O Kin lembrou-me o significado de:
«EV / EBITDA equals a company's enterprise value divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization. Enterprise Value to EBITDA, or EV / EBITDA, is a measure of the cost of a stock which is more frequently valid for comparisons across companies than the price to earnings ratio.»
Ao que observei, superficialmente, - «Imaginaria normal algo entre 4 a 8; ou 5 a 10; ou 6 a 12! ...»
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Fiquei a pensar um pouco nisto. A tentar ver as coisas ‘aritmeticamente’ e ao nível da macroeconomia de um país... Acho que só tacteei ‘banalidades’! Que, no entanto, são incontornáveis, talvez mais descritivas do que explicativas, mas que teimosamente se centram na questão estricta de economia: a da distribuição do rendimento.
A produção anual de um país (P), o denominado produto interno bruto, é o resultado da actividade do trabalho aplicado com os conhecimentos e os meios de produção à natureza. Deste modo, a grandeza do produto (P) representa um valor que se pode comparar com o dos meios de produção implicados na sua produção, i.e., o capital activo do país (A): terrenos, edifícios, máquinas, ferramentas, projectos, programas, manuais de execução detrabalho, etc.
Assim sendo, a produção anual represenatrá sempre um certo grau de rotação (p) do capital activo (meios de produção), o qual pode ser menor, igual ou maior que a unidade, 1.
(1) P = p*A (com p < = > 1)
Bom de ver que se a capacidade de produção não estiver totalmente utilizada, a produção, P, pode aumentar no curto prazo, sem investimento adicional em meios de produção, antes, empregando mais pessoal no trabalho da organização, das máquinas , etc.
A produção é a de bens consumo (C) e meios de produção (I), quer materiais quer intangíveis, e a sua aquisição opera-se pelos meios de pagamento, - moeda -, pagos aos que participam na actividade produtiva quer pelo trabalho quer pela cedência da utilização dos meios de produção (E), de que auferem o respectivo rendimento periódico (Y), composto de salários (W) e sobre-salários , também desigando excedente económico (E)
(2) p*A = P = C + I = Y = W + E
O excedente económico, E, é a diferença entre o rendimento total , Y e o total dos salários pagos à sua produção (W), e distribui-se pelos titulares da propriedade dos meios de produção: rendas e alugueres de terrenos, edifícios, máquinas (R), juros de capitais de emprestimo (J), impostos (T) e lucros (L), esta sendo quantía residual de rendimento que sobeje depois de pagos os salários, as rendas, os juros e os impostos.
Temos, então,
(3) E = Y – W = R + J + T + L
Tacteei encontrar estes agregados no Prodata, e, claro, nada vi que percebesse... Mas recolhi estes valores em milhares de milhões de euros, € 10^9, no ano 2015:
P = 179
I = 15% *P = 27
W = 100
T = 18 (impostos s/ os rendimentos)
De que resultaria,
E = P – W = 179 – 100 = 79
R + J + L = E – T = 79 – 18 = 61
Não lembro como os impostos indirectos são tratados nos agregados macroeconómicos, possivelmente pela diferença de cômputo do PIB a preços dos factores e a preços de mercado, estes incluindo a tributação indirecta, se as grandezas acima decorrerem de cálculo a preços de factores... não sei. Supondo que sim, os chamados rendimentos de capital, – R + J + L –, atingiriam 61 mil milhões. Já a repartição percentual do rendimento, Y, por salários, W, e excedente económico, E, será como se segue:
(4) Y = W + E = 100 + 79 = 179
e
(5) 1 = W/Y + E/Y = w + e = 100/179 + 79/179 = 56% + 44% = 1
A minha esperança era encontrar nos números globais uma noção do valor empírico do rácio EV / EBITDA, nos valores de A/E... mas, claro, não há nenhuma avaliação do activo fixo de um país... Partindo de E = 79, um EV / EBITDA ou A/E de
A/E 4; 5; 6; ...; 10; 11; 12,
teríamos para
A 316; 395; 474; ... ; 790; 869; 948,
o que representaria graus de rotação do activo fixo para o PIB (valor acrescentado bruto do país) de P = 179 mil milhões (em 2015)
P/A = p .56; .45; .38; ...; .23; .21; .19
De modo que nada sei concluir, nem se colhi os valores adequados dos agregados que aritmetizei... Se alguém puder dar uma achega de qual seja o valor agregado do capital fixo total do país e emendar o que aqui esteja errado, agradeço.
Dizem: a dívida pública do país é de 129 % do PIB, e a privada é tripla da pública. Isso dá um passivo de 516 mil milhões... Bom, se isto não excedesse o nosso activo total, antes o igualasse, o grau de rotação seria de .35, e o A/E ou EV / EBITDA, de 516 / 79 =7...
Nada concluo. Excepto que, devemos muito dinheiro e valemos por certo muito mais do que o que devemos, e sobretudo que só pagaremos o que devemos com o que produzamos e os outros comprem, sem que permitamos desvalorizem o que produzimos e vendemos.
