Ora bem, acabei agora mesmo de dar as ordens todas. Uff.
Eu ainda tinha Adidas, MTU Aero, Ipsen e LVMH desde Maio anterior. Vendi todas as Ipsen e vendi parte das outras para ficar com lotes da mesma dimensão.
Ou seja, mantenho Adidas, MTU e LVMH.
E comprei: SAP, Hella, Symrise, Alstom, Orpea, Teleperformance, Altri.
Das portuguesas, só a Altri parece adequada.
Depois hei-de dar mais detalhes.
As que têm mais futuro são a Orpea e a Teleperformance: uma é lares de idosos, a outra dá empregos baratos ao pessoal jovem em call centers!
A Altri é má compra; A cotação é €6.30.
Está em correcção até aos €4.50. É uma desvalorização de 30%...
E depois irá aos €3.60. São mais 20% de desvalorização...
Isso é assim tão certo?
Para já vou dizer por que escolhi Altri. De 2017 até Agosto 2018 ela disparou devido ao disparo do preço da pasta. Depois disso caiu muito. Mas agora ainda está a valores bem acima de 2017, quase ao dobro. Entretanto, na mesma correcção, a Portucel caiu mais. Isto pode indicar força relativa da Altri.
O crescimento médio das vendas é 6% ao ano e em 2018 foi 20% devido ao tal salto da pasta. Este ano talvez retroceda porque o ano passado foi muito bom. Talvez. Mas também talvez cresca. Não se pode ver ainda pelo 1º trim, pois a empresa ainda não publicou. Por isso, eu em vez de utilizar os dados do 1º trim utilizei os do 2º semestre de 2018, só para ver se a Margem EBIT não se tinha degradado e não, esteve ok nesse período.
O EV/Ebitda é uns incríveis 5.3, para uma empresa com boa liquidez e crescimentos destes parece muito baixo.
Sim, está longe de ser segura, mas as alternativas portuguesas eram aparentemente piores. A Ramada tem pouca liquidez e EV/Ebitda = 11.
A Corticeira é uma estrela, mas desta vez chumbei-a devido a uma das minhas red flags: a margem EBIT desceu significativamente. Idem para a JM. Mas a Corticeira e a JM só tinham esse problema da margem EBIT, o resto era tudo bom.
A Mota-Engil, Novabase e Sonae Capital têm demasiados problemas. Endividamentos elevados e a subir. A Mota e a Novabase têm a Equity a descer nos últimos 2 anos, isso também acciona uma red flag. Nas empresas dos outros países analisados quase nunca se via isso.