Diferenças entre edições de "Cash flow"

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'''Cash flow''' é um termo que se refere à quantidade de dinheiro que é recebido e pago por um negócio durante um determinado período, por vezes associado a um projecto específico. Medir o cash flow pode ser usado para:
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[[Imagem:Cashflow.jpg|right|350px]]
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* Avaliar o estado ou performance de um projecto;
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'''''Cash flow''''' é um termo que se refere à quantidade de dinheiro que é recebido e pago por um negócio durante um determinado período, por vezes associado a um projecto específico. Medir o ''cash flow'' pode ser usado para:
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* Avaliar o estado ou ''performance'' de um projecto;
 
* Determinar problemas de liquidez. Ser lucrativo não significa necessariamente ser líquido. Uma empresa pode falhar por falta de liquidez mesmo sendo lucrativa;
 
* Determinar problemas de liquidez. Ser lucrativo não significa necessariamente ser líquido. Uma empresa pode falhar por falta de liquidez mesmo sendo lucrativa;
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* Para determinar a taxa de rendibilidade de um projecto. Os timins das entradas e saídas de cash num projecto são usados como inputs para modelos financeiros tais como a [[Taxa interna de rendibilidade|taxa interna de rendibilidade]] ou o [[Valor actual|valor actual]].
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* Para determinar a taxa de rendibilidade de um projecto. Os ''timings'' das entradas e saídas de ''cash'' num projecto são usados como ''inputs'' para modelos financeiros tais como a [[taxa interna de rendibilidade]] ou o [[valor actual]].
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* Para examinar os lucros ou crescimento de um negócio quando se acredita que a contabilidade patrimonial não representa a realidade económica. Alternativamente, o cash flow pode ser usado para validar o lucro apurado pela contabilidade patrimonial.
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* Para examinar os lucros ou crescimento de um negócio quando se acredita que a contabilidade patrimonial não representa a realidade económica. Alternativamente, o ''cash flow'' pode ser usado para validar o lucro apurado pela contabilidade patrimonial.
  
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O Cash flow como termo genérico pode ser usado diferentemente de acordo com o contexto, e algumas definições de cash flow podem ser adoptadas por analistas ou utilizadores para os seus próprios fins. Termos comuns (com definições relativamente standardizadas) incluem cash flow operacional e free cash flow (cash flow livre).
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O ''cash flow'' como termo genérico pode ser usado diferentemente de acordo com o contexto, e algumas definições de cash flow podem ser adoptadas por analistas ou utilizadores para os seus próprios fins. Termos comuns (com definições relativamente standardizadas) incluem ''cash flow'' operacional e ''free cash flow'' (''cash flow'' livre).
  
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==Cálculo==
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'''Cash Flow''' =
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+ Lucro Líquido
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+ [[Amortização|Amortizações do exercício]]
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– Lucros extraordinários e extra-funcionais
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+ Perdas extraordinárias e extra-funcionais
  
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==Classificação==
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==Uso do Cash Flow==
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===Classificação===
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Os ''cash flows'' podem ser classificados como:
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# [[Cash flow operacional|''Cash flow'' operacional]]: Dinheiro recebido ou gasto como resultado das principais actividades (actividades ''core'') da empresa;
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# [[Cash flow de investimento|''Cash flow'' de investimento]]: Dinheiro recebido ou gasto através de [[capex]] (gastos em bens de capital), investimentos ou aquisições;
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# [[Cash flow de financiamento|''Cash flow'' de financiamento]]: Dinheiro recebido ou gasto em resultado de actividades de financiamento, como receber ou pagar empréstimos, emitir ou recomprar acções, pagar dividendos, etc.
  
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Os cash flows podem ser classificados como:
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Todos estes três tipos de ''cash flow'' são necessários para reconciliar o saldo de [[caixa]] do início de um período com o saldo no final desse período.
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# [[Cash flow operacional]]: Dinheiro recebido ou gasto como resultado das principais actividades (core) da empresa;
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# [[Cash flow de investimento]]: Dinheiro recebido ou gasto através de Capex (gastos em bens de capital), investimentos ou aquisições;
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# [[Cash flow de financiamento]]: Dinheiro recebido ou gasto em resultado de actividades de financiamento, como receber ou pagar empréstimos, emitir ou recomprar acções, pagar dividendos, etc.
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Todos estes três tipos de cash flow são necessários para reconciliar o saldo de caixa do início de um período como o saldo no final desse período.
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===Benefícios de usar o ''cash flow''===
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O [[Mapa de cash flow|mapa de ''cash flow'']] é um dos quatro principais mapas financeiros de uma empresa. O mapa de ''cash flow'' pode ser examinado para determinar a viabilidade a curto prazo de uma companhia. Se o caixa está a aumentar (e o ''cash flow'' operacional é positivo), então podemos determinar que uma companhia é saudável no curto prazo. Balanços de caixa estáveis ou a aumentar sugerem que uma companhia é capaz de fazer face às suas necessidades de caixa, e continuar solvente. Esta informação nem sempre se pode obter a partir da [[demonstração de resultados]] ou do [[balanço]] de uma empresa. Por exemplo, uma empresa pode estar a gerar lucro mas continuar a ter dificuldade em manter-se solvente.
  
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O mapa de ''cash flow'' separa as fontes de geração de dinheiro em três secções: ''cash flows'' operacionais, de investimento e financiamento. Esta separação permite ao leitor dos mapas financeiros determinar de onde vem o dinheiro para sustentar as operações da empresa. Por exemplo, uma empresa pode ser fortemente lucrativa mas ao mesmo tempo gerar pouco ''cash flow'' operacional. Nesse caso a empresa pode estar a gerar mais dinheiro através da emissão de acções ou de endividamento.
  
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===Benefícios de usar Cash flow===
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Companhias que anunciaram significativos abatimentos de activos, particularmente de ''[[goodwill]]'', podem ter ''cash flows'' substancialmente superiores ao que os seus lucros indicariam. Por exemplo, as telecoms pagaram somas substanciais pelas licenças 3G ou por aquisições, e subsequentemente tiveram que abater ''goodwill'', indicando que estes investimentos perderam valor. Estes abatimentos frequentemente resultaram em perdas reportadas substanciais, como as anunciadas pela Vodafone em Maio de 2006 (£21.9 biliões). Não obstante esta grande perda, que representa um ''[[sunk cost]]'', o ''cash flow'' operacional da Vodafone foi forte. <ref>[http://www.iht.com/articles/2006/05/30/business/voda.php] "O Cash flow forte é um dos aspectos mais atraentes dos operadores móveis, permitindo a operadores como a Vodafone retornar dinheiro aos seus accionistas mesmo enquanto apresentam fortes prejuízos."</ref>
  
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The [[cash flow statement]] is one of the four main financial statements of a company. The cash flow statement can be examined to determine the short-term sustainability of a company. If cash is increasing (and operational cash flow is positive), then a company will often be deemed to be healthy in the short-term. Increasing or stable cash balances suggest that a company is able to meet its cash needs, and remain solvent. This information cannot always be seen in the income statement or the balance sheet of a company. For instance, a company may be generating profit, but still have difficulty in remaining solvent.
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Em certos casos, o mapa de ''cash flow'' pode permitir a analistas cuidadosos detectar problemas que não seriam evidentes nos outros mapas financeiros. Por exemplo, a Worldcom cometeu uma fraude contabilística que foi descoberta em 2002; a fraude consistia primariamente em tratar despesas correntes como sendo investimentos de capital, assim aumentando fraudulentamente os resultados líquidos. O uso de uma medida de ''cash flow'' (o ''free cash flow'', ''cash flow'' livre) teria potencialmente permitido detectar que não existia alteração na globalidade do ''cash flow'' (incluindo [[capex]])<ref>[http://www.businessweek.com/magazine/content/02_27/b3790022.htm How to Hide $3.8 Billion in Expenses ]</ref>
  
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The cash flow statement breaks the sources of cash generation into three sections: operational cash flows, investing and financing. This breakdown allows the user of financial statements to determine where the company is deriving its cash for operations. For example, a company may be notionally profitable but generating little operational cash (as may be the case for a company that barters its products rather than selling for cash). In such a case, the company may be deriving additional operating cash by issuing shares, or raising additional debt finance.
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===Perigos de usar isoladamente o ''cash flow'' operacional===
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Quando os analistas se referem a ''"cash flow"'', quase sempre estão a referir-se a ''"cash flow'' operacional". Este é apenas um dos três tipos de ''cash flows''. Existem problemas inerentes a se isolar só este tipo de ''cash flows,'' porque as empresas podem facilmente manipular a classificação.
  
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Companies that have announced significant [[writedowns]] of assets, particularly goodwill, may have substantially higher cash flows than the announced earnings would indicate. For example, telecoms firms that paid substantial sums for [[3G]] licenses or for acquisitions have subsequently had to write-off goodwill, that is, indicate that these investments were now worth much less. These write-downs have frequently resulted in large announced annual losses, such as [[Vodafone]]'s announcement in May 2006 that it had lost £21.9 billion due to a writedown of its German acquisition, [[Mannesmann]], one of the largest annual losses in European history. Despite this large "loss", which represented a sunk cost, Vodafone's operating cash flows were solid: "Strong cash flow is one of the most attractive aspects of the cellphone business, allowing operators like Vodafone to return money to shareholders even as they rack up huge paper losses."<ref>http://www.iht.com/articles/2006/05/30/business/voda.php</ref>
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Métodos comuns para distorcer os resultados incluem:
  
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In certain cases, cash flow statements may allow careful analysts to detect problems that would not be evident from the other financial statements alone. For example, WorldCom committed an accounting fraud that was discovered in 2002; the fraud consisted primarily of treating ongoing expenses as capital investments, thereby fraudulently boosting net income. Use of one measure of cash flow ([[free cash flow]]) would potentially have detected that there was no change in overall cash flow (including capital investments).<ref>http://www.businessweek.com/magazine/content/02_27/b3790022.htm</ref>
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*Vendas - Vender os saldos de clientes a uma ''factoring'' para obter dinheiro instantâneo;
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{{NPOV-section}}
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*Existências - Não pagar aos fornecedores por umas semanas mais no final de um período de ''reporting'';
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*Comissões de vendas - A gestão pode formar uma companhia separada (e não relacionada) para funcionar como sua agente. Esta pode depois efectuar compras ao negócio, que faz o ''reporting'' como um investimento;
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*Salários - Remunerar com ''[[stock options]]'';
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*Leases de equipamento - Em vez de o comprar;
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*Arrendar - Em vez de comprar a propriedade, ou efectuando uma venda e ''lease back'';
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*Custos de consultoria - Pagar com acções;
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*Juros - Emitir obrigações convertíveis com um cupão mais baixo.
  
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===Cash flow como métrica de previsão de falência ===
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Como vimos acima, as variáveis de ''cash flow'' podem proporcionar advertências de risco de dificuldades financeiras ou mesmo de [[falência]]. No entanto, segundo estudos de Schellenger e Cross em que avaliaram as medidas de ''cash flows'' na previsão de falência, o uso de cash flows nos últimos três anos anteriores a falência, estatisticamente, proporcionaram melhores provisões do que outras variáveis contabilísticas.
  
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===Aumento de dividendos vs ''Share buy back'' ===
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As empresas podem usar a distribuição de dividendos ou um plano de ''[[share buy back]]'' como ''payout''. Guay e Harford defende que a escolha de um ou outro método de remuneração dos accionistas depende da continuidade dos ganhos nos choques da ''cash flow'' e avançam com a hipótese de que os aumentos de dividendos seguem choques de ''cash flows'' mais permanentes que os seguidos nos ''share buy back''.
  
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===Dangers of isolating Operating cash flow===
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De acordo com Guay e Harford um aumento de dividendos deve ser encarado pelo mercado como favorável, na medida de que é provável que os fluxos monetários passados e presentes se mantenham. Já quando é usado um plano de ''share buy back'' como ''payout'' em vez alteração na distribuição de dividendos é esperado que o mercado percepcione em baixa a permanência de ''cash flows''.
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When analysts and the media refer to 'cash flow', they are most likely referring to "Operating Cash Flow". This is only one of the three types of cash flows.  There are adherent problems in isolating only this type of flows, because business can easily manipulate the classification.
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Common methods of distorting the results include:
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*Sales - Sell the receivables to a factor for instant cash. (leading)
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*Inventory - Don't pay your suppliers for an additional few weeks at period end. (lagging)
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*Sales Commissions - Management can form a separate (but unrelated) company act as its agent. The book of business can then be purchased quarterly as an investment.
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*Wages - Remunerate with stock options.
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*Maintenance - Contract with the predecessor company that you prepay five years worth for them to continue doing the work
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*Equipment Leases - Buy it
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*Rent - Buy the property (sale and lease back, for example).
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*Oil Exploration costs - Replace reserves by buying another company's.
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*Research & Development - Wait for the product to be proven by a start-up lab; then buy the lab.
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*Consulting Fees - Pay in shares from treasury since usually to related parties
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*Interest - Issue convertible debt where the conversion rate changes with the unpaid interest.
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*Taxes - Buy shelf companies with TaxLossCarryForward's. Or gussy up the purchase by buying a lab or O&G explore co. with the same TLCF.{{Fact|date=February 2007}}
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===Example of a positive £40 cash flow===
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{| class=wikitable
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!Transaction
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!In (Debit)
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!Out (Credit)
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|Incoming Loan
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| +£50.00
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|Sales (which were paid for in cash)
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| +£30.00
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|Materials
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| -£10.00
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|Labor
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| -£10.00
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|Purchased Capital
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| -£10.00
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−
 
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|Loan Repayment
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| -£5.00
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|Taxes
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|
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| -£5.00
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|}
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{| class=wikitable
+
−
 
+
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|-
+
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!Total..........................................
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−
! .......+£40.00.......
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|}
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In this example the following types of flows are included:
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* Incoming loan: financial flow
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* Sales: operational flow
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* Materials: operational flow
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* Labor: operational flow
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* Purchased Capital: Investment flow
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* [[Loan]] Repayment: financial flow
+
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* [[Tax]]es: financial flow
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Let us, for example, compare two companies using only total cash flow and then separate cash flow streams. The last three years show the following total cash flows:
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'''Company A:''' <br>
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Year 1: cash flow of +10M <br>
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Year 2: cash flow of +11M <br>
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Year 3: cash flow of +12M <br>
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'''Company B:''' <br>
+
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Year 1: cash flow of +15M <br>
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Year 2: cash flow of +16M <br>
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Year 3: cash flow of +17M <br>
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Company B has a higher yearly cash flow and looks like a better one in which to invest.
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Now let us see how their cash flows are made up:
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'''Company A:'''
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Year 1: OC: +20M FC: +5M IC: -15M = +10M  <br>
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Year 2: OC: +21M FC: +5M IC: -15M = +11M <br>
+
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Year 3: OC: +22M FC: +5M IC: -15M = +12M <br>
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'''Company B:'''  <br>
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Year 1: OC: +10M FC: +5M IC: 0 = +15M <br>
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Year 2: OC: +11M FC: +5M IC: 0 = +16M <br>
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Year 3: OC: +12M FC: +5M IC: 0 = +17M <br>
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*OC = Operational Cash, FC = Financial Cash, IC = Investment Cash
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Now it seems that Company A is actually earning more cash by its core activities and has already spent 45M in long term investments, of which the revenues will only show up after three years. When comparing investments using cash flows always make sure to use the same cash flow layout.
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==Ver também==
 
==Ver também==
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*[[Mapa de cash flow]]
 
*[[Mapa de cash flow]]
 
*[[Discounted cash flow]]
 
*[[Discounted cash flow]]
Linha 149: Linha 62:
 
*[[Taxa interna de rendibilidade]]
 
*[[Taxa interna de rendibilidade]]
 
*[[Valor actual]]
 
*[[Valor actual]]
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==Referências==
 
==Referências==
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[[Categoria:Conceitos]]
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[[Categoria:Contabilidade]][[Categoria:Conceitos]][[Categoria:Gestão de empresas]]

Edição atual desde as 13h59min de 10 de março de 2010

350px Cash flow é um termo que se refere à quantidade de dinheiro que é recebido e pago por um negócio durante um determinado período, por vezes associado a um projecto específico. Medir o cash flow pode ser usado para:

  • Avaliar o estado ou performance de um projecto;
  • Determinar problemas de liquidez. Ser lucrativo não significa necessariamente ser líquido. Uma empresa pode falhar por falta de liquidez mesmo sendo lucrativa;
  • Para determinar a taxa de rendibilidade de um projecto. Os timings das entradas e saídas de cash num projecto são usados como inputs para modelos financeiros tais como a taxa interna de rendibilidade ou o valor actual.
  • Para examinar os lucros ou crescimento de um negócio quando se acredita que a contabilidade patrimonial não representa a realidade económica. Alternativamente, o cash flow pode ser usado para validar o lucro apurado pela contabilidade patrimonial.

O cash flow como termo genérico pode ser usado diferentemente de acordo com o contexto, e algumas definições de cash flow podem ser adoptadas por analistas ou utilizadores para os seus próprios fins. Termos comuns (com definições relativamente standardizadas) incluem cash flow operacional e free cash flow (cash flow livre).

Cálculo

Cash Flow =
+ Lucro Líquido 
+ Amortizações do exercício
– Lucros extraordinários e extra-funcionais 
+ Perdas extraordinárias e extra-funcionais

Uso do Cash Flow

Classificação

Os cash flows podem ser classificados como:

  1. Cash flow operacional: Dinheiro recebido ou gasto como resultado das principais actividades (actividades core) da empresa;
  2. Cash flow de investimento: Dinheiro recebido ou gasto através de capex (gastos em bens de capital), investimentos ou aquisições;
  3. Cash flow de financiamento: Dinheiro recebido ou gasto em resultado de actividades de financiamento, como receber ou pagar empréstimos, emitir ou recomprar acções, pagar dividendos, etc.

Todos estes três tipos de cash flow são necessários para reconciliar o saldo de caixa do início de um período com o saldo no final desse período.

Benefícios de usar o cash flow

O mapa de cash flow é um dos quatro principais mapas financeiros de uma empresa. O mapa de cash flow pode ser examinado para determinar a viabilidade a curto prazo de uma companhia. Se o caixa está a aumentar (e o cash flow operacional é positivo), então podemos determinar que uma companhia é saudável no curto prazo. Balanços de caixa estáveis ou a aumentar sugerem que uma companhia é capaz de fazer face às suas necessidades de caixa, e continuar solvente. Esta informação nem sempre se pode obter a partir da demonstração de resultados ou do balanço de uma empresa. Por exemplo, uma empresa pode estar a gerar lucro mas continuar a ter dificuldade em manter-se solvente.

O mapa de cash flow separa as fontes de geração de dinheiro em três secções: cash flows operacionais, de investimento e financiamento. Esta separação permite ao leitor dos mapas financeiros determinar de onde vem o dinheiro para sustentar as operações da empresa. Por exemplo, uma empresa pode ser fortemente lucrativa mas ao mesmo tempo gerar pouco cash flow operacional. Nesse caso a empresa pode estar a gerar mais dinheiro através da emissão de acções ou de endividamento.

Companhias que anunciaram significativos abatimentos de activos, particularmente de goodwill, podem ter cash flows substancialmente superiores ao que os seus lucros indicariam. Por exemplo, as telecoms pagaram somas substanciais pelas licenças 3G ou por aquisições, e subsequentemente tiveram que abater goodwill, indicando que estes investimentos perderam valor. Estes abatimentos frequentemente resultaram em perdas reportadas substanciais, como as anunciadas pela Vodafone em Maio de 2006 (£21.9 biliões). Não obstante esta grande perda, que representa um sunk cost, o cash flow operacional da Vodafone foi forte. <ref>[1] "O Cash flow forte é um dos aspectos mais atraentes dos operadores móveis, permitindo a operadores como a Vodafone retornar dinheiro aos seus accionistas mesmo enquanto apresentam fortes prejuízos."</ref>

Em certos casos, o mapa de cash flow pode permitir a analistas cuidadosos detectar problemas que não seriam evidentes nos outros mapas financeiros. Por exemplo, a Worldcom cometeu uma fraude contabilística que foi descoberta em 2002; a fraude consistia primariamente em tratar despesas correntes como sendo investimentos de capital, assim aumentando fraudulentamente os resultados líquidos. O uso de uma medida de cash flow (o free cash flow, cash flow livre) teria potencialmente permitido detectar que não existia alteração na globalidade do cash flow (incluindo capex)<ref>How to Hide $3.8 Billion in Expenses </ref>

Perigos de usar isoladamente o cash flow operacional

Quando os analistas se referem a "cash flow", quase sempre estão a referir-se a "cash flow operacional". Este é apenas um dos três tipos de cash flows. Existem problemas inerentes a se isolar só este tipo de cash flows, porque as empresas podem facilmente manipular a classificação.

Métodos comuns para distorcer os resultados incluem:

  • Vendas - Vender os saldos de clientes a uma factoring para obter dinheiro instantâneo;
  • Existências - Não pagar aos fornecedores por umas semanas mais no final de um período de reporting;
  • Comissões de vendas - A gestão pode formar uma companhia separada (e não relacionada) para funcionar como sua agente. Esta pode depois efectuar compras ao negócio, que faz o reporting como um investimento;
  • Salários - Remunerar com stock options;
  • Leases de equipamento - Em vez de o comprar;
  • Arrendar - Em vez de comprar a propriedade, ou efectuando uma venda e lease back;
  • Custos de consultoria - Pagar com acções;
  • Juros - Emitir obrigações convertíveis com um cupão mais baixo.

Cash flow como métrica de previsão de falência

Como vimos acima, as variáveis de cash flow podem proporcionar advertências de risco de dificuldades financeiras ou mesmo de falência. No entanto, segundo estudos de Schellenger e Cross em que avaliaram as medidas de cash flows na previsão de falência, o uso de cash flows nos últimos três anos anteriores a falência, estatisticamente, proporcionaram melhores provisões do que outras variáveis contabilísticas.

Aumento de dividendos vs Share buy back

As empresas podem usar a distribuição de dividendos ou um plano de share buy back como payout. Guay e Harford defende que a escolha de um ou outro método de remuneração dos accionistas depende da continuidade dos ganhos nos choques da cash flow e avançam com a hipótese de que os aumentos de dividendos seguem choques de cash flows mais permanentes que os seguidos nos share buy back.

De acordo com Guay e Harford um aumento de dividendos deve ser encarado pelo mercado como favorável, na medida de que é provável que os fluxos monetários passados e presentes se mantenham. Já quando é usado um plano de share buy back como payout em vez alteração na distribuição de dividendos é esperado que o mercado percepcione em baixa a permanência de cash flows.

Ver também

Referências

<references />
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