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| − | O '''Altman Z-score''' é uma fórmula usada para prever a [[falência]] de empresas. Esta fórmula foi concebida em 1968 por [[Edward I. Altman]], um economista professor na New York University.
| + | I. Rui Resende |
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| − | A fórmula Z-score baseia-se em 5 variáveis para prever a probabilidade de falência nos próximos 2 anos. Estudos realizados sobre a eficácia desta fórmula atribuiram-lhe uma fiabilidade superior a 70%.
| + | I. RR economics |
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| − | ==Fórmula==
| + | I. Market Maker |
| − | A fórmula Z-score é:
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| − | :'''Z = 1.2T<sub>1</sub> + 1.4T<sub>2</sub> + 3.3T<sub>3</sub> + .6T<sub>4</sub> + .999T<sub>5</sub>'''
| + | I. Rightsideclub |
| − | | + | |
| − | Com
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| − | :T<sub>1</sub> = [[Fundo de maneio]] / Total de activos. Mede os activos líquidos em relação à dimensão do [[balanço]].
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| − | :T<sub>2</sub> = Resultados transitados / Total de activos. Mede a capacidade de gerar lucro da empresa.
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| − | :T<sub>3</sub> = [[EBIT]] / Total de activos. Mede a eficiência operacional sem levar em conta impostos e [[alavancagem]].
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| − | :T<sub>4</sub> = [[Capitalização bolsista]] / Total do passivo. Acrescenta a reacção do mercado como um possível indicador avançado.
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| − | :T<sub>5</sub> = Vendas / Total de activos. É uma medida standard de [[turnover]] (pode variar bastante de indústria para indústria, devido a margens diferentes).
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| − | Altman descobriu que o rácio do grupo de empresas falidas tinha uma média de -0.25, e o grupo de não-falidas tinha uma média de 4.48.
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| − | | + | |
| − | O rácio de Altman foi uma espécie de percursor para a actividade de [[credit scoring]] hoje largamente adoptada, tanto pela banca como por investidores, e também cosubstanciada na larga adopção de metodologias de [[rating de crédito]].
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| − | ==Interpretação==
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| − | Altman definiu as seguintes zonas para o Z-score:
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| − | *Z > 2.99 - Zona segura
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| − | *1.8 < Z < 2.99 - Zona cinzenta
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| − | *Z < 1.80 - Zona perigosa, "em dificuldades"
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| − | ==Modelos adaptados a diferentes circunstâncias==
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| − | ===Firmas não-cotadas===
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| − | :T<sub>1</sub> = ([[Activos correntes]]-[[Passivos correntes]]) / Total de activos
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| − | :T<sub>2</sub> = Resultados transitados / Total de activos
| + | |
| − | :T<sub>3</sub> = EBIT/ Total de activos
| + | |
| − | :T<sub>4</sub> = [[Book value]] / Total de passivos
| + | |
| − | :T<sub>5</sub> = Vendas / Total de activos
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| − | '''Modelo Z Score:'''
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| − | :Z = .717T<sub>1</sub> + .847T<sub>2</sub> + 3.107T<sub>3</sub> + .420T<sub>4</sub> + .998T<sub>5</sub>
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| − | | + | |
| − | '''Interpretação:'''
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| − | *Z > 2.9 - Zona segura
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| − | *1.23 < Z < 2. 9 - Zona cinzenta
| + | |
| − | *Z < 1.23 - Zona perigosa
| + | |
| − | | + | |
| − | ===Firmas industriais e mercados emergentes===
| + | |
| − | :T<sub>1</sub> = ([[Activos correntes]]-[[Passivos correntes]]) / Total de activos
| + | |
| − | :T<sub>2</sub> = Resultados transitados / Total de activos
| + | |
| − | :T<sub>3</sub> = EBIT/ Total de activos
| + | |
| − | :T<sub>4</sub> = [[Book value]] / Total de passivos
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| − | | + | |
| − | '''Modelo Z-Score:'''
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| − | :Z = 6.56T<sub>1</sub> + 3.26T<sub>2</sub> + 6.72T<sub>3</sub> + 1.05T<sub>4</sub>
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| − | | + | |
| − | '''Interpretação:'''
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| − | *Z > 2.6 - Zona segura
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| − | *1.1 < Z < 2. 6 - Zona cinzenta
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| − | *Z < 1.1 - Zona perigosa
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| − | ==Links relevantes==
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| − | *[http://www.creditguru.com/CalcAltZ.shtml Calculadora Z-Score]
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| − | ==Referências==
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| − | *{{cite journal
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| − | | last = Altman
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| − | | first = Edward I.
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| − | | authorlink = Edward I. Altman
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| − | | title = "Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy"
| + | |
| − | | journal = Journal of Finance
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| − | | pages = 189-209
| + | |
| − | | date = September, 1968}}
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| − | | + | |
| − | *{{cite journal
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| − | | last = Altman
| + | |
| − | | first = Edward I.
| + | |
| − | | authorlink = Edward I. Altman
| + | |
| − | | title = "Revisiting Credit Scoring Models in a Basel II Environment"
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| − | | journal = prepared for "Credit Rating: Methodologies, Rationale, and Default Risk", London Risk Books 2002
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| − | | date = May, 2002
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| − | | url = http://www.stern.nyu.edu/fin/workpapers/papers2002/pdf/wpa02041.pdf}}
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| − | | + | |
| − | * {{cite journal
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| − | | last = Eidleman
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| − | | first = Gregory J.
| + | |
| − | | title = Z-Scores - A Guide to Failure Prediction
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| − | | journal = The CPA Journal Online
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| − | | date = [[1995-02-01]]
| + | |
| − | | url = http://www.nysscpa.org/cpajournal/old/16641866.htm }}
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| − | | + | |
| − | * [http://pages.stern.nyu.edu/~ealtman/3-%20CopCrScoringModels.pdf O uso de módulos de Credit Scoring e a importância de uma cultura de crédito] por Dr. Edward I Altman, [[New York University Stern School of Business|Sterne School of Business]], New York University.
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| − | ==Ver também==
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| − | * [[Score Standard]]
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| − | * [[Z-test]]
| + | |
| − | * [[Z-factor]]
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| − | | + | |
| − | | + | |
| − | [[Categoria:Estratégias]][[Categoria:Análise fundamental]][[Categoria:Rácios financeiros]]
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I. Rui Resende
I. RR economics
I. Market Maker
I. Rightsideclub
