afectados. Nesta cdise foram identificados pela "sociedade"dois focos de contagio os lares e os cruzeiros
A siemens é uma aposta muito mais defensiva nesta fase e possivelmrnte com outras perspectivas.
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Comprei a Korian e a Teleperformance, que têm crescimentos muito bons e não afectados no 1º trimestre. Os EV/Ebitda são 9.7 e 12.8, não são caros para esses crescimentos.
As descidas de cotação desde o topo de Fev foram -34% e -13%.
A Korian é uma empresa de lares de idosos. Caiu muito, mas não terá sido das imagens constantes na TV sobre os lares e o vírus?
A Korian diz que, aé 21-4, só 1/3 dos seus lares tiveram casos, totalizando 3477 casos e têm 470k clientes em imensos países. Tem também 56k trabalhadores e destes 2.5% contraiu o vírus. Não parece ser assim tão mau. Faz lembrar as stats que disseram cá em Portugal sobre os lares da Santa Casa, também havia salvo erro, só 0.4% óbitos. Houve muitos mais em outros lares menos bem geridos do que estes.
E não parece provável que as famílias vão retirar os seus idosos dos lares. Se retirarem é dos lares mais manhosos para os colocar nos das cadeias mais fortes, como a Korian e a Orpea.
A ver vamos...
E chato andar sempre com alguem a questionar, mas penso que sao questoes pertinentes e por isso la vai
Nao achas que cpm uma eventual crise as famias podem acolher alguns idosos em casa, para ficarem com o rendimento? Mesmo que nao os levem para casa os lares manhosos sao mais baratos, So existem laees manhosos porque a oferta nao responde a procura... pide existir a situacao de saida dos lares bons para lares manhosos.... ficando parte do rendimento para os familiares em dificuldades. Uma parte dos familiares nao tirarao os "velhos"dos lares pelos risco que correm? Na minha opiniao os lares sao sectores ultra defensivos, mas visto á particularidade da crise financeira/saude, penso que possam sair muito afectados. Nesta cdise foram identificados pela "sociedade"dois focos de contagio os lares e os cruzeiros
A siemens é uma aposta muito mais defensiva nesta fase e possivelmrnte com outras perspectivas.
Podes ter razão, não tenho certezas nenhumas. Mas creio que quem põe os idosos em Korian e Orpea são famílias de alto rendimento. É que a qualidade dos lares deles é alta, os preços são mais altos, logo creio que a clientela não é da que sofre mais nesta crise. Mas concordo que pode haver um movimento de retirada de uma parte dos idosos de lá para casa por as famílias terem má impressão dos lares no contexto do Covid.
A Siemens Healthineers e a Carl Zeiss Meditec estão sólidas e a obedecer bem ao meu método. Seriam escolhas possíveis.
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Aqui fica o gráfico da performance da carteira anterior.
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Ora aqui está a tabela das empresas que foram apuradas até à última fase das minhas selecções (no último estudo, o que conduziu às compras em 15-5-2020). Se houver dúvidas, posso aqui explicar os indicadores que aqui estão. Estas cerca de 40 empresas são uma pequena minoria das que acompanho. Por isso é que este método me dá um trabalhão, umas 3 semanas de cada vez.
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Pelo menos acompanhas umas 250... se existir inversao da tendencia nao vais mudar os criterios? Os ultimos 5 anos deixam de ser relevantes
Uma vez mais os meus parabens, tanto pelas sucessivas carteiras bem sucedidas como pela partilhas. Um dia que me torne longo, gostava de fazer uma competicao entre carteiras, evoluímos/aprendemos com os melhores.
Acho que ainda vais rodar umas quantas carteiras ate ficar longo
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Pelo menos acompanhas umas 250... se existir inversao da tendencia nao vais mudar os criterios? Os ultimos 5 anos deixam de ser relevantes
Uma vez mais os meus parabens, tanto pelas sucessivas carteiras bem sucedidas como pela partilhas. Um dia que me torne longo, gostava de fazer uma competicao entre carteiras, evoluímos/aprendemos com os melhores.
Acho que ainda vais rodar umas quantas carteiras ate ficar longo
Obrigado pelo que dizes. Não tenho planos para mudar, mas se o sistema começar a dar mau resultado 2 ou 3 semestres seguidos pensarei nisso.
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A nova carteira, ao fim de 9 dias, segue com um bom ganho, mas a -0.2% abaixo do IndCart.
Sesur9m: +8.4%
IndCart: +8.6%
Psi20: +7.6%
Uma coisa que explica a pequena underperformance é que eu escolhi uma maioria de empresas seguras (no contexto do covid): J.Martins, EDPR, Bechtle, Evotec, Symrise, Lotus Bakeries, Teleperformance. Também escolhi 3 empresas "arriscadas covid": MTU Aero, Rheinmetall, Korian. Aconteceu que o mercado subiu 8% nestes dias, e isso foi muito alimentado pela recuperação das empresas arriscadas. As "seguras covid" não acompanharam essa subida.
Como a carteira tem 7 seguras e 3 arriscadas, dificilmente a carteira iria bater o índice. Mesmo assim, está a praticamente igualar o índice graças à forte subida das arriscadas. Se o mercado tivesse descido, creio que o perfil defensivo da carteira dar-lhe-ia overperformance.
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Ora aqui está a tabela das empresas que foram apuradas até à última fase das minhas selecções (no último estudo, o que conduziu às compras em 15-5-2020). Se houver dúvidas, posso aqui explicar os indicadores que aqui estão. Estas cerca de 40 empresas são uma pequena minoria das que acompanho. Por isso é que este método me dá um trabalhão, umas 3 semanas de cada vez.
Trabalho de muito fôlego e interessante.
Para o EV/EBITDA qual a diferença entre estimativa 1 e estimativa 2?
No crescimento que informação usas para separar puro do orgânico?
Segue uma tabela com indicadores que uso.
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No EV/Ebitda, a 1ª estimativa obtém-se aplicando o crescimento do Ebitda no 1º trimestre em relação ao 1º trim do ano anterior, ao Ebitda do ano anterior, para estimar o Ebitda de 2020. A 2ª estimativa obtém-se aplicando o crescimento das Vendas no 1º trimestre em relação ao 1º trim do ano anterior, ao Ebitda do ano anterior, para estimar o Ebitda de 2020. Para certas empresas, só a 2ª estimativa é possível, pois publicam Vendas mas não Ebitda nos reports do 1º trimestre.
Quanto ao crescimento orgânico, a maior parte das empresas publica-o de uma forma ou de outra. É o crescimento scope-adjusted (ou seja ajustado do efeito de aquisições e alienações) e currency-adjusted. Quando não publicam o scope-adjusted (ou portfólio-adjusted) eu tento ver no report se houve aquisições importantes e procuro descontar o seu efeito. Se não conseguir, uso só o currency-adjusted.
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A carteira sobiu, mas está em desvantagem de 3%.
Sesur9m: +11.0%
IndCart: +14.0%
Psi20: +14.0%
Isto tem a ver com o facto de as empresas mais penalizadas pelo crash estarem a subir muito agora.
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Excelente rentabilidade. Parabens. Por vezes ser coerente com os sistemas dá nisto, ate outubro ainda muita agua passará por baixo da ponte, mas ate ao momento está a ser fantástico.
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Infelizmente a carteira aumentou a sua desvantagem para 8.2%, embora siga a ganhar. Isto é causado pelo efeito de forte recuperação das empresas que crasharam antes.
Sesur9m: +10.8%
IndCart: +19.0%
Psi20: +13.2%
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Desvantagem reduziu-se para 5.3%.
Sesur9m: +7.5%
IndCart: +12.8%
Psi20: +9.0%
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Desvantagem reduziu-se para -3.7%.
Sesur9m: +10.5%
IndCart: +14.2%
Psi20: +9.1%
O sistema tende a portar-se relativamente bem em mercados laterais ou com oscilações pequenas, como está a acontecer agora.
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Desvantagem está de novo em 5.3%.
Sesur9m: +13.0%
IndCart: +18.3%
Psi20: +11.4%
Eurostoxx: +19.9%
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Desvantagem desceu para 3.6%.
Sesur9m: +12.8%
IndCart: +16.4%
Psi20: +10.9%
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Desvantagem mantém-se em 3.6%.
Sesur9m: +14.3%
IndCart: +17.9%
Psi20: +10.3%
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Fantástica quase anulação da desvantagem para 0.2%.
Sesur9m: +13.5%
IndCart: +13.7%
Psi20: +7.5%
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E agora desvantagem voltou a aumentar para 2.4%. As oscilações devem-se às divulgações de resultados que causaram esticões fortes para cima e para baixo em várias acções.
Sesur9m: +13.7%
IndCart: +16.1%
Psi20: +9.6%
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Desvantagem voltou a piorar para 4.5%.
Sesur9m: +15.2%
IndCart: +19.7%
Psi20: +12.1%
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Desvantagem melhorou para 2.5%.
Sesur9m: +14.2%
IndCart: +16.7%
Psi20: +8.8%
Eurostoxx: +17.7%
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Continuas a faturar... nem semprw podes estar a cima. Das melhores iniciativas deste forum... a enciclopédia de bolsa.
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Continuas a faturar... nem semprw podes estar a cima. Das melhores iniciativas deste forum... a enciclopédia de bolsa.
Agradeço as palavras. Embora reconheça que o meu sistema tem limitações, obtém só um ganho moderado acima dos índices e tende a perder bastante nos crashes. Enfim, apesar disso tem valido a pena.
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Desvantagem desceu para 1.2%. Finalmente, está a ficar melhor. É particularmente bom agora, pois os resultados do 1º semestre, com os prejuízos monstros, já são todos conhecidos. Logo, quando vierem os dos 9 meses, não deverão já fazer mossa.
Sesur9m: +16.6%
IndCart: +17.8%
Psi20: +7.6%
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Desvantagem vai nos 2.5%.
Sesur9m: +17.4%
IndCart: +19.9%
Psi20: +7.2%
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Excelente descida da desvantagem para 0.8%.
Sesur9m: +18.0%
IndCart: +18.8%
Psi20: +6.4%
Eurostoxx: +18.5%
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adoro este tópico... tens de começar a "dar" cursos para comprares mais um AL no parque das nações. metia o meu dinheirinho nas tuas mãos...
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adoro este tópico... tens de começar a "dar" cursos para comprares mais um AL no parque das nações. metia o meu dinheirinho nas tuas mãos...
Obrigado por o dizeres, mas não tenho planos para fazer isso. Mas eu publico aqui as compras e vendas feitas no próprio dia em que as faço, e como é buy & hold por 6 meses, mesmo que compres 1 dia depois não fará muita diferença. Podes já seguir o sistema se quiseres!
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E agora a desvantagem quase se anulou para uns emocionantes -0.1%! Tremenda fraqueza do Psi20 também (capitalismo sem capital...).
Sesur9m: +12.4%
IndCart +12.5%
Psi20: 0.0%
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adoro este tópico... tens de começar a "dar" cursos para comprares mais um AL no parque das nações. metia o meu dinheirinho nas tuas mãos...
Obrigado por o dizeres, mas não tenho planos para fazer isso. Mas eu publico aqui as compras e vendas feitas no próprio dia em que as faço, e como é buy & hold por 6 meses, mesmo que compres 1 dia depois não fará muita diferença. Podes já seguir o sistema se quiseres!
É realmente um bom tópico. E principalmente porque rodas a carteira em alturas fixas, sem te preocupares muito com o tempo de entrada, certo? Contudo, os indicadores que utilizas devem dar sinal que é uma boa altura para se comprar.
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adoro este tópico... tens de começar a "dar" cursos para comprares mais um AL no parque das nações. metia o meu dinheirinho nas tuas mãos...
Obrigado por o dizeres, mas não tenho planos para fazer isso. Mas eu publico aqui as compras e vendas feitas no próprio dia em que as faço, e como é buy & hold por 6 meses, mesmo que compres 1 dia depois não fará muita diferença. Podes já seguir o sistema se quiseres!
É realmente um bom tópico. E principalmente porque rodas a carteira em alturas fixas, sem te preocupares muito com o tempo de entrada, certo? Contudo, os indicadores que utilizas devem dar sinal que é uma boa altura para se comprar.
Bom, os indicadores que utilizo são mais centrados nos fundamentais e não nos timings de entrada. Como dizes, o momento de entrar é aproximadamente fixo. Por ex, o próximo será entre 9 e 15 de Novembro. A única coisa que tem a ver com timing é que uma das coisas que vou ver é a performance relativa da cotação das empresas candidatas em relação aos índices em 3 períodos, e rejeito aquelas que estejam manifestamente abaixo dos índices nessa performance.
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Finalmente, após muitos meses, a carteira chegou a uma ligeira vantagem.
Sesur9m: +15.3%
IndCart: +14.8%
Psi20: +1.8%
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ja lhes passaste a perna!!! to+ico de ouro!!! parabéns mais uma vez
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Vantagem subiu para 2.3%.
Sesur9m: +20.2%
IndCart: +17.9%
Psi20: +7.2%
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Bruto, nunca mais chega a novembro... o que é preciso para atingir o sucesso a longo prazo. Está tudo aqui
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Vantagem subiu para 2.8%.
Sesur9m: +19.0%
IndCart: +16.2%
Psi20: +4.4%
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Ui ui...
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Vantagem vai nos 3.3%, subiu nesta queda. Mas é uma magra consolação para a quebra de rentabilidade.
Sesur9m: +10.2%
IndCart: +6.9%
Psi20: -2.7%
Eurostoxx: +7.0%
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O nosso querido PSI está sempre a underperformar, ninguem tem interesse em Portugal...
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começam a aparecer as oportunidades no psi... com atençao vais encontrar alguma coisa
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quando temos a rotaçao? estamos a chegar a novembro... estou curioso para saber quais o red flag que vais eliminar por causa desta crise... será desta que vou acompanhar em alguma acçao. aviso já que comigo é para a vida toda tipo wb
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quando temos a rotaçao? estamos a chegar a novembro... estou curioso para saber quais o red flag que vais eliminar por causa desta crise... será desta que vou acompanhar em alguma acçao. aviso já que comigo é para a vida toda tipo wb
Estou já a fazer o estudo. Poderá ser alguns dias depois do dia 10 desta vez. Vou ter que interpretar os dados de forma diferente, nesta era de pandemia, pois nos 9 meses deste ano quase todas as empresas mostrarão quedas brutais de vendas e prejuízos. Os red flags que eu estava a usar, desta vez vou ter que os modificar, caso contrário chumbam todas as empresas. Por ex, com as vendas a descer mesmo que não seja muito, isso levar-me-ia a chumbar a empresa pelos critérios anteriores. Desta vez, provavelmente vou aceitar. Além disso, com as vendas a descer a margem operacional e isso também levar-me-ia a chumbar. Vou ter que modificar estes critérios de red flags. Quando a pandemia estiver melhor voltarei aos critérios anteriores.
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uma sugestão, eu não levando em conta as vendas (ou elhor, o crescimento das mesmas) tentava analisar a proporcionalidade da redução das vendas em comparação com a margem operacional. caso percentualmente a redução das margens seja bastante inferior ao das vendas significa que a empresa tem uma estrutura mais flexivel. o que nunca potativa crise torna a empresa mais resiliente. aqui também tens a chatice das novas normas contabilisticas, mas ai, possivelmente, eles apresentam os ga+ e non-gap
parece-me que as dívidas, neste momento, são más de avaliar, muitas empresas estão a aproveitar esta fase de juros baixos para criarem base para uma possivel crise. neste caso so analisando o debt-cash, e ver se cresce. caso cresça a empresa está a endividar-se para "possivelmente" pagar contas correntes, não estou a ver grandes investimentos nesta fase que levassem ao deby a subir e o caixa a não acompanhar... talvez com algumas excepçoes, como acontece sempre.
estou a aguardar ansiosamente por essa carteira. tenho de arranjar coragem (tenhhos duas filhas, uma com 9 meses e outra com 4 anos) para fazer uma carteira deste genero. talvez mesmo para elas, mas sem vender as compras, excepto caso apresentem grande deterioração. são para a vida deas :)
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Só uma nota preliminar sobre o sector da Defesa. tal como eu aqui previ no início da pandemia este foi pouco ou nada afectado. Isso foi positivo para 2 das empresas que actualmente compoem a minha carteira:
MTU Aero Engines: forte contracção na venda de motores para aviação civil (-25%) e apenas -8% na venda de motores para a Defesa. Já agora, nos serviços de manutenção foi só -5%. (isto nos 9 meses 2020).
Rheinmetall: nas vendas, contracção de -25% no sector automóvel e subida de +12% no sector da Defesa.
Também é será importante ver as empresas francesas Dassault Aviation e Safran, mas ainda não cheguei lá.
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uma sugestão, eu não levando em conta as vendas (ou elhor, o crescimento das mesmas) tentava analisar a proporcionalidade da redução das vendas em comparação com a margem operacional. caso percentualmente a redução das margens seja bastante inferior ao das vendas significa que a empresa tem uma estrutura mais flexivel. o que nunca potativa crise torna a empresa mais resiliente. aqui também tens a chatice das novas normas contabilisticas, mas ai, possivelmente, eles apresentam os ga+ e non-gap
parece-me que as dívidas, neste momento, são más de avaliar, muitas empresas estão a aproveitar esta fase de juros baixos para criarem base para uma possivel crise. neste caso so analisando o debt-cash, e ver se cresce. caso cresça a empresa está a endividar-se para "possivelmente" pagar contas correntes, não estou a ver grandes investimentos nesta fase que levassem ao deby a subir e o caixa a não acompanhar... talvez com algumas excepçoes, como acontece sempre.
estou a aguardar ansiosamente por essa carteira. tenho de arranjar coragem (tenhhos duas filhas, uma com 9 meses e outra com 4 anos) para fazer uma carteira deste genero. talvez mesmo para elas, mas sem vender as compras, excepto caso apresentem grande deterioração. são para a vida deas :)
Acho que o que dizes faz sentido. São opiniões técnicas bem fundamentadas. Mas eu, no meu caso, guio-me muito pelo crescimento das vendas orgânico, mas avaliado em vários anos seguidos (analiso a média dos últimos 6 anos, o do último ano, e o dos 9 meses deste ano). Uso este indicador com mais convicção do que qualquer outro porque ele dá uma ideia da "força de crescimento" da empresa. Se uma empresa tiver essa "força" mais intensa, mesmo que ocasionalmente esteja a ter problemas vários, com margens, com dívida, ou outra coisa, ou mesmo que os seus rácios de preço (ex, PER, EV/Ebitda) sejam caros, tenderá a endireitar-se.
Ou colocando de outra forma. Se uma empresa estiver a crescer organicamente 10% ao ano nos últimos 6 anos e também bem nos últimos 2, então provavelmente crescerá também fortemente nos próximos 6 anos. Se isso acontecer, o seu Ebitda subirá também fortemente, talvez ainda mais do que as vendas. Então, mesmo que esteja cara em termos de Ev/Ebitda, digamos, =20, justifica-se comprar, pois o indicador descerá muito rapidamente. Como o mercado antecipará isto, no próximo 1-2 anos a cotação terá boa probabilidade de subir.
Isto é o ABC do meu sistema.
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compreendo perfeitamente... deixa-te la de tretas e mete os nomes cá para fora. ja sei que vamos ter empresas de defesa...
a safran tenho ideia que trabalha com a ge... empresa com graves problemas... podem comprar a parte da ge ou podem vir a ter problemas
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compreendo perfeitamente... deixa-te la de tretas e mete os nomes cá para fora. ja sei que vamos ter empresas de defesa...
a safran tenho ideia que trabalha com a ge... empresa com graves problemas... podem comprar a parte da ge ou podem vir a ter problemas
Estou a pensar fazer a rotação na sexta feira 13 -- espero que não dê azar.
Entretanto, com o disparo de hoje passei instantaneamente de uma vantagem de 3% para uma desvantagem de 2%. Porque a minha carteira actual tem predominância das "defensivas covid" e hoje as "arriscadas covid" subiram 10-15%. Vamos a ver como fica na sexta.
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Outra empresa que tenho em carteira é a Korian (lares de idosos). Subiu 15% nos últimos dias. Teve crescimento orgânico de +3.5% ao longo deste ano, mesmo com a crise covid nos lares. Fez parcerias com o Estado para alojar doentes vindos dos hospitais.
Mais impressões, eu teria muitas para colocar aqui, mas falta-me o tempo. Mas aqui vai uma interessante. Imensas empresas, mesmo com prejuízo, *aumentaram* muito a sua liquidez durante a crise. Simplesmente pediram as tais linhas de crédito de apoio e estas pagam juros de apenas 1.6% (vi numa das empresas, mas deve-se aplicar a muitas)!!
Ou seja, o mundo está inundado de cash. Os BCs emitem-no e ele desce em cascata para os detentores de capital. Para o povinho ficam só umas migalhas. Assim é difícil nós, os investidores em acções, perdermos...
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Vais fazer rotação para empresas mais arriscadas?
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deve e faltar procura ou oferta produtos anda tudo jogar defesa com medo grande depressao
nao ha grandes stoks... de produtos
nem tudo e resumido liquides isso e mentalidade de banqueiros
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Vais fazer rotação para empresas mais arriscadas?
Parece-me que vai fazer exactamente o contrario.
Kin lares? O corona tem devastado esta populacao, com a crise que ai vem os velhos vao voltar a casa dos filhos, para os filhos terem mais rendimento, e por fim o pessoal com dinheiro se ja contratava internos depois disto vai reforçar a tendencia.
Tens ate amanha para apresentar isso :p
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Vais fazer rotação para empresas mais arriscadas?
Vou tentar um misto de arriscadas e não arriscadas.
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Vais fazer rotação para empresas mais arriscadas?
Parece-me que vai fazer exactamente o contrario.
Kin lares? O corona tem devastado esta populacao, com a crise que ai vem os velhos vao voltar a casa dos filhos, para os filhos terem mais rendimento, e por fim o pessoal com dinheiro se ja contratava internos depois disto vai reforçar a tendencia.
Tens ate amanha para apresentar isso :p
Tendências dessas não acontecerão assim tão depressa, e daqui a meses deverá chegar a vacina. E em termos de facturação as empresas de lares estão com subidas ligeiras, mesmo em 2020.
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Aqui vai a minha lista do papel do PSI 20 que, neste momento, é "investment grade", ou seja acima de lixo (eh eh).
Corticeira, EDPR, J.Martins, Novabase, Sonae.
Destas, a EDPR e JM estão na actual carteira.
A Novabase estou a admitir como valendo talvez a pena, mas há um senão: as contas são incrivelmente pouco transparentes. Tiveram um crescimento de vendas do seu principal segmento (a que eles chamam Net Gen) de 12%. No entanto, compraram uma participação importante à Vodafone que entra neste segmento. Não dizem até que ponto o consolidarem essa part contribui para o crescimento. Se for grande e se não tiverem corrigido os dados de 2019 em conformidade, o cresc orgânico pode ser pequeno ou nulo. Num relatório decente isto estaria bem explicado.
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Aqui vai a minha lista do papel do PSI 20 que, neste momento, é "investment grade", ou seja acima de lixo (eh eh).
Corticeira, EDPR, J.Martins, Novabase, Sonae.
Destas, a EDPR e JM estão na actual carteira.
A Novabase estou a admitir como valendo talvez a pena, mas há um senão: as contas são incrivelmente pouco transparentes. Tiveram um crescimento de vendas do seu principal segmento (a que eles chamam Net Gen) de 12%. No entanto, compraram uma participação importante à Vodafone que entra neste segmento. Não dizem até que ponto o consolidarem essa part contribui para o crescimento. Se for grande e se não tiverem corrigido os dados de 2019 em conformidade, o cresc orgânico pode ser pequeno ou nulo. Num relatório decente isto estaria bem explicado.
Começamos bem tenho sonae com um preço medio de 0,56
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Tive que fazer este ano alterações ao método para o adaptarem à crise Covid. Uma delas, a principal, é que não vale a pena sequer olhar para as variações de Margem Ebit neste ano, nem no 1ºsem, nem nos 9 meses. Todas ou quase todas descem brutalmente. Seria estúpido aplicar o critério Red Flag de impor que não baixassem mais de 11% (como eu fiz até aqui) pois isso rejeitaria imensas empresas.
O que vou fazer é considerar as variações da M.Ebit até antes de a pandemia começar; ou seja entre os resultados anuais de 2017 e 2019. Se aí descerem rejeito, pois são empresas que já estavam com problemas antes deste ano. Se aí descerem não muito, mas recuperarem este ano, de forma a que a variação total entre 2017 e 9 meses 2020 seja acima de -11% ainda aceito.
Outra coisa é que não posso ligar muito ao crescimento das vendas nos 9 meses. Mesmo que seja negativo (e é para a maioria) aceito se se estiver a comportar melhor no 3º trim puro (ou seja, exactamente no período Jul-Set 2020), pois esse é o período pós lockdowns, tem mais significado.
Se não introduzisse agora estas alterações para funcionarem durante esta crise, o método perdia todo o significado.
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Parece-me muito bem(mesmo sendo tu o especialists) falei-te em analisares a diferença entre a queda das vendas e a queda do ebit. Por ausa da felexibidade da empresa em adaptar-se á crise. Nao vais por ai, na altura tenho ideia que disseste que nao ias por ai porque o que te interessava mais eram as vendas. Mas pelo exposto ja vi que mudaste a metodológia
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Parece-me muito bem(mesmo sendo tu o especialists) falei-te em analisares a diferença entre a queda das vendas e a queda do ebit. Por ausa da felexibidade da empresa em adaptar-se á crise. Nao vais por ai, na altura tenho ideia que disseste que nao ias por ai porque o que te interessava mais eram as vendas. Mas pelo exposto ja vi que mudaste a metodológia
Mas isso o meu método faz, nas suas red flags, precisamente calculo a margem ebit, que é = ebit / vendas e rejeito empresas com esse rácio a descer acima de um certo limite. Desta vez, mantive essa ideia, mas apliquei-a aos ebits do período 2017-2019 e não ao período entre 2018 e os 9 meses 2020, para evitar a distorção gigantesca causada pelo Covid-19.
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A nova carteira, que acabei de comprar, fica assim constituída:
EDPR - mantida
Bechtle - mantida
Symrise - mantida
Teleperformance - mantida
Lotus Bakeries - mantida
Adidas - comprada
Puma - comprada
Kering - comprada
Eurofins Scientific - comprada
SEB - comprada
Vendidas foram (as duas primeiras com tristeza!):
Rheinmetall
MTU Aero Engines
Jerónimo Martins
Evotec
Korian
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Atenção que acho a MTU Aero e a Rheinmetall excelentes empresas, não estou nada assustado sobre o futuro delas. Mas várias coisas não estavam bem.
Para já, nos 6 meses, ganhei ~45% com a MTU. A empresa prevê queda de vendas de -13% no ano todo. Mas no 3ºT teve queda de vendas de -22% e isso já depois da fase aguda da crise. Além disso a cotação vai já nos 193, e o pico antes do covid foi 280. E as encomendas da aviação não se vão compor assim tão depressa.
Além disso a vertente de Defesa é pequena. No fabrico de motores, antes da crise, os para Defesa eram 1/4 do total.
Na Rheinmetall, cerca de 50% do negócio é Defesa e esse ficou bem. Mas o resto é ligado ao sector auto e sofreu brutalmente. O mercado auto cairá 20% no Mundo no ano todo. A empresa espera ter quedas semelhantes neste segmento, embora suba uns 5% na Defesa. Além disso o Ebit ficou negativo (e isso foi raro, a grande maioria teve grandes quedas de Ebit mas mantendo-os positivos).
No entanto, estas 2 empresas subirão imenso se as vacinas se impuserem e resolverem o Covid rapidamente.
Ganhei uma certa "paixão" por estas empresas. E ganhei com ambas, com a MTU ganhei durante anos a fio. Portanto eu tinha um grande bias emocional para as manter. Mas resisti a isso e vendi-as.
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O sector de investigação e produção de materiais, testes, etc para a área da saúde está ao rubro. Vê-se EV/Ebitda de 40-50! (e isto em muitas empresas). Tenho imensas destas empresas na minha base de dados. Acabei por rejeitar as empresas só por causa do EV/Ebitda, tudo o resto estava fabuloso.
Saí da Evotec e entrei na Eurofins Scientific. Esta tem múltiplos mais baixos, EV/Ebitda apenas 15.8, embora em troca de um crescimento nos 6 anos mais moderado. Mas está boa nos crescimentos em 2019 e 2020. AEvotec já ia com o EV/Ebitda = 43!
Mas há mais casos impressionantes, eu vou depois colocar aqui uma tabela. Isto da saúde pode ser uma bolha, não?
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O resultado da carteira anterior foi, curiosamente, exactamente 0% em relação aos índices.
Sesur9m: +23.0%
IndCart: +23.0%
Eurostoxx: +23.8%
Psi20: +9.4%
Mas não me importo muito, pois o ganho em 6 meses foi bom.
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Bmnao discurando as outras, para mim as mais apelativas ao nivel do negocio sao a seb (tenho experiencia de pequenos electrodomesticos de marca branca) e a eurofins pela sua compra co stante de laboratoris e pela area de negocio. Fiz uma breve pesquisa no wikipedia. A nivel financeiro nao olhei para nada.
Mais uma vez, muitos parabens pela iniciativa e esperemos que atinjas os 23% novamente
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Aqui vai o gráfico da evolução da carteira anterior, e comparação com índices, desde 15-5 até 13-11. Foi a bumpy ride. A carteira esteve a ganhar umas vezes e a perder outras, terminou nos 0% de vantagem.
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Nesta tabela mostro as empresas seleccionadas para análise e com indicadores. À direita vem a indicação de "apuradas" só para algumas, isto significa apuradas para decisão final. Das apuradas, uma parte foram finalmente escolhidas.
Discuto os indicadores a seguir.
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Vejam as valorações das empresas de materiais de saúde a farmacêuticas. Coluna do EV/Ebitda, 9m2020.
Carl Zeiss Meditec 47.9
Evotec 43.2
Siemens Healthineers 14.9
Biomerieux 21.7
Eurofins Scientific 15.8
Ipsen 53.6
Sartorius Stedim 51.6
UCB 15.5
Fagron 13.5
Ou seja, uma série delas está nos 40s-50s. Certo que têm crescimentos espectaculares.
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Outra linha de análise interessante diz respeito ao 3º trimestre estrito (Jul-Set). Podem ver, na secção Crescimento nos 9 meses, há 2 colunas para o cresc nos 9 meses (puro e orgânico) e mostram a maioria das empresas coim cresc. negativo, algumas forte. Mas é interessante que no 3º trim têm melhor performance, devido ao fim dos lockdowns.
Por ex, a Adidas teve grande quebra, mas no 3ºT já só teve quebra de -3% em relação a 2019. Portanto ela vai a médio prazo ficar com níveis de actividade próximos de 2019. Se voltar ao mesmo Ebitda, terá EV/Ebitda de 15 -- ver coluna da valoração.
Outras em que se vê este efeito 3ºT: Puma, Hermes, Kering, LVMH, L'Oreal, SEB, Fielmann, Alstom. Estas empresas vão ter facturação em 2021 provavelmente igual ou superior a 2019.
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A nova carteira começa mal. Desvantagem de 3.6%.
Sesur9m: -0.4%
IndCart: +3.2%
Psi20: +6.2%
Não sei bem as razões, a coisa foi distribuída por várias das acções. Mas uma hipótese para explicar isto é que as empresas da carteira são praticamente blue chips com situações económicas muito boas, resistentes ao Covid. E a maioria teve subidas de cotação superiores ao mercado entre os mínimos de Março e agora. Como há umas 2-3 semanas veio a notícia das vacinas, todas demonstradas como eficazes, isso deu um sinal ao mercado e aos hedge funds de que era melhor apostar nas acções mais castigadas pela crise, são essas que provavelmente vão bater o mercado nos próximos meses.
Este sistema lida mal com grandes crises. Foi agora em 2020 e já tinha sido em 2008. Em 2008 o sistema praticamente igualou os mercados na queda. Nos outros anos a seguir bateu o mercado.
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estive a olhar agora melhor para o teu "quadro" e não percebo a seleção. quais são os critérios diferenciadores. tens algum que seja o agregado de todos, se sim, qual é a coluna.
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estive a olhar agora melhor para o teu "quadro" e não percebo a seleção. quais são os critérios diferenciadores. tens algum que seja o agregado de todos, se sim, qual é a coluna.
Todas as que aparecem no quadro já passaram por 2 crivos de selecção. No 1º rejeitei as que tinham crescimentos nos 6 anos insuficientes. No 2º rejeitei com base nos critérios de red flags. Assim obtêm-se as poucas dezenas que estão no quadro.
Depois, baseado nas colunas da esquerda, produzo a Classificação Sesur9m. E baseado nessa, as que têm melhores classificações aparecem com "apurada" na coluna respectiva. Aí ficaram só 16.
Depois, para essas 16, vi o comportamento das cotações em 3 períodos, aparece à direita. E escolhi 10 das 16.
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Desvantagem reduziu-se para -1.8%.
Sesur9m: +0.5%
IndCart: +2.3%
Psi20: +8.6%
A subida forte do Psi20 está associada a subidas das empresas mais castigadas pela crise. A minha carteira não tem dessas empresas, daí não ter acompanhado esta subida das últimas semanas.
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Nesta tabela mostro as empresas seleccionadas para análise e com indicadores. À direita vem a indicação de "apuradas" só para algumas, isto significa apuradas para decisão final. Das apuradas, uma parte foram finalmente escolhidas.
Discuto os indicadores a seguir.
Tenho pequenas posições na UCB e na Umicore. Fizeste alguma análise mais aprofundada das empresas, para além desta análise comparativa dos fundamentais?
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Nesta tabela mostro as empresas seleccionadas para análise e com indicadores. À direita vem a indicação de "apuradas" só para algumas, isto significa apuradas para decisão final. Das apuradas, uma parte foram finalmente escolhidas.
Discuto os indicadores a seguir.
Tenho pequenas posições na UCB e na Umicore. Fizeste alguma análise mais aprofundada das empresas, para além desta análise comparativa dos fundamentais?
Segundo os meus dados, os indicadores de preço estão baratos, assumindo que recuperam da crise pandémica. Os EV/Ebitda baseados em 2019 são (UCB, Umicore) 14.2 e 12.6.
Os crescimentos orgânicos médios nos 6 anos são 8.2% e 5.7%.
A UCB é mais estável, os medicamentos são reconhecidos, vendem bem. No entanto, a cotação depois de disparar entre Março e Julho, voltou a cair depois. Na Umicore também se observa isso, mas ainda ficou a uma cotação pouco acima do mínimo de Março. É que grande parte das suas vendas são rare earths processados usados em electrónica e indústria automóvel, e esta última tem uma grande quebra em 2020.
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Desvantagem reduziu-se para -1.2%.
Sesur9m: +3.4%
IndCart: +4.6%
Psi20: +10.5%
Eurostoxx: +3.7%
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E agora passou a vantagem de +0.9%! Isto foi porque houve dias de "pessimismo covid" e esta carteira tem um bias favorável nesses períodos. Se vier optimismo covid a carteira porta-se pior.
Sesur9m: +2.4%
IndCart: +1.5%
Psi20: +6.6%
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Nesta tabela mostro as empresas seleccionadas para análise e com indicadores. À direita vem a indicação de "apuradas" só para algumas, isto significa apuradas para decisão final. Das apuradas, uma parte foram finalmente escolhidas.
Discuto os indicadores a seguir.
Tenho pequenas posições na UCB e na Umicore. Fizeste alguma análise mais aprofundada das empresas, para além desta análise comparativa dos fundamentais?
Segundo os meus dados, os indicadores de preço estão baratos, assumindo que recuperam da crise pandémica. Os EV/Ebitda baseados em 2019 são (UCB, Umicore) 14.2 e 12.6.
Os crescimentos orgânicos médios nos 6 anos são 8.2% e 5.7%.
A UCB é mais estável, os medicamentos são reconhecidos, vendem bem. No entanto, a cotação depois de disparar entre Março e Julho, voltou a cair depois. Na Umicore também se observa isso, mas ainda ficou a uma cotação pouco acima do mínimo de Março. É que grande parte das suas vendas são rare earths processados usados em electrónica e indústria automóvel, e esta última tem uma grande quebra em 2020.
Obrigado pela resposta.
Foi também o meu racional para entrar em ambas.
Entretanto a UCB continua em queda acentuada e reforçei a minha posição inicial.
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Vantagem vai nos +1.2%.
Sesur9m: +6.5%
IndCart: +5.3%
Psi20: +12.7%
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Passou a desvantagem de novo com estas subidas fortes. Está a subir mais tudo o que foi mais castigado pela crise. Vejam o Psi20.
Sesur9m: +7.0%
IndCart: +7.7%
Psi20: +20.9%
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Desvantagem de -0.4%.
Sesur9m: +7.0%
IndCart: +7.4%
Eurostoxx: +6.1%
Psi20: +17.1%
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Estas a começar a entrar em dúvida... tens tido desempenhos fantasticos, mas nem sempre bateras o mercado, é normal.
Grande abraço e bons negocios
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é muito difícil de bater o mercado.
seria interessante investires paralelamente num etf diversificado globalmente
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Diria que estas mais do que do lado certo, o investimento passivo é meio caminho andado... mas acredito numa fase de estagnacao declinip possas vir a perder para o kin
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O meu sistema deu bons resultados durante anos. Durante as crises muito graves ele dá piores resultados. Mesmo assim, o ano passado, no 2º semestre, ficou exactamente em 0% de diferença em relação aos índices, não foi mau no contexto. E saiu com rentabilidade.
Agora está de novo em vantagem ligeira.
Sesur9m: +6.7%
IndCart: +6.2%
Psi20: +16.3%
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Vantagem aumentou para +2.4%.
Sesur9m: +6.9%
IndCart: +4.4%
Psi20: +13.6%
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Vantagem diminuiu para +0.5%.
Sesur9m: +7.1%
IndCart: +6.6%
Psi20: +9.8%
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Hoje a Kering deu um bonus de > 8%
a minha ordem ficou lá a marinar, mas já não a apanhei.
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Carteira segue em desvantagem, -1.2%. Houve fortes quedas na EDPR e na Kering.
Sesur9m: +6.5%
IndCart: +7.7%
Psi20: +10.3%
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Desvantagem aumentou para -4.7%. Foi uma sucessão de divulgações de resultados piores que o esperado. Se não estivéssemos com os ciclos todos trocados devido à pandemia eu iria investigar para ver se haveria algum dado novo que justificasse alterar os critérios do sistema. Por enquanto não o faço.
Sesur9m: +2.7%
IndCart: +7.4%
Psi20: +9.6%
Eurostoxx: +7.4%
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Desvantagem aumentou para uns tristes -7.6%. Com a queda de 40% da EDPR tudo piorou. Para já não faço sequer novos estudos pois em época de pandemia o método fica todo confundido. Por ex, as variações das vendas em 2020/19 e 2021/20 perdem significado, quer subam quer desçam.
Sesur9m: +2.4%
IndCart: +10.0%
Psi20: +8.5%
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Devias ter aproveitado os "descontos" na KER e na EDPR
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Desvantagem aumentou para uns tristes -7.6%. Com a queda de 40% da EDPR tudo piorou. Para já não faço sequer novos estudos pois em época de pandemia o método fica todo confundido. Por ex, as variações das vendas em 2020/19 e 2021/20 perdem significado, quer subam quer desçam.
Sesur9m: +2.4%
IndCart: +10.0%
Psi20: +8.5%
boas,
sou um seguidor da tua carteira, todos sabiamos que mais cedo ou mais tarde isto iria acontecer. eu sigo a carteira, mas não compro, penso que não é motivo para "desistir" o metodo é bom as escolhas são boas... por vezes falha, normal, tens estado muito bem, se nao recuperares ainda nesta carteira, na carteira de maio a novembro dás a volta!
bora kin
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Desvantagem reduziu-se para -5.8%.
Sesur9m: +5.7%
IndCart: +11.5%
Psi20: +10.8%
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Desculpa a pergunta que se calhar é parva: estas percentagens representam o quê? Variação acumulada desde o início de Janeiro, ou de algum outro período?
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Desvantagem reduziu-se para -5.8%.
Sesur9m: +5.7%
IndCart: +11.5%
Psi20: +10.8%
Já contemplaste a ideia de investir no etf do psi20?
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Desculpa a pergunta que se calhar é parva: estas percentagens representam o quê? Variação acumulada desde o início de Janeiro, ou de algum outro período?
São a variação desde a data em que eu comprei esta carteira - 13-11-2020. Cada carteira é detida por aproximadamente 6 meses.
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Desvantagem reduziu-se para -5.8%.
Sesur9m: +5.7%
IndCart: +11.5%
Psi20: +10.8%
Já contemplaste a ideia de investir no etf do psi20?
Não vejo interesse nisso. O Psi20 está a ficar com cada vez menos empresas que valem a pena. E há uma tendência de longo prazo de performance abaixo dos outros índices europeus.
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Desvantagem reduziu-se para -5.8%.
Sesur9m: +5.7%
IndCart: +11.5%
Psi20: +10.8%
Já contemplaste a ideia de investir no etf do psi20?
Não vejo interesse nisso. O Psi20 está a ficar com cada vez menos empresas que valem a pena. E há uma tendência de longo prazo de performance abaixo dos outros índices europeus.
aqui concordo, sem duvida que investir na economia romena a lp é uma treta um indice onde ha coisas como mota engil bcp ctt e pharol, fiquem voces com ele e façam bom proveito
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Desvantagem vai em -7.3%.
Sesur9m: +6.8%
IndCart: +14.1%
Psi20: +13.9%
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Deixa lá estamos quase a chegar a maio, na proxima rodada sai melhor, mesmo que estejas acima da linha. O que é sempre bom
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Desvantagem reduziu-se para -5.2%.
Sesur9m: +9.8%
IndCart: +15.0%
Psi20: +14.9%
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Desvantagem vai em -4.8%.
Sesur9m: +11.2%
IndCart: +16.0%
Psi20: +14.5%
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Estamos a chegar a maio
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Estamos a chegar a maio
Já estou a fazer o estudo. Para já estou a ver as vendas no ano 2020. Certas empresas a coisa cai 50-70%. Raras sobem. Quedas de -5 a -20% é o mais comum.
Vai ser difícil fazer este estudo. É impossível usar o método tal como era antes neste cenário. As quedas de vendas fortes conduziriam à exclusão, mas como a maioria dessas empresas vai ter recuperações fortes a seguir, fica tudo difícil. Vou ter que improvisar no método, criando um conjunto de critérios especiais só para esta época de pandemia. O meu receio é que eu só possa usar o método anterior daqui a 1-2 anos quando a pandemia tiver deixado de fazer efeitos nas empresas.
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Estamos a chegar a maio
Já estou a fazer o estudo. Para já estou a ver as vendas no ano 2020. Certas empresas a coisa cai 50-70%. Raras sobem. Quedas de -5 a -20% é o mais comum.
Vai ser difícil fazer este estudo. É impossível usar o método tal como era antes neste cenário. As quedas de vendas fortes conduziriam à exclusão, mas como a maioria dessas empresas vai ter recuperações fortes a seguir, fica tudo difícil. Vou ter que improvisar no método, criando um conjunto de critérios especiais só para esta época de pandemia. O meu receio é que eu só possa usar o método anterior daqui a 1-2 anos quando a pandemia tiver deixado de fazer efeitos nas empresas.
Em novembro teras o mesmo problema, mas a partir de maio de 2022 ja tens alguma comparaçao.
Abraço boa analise.
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Entretanto avancei no estudo, mas ainda estou a debater-me sobre que alterações de critérios fazer.
Acho que uma boa ideia é usar na mesma a média dos cresc. orgânicos de vendas nos 6 anos até 2019 (antes da pandemia). Não usaro valor de 2020 neste 1º critério. Depois, exigir também um bom crescimento exactamente entre 2018 e 2019.
Depois quanto a 2020, ainda não decidi. Certamente que rejeitarei quedas muito grandes, tipo >20%, mas estou também tentado a rejeitar crescimentos positivos altos (ex, certas biotechs metidas nos negócios do covid, empresas de delivery de comida), pois essas já têm múltiplos altíssimos e muitas vezes margens baixas.
Quanto às red flags estou tentado a não usar aquelas relacionadas com a margem Ebit, pois esta degradou-se em quase todas as empresas (e escolher as poucas em que não se degradou é uma escolha demasiado óbvia, quem investir nisso provavelmente perde, pois as cotações já subiram muito com esse facto).
Em vez disso, na red flags, vou considerar as relacionadas com endividamento (Dívida Líquida/Equity).
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E isso não é copiar o passado
e hipostasiá-lo para o futuro!?
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Continuo a avançar no estudo. Talvez consiga fazer as transacções no dia 14, mas se não der faço na segunda dia 17.
Vou ser mais criativo agora. Não vou seguir estritamente o método usado até agora.
Para já, parece-me uma boa aproximação a seguinte: quanto a crescimentos de vendas mais recentes tentar passar por cima dos efeitos da pandemia fazendo simplesmente a variação entre 1º trim 2019 (e não 2020) e o 1º trim 2021. Isto sempre procurando a parte orgânica desse crescimento.
Pelo caminho, ao ler uns 300 relatórios de empresas, tenho uma série de observações que dariam para muitos posts aqui, mas não tenho tempo agora.
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Só uma coisa, as progressões de vendas e Ebitdas de muitas empresas estão muito fortes. Claro que há grandes saltos em relação ao 1ºTrim 2020, que apanhou com o 1º lockdown. Mas mesmo em relação a 2019 a grande maioria das empresas nas quais eu me concentro mais, vê-se crescimentos, e às vezes grandes.
Ou seja, será que vem aí uma nova era de expansão de vendas e lucros geral, com consequente bull market prolongado?
Parece que um dos intervenientes do forum, Joao qualquer coisa, não me lembro bem do nickname, teve uma intuição genial quando disse em Março-Abril do ano passado que nesse momento estava a começar um bull de longo prazo !!! Toda a gente aqui incluindo eu não acreditávamos nisso...
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Só uma coisa, as progressões de vendas e Ebitdas de muitas empresas estão muito fortes. Claro que há grandes saltos em relação ao 1ºTrim 2020, que apanhou com o 1º lockdown. Mas mesmo em relação a 2019 a grande maioria das empresas nas quais eu me concentro mais, vê-se crescimentos, e às vezes grandes.
Ou seja, será que vem aí uma nova era de expansão de vendas e lucros geral, com consequente bull market prolongado?
Parece que um dos intervenientes do forum, Joao qualquer coisa, não me lembro bem do nickname, teve uma intuição genial quando disse em Março-Abril do ano passado que nesse momento estava a começar um bull de longo prazo !!! Toda a gente aqui incluindo eu não acreditávamos nisso...
Pelo que percebo estarás a referir-te na comparação entre 1º trim 2021 vs 1º trim 2019, certo?
Não te podes esquecer que 2020 e 2021 estão influenciados pelos triliões dos estímulos em todo o mundo, que não se esperam que continuem por muito mais tempo, devido à vacinação e à inflação emergente. Toda essa monetização foi canalizada para ativos e para consumo.
E já agora, muitas empresas estão a fazer buybacks e estão a registar ganhos valentes da subida da cotação das suas ações. Convém perceber se não estão a levar isso para dentro dos EBITDA.
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E outro efeito perverso que está a acontecer na economia e que tenho lido. Com a quantidade de apoios, subsídios, rendimentos básicos, etc que estão a dar às pessoas, as empresas não estão a conseguir contratar trabalhadores. Simplesmente, já ninguém quer trabalhar.
E a recuperação económica vai parar por falhas do lado da oferta. Tens consumidores com dinheiro para gastar mas não tens produtos para vender porque não se está a conseguir contratar ninguém. Perdeu-se o incentivo para trabalhar.
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estao ficar como europa
por causa bom motivo pandemia toma la cheques e subsidios e depois povo vacinado contra virus e hospitais normais
perderam aquele dinamismo capitalista de rotacao rapida emprego.....que usa tinham
mal sabem eles americanos isto caminho para darem o poder ao funcionario publico....e ao estado gordo
quando privado nao produz
vai para la funcionario publico!!!
isto e geral no ocidente sao praticamente todos paises imprimir.....
vitimas impressao sao privados deixam produzir!!! tipo venezuela etc
os americanos tem pais rico materias primas e pouco povo comparado com outros paises por isso nem sao piores nesta bolha.......quando rebentar
vao ser pais funcionarios publicos....e politicos fazer negocios....
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Só uma coisa, as progressões de vendas e Ebitdas de muitas empresas estão muito fortes. Claro que há grandes saltos em relação ao 1ºTrim 2020, que apanhou com o 1º lockdown. Mas mesmo em relação a 2019 a grande maioria das empresas nas quais eu me concentro mais, vê-se crescimentos, e às vezes grandes.
Ou seja, será que vem aí uma nova era de expansão de vendas e lucros geral, com consequente bull market prolongado?
Parece que um dos intervenientes do forum, Joao qualquer coisa, não me lembro bem do nickname, teve uma intuição genial quando disse em Março-Abril do ano passado que nesse momento estava a começar um bull de longo prazo !!! Toda a gente aqui incluindo eu não acreditávamos nisso...
Pelo que percebo estarás a referir-te na comparação entre 1º trim 2021 vs 1º trim 2019, certo?
Não te podes esquecer que 2020 e 2021 estão influenciados pelos triliões dos estímulos em todo o mundo, que não se esperam que continuem por muito mais tempo, devido à vacinação e à inflação emergente. Toda essa monetização foi canalizada para ativos e para consumo.
E já agora, muitas empresas estão a fazer buybacks e estão a registar ganhos valentes da subida da cotação das suas ações. Convém perceber se não estão a levar isso para dentro dos EBITDA.
Sim, vou apostar na comparação 1ºtrim 2021 com 1ºtrim 2019. Mas é só um dos critérios. Também o cresc. médio dos 6 anos até 2019 e também o EV/Ebitda. E mais coisas.
Quanto aos triliões dos estímulos, eles são para continuar. Por que haveriam de acabar tão depressa se ainda agora foram criados? O problema que estou a ver é mesmo a inflacção, mas parece-me que isso será pior é para quem tem DPs.
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Não fiz hoje as transacções mas vou fazê-las na segunda-feira. Já tenho os dados todos no Excel, agora o que falta é um caminho para os usar e decidir. Como tenho que usar um método alterado em relação ao habitual, vamos ver se consigo chegar a ele nos próximos 3 dias.
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Bom, acabei agora mesmo de fazer as transacções. A nova carteira é:
Alemanha:
Adidas
Puma
Fresenius SE
Kion Group
França:
Kering
LVMH
Teleperformance
SEB
Ipsen
Korian
Bélgica:
Lotus Bakeries
WDP
Depois conto mais coisas.
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gosto da lvmh e kering
tambem tens a richemont so que e na suica
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Sugiro olhares também para Dufry e Porsche.
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gosto da lvmh e kering
tambem tens a richemont so que e na suica
E ainda há a Hermes, que também estava com fortes sinais para comprar, mas preferi a LVMH (mais uma vez; a maior parte do tempo tenho LVMH, tal como Adidas e Teleperformance), porque a Hermes está com EV/Ebitda = 33.5.
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Sugiro olhares também para Dufry e Porsche.
A médio prazo acrescentá-las-ei ao conjunto analisado. Obrigado pela sugestão.
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A carteira anterior fechou com uma desvantagem de -7.9%.
Sesur9m: +10.0%
IndCart: +17.9%
Psi20: +20.0%
Eurostoxx: +16.7%
Mas analisei isto a fundo e parece-me que esta desvantagem não se deve tanto a uma debilidade do sistema, mas sim à exacta situação actual que é: 1) as empresas sólidas e que nada sofreram com o Covid e que tinham crescimentos de fundo bons, tiveram recuperações fulgurantes no 2º semestre do ano passado; 2) foram essas as privilegiadas pelo sistema em Nov 2020 e é dessa análise que resultou a carteira passada (comprada em 13-11-2020); 3) entre essa data e hoje elas pararam de subir ou subiram menos do que as outras, as que tinham sofrido mais com a crise.
Daí a carteira ter sido batida pelos índices, pois os índices têm uma maioria de empresas que sofreu com o Covid e que recuperou *mais tarde* do que as da minha carteira, ou seja recuperou entre Dez 2020 e hoje, enquanto as da minha carteira tinham tido as suas recuperações antes.
Uma indicação disto é que o meu sistema produz um conjunto mais alargado, com 51 empresas candidatas, e dessas só 10 eu escolhi para a carteira. Ora o conjunto alargado das 51 teve uma performance praticamente igual à das 10 da carteira, e logo foi igualmente batido pelos índices por larga margem. A explicação é que esse conjunto alargado também teve recuperações com um timing precoce em relação aos índices.
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Para o novo estudo fiz alterações, são tentativas. Espero que resultem. Por ex, a minha medida de crescimento das vendas *recente* costumava ser baseada no 1ºtrim (estudo de Maio) ou nos 9 meses (estudo de Novembro). Mas desta vez preferi pegar no ano 2020 e deitá-lo fora. Calculei as vendas de 2019, e as vendas esperadas para 2021 (vindas da guidance das empresas) procurando sempre crescimentos orgânicos. E essa foi a minha medida. Continuei a dar primazia ao crescimento dos 6 anos terminados em 2019.
E além disso, o tal crescimento recente 2019-21, não exigi que fosse muito alto. Procurei um mix de empresas com ele alto e outras com baixo (estas últimas as afectadas pelo Covid). Porque agora também quero que a minha nova carteira acompanhe algo a recuperação do Covid.
Continuei a escolher EV/Ebitdas não demasiado altos.
Vamos lá ver...
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E aqui fica a minha tabela final, com as empresas do conjunto alargado e as detidas agora em carteira, marcadas a verde vivo.
Mantive: Adidas, Puma, Kering, SEB, Teleperformance, Lotus Bakeries.
Vendi: EDPR, Eurofins Scientific, Symrise, Bechtle.
Comprei: Fresenius SE, Kion Group, LVMH, Ipsen, Korian, WDP.
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A carteira anterior fechou com uma desvantagem de -7.9%.
Sesur9m: +10.0%
IndCart: +17.9%
Psi20: +20.0%
Eurostoxx: +16.7%
Mas analisei isto a fundo e parece-me que esta desvantagem não se deve tanto a uma debilidade do sistema, mas sim à exacta situação actual que é: 1) as empresas sólidas e que nada sofreram com o Covid e que tinham crescimentos de fundo bons, tiveram recuperações fulgurantes no 2º semestre do ano passado; 2) foram essas as privilegiadas pelo sistema em Nov 2020 e é dessa análise que resultou a carteira passada (comprada em 13-11-2020); 3) entre essa data e hoje elas pararam de subir ou subiram menos do que as outras, as que tinham sofrido mais com a crise.
Daí a carteira ter sido batida pelos índices, pois os índices têm uma maioria de empresas que sofreu com o Covid e que recuperou *mais tarde* do que as da minha carteira, ou seja recuperou entre Dez 2020 e hoje, enquanto as da minha carteira tinham tido as suas recuperações antes.
Uma indicação disto é que o meu sistema produz um conjunto mais alargado, com 51 empresas candidatas, e dessas só 10 eu escolhi para a carteira. Ora o conjunto alargado das 51 teve uma performance praticamente igual à das 10 da carteira, e logo foi igualmente batido pelos índices por larga margem. A explicação é que esse conjunto alargado também teve recuperações com um timing precoce em relação aos índices.
Afinal a desvantagem, em vez de -7.9%, foi de -6.8%, isto porque a SEB fez uma oferta de acções (1 por 10) a 26-2-2021, que eu só agora notei na minha carteira.
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Ao fim de 7 dias a nova carteira tem +0.8% de vantagem.
Sesur9m: +1.0%
IndCart: +0.2%
Psi20: -0.4%
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Acompanjp sempre as tuas escolhas. Penso que que um dos teus maiores "criterios", seja a tua força mental para respeitares os periodos da certeira, mesmo por vezes começares a fracassar o que é absolitamente normal.
Infelizmente nao guardei o link do estudo. Vi algures um estudo onde um dos maiores indicadores de sucesso era o ev/ebitda, mas que se exprimia com carteiras abaixo de 15, sem considerar o tipo de empresa(valor, crescimento) tu nesta fase estás a pagar nuito mais que esse valor teorico. Considerando que o ebitda nao tem incorporado do capex e nao ha nenhuma empresa que possa perdurar no tempo sem esse investimento. Diria que estas a comprar algo que corresponde a uma taxa de rendimento de 4 ou 5%(ev/ebitda 20/25). Sem ter em conta o capex.
Sabemos que todas as empresas representam a perspectiva de fluxos de caixa futuros, estando exigir uma taxa tao baixa de retorno em comparaçao ao risco -o risco é inversamente proporcional á perspectiva de retorno- nao seria interessante saber se daqui a 2/3 anos qual seria o ev/ebitda. Podemos estar a falar de um ev/ebitda de 20 que daqui a 2 anos sera de 10, ou sera 30.
Mais uma vez parabéns pelo teu estudo.
Penso que no caso da edpr "falhaste" porque consideraste o ev/ebitda. A edpr é uma empresa que vive de rendas, ou seja, investe tem uns custos de msnutencao e administrativos, mas o que faz a coisa mesmo séria sao os investimentos, logo sao representados nas depreciacoes que fogem ao ebitda.
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:-X
Beating the market is hard. Very hard.
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Acompanjp sempre as tuas escolhas. Penso que que um dos teus maiores "criterios", seja a tua força mental para respeitares os periodos da certeira, mesmo por vezes começares a fracassar o que é absolitamente normal.
Infelizmente nao guardei o link do estudo. Vi algures um estudo onde um dos maiores indicadores de sucesso era o ev/ebitda, mas que se exprimia com carteiras abaixo de 15, sem considerar o tipo de empresa(valor, crescimento) tu nesta fase estás a pagar nuito mais que esse valor teorico. Considerando que o ebitda nao tem incorporado do capex e nao ha nenhuma empresa que possa perdurar no tempo sem esse investimento. Diria que estas a comprar algo que corresponde a uma taxa de rendimento de 4 ou 5%(ev/ebitda 20/25). Sem ter em conta o capex.
Sabemos que todas as empresas representam a perspectiva de fluxos de caixa futuros, estando exigir uma taxa tao baixa de retorno em comparaçao ao risco -o risco é inversamente proporcional á perspectiva de retorno- nao seria interessante saber se daqui a 2/3 anos qual seria o ev/ebitda. Podemos estar a falar de um ev/ebitda de 20 que daqui a 2 anos sera de 10, ou sera 30.
Mais uma vez parabéns pelo teu estudo.
Penso que no caso da edpr "falhaste" porque consideraste o ev/ebitda. A edpr é uma empresa que vive de rendas, ou seja, investe tem uns custos de msnutencao e administrativos, mas o que faz a coisa mesmo séria sao os investimentos, logo sao representados nas depreciacoes que fogem ao ebitda.
Sim, como escolho empresas de crescimentos altos e estáveis ao longo de muitos anos, aposto precisamente em que os ev/ebitda = 20 de hoje venham a ser 15 ou 10 daqui a anos e que o mercado antecipe isso no período de 6 meses em que detenho o papel.
Não percebo o que dizes acima sobre as depreciações. Estas não fogem ao ebitda, estão incluídas nele. Ebitda = Ebit + Depreciation + Amortization. Empresas que investem muito e aplicam depreciações têm isso incluído no Ebitda.
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Acompanjp sempre as tuas escolhas. Penso que que um dos teus maiores "criterios", seja a tua força mental para respeitares os periodos da certeira, mesmo por vezes começares a fracassar o que é absolitamente normal.
Infelizmente nao guardei o link do estudo. Vi algures um estudo onde um dos maiores indicadores de sucesso era o ev/ebitda, mas que se exprimia com carteiras abaixo de 15, sem considerar o tipo de empresa(valor, crescimento) tu nesta fase estás a pagar nuito mais que esse valor teorico. Considerando que o ebitda nao tem incorporado do capex e nao ha nenhuma empresa que possa perdurar no tempo sem esse investimento. Diria que estas a comprar algo que corresponde a uma taxa de rendimento de 4 ou 5%(ev/ebitda 20/25). Sem ter em conta o capex.
Sabemos que todas as empresas representam a perspectiva de fluxos de caixa futuros, estando exigir uma taxa tao baixa de retorno em comparaçao ao risco -o risco é inversamente proporcional á perspectiva de retorno- nao seria interessante saber se daqui a 2/3 anos qual seria o ev/ebitda. Podemos estar a falar de um ev/ebitda de 20 que daqui a 2 anos sera de 10, ou sera 30.
Mais uma vez parabéns pelo teu estudo.
Penso que no caso da edpr "falhaste" porque consideraste o ev/ebitda. A edpr é uma empresa que vive de rendas, ou seja, investe tem uns custos de msnutencao e administrativos, mas o que faz a coisa mesmo séria sao os investimentos, logo sao representados nas depreciacoes que fogem ao ebitda.
Sim, como escolho empresas de crescimentos altos e estáveis ao longo de muitos anos, aposto precisamente em que os ev/ebitda = 20 de hoje venham a ser 15 ou 10 daqui a anos e que o mercado antecipe isso no período de 6 meses em que detenho o papel.
Não percebo o que dizes acima sobre as depreciações. Estas não fogem ao ebitda, estão incluídas nele. Ebitda = Ebit + Depreciation + Amortization. Empresas que investem muito e aplicam depreciações têm isso incluído no Ebitda.
o que quis dizer é que as depreciações nesta fase ainda não foram retiradas do resultado, ou seja o ebit= ebitda-depreciações/amortizações. neste caso os investimentos são depreciações amortizados (perdas por imparidade). só estás a considerar a parte operacional da coisa, sem estares a considerar que a empresa tem de investir para crescer. vê a página 15 di link. a edpr é uma empresa que investe e depende das "rendas" (venda de eletricidade). na página conseguimos observar que a edpr tem 268.8M de eitda e tem 126,5M, ou seja, neste caso se tiveres um ebitda,p.e., de 10 tens um ebit da 20. o que isto quer dizer, basicamente, quer dizer que para a empresa ter resultados crescentes tem de ter investimentos avultados, porque depende doinvestimento para crescer (capex) se fores ao google já não tens grande diferença entre o ebitda e o ebit, porque é uma área que não necessita de investimento massivo para crescer
https://www.edpr.com/sites/edpr/files/2021-05/EDPR_1T21_RelatorioResultados.PDF (https://www.edpr.com/sites/edpr/files/2021-05/EDPR_1T21_RelatorioResultados.PDF)
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Acompanjp sempre as tuas escolhas. Penso que que um dos teus maiores "criterios", seja a tua força mental para respeitares os periodos da certeira, mesmo por vezes começares a fracassar o que é absolitamente normal.
Infelizmente nao guardei o link do estudo. Vi algures um estudo onde um dos maiores indicadores de sucesso era o ev/ebitda, mas que se exprimia com carteiras abaixo de 15, sem considerar o tipo de empresa(valor, crescimento) tu nesta fase estás a pagar nuito mais que esse valor teorico. Considerando que o ebitda nao tem incorporado do capex e nao ha nenhuma empresa que possa perdurar no tempo sem esse investimento. Diria que estas a comprar algo que corresponde a uma taxa de rendimento de 4 ou 5%(ev/ebitda 20/25). Sem ter em conta o capex.
Sabemos que todas as empresas representam a perspectiva de fluxos de caixa futuros, estando exigir uma taxa tao baixa de retorno em comparaçao ao risco -o risco é inversamente proporcional á perspectiva de retorno- nao seria interessante saber se daqui a 2/3 anos qual seria o ev/ebitda. Podemos estar a falar de um ev/ebitda de 20 que daqui a 2 anos sera de 10, ou sera 30.
Mais uma vez parabéns pelo teu estudo.
Penso que no caso da edpr "falhaste" porque consideraste o ev/ebitda. A edpr é uma empresa que vive de rendas, ou seja, investe tem uns custos de msnutencao e administrativos, mas o que faz a coisa mesmo séria sao os investimentos, logo sao representados nas depreciacoes que fogem ao ebitda.
Sim, como escolho empresas de crescimentos altos e estáveis ao longo de muitos anos, aposto precisamente em que os ev/ebitda = 20 de hoje venham a ser 15 ou 10 daqui a anos e que o mercado antecipe isso no período de 6 meses em que detenho o papel.
Não percebo o que dizes acima sobre as depreciações. Estas não fogem ao ebitda, estão incluídas nele. Ebitda = Ebit + Depreciation + Amortization. Empresas que investem muito e aplicam depreciações têm isso incluído no Ebitda.
o que quis dizer é que as depreciações nesta fase ainda não foram retiradas do resultado, ou seja o ebit= ebitda-depreciações/amortizações. neste caso os investimentos são depreciações amortizados (perdas por imparidade). só estás a considerar a parte operacional da coisa, sem estares a considerar que a empresa tem de investir para crescer. vê a página 15 di link. a edpr é uma empresa que investe e depende das "rendas" (venda de eletricidade). na página conseguimos observar que a edpr tem 268.8M de eitda e tem 126,5M, ou seja, neste caso se tiveres um ebitda,p.e., de 10 tens um ebit da 20. o que isto quer dizer, basicamente, quer dizer que para a empresa ter resultados crescentes tem de ter investimentos avultados, porque depende doinvestimento para crescer (capex) se fores ao google já não tens grande diferença entre o ebitda e o ebit, porque é uma área que não necessita de investimento massivo para crescer
https://www.edpr.com/sites/edpr/files/2021-05/EDPR_1T21_RelatorioResultados.PDF (https://www.edpr.com/sites/edpr/files/2021-05/EDPR_1T21_RelatorioResultados.PDF)
Ok. Mas eu uso ambos, o Ebit e o Ebitda. O Ebitda uso para calcular o EV/Ebitda e ver quanto as cotações estão "caras". Escolho empresas com EV/Ebitda não muito alto, embora também não exija que seja baixo. Quanto ao Ebit, uso-o apenas como um critério red flag: se a margem Ebit se tiver deteriorado nos últimos 2-3 anos excluo a empresa. Não uso o Ebit para valoração, só uso o EV/Ebitda.
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Vantagem pequena nos +0.8%.
Sesur9m: +3.7%
IndCart: +2.9%
Psi20: -0.4%
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Vantagem subiu para +2.3%.
Sesur9m: +3.2%
IndCart: +0.9%
Psi20: -3.9%
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Vantagem subiu para +4.0%.
Sesur9m: +5.2%
IndCart: +1.2%
Psi20: -1.8%
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Vantagem subiu para +4.0%.
???
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Vantagem subiu para +5.3%.
Sesur9m: +3.6%
IndCart: -1.7%
Eurostoxx: -1.9%
Psi20: -6.7%
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Vantagem desceu para +3.7%.
Sesur9m: +8.5%
IndCart: +4.8%
Psi20: 0.0%
Eurostoxx: +4.8%
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Vantagem desceu para +1.8%.
Sesur9m: +5.5%
IndCart: +3.7%
Psi20: +1.7%
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Vantagem subiu para +3.0%.
Sesur9m: +6.0%
IndCart: +3.0%
Psi20: +2.3%
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Nas últimas semanas a carteira piorou bastante. Eestá agora com desvantagem de -2.0%.
Sesur9m: +0.8%
IndCart: +2.8%
Psi20: +4.0%
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Nas últimas semanas a carteira piorou bastante. Eestá agora com desvantagem de -2.0%.
Sesur9m: +0.8%
IndCart: +2.8%
Psi20: +4.0%
é este o problema das concentrated bets
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Nas últimas semanas a carteira piorou bastante. Eestá agora com desvantagem de -2.0%.
Sesur9m: +0.8%
IndCart: +2.8%
Psi20: +4.0%
é este o problema das concentrated bets
Apesar de tudo este portfólio não é muito concentrado, tem 12 papéis (às vezes tem 10). Segundo o Modern Portfolio Theory, com 10 papéis a diluição do risco fica quase a mesma do que com 1000 papéis.
Mas num certo sentido é concentrada, sim, pois aposta em empresas com características comuns.
O sistema deu muito bons resultados até este ano. Mesmo no ano de início da pandemia, foi espectacular, no próprio 1º sem 2020 ficou muito, muito acima dos índices, caiu muito menos que eles. Depois no ano e meio que se seguiu deu piores resultados, mas também, como eu disse, isso foi em parte porque era difícil aplicá-lo, já que o método usa muito variações de vendas e estas colapsaram de repente e dispararam para cima no ano e meio seguintes, e as empresas que mais deceram vendas na 1ª fase foram as que as subiram mais a seguir. Logo esse indicador perdeu validade.
Espero que, com os efeitos da pandemia a ficarem para trás, o sistema volte a dar bons resultados.
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Carteira é iniciada e encerrada numa base bianual?
Fizeste algum backtrack a ver que ganhos terias obtido se tivesses mantido a carteira por um periodo diferente?
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Carteira é iniciada e encerrada numa base bianual?
Fizeste algum backtrack a ver que ganhos terias obtido se tivesses mantido a carteira por um periodo diferente?
Sim, desde há alguns anos, é bianual, em Maio e Novembro, como eu tenho aqui postado. No passado, fazia só anual, em Novembro. Talvez deva voltar a essa variante, o bianual não me está a dar grande vantagem.
Sim, fiz alguns exercícios de backtrack. Como já disse, é possível que manter por 1 ano seja melhor do que por 6 meses. Num backtrack que fiz há anos era melhor 6 meses, e por isso passei de 1 ano para 6 meses, mas nos últimos anos tem sido menos bom 6 meses.
Outros backtracks que fiz foi considerar a data em que faço as transacções, e cheguei à conclusão de que quanto mais cedo melhor. Por ex, em Out-Nov publicam os resultados dos 9 meses. Se eu esperar por 11 de Dezembro para ter os resultados todos obtenho pior resultado do que se fizer logo a 11 de Novembro, quando ainda faltam alguns. Nos dias entre 5 e 11 de Nov há muitas publicações de resultados. Por isso optei por fazer a rotação por volta do dia 11 de Nov, mais dia menos dia.
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Desvantagem reduziu-se para -0.5%.
Sesur9m: +3.6%
IndCart: +4.1%
Psi20: +10.2%
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Desvantagem passou a vantagem de +0.7%.
Sesur9m: +5.7%
IndCart: +5.0%
Psi20: +9.7%
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Vantagem está nos 0% mas a tendência de subida da mais valia é encorajadora.
Sesur9m: +6.7%
IndCart: +6.7%
Psi20: +8.6%
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Em princípio vou fazer a rotação da carteira no dia 12.
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Afinal antecipei em um dia e já fiz as transacções. A nova carteira é:
Puma
Kion Group
Carl Zeiss Meditec
Symrise
Teleperformance
Eurofins Scientific
Hermes
WDP
Lotus Bakeries
Jerónimo Martins
Depois direi mais detalhes.
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Carteira anterior terminou com desvantagem de -1.8%, piorou nos últimos dias.
Sesur9m: +5.9%
IndCart: +7.7%
Psi20: +8.9%
Eurostoxx: +8.8%
Espero que as desvantagens nas 2 últimas carteiras se fiquem a dever ao forte factor da recuperação da queda do primeiro confinamento de 2020, recuperação essa que foi muito menos forte nas empresas que tendem a ser admitidas no meu sistema do que nas rejeitadas. Se esta hipótese se confirmar, o sistema voltará a dar vantagem. A ver vamos.
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Aqui fica a tabela Excel final, com as empresas que passaram à fase final de análise, e com as componentes da nova carteira a verde vivo.
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Lá na coluna do meio que diz "Especial" coloquei a variação de vendas entre os 9 meses de 2021 e os 9 meses de 2019. Este indicador é muito mais valioso do que a variação em relação a 2020. Não fui o único a notar isto, claro. Uma série de gestores de empresas colocaram precisamente essa comparação nos seus relatórios e apresentações.
Nota-se que para estas empresas, quase todas sobem fortemente não apenas em relação ao ano dos lockdowns 2020, mas também em relação a 2019. E não são só estas seleccionadas aqui. Mesmo no conjunto mais alargado, vê-se essa tendência. A maioria das empresas está claramente a superar 2019 e algumas a superar por muito.
Parece que os QE dos bancos centrais está a dar resultado!...
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Engraçado é ver a coluna dos PERs... ::) Ao que chegámos.
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Engraçado é ver a coluna dos PERs... ::) Ao que chegámos.
Sim, muitos estão incrivelmente altos. Só uma nota. Nessa coluna estão os PERs baseados nos lucros que eu estimei para o ano 2021. Esta estimativa foi baseada no lucro de 2020 e na subida do Ebit de 2020 para 2021. Pode haver distorções por isso.
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Estás a aproveitar para reforçar, hoje, na Jerónimo Martins?
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eu nao sei bem fazer agora
deixei comprar ETF longo prazo ano passado
ja tinha ouro nao comprei mais
desde 1 ano so comprei microsoft que agora maior cotada mundo.... ja nao quero comprar mais...
devo gastar liquides com inflacao precos axo eu.... ja isto e inflacao sem crescimento economico
eu sou daqueles nao recebeu cheques governo
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Estás a aproveitar para reforçar, hoje, na Jerónimo Martins?
Não, não reforcei, mas mantenho as que tinha. Foi um grande azar a correcção de 11% acontecer logo 2 dias depois de eu ter comprado. Isso implicou uma descida de 1.1% para a minha carteira. Mesmo assim, a carteira ainda segue +0.2% acima dos índices, seria +1.3% sem essa correcção.
Tenho esperança que recupere. Tenho notado que quando num grande investidor acha que se está num topo e decide vender uma participação importante, na realidade não se está no topo. Viu-se iso recentemente com a EDPR. Por isso tenho esperança que o mesmo aconteça com a JMT.
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Estás a aproveitar para reforçar, hoje, na Jerónimo Martins?
Não, não reforcei, mas mantenho as que tinha. Foi um grande azar a correcção de 11% acontecer logo 2 dias depois de eu ter comprado. Isso implicou uma descida de 1.1% para a minha carteira. Mesmo assim, a carteira ainda segue +0.2% acima dos índices, seria +1.3% sem essa correcção.
Tenho esperança que recupere. Tenho notado que quando num grande investidor acha que se está num topo e decide vender uma participação importante, na realidade não se está no topo. Viu-se iso recentemente com a EDPR. Por isso tenho esperança que o mesmo aconteça com a JMT.
Também não comprei, esperava, pelo menos, uma queda até aos 18,34.
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Devido a fortes subidas hoje, a carteira, com apenas 1 semana, segue com vantagem de +3.4%. E se não fosse a violenta e artificial queda da JMT antes seria +4.5%.
Sesur9m: +3.1%
IndCart: -0.3%
Psi20: -3.6%
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Mt bom!
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E hoje a carteira afundou-se e a sua vantagem reduziu-se para +0.9%.
Sesur9m: -0.6%
IndCart: -1.5%
Psi20: -3.7%
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E hoje a vantagem aumentou imenso para +4.9%, pois a carteira só desceu 0.5% e os mercados europeus desceram >4%. Uma das acções que tenho, a Eurofins Scientific, subiu 8% e muitas outras ficaram ou com pequenas subidas ou pequenas descidas. Claro que se amanhã os mercados recuperarem, também esta carteira não os acompanha e a vantagem reduz-se.
Sesur9m: -0.1%
IndCart: -5.0%
Psi20: -4.9%
Eurostoxx: -6.2%
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Vantagem aumentou para +6.0%, mas se os mercados subirem ela poderá baixar.
Sesur9m: +0.5%
IndCart: -5.5%
Psi20: -4.8%
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Como eu esperava, vantagem reduziu-se para +3.7%.
Sesur9m: -0.9%
IndCart: -4.6%
Psi20: -5.0%
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Estás a aproveitar para reforçar, hoje, na Jerónimo Martins?
Não, não reforcei, mas mantenho as que tinha. Foi um grande azar a correcção de 11% acontecer logo 2 dias depois de eu ter comprado. Isso implicou uma descida de 1.1% para a minha carteira. Mesmo assim, a carteira ainda segue +0.2% acima dos índices, seria +1.3% sem essa correcção.
Tenho esperança que recupere. Tenho notado que quando num grande investidor acha que se está num topo e decide vender uma participação importante, na realidade não se está no topo. Viu-se iso recentemente com a EDPR. Por isso tenho esperança que o mesmo aconteça com a JMT.
Tal como eu previ, a JMT tem vindo a subir. Desceu 11% quando houve a notícia da venda de um grande fundo de investimento. Mas como os ditos "smart money" nunca acertam nos topos, ela já está bem acima desse valor de venda, e muito provavelmente irá bater o máximo.
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Vantagem vai nos +2.6%.
Sesur9m: +1.3%
IndCart: -1.3%
Psi20: -3.4%
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A JMT é a minha aposta para 2022, já quanto á EDPR tenho mais reservas
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A carteira termina o ano com vantagem de +3.0%.
Sesur9m: +2.5%
IndCart: -0.5%
Psi20: -2.4%
Eurostoxx: -1.3%
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A carteira termina o ano com vantagem de +3.0%.
Sesur9m: +2.5%
IndCart: -0.5%
Psi20: -2.4%
Eurostoxx: -1.3%
Muito bom. Parabéns!
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Infelizmente, a situação da carteira piorou muito, para -3.6%.
Sesur9m: -4.7%
IndCart: -1.1%
Psi20: -2.4%
-
Situação da carteira piorou muito, para -12.4%.
Sesur9m: -15.3%
IndCart: -2.9%
Psi20: -2.0%
Eurostoxx: -4.7%
Não é fácil perceber a razão. Não são profit warnings. A queda começou mais ou menos em 4 de Janeiro, até aí a carteira estava em vantagem. Desde aí, sempre a cair em relação aos índices. As perdas são muito uniformemente distribuídas pelas acções componentes da carteira.
Quando vou ver as carteiras deste método dos 2 semestres anteriores a este, estão igualmente a cair bastante agora. Uma hipótese é estar a haver uma queda das growth stocks em geral. O meu método selecciona acções que tem crescimentos de venda altos e múltiplos relativamente altos. Talvez essas estejam a ser mais castigadas agora. Não sei por que estão a ser castigadas, mas vê-se isso no Nasdaq. Será esta a conexão? E se for esta a conexão, qual é a explicação?
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É muito provável, o value spread (https://d11sXv04.na1.hubspotlinks.com/Btc/ZU+113/d11sXv04/VVrT7g3s0tfPW3sBWHM58zYbHW3Z50n14FnG1cN6WXHZG3lSc3V1-WJV7CgK0zN2bc85zDwTRTW8VQ3bz7mcZv6W1TBgc87XfTTwW1mgp983N-TfxW6j29414S8T8mV7Dxbs4ydvSSW5LWhbm55ldDLW580D0x5ljB-vN7FQgkz5fF3wW5_bV5r2CFmcPW56_pfB6WMp9pW4Jr58J2KQ9dYW26thqB1PllXGW2zxjFJ1qPDSGW7nmFm03B7GnHW5J-wCW90dpZQW74h5h459NC4sVBHcGH5L61GmW3cJthY5Rq069W3l2PjZ7yH1WmW6fzMz13QwDl_VhfhXg81RhT6W3PRK894kSxX2W6J93-n5k76ts1b1) está a diminuir. Está a haver um shift de growth para value por causa do aumento das taxas de juro (inflação).
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mundo esta preparar um controle precos....
quando se tem inflacao em paises falidos fazem isto porque da votos...
essas empresas devem ser todas globais nao e!
Também alguns países do Centro e Leste da Europa têm instituído, sob formas diversas, controlos de preços
Há algumas semanas o diário inglês “The Guardian” publicou um artigo de Isabella Weberdefendendo o “uso estratégico” de controlos de preços no combate à inflação que surgiu nos países desenvolvidos desde meados de 2021 e que, cada vez menos, parece ser um fenómeno temporário em resultado dos constrangimentos que a pandemia colocou aos circuitos logísticos internacionais e à produção e distribuição de certas matérias-primas e formas de energia. Alguns economistas conhecidos (Mazzucato, por exemplo) aplaudiram a ideia, o que não deixou de me surpreender. Também alguns países do Centro e Leste da Europa têm instituído, sob formas diversas, controlos de preços com esse propósito, sendo a Polónia, a Hungria e a Eslováquia, os casos mais conhecidos.
isto controle precos so acaba quando qualidade produtos for muito pior... ou supermercados vazios...
Os controles de preços são antigos, havendo relatos vários na Antiguidade Clássica e Idade Média. Em Portugal, permaneceram no nosso dia-a-dia até há bem pouco tempo: basta lembrar as portarias de fixação do preço do pão ou da bica, já no período em que Portugal pertencia às Comunidades Europeias
O controle de preços, ainda que indirecto, tem sentido quando falamos da necessidade de, através da regulação específica, tratar das falhas de mercado com origem em poder de monopólio, restringindo a ação das empresas com esse poder e melhorando a situação dos seus clientes e o bem-estar gerado nesse mercado, aproximando o seu equilíbrio do que ocorreria em condições competitivas. Mas não é desta excepção, nem deste tipo de circunstâncias, que alguns economistas e governos falam quando argumentam que é necessário pôr em marcha controles de preços para combater a inflação.
Caso, como parece cada vez mais provável, não tenhamos pela frente um fenómeno transitório — cada dia que passa reforça a ideia de que o aumento generalizado de preços poderá ser mesmo sustentado — então não vale a pena ter ilusões: controles de preços não o resolverão, apenas adiarão a sua chegada e, sobretudo, terão um custo elevado.
https://observador.pt/opiniao/a-falacia-do-controlo-de-precos-e-a-inflacao/
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É muito provável, o value spread (https://d11sXv04.na1.hubspotlinks.com/Btc/ZU+113/d11sXv04/VVrT7g3s0tfPW3sBWHM58zYbHW3Z50n14FnG1cN6WXHZG3lSc3V1-WJV7CgK0zN2bc85zDwTRTW8VQ3bz7mcZv6W1TBgc87XfTTwW1mgp983N-TfxW6j29414S8T8mV7Dxbs4ydvSSW5LWhbm55ldDLW580D0x5ljB-vN7FQgkz5fF3wW5_bV5r2CFmcPW56_pfB6WMp9pW4Jr58J2KQ9dYW26thqB1PllXGW2zxjFJ1qPDSGW7nmFm03B7GnHW5J-wCW90dpZQW74h5h459NC4sVBHcGH5L61GmW3cJthY5Rq069W3l2PjZ7yH1WmW6fzMz13QwDl_VhfhXg81RhT6W3PRK894kSxX2W6J93-n5k76ts1b1) está a diminuir. Está a haver um shift de growth para value por causa do aumento das taxas de juro (inflação).
Sim, agora fiz um estudo que parece sugerir que é essa a explicação. Aqui fica um gráfico.
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O que se vê acima é um gráfico comparativo da minha carteira (vermelho), do IndCart de referência (azul), Dow Jones (preto), Nasdaq (laranja), e do índice LARGS (verde).
O índice LARGS foi construído por mim com umas 50 empresas europeias de alto crescimento, que têm sido aquelas que eu tenho usado nos meus estudos do Sesur9m nos últimos anos, ou seja, eu estudo umas 200, mas essas 50 são uma selecção de alto crescimento e outros indicadores dessas 200. Depois, em cada semestre, escolho um subconjunto dessas, umas 10 ou 12, para formarem a cartira Sesur9m. Ou seja, o LARGS tem empresas que, em linhas gerais, tem características mais parecidas com as carteiras Sesur9m e é um conjunto muito alargado, ~50 empresas.
Ora o gráfico mostra que o LARGS e o Nasdaq estão ambos a descer praticamente tanto como a minha carteira actual e essa descida começou mesmo no início de Janeiro. É muito notável, pois tanto o Nasdaq como o LARGS têm muitas componentes, ao contrário da minha carteira que só tem 10. Isso permite concluir que a queda especial que a minha carteira está a ter agora não é um problema específico só das 10 empresas que a constituem.
Em vez disso parece ser um problema das empresas de crescimento. Pode ver-se que o IndCart, que tem todas as empresas (ele é um compósito do Dax30, Cac40, Bel20 e Psi20), logo tem muitas utilities e outras que não são de alto crescimento, desceu pouco. E o Dow Jones idem.
Após muitos anos em que o meu sistema bateu o IndCart e o Nasdaq também bateu o Dow Jones, parece que agora veio a "vingança" e tudo se virou do avesso.
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O que se vê acima é um gráfico comparativo da minha carteira (vermelho), do IndCart de referência (azul), Dow Jones (preto), Nasdaq (laranja), e do índice LARGS (verde).
Basta comparares o SPY com SPYG e SPYV e tens a tua resposta.
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O que se vê acima é um gráfico comparativo da minha carteira (vermelho), do IndCart de referência (azul), Dow Jones (preto), Nasdaq (laranja), e do índice LARGS (verde).
Basta comparares o SPY com SPYG e SPYV e tens a tua resposta.
Mas o que eu fiz acima demonstra que o que se passa com a minha carteira é mesmo esse fenómeno de as growth stocks estarem a ser penalizadas, pois o índice LARGS, que tem o conjunto mais alargado (50) de empresas que eu estudo está a cair praticamente tanto como a carteira de apenas 10 empresas.
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A desvantagem reduziu-se bastante para -5.0%.
Sesur9m: -15.5%
IndCart: -10.5%
Psi20: -3.7%
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A desvantagem vai em -7.3%.
Sesur9m: -13.7%
IndCart: -6.4%
Psi20: +2.0%
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A desvantagem vai nuns tristes -11.5%.
Sesur9m: -21.0%
IndCart: -9.5%
Psi20: +1.5%
Eurostoxx: -15.1%
Posso observar que o mau comportamento não é só da minha carteira. Outros índices que contêm empresas de alto crescimento estão a ter underperformance severa, como se vê abaixo:
Sesur9m: -21.0%
LargS9M: -16.5%
Nasdaq: -22.5%
Relembro que o LargS9M é um índice construído por mim que tem o conjunto Largo de empresas que são regularmente apuradas pelo meu sistema Sesur9m, uma minoria das quais são escolhidas para a carteira. O LargS9M só tem empresas europeias de alto crescimento.
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Neste semestre, decido não fazer a rotação da carteira de Maio. Mantenho a mesma carteira até Novembro.
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Sugeria a apresentação da rentabilidade da carteira de forma mais direta e visível, falas em desvantagem da carteira é x, depois apresentas a rentabilidade de 4 carteiras diferentes, não percebo qual é a tua, para quem não acompanha o tópico mais de trás não se percebe, desculpa..
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Sugeria a apresentação da rentabilidade da carteira de forma mais direta e visível, falas em desvantagem da carteira é x, depois apresentas a rentabilidade de 4 carteiras diferentes, não percebo qual é a tua, para quem não acompanha o tópico mais de trás não se percebe, desculpa..
A primeira é a carteira, a segunda a comparação, dp são outros índices.
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Sugeria a apresentação da rentabilidade da carteira de forma mais direta e visível, falas em desvantagem da carteira é x, depois apresentas a rentabilidade de 4 carteiras diferentes, não percebo qual é a tua, para quem não acompanha o tópico mais de trás não se percebe, desculpa..
A primeira é a carteira, a segunda a comparação, dp são outros índices.
Exacto. Um dia destes escrevo mais sobre isso. Também hei-de mostrar o historial de bons resultados deste sistema, que só se inverteu recentemente.
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Sugeria a apresentação da rentabilidade da carteira de forma mais direta e visível, falas em desvantagem da carteira é x, depois apresentas a rentabilidade de 4 carteiras diferentes, não percebo qual é a tua, para quem não acompanha o tópico mais de trás não se percebe, desculpa..
A primeira é a carteira, a segunda a comparação, dp são outros índices.
Exacto. Um dia destes escrevo mais sobre isso. Também hei-de mostrar o historial de bons resultados deste sistema, que só se inverteu recentemente.
Provavelmente o sistema só funciona num cenário de taxas de juro baixas. Por esse motivo, no ultimo ano houve uma grande rotação de "growth" para "value" nas ações.
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Neste momento, talvez haja um esboço de recuperação das growth stocks, muito associadas a este sistema.
Mas por enquanto é só um esboço e a performance vai bem má, com desvantagem de -15.5%.
Sesur9m: -23.0%
IndCart: -7.5%
Psi20: +8.5%
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Descantagem reduziu-se bastante para -10.5%.
Sesur9m: -25.8%
IndCart: -15.3%
Psi20: +6.3%
-
A desvantagem da carteira reduziu-se muito para 8.0%. Aqui ficam as variações desde 11-11-2021.
Sesur9m: -25.3%
IndCart: -17.3%
Psi20: +3.0%
Eurostoxx: -23.0%
Dow30: -13.5%
Nasdaq Comp: -29.2%
LargsS9M: -24.2%
Algumas notas. A carteira te-se aguentado entre os -22% e -29% nos últimos 2 meses, com tendência estável. Mas os índices de referência têm descido mais, daí o estreitamento da desvantagem.
O Psi20 está com ganho, massivamente acima dos outros índices, porque é um índice com um grande peso de bancos e utilities, e não de growth stocks. As growth stocks foram as mais castigadas nos últimos 7 meses e isso afectou muito Sesur9m.
O Eurostoxx está a ter um comportamento péssimo nas últimas semanas. Confirma-se que ele quase sempre fica abaixo do IndCart (este é calculado por mim, e é um compósito do Dax30, Cac40, Bel20, Psi20). Não sei por que o Eurostoxx tem descido tanto. O Dow30 tem estado muito melhor.
O Nasdaq está pior que a minha carteira e muito pior que o IndCart.
O LargsS9M é um índice calculado por mim, com um conjunto muito alargado de growth stocks europeias, do qual a minha carteira é uma selecção. Como se vê, a sua performance é semelhante à da minha carteira, o que mostra que os problemas desta são comuns aos índices de growth stocks de todo o Mundo.
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Sensacional recuperação da carteira. Agora a desvantagem vai só em -5.7%. Já esteve nos 16%.
Sesur9m: -18.4%
IndCart: -12.7%
Psi20: +4.0%
Eurostoxx: -17.5%
Notar que, em relação ao Eurostoxx, a carteira já quase não tem desvantagem.
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Voltou a piorar para -9.0%. Mas já esteve nos -15% antes.
Sesur9m: -17.3%
IndCart: -8.3%
Psi20: +9.2%
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Desvantagem vai nos -13%. As perspectivas de inflacção e subida de juros parecem prejudicar este tipo de carteira.
Sesur9m: -28.5%
IndCart: -15.5%
Psi20: +1.5%
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Desvantagem vai nos -15.5%.
Sesur9m: -29.0%
IndCart: -13.5%
Psi20: -1.0%
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Desvantagem vai nos -15.0%.
Sesur9m: -28.5%
IndCart: -13.5%
Psi20: +0.5%
Eurostoxx: -17.0%
Vou fazer a rotação de carteira cerca do dia 10-11 e já estou a fazer o estudo para isso.
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Vou fazer a rotação da carteira amanhã de manhã.
Acabei de ter um azar absolutamente incrível. A Teleperformance, uma fantástica estrela que me tem dado muito a ganhar ao longo dos anos e que eu possuo agora, desceu 34% hoje, de repente. Todos os indicadores estão óptimos. A razão da queda foi o início deum inquérito feito pelo governo colombiano às condições de trabalho nos seus call centers, e às medidas anti-sindicatos que a empresa toma. Tenho a ideia de que isto se vai resolver a bem para a empresa e por isso estou tentado a manter as acções. Mas custa uma queda de 34% a 1 dia de distância de eu rodar a carteira. E faz descer imenso a performance dacarteira actual.
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- 15% «Stop Loss»
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Já fiz os negócios. Primeiro vou indicar os resultados (muito maus) da carteira que passou. A desvantagem ficou em -14.5%.
Sesur9m: -23.5%
IndCart: -9.0%
Eurostoxx: -11.4%
Psi20: +0.5%
Mas há aqui outros índices também interessantes:
LargS9M: -23.0%
Nasdaq: -29.2%
Notem que:
A minha carteira Sesur9m tem um resultado muito próximo do Nasdaq e do conjunto alargado de empresas do meu estudo (O LargS). Portanto não foi específico desta carteira, foi uma tempestade que se abateu sobre todas as acções de crescimento.
O Eurostoxx porta-se ligeiramente pior que o meu IndCart. É habitual.
O Psi20 tem o melhor resultado. Claramente isto é porque tem um grande peso de utilities e poucas growth stocks.
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Aqui fica um gráfico com a prestação dos índices e da minha carteira para ilustrar o que eu disse acima. Notar que esta carteira foi comprada em 11-11-2021 e vendida em 11-11-2022.
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As operações efectuadas foram:
Vendidas: Lotus Bakeries, WDP, Symrise, Kion.
Mantidas: Jerónimo Martins, Teleperformance, Hermes, Eurofins Scientific, Carl Zeiss Meditec, Puma.
Compradas: EDPR, LVMH, ST Microelectronics, Qiagen, Sartorius, Melexis.
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A nova carteira fica assim:
Jerónimo Martins
EDPR
Teleperformance
Hermes
Eurofins Scientific
LVMH
ST Microelectronics
Qiagen
Carl Zeiss Meditec
Puma
Sartorius
Melexis
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Já agora tive uma pequena vingança do azar com a Teleperformance. Ela caiu 33% no último dia da carteira! Mas na sexta-feira dia 11 reforcei (faço isto com outras acções também, pequenas vendas e compras para ficar com lotes aproximadamente do mesmo valor). Tive a sorte de as comprar a 169 mesmo de manhã, e no fim do dia estavam a 190.
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- 15% «Stop Loss»
Com este sistema não devo aplicar stop loss. Isto é um sistema buy & hold, tenho que aguentar até ao fim do período da carteira. A ideia é ter performances que batem os índices, o que é bastante bom, porque os índices de acções, por sua vez, batem os rendimentos de outros investimentos. Tenho conseguido bater os índices quase sempre, embora esta última carteira tenha sido uma grave excepção.
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Aqui fica a tabela mostrando os indicadores do conjunto de empresas que passou vários níveis de selecção. A verde vivo estão aquelas que compoem a nova carteira.
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Uma coisa interessante que se nota é um forte aumento das vendas em 2021 mesmo em relação a 2019 (pré-pandemia). Há certas empresas que estão ainda estão abaixo de 2019: as linhas aéreas, fabricantes de materiais para aviões, turismo, espectáculos. Essas estão abaixo porque o ano 2021 só trouxe uma recuperação parcial, visto que nos primeiros meses de 2021 também houve lockdowns. Mas as empresas dos outros sectores têm vendas de 2021 não só a recuperarem de todas as perdas de 2020, mas também a superarem o 2019, e algumas muito vigorosamente.
E depois em 2022 (9 meses) nota-se um aumento em relação a 2021 ainda melhor do que o 2021/2019. Portanto, em 2022 ficaram muito acima de 2019 (a maioria das empresas). No entanto, os valores de 2022 podem já reflectir a inflacção, pois as empresas fizeram repercutir a inflacção nos seus preços.
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Estranho comprares empresas de consumo de luxo (Hermes e LVHM) quando as perspetivas económicas para 2023 são péssimas em termos globais.
Provavelmente as vendas passadas dessas empresas ainda não capturaram essas perspetivas.
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Estranho comprares empresas de consumo de luxo (Hermes e LVHM) quando as perspetivas económicas para 2023 são péssimas em termos globais.
Provavelmente as vendas passadas dessas empresas ainda não capturaram essas perspetivas.
É interessante o que dizes, mas eu estou a seguir os crescimentos de vendas orgânicos de vários anos. Já agora, não achas que as empresas de luxo são das menos afectadas pelas recessões? Quem compra luxo não é muito afectado pela recessão.
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E há uma razão adicional:
- Quem é rico ocupa-se
a empobrecer o mais
devagar possível.
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Já agora, não achas que as empresas de luxo são das menos afectadas pelas recessões? Quem compra luxo não é muito afectado pela recessão.
Eu também tenho essa ideia. Por outro lado, também compreendo a questão do Elder. Em termos de Rate of Change, não haverá europeias com mais potencial?
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A nova carteira segue quase igual aos índices, com desvantagem de -0.5%. Relembro que foi comprada em 11-11-2022.
Sesur9m: -1.9%
IndCart: -1.4%
Psi20: -0.2%
Eurostoxx: -2.0%
Nasdaq -8.6%
De notar que, desta vez, a carteira descolou do Nasdaq, este está a descer bem mais que os índices europeus.
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Agora a carteira passou a uma vantagem de +0.7%.
Sesur9m: +5.8%
IndCart: +5.1%
Psi20: +4.0%
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Com subidas fortes nos últimos dias, sobretudo hoje, a carteira passou a ter uma vantagem de +4.3%.
Sesr9m: +12.8%
IndCart: +8.5%
Psi20: +3.8%
Eurostoxx: +9.7%
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Com subidas fortes nos últimos dias, sobretudo hoje, a carteira passou a ter uma vantagem de +4.3%.
Sesr9m: +12.8%
IndCart: +8.5%
Psi20: +3.8%
Eurostoxx: +9.7%
Cai mais, sobe mais?
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Com subidas fortes nos últimos dias, sobretudo hoje, a carteira passou a ter uma vantagem de +4.3%.
Sesr9m: +12.8%
IndCart: +8.5%
Psi20: +3.8%
Eurostoxx: +9.7%
Cai mais, sobe mais?
Estás a sugerir que a minha carteira tem beta elevado? É possível que tenha. No entanto, no passado, com este sistema, a maioria das carteiras não tinha beta elevado, e tendia a bater o mercado quer com o mercado em alta quer com o mercado em baixa.
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A vantagem diminuiu para +1.5%.
Sesr9m: +10.7%
IndCart: +9.2%
Psi20: +4.9%
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A vantagem, que chegou a estar em +6% há duas semanas atrás, desapareceu.
Sesur9m: +8.5%
IndCart: +8.3%
Psi20: +3.3%
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A vantagem vai agora em +2%, melhorou com as recentes quedas do mercado. Isto sugere que esta carteira não tem um beta elevado.
Sesur9m: +5.2%
IndCart: +3.2%
Psi20: -0.3%
Eurostoxx: +5.1%
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A carteira segue com desvantagem de 2.6%.
Sesur9m: +7.8%
IndCart: +10.4%
Psi20: +7.4%
Eurostoxx: +12.8%
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A desvantagem da carteira aumentou muito para -9.7%. Na verdade é um pouco menos mau devido aos dividendos recebidos.
Sesur9m: -1.0%
IndCart: +8.7%
Psi20: +3.7%
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A desvantagem reduziu-se para -7.5%.
Sesu9m: +3.4%
IndCart: +10.9%
Psi20: +5.8%
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globalizacao esta ficar mais pequena
ocidente vai ser globalizacao da historia do homem branco!
nao global.... mas onde homem branco criou raizes
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globalizacao esta ficar mais pequena
ocidente vai ser globalizacao da historia do homem branco!
nao global.... mas onde homem branco criou raizes
Sim, havendo menos petróleo, o mundo será certamente menos globalizado... ;D
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Nos filmes de ficção científica,
os tripulantes de naves espaciais,
são sempre multiétnicos mas todos
instruídos e tecnológica mente aptos
nenhuns mente captos, sem notável
preponderância de branco ou amarelo.
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a malta so lembra do star war....
com princesas...cavaleiros....dinastias.. familiares
com mesma relegiao jedi e luta bem contra mal... dentro da pessoa!
star wars relegiao e mediaval no espaco!
quando americanos fogem disto... filmes nao tem grande sucesso...
nao ficam na memoria...
qual foi melhor filme americanos dos ultimos 5 anos... secalhar malta nem sabe....
um filme define americanos e star wars versao do espaco
da historia da europa... mas filmes feitos anos 70....
agora nao tem nada ver.....
os brasileiros axam isto....
Star Wars é um filme que começa no velho oeste, e então seu ritmo cresce freneticamente, aumentando e expandindo seu alcance, até que finalmente ele se torna a Segunda Guerra Mundial. É a história de vagabundos e sonhadores, que encontram seu propósito no meio do nada, e acabam liderando a revolução contra um império. Você não pode sequer imaginar uma história mais essencialmente americana do que o Star Wars original.
A ópera espacial de George Lucas chegou num momento em que a América estava paralisada pela dúvida. O presidente havia renunciado por causa de um escândalo, ao mesmo tempo que o país era forçado a se retirar do Vietnã, depois de uma guerra em que os EUA tiveram sua moral comprometida. Estagnação e inflação impediam o crescimento da economia, e a América parecia ser incapaz de realizar qualquer coisa como uma nação.
Quando estreou, Star Wars foi um choque de puro otimismo e simplicidade moral, que veio no momento certo para fazer-nos sentir como nós mesmos novamente. Como o Washington Post disse que em 1983, Star Wars “ajudou a fechar algumas das feridas psicológicas deixadas pela guerra no Vietnã. Refletia os anseios politicamente descomplicados: estar do lado certo, para
lutar ao lado da justiça contra a tirania.”
para mim star war e historia da europa....
o Padrinho outro bom filmes....... e historia micros estados familiares latinos...na italia...
o melhor filme americano ficou memoria foi feito por italiano... com cowboy... bom mau vilao... filmado em espanha...
hoje em dia nada fica na memoria!
Mas Lucas decidiu que não poderia deixar Star Wars para depois, foi então que deixou a produção de Apocalypse Now, e Coppola acabou dirigindo ele mesmo. A razão foi porque Lucas queria fazer algo para as crianças
star wars e melhor para criancas...
o padrinho o melhor para adulto
tudo feito muito tempo.... e continua ser melhor americanos ja fazeram
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Hollywood formatou o séc. XX
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nao italianos aguentaram nos anos 60...e 70
americanos copiaram muito italianos
alias maioria realizadores eram italianos na merica
basta ver nome deles....
A imagem de Marlon Brando no papel do patriarca Vito Corleone está há muito inscrita no imaginário da cinefilia. O certo é que O Padrinho quase esteve para não acontecer. Ou, pelo menos, para não acontecer como o conhecemos. O filme tornou-se indissociável da marca autoral de Coppola, mas é um facto que, como frequentemente acontece no sistema de produção de Hollywood, o seu nome esteve longe de ser uma primeira escolha.Tendo em conta as raízes italianas da Mafia, Evans considerava que a verdade cultural e dramática dos ambientes deveria ser garantida por um realizador italiano. Celebrizado pelos seus "western-spaghetti" com Clint Eastwood, incluindo O Bom, o Mau e o Vilão (1966), Sergio Leone foi a primeira escolha. E também a primeira recusa:
o italiano de italia nao queria fazer filmes da mafia...
Coppola um americano descendente de italianos fez um filme sobre a família, o seu espírito, os seus amores, desamores e infindáveis contradições.
um micro estado italiano....
e nao propriamente filme de mafia....
mas foi bom filme
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Grandes filmes, sem dúvida!! :)
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como noutras artes. Tal como os grandes mestres do Renascimento, de Miguel Ângelo a Leonardo, tinham dominado a pintura e a escultura, Visconti, Fellini, De Sica, Rossellini dominariam a sétima arte – o cinema.
Uma das obras-primas de Fellini, crónica de uma sociedade decadente e sem valores
A ação passa-se em Roma e conta a história de Marcello Rubini (Marcello Mastroianni), um jornalista dedicado à vida mundana dos ricos e famosos, especializado em mexericos e histórias sensacionalistas de estrelas de cinema, visões religiosas e aristocracia decadente. Através dos olhos de Marcelo, Fellini mostra uma Roma moderna, sofisticada, mas decadente,
parece 2023!
Percebida pela Igreja Católica como uma paródia da segunda vinda de Jesus
a esquerda 2023 ficou relegiosa e divide mundo por FES... sao tambem parodia! segunda vinda de cristo versao esquerda
fellini fez filme tanto serviu para direita nos anos 70
como para esquerda 2023!
O filme faz questão de representar toda essa sua trajetória desde a sua abertura, onde Cristo (uma estátua como é óbvio!), içada por um helicóptero e perseguido por outro (este da imprensa), sobrevoa Roma de braços abertos como um gesto de absolvição pelos pecados aqui reunidos. Pouco ou nada lhe vale, os mortais continuam a viver como bem sabem e Marcello foi o escolhido para representar essa descida infernal, enquanto reflete o seu próprio empobrecimento moral.
Após várias experiências, "A Dolce Vida" marcou o rompimento de Fellini com o estado tradicional do neorrealismo italiano (o movimento que estetizava a realidade de um ponto de vista ideológico)
Sobre o chamado Milagre Econômico, ele é intuitivo. Ele veio como resultado da reconstrução da Itália após a Segunda Guerra Mundial (que terminara em 1945), com investimentos em saneamento básico, moradia e tudo mais que tiraria o país do buraco em que estava. Mesmo tendo feito parte do Eixo, os Aliados viam na Itália um importante parceiro para impedir a propagação do Comunismo na Europa, o que os levou a investirem no país especialmente por intermédio do poderoso Plano Marshall. Como a Guerra do Coréia veio simultaneamente, a demanda por aço e instrumentos bélicos acabou retroalimentando a economia italiana, com o aumento de fábricas e metalúrgicas para ajudar os Estados Unidos e a Coréia do Sul na empreitada.
O resultado final foi um boom econômico na Itália e outros países europeus que se sustentou bem até o final da década de 60, com uma grande parte da população rural migrando para as cidades grandes. E, como é comum acontecer em situações como essa, a classe média surgiu e cresceu quase que instantaneamente e as classes mais abastadas ficaram ainda mais ricas. As artes – especialmente a Sétima – ganhou enorme foco nesse período e a Itália tornou-se uma espécie de centro cosmopolita de atores e atrizes do mundo inteiro tentando fazer uma nova Hollywood por ali, literalmente batizada de Hollywood sul Tevere ou, em português, “Hollywood sobre o (rio) Tibre”.
E Federico Fellini beneficiou-se diretamente dessa globalização
mas teve olhos para ver seu fim!
Cada capítulo enfoca, em linhas gerais, os mesmos grandes assuntos, vistos sob diferentes lentes. E, logo na abertura, com uma enorme – e horrível – estátua de Jesus Cristo sendo levada de helicóptero para a Basílica de São Pedro, no Vaticano, e perseguida por Marcello e Paparazzo no helicóptero de trás, vemos a religião também se envolvendo na narrativa, algo que se repetiria no capítulo do “milagre da santa”, transformado em circo da mídia pelos jornalistas e a todo momento em detalhes aqui e ali durante a projeção.
O sucesso gigantesco de La Dolce Vita, seguido de sua enorme repercussão negativa perante a classe artística e políticos de extrema direita (tão cegos como os da outra extremidade), que chamaram o filme de imoral e tentaram bani-lo, levou Fellini à psicanálise. E, mais uma vez, sua carreira mudaria. Mas isso fica para outra história.
2023 e vez da esquerda..
este nao propriamente grande filme
hoje dia perguessem cristo.... hehe
mas uma visao.... de fim ciclo
É como se falassem noutra língua, encriptada, em que apenas os convertidos conseguem dialogar.
e filme intemporal para guardar nos fins de ciclo!
'A Doce Vida' é uma poderosa crítica à sociedade do espetáculo quando esta muito distante da outra sociadade!
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hoje em dia fe esta morrer....
e tentar unir com uma fe morribunda! axo nao vao ter grande sucesso!
os catolicos estao ficar extintos
e espetaculo diz tem muita forca....
o mundo cristao nao existe!
dizem europa e usa sao mundo cristao ..palhacada!
CRISTAOS SAO PASSADO DA EUROPA! nao presente!
o que existe e turquia unida pela FE num estado no passado... foi sucesso! da FE!
a fezada de hoje converter os islamicos e pretos africa num estado europeu.... ate agora nao tem grande sucesso
e mostar filme
'A Doce Vida'
aos esquerdistas progressistas!
nao ha mundo catolico
ha sim PASSADO catolico!
papa ja disse ha falta padres...
quando dizem sao mesma cultura... devem estar dizer tiveram mesma fe esta morrer hoje em dia
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De Silvio Berlusconi
Foi uma personalidade originalíssima, cujo sucesso nos pode ajudar a entender, pelas melhores e pelas piores razões, o mundo em que vivemos. Foi o artífice da direita unida em Itália.
unir tribos pela direita populista!
porque com catolicos nao vao la...sao cada vez menos
isto e mesmo a dolce vida do filme... fim dos valores da FE ou falta valores
italia e america ja deram sinal...
fim do cds tambem....
Fellini estava certo, o resto nao
O filme é uma crítica aberta à sociedade romana do pós-guerra, retratando uma instituição decadente e hedonista, marcada pela superficialidade e incomunicabilidade, temas desenvolvidos ao longo do filme
Pois, se o roteiro de "A Doce Vida" costurou vários fatos reais ocorridos em Roma na época, isso foi apenas seu ponto de partida para um ensaio poético-musical-visual sobre a crise do homem contemporâneo, que perdeu o sentido do sagrado e não sabe o que colocar no lugar.
foi visionario
hoje dia ja nao visao destas mesmo com AI..super computadores!
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Desvantagem da carteira reduziu-se para -6.6%.
Sesur9m: +3.0%
IndCart: +9.6%
Psi20: +4.4%
Parece-me que esta carteira tende a recuperar em relação aos índices quando há notícias positivas sobre a descida da inflacção. As más performances desta e da anterior carteira aconteceram no período em que a inflacção aumentou.
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Desvantagem agravou-se muito para -15.3%.
Sesur9m: -11.3%
IndCart: +4.0%
Psi20 : +1.5%
A carteira piora quando aparecem receios no campo da inflacção e taxas de juro. Estas empresas tenderão a subir bastante se a inflacção for finalmente sufocada.
Eu deveria estudar mais as bases de dados enormes para tentar aperfeiçoar o sistema e voltar às boas performances anteriores. Mas neste momento não tenho tempo para isso. Por isso, já para 10-11 vou fazer uma rotação da carteira usando o mesmo sistema.
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Finalmente, fiz hoje a rotação da carteira. Modifiquei consideravelmente o sistema, sobretudo passando a analisar em mais pormenor as empresas apuradas para a última fase (depois darei detalhes).
Vendidas: EDPR, Eurofins, Qiagen, Puma, Carl Zeiss Meditech, Sartorius, Melexis.
Compradas: Ibersol, Veolia, Ipsen, Elia, CTS Eventim, Rational, Bechtle.
Mantidas: Jerónimo Martins, Hermes, LVMH, Teleperformance, ST Microelectronics.
Nova carteira:
Jerónimo Martins
Ibersol
Bechtle
CTS Eventim
Rational
Hermes
LVMH
Ipsen
Teleperformance
ST Microelectronics
Veolia
Elia
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A alteração principal que fiz no sistema foi uma forma mais flexível de gerir as Red Flags, lendo os reports das empresas com mais atenção, em vez de aplicar cegamente certos critérios numéricos. Por exemplo:
Uma red flag que eu tinha era a Equity a descer 2 anos seguidos. Mas agora li os reports com atenção e vi que, em vários desses casos, a Equity desceu porque houve share buy backs ou dividendos extraordinários. Nesses casos não devo rejeitar a empresa.
Outra era as vendas nos 9 meses a descerem ou a crescerem pouco. Mas algumas empresas da área dos materiais para a saúde tiveram descidas dessas porque antes tinham tido anos super-bons com o Covid e esse negócio foi-se quase todo. Descontando esse efeito, várias destas empresas tiveram crescimentos bons.
Outra era o rácio Debt/Equity a subir bastante. Mas em algumas empresas vê-se que isso não traz problemas, são empresas super-sólidas que subiram a dívida devido a uma aquisição de monta.
Noutros casos é ao contrário, a leitura do report permite rejeitar uma empresa que não seria rejeitada só pelos critérios numéricos.
Assim, depois de fazer esta leitura mais aprofundada, que me custou mais umas 18 horas para 42 empresas (as apuradas para a fase anterior à fase final) fiquei com um conjunto de rejeições muito diferente do que se não tivesse feito essa leitura.
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Aqui mostro o conjunto de empresas apuradas para a fase final. Estas são um conjunto de 28 empresas que foram apuradas de entre as 42 das quais tirei os dados dos 9 meses. Relembro que o conjunto mais alargado tem neste momento 207 empresas. Destas faço uma triagem baseado nos crescimentos das vendas e ficam as 42. Depois com a leitura detalhada dos reports ficam as 28 que estão nesta tabela.
Dessas 28, as 12 que escolhi para a carteira estão a verde vivo.
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Queres dizer qual é taxa de rentabilidade anualizada da carteira (CAGR) desde o início?
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Desde que comecei a usar o sistema, há muitos anos, tem sido positiva. Tenho isso em Excel, depois vou postar aqui.
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Desde que comecei a usar o sistema, há muitos anos, tem sido positiva. Tenho isso em Excel, depois vou postar aqui.
Resultados positivos é o q todos pretendemos! :)
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A nova carteira está com vantagem.
Sesur9m: +9.8%
IndCart: +7.5%
Psi20: -2.8%
Eurostoxx: +11.4%