Uma coisa que me faz confusão: porque razão insistem que a gestão passiva é melhor que a ativa?
Se for pelas médias dos fundos existentes não há dúvida que os “Alphas”, fatores que medem a diferença entre os retornos anualizados dos fundos e os respetivos “benchmarks” predominantes, dos fundos passivos tendem para zero (obviamente se descontramos pequenos detalhes aleatórios que à partida e em termos fundamentais podem fazer alguma pequena diferença, que será sempre pouco significativa) e os dos fundos ativos são negativos. Ok, 1-0 para os passivos!
Mas se escolherem os quantis dos melhores retornos dos fundos, evidentemente partindo do princípio que mantêm à sua frente os gestores de topo que dão a cara por eles durante um período considerável de um mínimo de uns 5 anos que seja, os ativos batem os passivos! Resultado ao intervalo: 1-1.
O problema é que são muito poucos os que o conseguem fazer na gestão ativa, é certo!
Um investidor que escolha uma via aleatória tentando replicar um índice conhecido numa base simplista para efeitos de investimento a longo prazo ficará sem dúvida mais bem servido escolhendo um fundo com gestão passiva, concordo, mas se aprofundar a pesquisa e quiser ir na onda de ir atrás dos “Buffetts” e outros gestores com tracking records de vários anos com “Alphas” superiores a +5%, o nosso amigo LTCM indica que provavelmente menos de 1% dos gestores consegue sistematicamente manter-se nesse patamar de excelência, o leque de escolhas parece ser bem diminuto. Mas que existe, existe!
Daí concluir que não se pode de todo afirmar perentoriamente que a gestão passiva seja superior à ativa, pois tenho para mim que o busílis vai estar na opção de 3 caminhos diferentes, quando um determinado investidor entrega o seu dinheiro a um fundo:
1) Conseguir encontrar as agulhas no palheiro e sair de lá com uma rentabilidade acima da média (gestão ativa com “Alpha” positivo);
2) Obter um retorno médio aceitável (gestão passiva);
3) Lograr uma rentabilidade abaixo do mercado (gestão ativa manhosa ou sem método comprovado).
Resultado no final do jogo: cada um que tire as suas conclusões, mas numa estratificação de 3 classes de possibilidades a gestão passiva fica-se pelo meio da tabela!