Mostrar código-fonte de Contrato a prazo

<metadesc content="Um contrato a prazo, é um acordo para transaccionar, num determinado momento futuro, um activo, a um preço que é determinado à partida." />
<keywords content="contrato a prazo, forward, forward contract, prémio a prazo, forward premium, desconto a prazo, forward discount" />

Um '''contrato a prazo''', ''(forward'' ou ''forward contract)'', é um acordo para transaccionar, num determinado momento futuro, um [[activo]], a um preço que é determinado à partida. O activo a transaccionar pode ser uma [[Commodity|mercadoria ou matéria-prima]] física, como [[carne de porco]] ''(pork bellies)'', ou um activo financeiro, como uma [[moeda]].<ref>[[#Harris2003|Harris, Larry (2003)]]: p. 42.</ref> Porque o contrato a prazo deriva o seu valor do valor do [[activo subjacente]], é um instrumento [[derivado]]. Os termos contratuais são negociados particularmente entre as [[contraparte]]s. São contratos individualizados sem forma padronizada, que não são [[Fungível|fungíveis]] e não podem ser transaccionados em [[bolsa]]; são, portanto, instrumentos [[OTC]], ou seja, negociados ao balcão.

Não sendo instrumentos transaccionados em bolsa, as partes do contrato precisam de conhecer-se ou de ser apresentadas por um ''[[broker]]''. Precisam depois, de chegar a acordo sobre os termos precisos do contrato. Por ser particular, o contrato não é garantido por uma [[câmara de compensação]], o que expõe os envolvidos ao [[risco de contraparte]]; por isso, as partes têm de ter grande confiança mútua. Em resultado, os contratos a prazo são celebrados só entre ''traders'' que negoceiam frequentemente entre si, o que torna o mercado pouco [[Liquidez|líquido]].<ref>[[#Harris2003|Harris, Larry (2003)]]: pp. 183-184.</ref>

Para obviar estes problemas dos contratos a prazo, os mercados desenvolveram os [[futuro]]s, que são ''contratos a prazo'' especiais, com formas padronizadas, [[maturidade]]s periódicas, garantidos por uma câmara de compensação, e sujeitos a [[mark-to-market|avaliações ao preço de mercado]] ''(mark-to-market)'' regulares, com troca de [[cash flow|pagamentos]] ''(cash flows)'' para reduzir o risco de contraparte. Os mercados de futuros são muito líquidos.

==Noções de base==
Exemplos de contratos a prazo sucedem diariamente quando clientes pretendem comprar um bem que os vendedores não têm em stock e encomendam para entrega posterior. Por exemplo, um electrodoméstico ou um carro. Para montantes pequenos, pode ser estabelecido um acordo verbal, de compra e venda em data futura. O vendedor notifica o cliente da chegada do produto, o comprador desloca-se à loja e adquire-o. Para montantes elevados será normalmente celebrado um contrato e o vendedor provavelmente exige que seja pago um montante inicial, como sinal, pelo comprador. O sinal protege o vendedor do risco de contraparte. Qualquer acordo para uma transacção em data futura é uma forma de contrato a prazo.

O [[preço a prazo]], ''(forward price)'' de um contrato a prazo é vulgarmente contrastado com o [[preço à vista]] ''(spot price)'' do activo que mudará de mãos. A diferença entre os preços a prazo e à vista, é o [[prémio a prazo]] ou desconto a prazo, ''(forward premium'' ou ''forward discount)'', geralmente considerado [[lucro]] ou [[prejuízo]] pelas contrapartes.

Em contraste com os [[futuro]]s, os contratos a prazo não envolvem avaliações regulares do valor do contrato ''([[mark-to-market]])'', com correspondentes trocas de pagamentos ''([[cash flow]]s)'' de forma a reduzir o risco de contraparte. O pagamento só é feito na totalidade no final do contrato, contra a entrega do activo subjacente.

No mundo financeiro, os contratos a prazo são usados para [[Hedge|cobertura de risco]], para [[especulação]], ou para permitir a uma das partes aproveitar uma qualidade do activo subjacente que seja sensível ao tempo.

O principal mercado de contratos a prazo é o mercado monetário, onde se transaccionam contratos cambiais a prazo, denominados [[Forward cambial|''forwards'' cambiais]], ''(FX forwards)''.<ref>[[#Harris2003|Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. (2003)]]: pp. 764-765.</ref> Outro instrumento a prazo frequentemente usado é o contrato de fixação de taxas de juro a prazo, denominado ''[[forward de taxa de juro]]'' ou FRA ''(forward rate agreement)''.

==Exemplo de como funciona o retorno de um contrato a prazo==
Suponha que A pretende adquirir casa daqui a um ano. Ao mesmo tempo, B possui uma casa de 100.000 Euros que pretende vender daqui a um ano. Ambas as partes podem celebrar um contrato a prazo. Suponha que concordam num preço de 104.000 Euros daqui a um ano (ver abaixo detalhes sobre este preço). A e B celebram um contrato a prazo. A, porque vai comprar o subjacente, entrou num contrato a prazo [[longo]]. B terá o contrato a prazo [[curto]].

Ao fim de um ano, suponha que o valor de mercado da casa é 110.000 Euros. Porque B é obrigado a vender por 104.000 Euros, A faz um lucro potencial de 6.000 Euros. Percebe-se facilmente porquê, se reconhecermos que A pode comprar a casa por 104.000 Euros e vendê-la no mercado por 110.000 Euros, lucrando a diferença entre os dois montantes. Por outro lado, B tem uma perda potencial de 6.000 Euros.

==Exemplo de como estabelecer o preço de um contrato a prazo==
Continuando o exemplo anterior, consideremos que B tem a casa de 100.000 Euros e pretende vendê-la daqui a um ano. Como sabe que pode vendê-la de imediato e colocar o dinheiro a render no banco, pretende ser compensado pela diferença. Suponha que a [[taxa de juro sem risco]] (a taxa de remuneração dos depósitos de um banco) para um ano é 4%. Então, o dinheiro no banco cresceria para 104.000 Euros, sem risco. Por isso, B pretende pelo menos 104.000 Euros daqui a um ano para que que se justifique o contrato &mdash; cobrindo o seu [[custo de oportunidade]]. Em resultado, o preço do contrato será pelo menos 104.000 Euros ou não haverá contrato.

A, tal como qualquer outro comprador, pretende o menor preço possível. Se possui 100.000 Euros e pode adquirir a casa de imediato, não deverá optar pela aquisição a prazo se ela vier a resultar num encargo adicional substancial. Colocando os 100.000 Euros num depósito a prazo, remunerado à taxa isenta de risco, ao final de um ano terá 104.000 Euros disponíveis. Em resultado, mantendo-se os restantes factores constantes, normalmente não aceitará um preço de contrato significativamente superior a 104.000 Euros.

==Fórmula do preço a prazo==
Dado o [[preço à vista]] ''(spot price)'' <tex>V_t</tex> de um activo, no momento <tex>_t</tex> no tempo, e dada a taxa de retorno composto contínuo <tex>r</tex>, então, num outro momento <tex>_{T}</tex>, o [[preço a prazo]] ''(forward price)'' <tex>P_{t,T}</tex> é:

:<tex>P_{t,T} \ = \ V_t \ \times \ e^{r(T-t)}</tex>

onde
:<tex>e^{r(T-t)}</tex> é a [[Capitalização contínua|taxa de retorno composto contínuo]].

Se assim não for, surge a possibilidade de executar uma [[Arbitragem cash and carry|arbitragem ''cash and carry'']] ou uma [[Arbitragem cash and carry inversa|arbitragem ''cash and carry'' inversa]].

==Extensões da fórmula do preço a prazo==
Suponha que <tex>VP_T(X)</tex> é o valor dos ''[[cash flow]]s'' (uma série de pagamentos) <tex>X</tex>, aquando da expiração do contrato no momento <tex>T</tex>. O [[preço a prazo]] é então dado pela fórmula:

:<tex> P_{t,T} \ = \ V_t \ \times \ e^{r(T-t)} \ - \ VP_T(X)</tex>

Os ''cash flows'' podem ser na forma de [[dividendo]]s do activo ou [[custo de posse|custos de posse]] desse activo.

Se esta relação de preços não se verificar, há uma oportunidade de arbitragem para um lucro isento de risco semelhante ao mencionado atrás. Uma implicação disto é que a existência de um [[mercado a prazo]] força os [[Preço à vista|preços à vista]] a reflectirem as expectativas em relação aos preços futuros.

Em resultado, o [[preço a prazo]] para [[Commodity|mercadorias e matéria-primas]] não-perecíveis, [[título]]s financeiros ou [[divisa]]s não é um melhor previsor do preço futuro, do que o [[preço à vista]] &mdash; a relação entre os [[Preço à vista|preços à vista]] e os [[Preço a prazo|preços a prazo]] é gerida pelas [[Taxa de juro|taxas de juro]]. Para [[Commodity|mercadorias e matérias-primas]] perecíveis, a arbitragem não exibe esta característica. 

A fórmula acima também pode ser escrita desta forma:

: <tex>P_{t,T} \ = \ (V_t - I_t) \ \times \ e^{r(T-t)}</tex>

onde
: <tex>I_t</tex> é o valor no momento <tex>t</tex> de todos os ''cash flows'' durante a duração do contrato.

==Teorias que justificam a existência dos contratos a prazo==
Allaz e Vila (1993) <ref>{{cite journal
| last = Allaz, B. and Vila J.-L.
| title = Cournot competition, futures markets and efficiency
| journal = Journal of Economic Theory
| volume = 59
| pages = 297-338
}}</ref> sugerem que há também uma razão estratégica (num ambiente competitivo imperfeito) para a existência de transacções a prazo, isto é, as transacções a prazo podem justificar-se mesmo num mundo sem incerteza. Isto deve-se ao facto das empresas terem incentivos [[Competição Stackelberg|Stackelberg]] para anteciparem a sua produção através de contratos a prazo.

==Ver também==
*[[Futuro]]
*[[Forward cambial]]
*[[Forward de taxa de juro]]
*[[Opção]]
*[[Swap]]
*[[Derivado]]
*[[Mercado a prazo]]
*[[Hedge]]
*[[Transacção 988]]
*[[Non-deliverable forward]]

==Notas== 
{{reflist|2}} 

==Referências == 
* {{cite book |last=Brealey |first=Richard A. |coauthors=Myers, Stewart C.|year=2003 |title=Principles in Corporate Finance - International edition |edition=7ª edição |url=http://www.amazon.co.uk/Principles-Corporate-Finance-Mcgraw-Hill-Insurance/dp/0071151443 |publisher=McGraw-Hill |isbn=0-07-115144-4 |ref=Myers2003}}
* {{cite book |last=Harris |first=Larry |year=2003 |title=Trading & Exchanges: market microstructure for practitioners |url=http://books.google.pt/books?id=Rd9hDRR1Yx4C |publisher=Oxford University Press |location=Nova Iorque |isbn=0-19-514470-8 |ref=Harris2003}}
* {{cite book |last=Hull |first=John C. |year=2000 |title=Options, Futures and other Derivatives |url=http://www.amazon.com/Options-Futures-Other-Derivatives-4th/dp/0130224448 |publisher=Prentice-Hall |isbn=978-0130224446}}
* {{cite book |last=Redhead |first=Keith |year=31 Out 1996 |title=Financial Derivatives: An Introduction to Futures, Forwards, Options and Swaps |url=http://www.amazon.co.uk/Financial-Derivatives-Introduction-Futures-Forwards/dp/013241399X |publisher=Prentice-Hall |isbn=978-0132413992}}
* {{cite book |last=Lioui |first=Abraham |co-author=Poncet, Patrice |year=30 Mar 2005 |title=Dynamic Asset Allocation with Forwards and Futures |url=http://www.amazon.com/Dynamic-Asset-Allocation-Forwards-Futures/dp/0387241078 |publisher=Springer |isbn=978-0387241074}}


[[Categoria:Derivados]]