Diferenças entre edições de "Contrato a prazo"

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O principal mercado de contratos a prazo é o mercado monetário, onde se transaccionam contratos cambiais a prazo, denominados [[Forward cambial|''forwards'' cambiais]], ''(FX forwards)''.<ref>[[#Harris2003|Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. (2003)]]: pp. 764-765.</ref> Outro instrumento a prazo frequentemente usado é o contrato de fixação de taxas de juro a prazo, denominado ''[[forward de taxa de juro]]'' ou FRA, ''(forward rate agreement)''.
 
O principal mercado de contratos a prazo é o mercado monetário, onde se transaccionam contratos cambiais a prazo, denominados [[Forward cambial|''forwards'' cambiais]], ''(FX forwards)''.<ref>[[#Harris2003|Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. (2003)]]: pp. 764-765.</ref> Outro instrumento a prazo frequentemente usado é o contrato de fixação de taxas de juro a prazo, denominado ''[[forward de taxa de juro]]'' ou FRA, ''(forward rate agreement)''.
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==Exemplo de como funciona o retorno de um contrato a prazo==
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Suponha que A pretende adquirir casa daqui a um ano. Ao mesmo tempo, B possui uma casa de 100.000 Euros que pretende vender daqui a um ano. Ambas as partes podem celebrar um contrato a prazo. Suponha que concordam num preço de 104.000 Euros daqui a um ano (ver abaixo detalhes sobre este preço). A e B celebram um contrato a prazo. A, porque vai comprar o subjacente, entrou num contrato a prazo longo. B terá o contrato a prazo curto.
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Ao fim de um ano, suponha que o valor de mercado da casa é 110.000 Euros. Porque B é obrigado a vender por 104.000 Euros, A faz um lucro de 6.000 Euros. Percebe-se facilmente porquê, se reconhecermos que A pode comprar a casa por 104.000 Euros e vendê-la no mercado por 110.000 Euros, lucrando a diferença entre os dois montantes. Por outro lado, B tem uma perda potencial de 6.000 Euros e um lucro realizado de 4.000 Euros.
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==Exemplo de como estabelecer o preço de um contrato a prazo==
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Continuando o exemplo anterior, consideremos que B tem a casa de 100.000 Euros e pretende vendê-la daqui a um ano. Como sabe que pode vendê-la de imediato e colocar o dinheiro a render no banco, pretende ser compensado pela diferença. Suponha que a taxa de retorno isenta de risco (a taxa de remuneração do banco) para um ano é 4%. Então, o dinheiro no banco cresceria para 104.000 Euros, sem risco. Por isso, B pretende pelo menos 104.000 Euros daqui a um ano para que que se justifique o contrato - cobrindo o seu [[custo de oportunidade]].
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A, tal como qualquer outro comprador, pretende o menor preço possível - embora, como vimos, exista um limite inferior invisível de 104.000 Euros, abaixo do qual, B não aceitará o contrato. Em resultado, o preço do contrato será pelo menos 104.000 Euros ou não haverá contrato.
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==Preço Racional==
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Dado o [[preço à vista]] ''(spot price)'' <tex>V_t</tex> de um activo, no momento <tex>_t</tex> no tempo, e dada a taxa de retorno composto contínuo <tex>r</tex>, então num outro momento <tex>_{T}</tex>, o [[preço a prazo]] ''(forward price)'' <tex>P_{t,T}</tex> é:
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:<tex>P_{t,T} \ = \ V_t \ \times \ e^{r(T-t)}</tex>
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Se assim não for, surge a possibilidade de executar uma [[Arbitragem cash and carry|arbitragem ''cash and carry'']] ou uma [[Arbitragem cash and carry inversa|arbitragem ''cash and carry'' inversa]].
  
 
==Ver também==
 
==Ver também==
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==Example of how the payoff of a forward contract works==
 
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Suppose that Bob wants to buy a house in one year's time.  At the same time, suppose that Andy currently owns a $100,000 house that he wishes to sell in one year's time.  Both parties could enter into a forward contract with each other.  Suppose that they both agree on the sale price in one year's time of $104,000 (more below on why the sale price should be this amount).  Andy and Bob have entered into a forward contract.  Bob, because he is buying the underlying, is said to have entered a long forward contract.  Conversely, Andy will have the short forward contract.
 
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At the end of one year, suppose that the current market valuation of Andy's house is $110,000.  Then, because Andy is obliged to sell to Bob for only $104,000, Bob will make a profit of $6,000.  To see why this is so, one needs only to recognize that Bob can buy from Andy for $104,000 and immediately sell to the market for $110,000.  Bob has made the difference in profit.  In contrast, Andy has made a [[potential]] loss of $6,000, and an [[actual]] profit of $4,000.
 
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== Example of how forward prices should be agreed upon ==
 
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Continuing on the example above, suppose now that the initial price of Andy's house is $100,000 and that Bob enters into a forward contract to buy the house one year from today. But since Andy knows that he can immediately sell for $100,000 and place the proceeds in the bank, he wants to be compensated for the delayed sale.  Suppose that the risk free rate of return R (the bank rate) for one year is 4%.  Then the money in the bank would grow to $104,000, risk free. So Andy would want at least $104,000 one year from now for the contract to be worthwhile for him - the opportunity cost will be covered.
 
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Bob, as any other buyer would, will seek the lowest price he can for the contract - although as we've seen, there is an invisible lower limit of $104,000 that Andy will not go below. As a result, the contract price would be at least $104,000 or it will not happen at all.
 
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== Rational pricing ==
 
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If <math>S_{t}</math> is the [[spot price]] of an asset at time <math>t</math>, and <math>r</math> is the continuously compounded rate, then the forward price must satisfy <math>F_{t,T} = S_t e^{r(T-t)}</math>.
 
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To prove this, suppose not.  Then we have two possible cases.
 
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'''Case 1:'''  Suppose that <math>F_{t,T} > S_t e^{r (T-t)}</math>.  Then an investor can execute the following trades at time <math>t</math>:
 
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# go to the bank and get a loan for <math>S_t</math> at the continuously compounded rate r;
 
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# with this money from the bank, buy one unit of stock for <math>S_t</math>;
 
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# enter into one short forward contract costing 0.  A short forward contract means that the investor owes the [[counterparty]] the stock at time <math>T</math>.
 
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The initial cost of the trades at the initial time sum to zero.
 
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At time <math>T</math> the investor can reverse the trades that were executed at time <math>t</math>.  Specifically, and mirroring the trades 1., 2. and 3. the investor
 
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#'  repays the loan to the bank.  The inflow to the investor is <math>- S_t e^{r(T-t)}</math>;
 
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#'  settles the short forward contract by selling the stock for <math>F_{t,T}</math>.  The cash inflow to the investor is now <math>F_{t,T}</math> because the investor receives <math>S_{T}</math> from the buyer; there is an inflow of funds to the investor of <math>F_{t,T} - S_t e^{r(T-t)}</math>.
 
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The sum of the inflows  in 1.', 2.' and 3.' equals <math>F_{t,T} - S_t e^{r (T-t)}</math>, which by hypothesis, is positive. This is an arbitrage profit. Consequently, and assuming that the non-arbitrage condition holds, we have a contradiction.  This is called a cash and carry arbitrage because you "carry" the stock until maturity.
 
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'''Case 2:'''  Suppose that <math>F_{t,T} < S_t e^{r (T-t)}</math>.  Then an investor can do the reverse of what he has done above in case 1.  But if you look at the [[convenience yield]] page, you will see that if there are finite stocks/inventory, the reverse cash and carry arbitrage is not always possible. It would depend on the elasticity of demand for forward contracts and such like.
 
  
 
== Extensions to the forward pricing formula ==
 
== Extensions to the forward pricing formula ==

Revisão das 20h48min de 20 de novembro de 2008

<metadesc content="Um contrato a prazo, é um acordo para transaccionar, num determinado momento futuro, um activo, a um preço que é determinado à partida." /> <keywords content="contrato a prazo, forward, forward contract, prémio a prazo, forward premium, desconto a prazo, forward discount" />

Um contrato a prazo, (forward ou forward contract), é um acordo para transaccionar, num determinado momento futuro, um activo, a um preço que é determinado à partida. O activo a transaccionar pode ser uma commodity física, como carne de porco (pork bellies), ou um activo financeiro, como uma moeda.<ref>Harris, Larry (2003): p. 42.</ref> Porque o contrato a prazo deriva o seu valor do valor do activo subjacente, é um instrumento derivado. Os termos contratuais são negociados particularmente entre as contrapartes. São contratos individualizados sem forma padronizada, que não são fungíveis e não podem ser transaccionados em bolsa.

Não sendo instrumentos transaccionados em bolsa, as partes do contrato precisam ou de conhecer-se, ou de ser apresentadas por um broker. Precisam depois, de chegar a acordo sobre os termos precisos do contrato. Por ser particular, o contrato não é garantido por uma câmara de compensação, o que expõe os envolvidos ao risco de contraparte; por isso, as partes têm de ter grande confiança mútua. Em resultado, os contratos a prazo são celebrados só entre traders que negoceiam frequentemente entre si, o que torna o mercado pouco líquido.<ref>Harris, Larry (2003): pp. 183-184.</ref>

Para obviar estes problemas dos contratos a prazo, os mercados desenvolveram os futuros, que são contratos a prazo especiais, com formas padronizadas, maturidades periódicas, garantidos por uma câmara de compensação, e sujeitos a mark-to-market regulares com troca de cash flows para reduzir o risco de contraparte. Os mercados de futuros são muito líquidos.

Noções de base

Exemplos de contratos a prazo sucedem diariamente quando clientes pretendem comprar um bem que os vendedores não têm em stock e encomendam para entrega posterior. Por exemplo, um electrodoméstico ou um carro. Para montantes pequenos, pode ser estabelecido um acordo verbal, de compra e venda em data futura. O vendedor notifica o cliente da chegada do produto, o comprador desloca-se à loja e adquire-o. Para montantes elevados será normalmente celebrado um contrato e o vendedor provavelmente exige que seja pago um montante inicial, como sinal, pelo comprador. O sinal protege o vendedor do risco de contraparte. Qualquer acordo para uma transacção em data futura é uma forma de contrato a prazo.

O preço a prazo, (forward price) de um contrato a prazo é vulgarmente contrastado com o preço à vista (spot price) do bem que mudará de mãos. A diferença entre o preço a prazo e à vista, é o prémio a prazo ou desconto a prazo, (forward premium ou forward discount), geralmente considerado lucro ou prejuízo pelas contrapartes.

Os contratos a prazo não envolvem avaliações regulares do valor do contrato (mark-to-market), com correspondentes trocas de cash flows (pagamentos) de forma a reduzir o risco de contraparte, tal como é feito nos futuros. Só ocorre o pagamento no final do contrato, contra a entrega do activo subjacente.

No mundo financeiro, os contratos a prazo são usados para cobertura de risco, para especulação, ou para permitir a uma das partes aproveitar uma qualidade do activo subjacente que seja sensível ao tempo.

O principal mercado de contratos a prazo é o mercado monetário, onde se transaccionam contratos cambiais a prazo, denominados forwards cambiais, (FX forwards).<ref>Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. (2003): pp. 764-765.</ref> Outro instrumento a prazo frequentemente usado é o contrato de fixação de taxas de juro a prazo, denominado forward de taxa de juro ou FRA, (forward rate agreement).

Exemplo de como funciona o retorno de um contrato a prazo

Suponha que A pretende adquirir casa daqui a um ano. Ao mesmo tempo, B possui uma casa de 100.000 Euros que pretende vender daqui a um ano. Ambas as partes podem celebrar um contrato a prazo. Suponha que concordam num preço de 104.000 Euros daqui a um ano (ver abaixo detalhes sobre este preço). A e B celebram um contrato a prazo. A, porque vai comprar o subjacente, entrou num contrato a prazo longo. B terá o contrato a prazo curto.

Ao fim de um ano, suponha que o valor de mercado da casa é 110.000 Euros. Porque B é obrigado a vender por 104.000 Euros, A faz um lucro de 6.000 Euros. Percebe-se facilmente porquê, se reconhecermos que A pode comprar a casa por 104.000 Euros e vendê-la no mercado por 110.000 Euros, lucrando a diferença entre os dois montantes. Por outro lado, B tem uma perda potencial de 6.000 Euros e um lucro realizado de 4.000 Euros.

Exemplo de como estabelecer o preço de um contrato a prazo

Continuando o exemplo anterior, consideremos que B tem a casa de 100.000 Euros e pretende vendê-la daqui a um ano. Como sabe que pode vendê-la de imediato e colocar o dinheiro a render no banco, pretende ser compensado pela diferença. Suponha que a taxa de retorno isenta de risco (a taxa de remuneração do banco) para um ano é 4%. Então, o dinheiro no banco cresceria para 104.000 Euros, sem risco. Por isso, B pretende pelo menos 104.000 Euros daqui a um ano para que que se justifique o contrato - cobrindo o seu custo de oportunidade.

A, tal como qualquer outro comprador, pretende o menor preço possível - embora, como vimos, exista um limite inferior invisível de 104.000 Euros, abaixo do qual, B não aceitará o contrato. Em resultado, o preço do contrato será pelo menos 104.000 Euros ou não haverá contrato.

Preço Racional

Dado o preço à vista (spot price) V_t de um activo, no momento _t no tempo, e dada a taxa de retorno composto contínuo r, então num outro momento _{T}, o preço a prazo (forward price) P_{t,T} é:

P_{t,T} \ = \ V_t \ \times \ e^{r(T-t)}

onde

e^{r(T-t)} é a taxa de retorno composto contínuo.

Se assim não for, surge a possibilidade de executar uma arbitragem cash and carry ou uma arbitragem cash and carry inversa.

Ver também

Notas

<references />

Referências

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