Mota-Engil (EGL) - Tópico principal

[Mancha]

O colapso continua... Está a afectar bastante a performance da minha carteira buy & hold. Mas regras são regras, não vendo nada.
 

Também tenho alguma coisa na Mota e não estou a gostar desta situação é pouco mas ...
Para compensar recebi as acções de África, como foi oferta fica tipo em mealheiro, vou ver se as esqueço e esperar que daqui a uns anitos aquilo esteja mais gordo.
Não ligo ao PSI, a única coisa pouca em que invisto é na EGL e está a ter uma queda enorme 
Ontem a Caixa veio tentar puxar a cotada para cima, vamos ver.
http://www.jornaldenegocios.pt/mercados/bolsa/research/detalhe/caixabi_diz_que_execucao_operacional_da_mota_engil_continua_solida.html

[valves1]

Outra das razoes para a queda da Mota Engil tem a ver evidentemente com a admissao em bolsa da  Mota Engil Africa, ao destacar-se uma parte do patrimonio para outra empresa cotada em bolsa esta a esvaziar-se a SGPS em favor de outra da Mota Engil Africa, 

[Mancha]

Outra das razoes para a queda da Mota Engil tem a ver evidentemente com a admissao em bolsa da  Mota Engil Africa, ao destacar-se uma parte do patrimonio para outra empresa cotada em bolsa esta a esvaziar-se a SGPS em favor de outra da Mota Engil Africa,

Mas até essa está a levar porrada 

[Pangloss]

De referir que a 11,50€ a MEAFR veio para o mercado muito cara... não me recordo dos valores exatos, mas considerando que a ME ainda detinha aí uns 85% da África, o resto da Mota Engil estaria implicitamente avaliado a 0, negativo.

[karnuss]

Partilho um final feliz: o banco BEST já me restituiu na totalidade a diferença entre o valor de colocação a 24/11 (11,50€) e o valor a que as consegui vender no dia 28/11 (10,42€). No início não o queriam fazer (queriam apenas restituir 3€ porque argumentavam que apenas no dia 26 puderam negociar as minhas acções, mas lá lhes expliquei que não era aceitável que o cliente saísse prejudicado por algo que lhe era alheio (e sobretudo porque os clientes BEST trading Pro puderam negociar logo desde o dia 24 - não há cá filhos e enteados..). Eles agora que se entendam com o seu broker internacional, que claramente fez asneira neste processo.

[Incognitus]

Parabéns por uma boa resolução, karnuss.

[valves1]

 eu tinha referido que poderia ver sido admitida a 8 euros e depois numa prespectiva de medio e longo prazo ir subindo consoante o negocio em Africa ir progredindo;   ja esta abaixo disso embora os volumes sejam muito baixos;
no meu entendimento qualquer anulação ou atraso relevante e  significativo na carteira de encomendas ja reportada em resultados  deveria ser objecto de uma Comunicação ao mercado,nao o tendo sido feito e porque nao aconteceu;
para ja a queda da Mota Engil deve-se a especulacao sobre o que podera acontecer aos paises produtores de petroleo com a descida nos precos desta materia prima;

[Kin2010]

Partilho um final feliz: o banco BEST já me restituiu na totalidade a diferença entre o valor de colocação a 24/11 (11,50€) e o valor a que as consegui vender no dia 28/11 (10,42€). No início não o queriam fazer (queriam apenas restituir 3€ porque argumentavam que apenas no dia 26 puderam negociar as minhas acções, mas lá lhes expliquei que não era aceitável que o cliente saísse prejudicado por algo que lhe era alheio (e sobretudo porque os clientes BEST trading Pro puderam negociar logo desde o dia 24 - não há cá filhos e enteados..). Eles agora que se entendam com o seu broker internacional, que claramente fez asneira neste processo.

O Banco BEST pertence ao BESI?

[karnuss]

Não. 75% Novo Banco e 25% Saxo Bank.

[Kin2010]

eu tinha referido que poderia ver sido admitida a 8 euros e depois numa prespectiva de medio e longo prazo ir subindo consoante o negocio em Africa ir progredindo;   ja esta abaixo disso embora os volumes sejam muito baixos;
no meu entendimento qualquer anulação ou atraso relevante e  significativo na carteira de encomendas ja reportada em resultados  deveria ser objecto de uma Comunicação ao mercado,nao o tendo sido feito e porque nao aconteceu;
para ja a queda da Mota Engil deve-se a especulacao sobre o que podera acontecer aos paises produtores de petroleo com a descida nos precos desta materia prima;

Sim, uma busca Google sobre a Mota mostra artigos a dizer isso, que foi devido ao petróleo. No entanto, tal como já disseste e vem no relatório do 3º trimestre da Mota, os países africanos em que estão envolvidos são uma larga lista, e a maioria não consta que sejam grandes produtores de petróleo. Eles estão no Malawi, Zâmbia, África do Sul, Ghana, Angola, e outros. Os Camarões e Congo produzem petróleo, mas a carteira de encomendas da Mota ainda *não* inclui esse grande contrato, porque ele ainda não é certo. E há a América Latina a crescer muito também (e não estão na Venezuela!). Por isso, resolvio manter a Mota, estive a ponderar vender, mas mantenho.

[valves1]

com o petroleoabaixo dos 50 USD a Mota Engil Africa SGPS e Africa  continuam  a sua queda inexoravel  a antecipar anulacao de  encomendas provenientes de Angola; o peso de Angola anda na casa dos 40 % do total facturado na geografia Africana; e a volta de 20 % do total de vendas do grupo;  e  30 % do valor da carteira de encomendas;
  sendo o negocio em Angola bastante lucrativo ( provavelmente tera um peso proximo de 30 % no EBITDA  do grupo ) 
 o mercado nao pode ignorar esta realidade, para alem disso o Brasil e mexico  onde a Mota Engil tem um volume de negocios importante  sao  tambem produtores de petroleo; Sera que em ultima analise e a propria sustentabilidade da Mota Engil que esta em causa caso nao consiga rodar os seus negocios para outras geografias  ?
caso a cotacao do petroleo nao reverta e se mantenha nestes niveis o valor em bolsa da Mota Engil continuara a ver o seu valor em bolsa deteriorado;
um aspecto importante sera o que acontecera a um pais como Angola onde os rendimentos provenientes do petroleo  representam 80 % do PIB angolano; havera tensoes politicas e sociais com menos dinheiro para distribuir por uma enormidade de pessoas  ?
Os Portugueses que trabalham em Angola terao que se mudar para outras paragens ?
tudo questoes em aberto para 2015 e para os anos mais proximos ...

[Kin2010]

Mas há os outros 60% de negócio africano fora de Angola. Além disso a necessidade de obras públicas desses países é real. Por ex, a baía de Luanda precisa de grandes obras. Não é assim tão líquido que vão cancelar encomendas só devido a esta situação. Poderão cortar noutras coisas, subir impostos, etc. Além de que, como as respectivas moedas se desvalorizam em relação ao USD, fica mais fácil para os estados pagarem as suas contas, pois pagam aos FPs e pensionistas em moeda local.

[valves1]

So uma correccao, o crude nao representa 80 % do PIB mas 80 % das receitas fiscais governo angolano o que para a questao em concreto nao melhora muito, e um facto que a taxa de inflação e baixa ( cerca de 7 % ) e ainda existe  espaço  de endividamento   mas quanto e que uma quebra de 50 % do crude representa em termos de perda de receita fiscal num pais que importa quase tudo e portanto onde  os efeitos de uma desvalorizacao interna cambial sao limitados ?

[purehawk]

Hoje comprei 2,5 milhões de acções da Mota...
Por isso ela subiu 18%...
Assim o pessoal fica feliz...

O que acham desta teoria?

     

[valves1]

 

O objectivo deste Espaço nao e comentar compras ou vendas em bolsa; A gestao da Mota Engil esta cheia de virtuosidades todas elas apontadas no decorrer do ano transacto mas essencialmente viradas para o passado; A Mota Engil depara-se com um cenario diferente e desafiante este ano com uma queda de quase 50 % do valor do crude que vai impactar o seu volume de negocios com os paises produtores . A forma como a empresa souber diversificar geograficamente os seus negocios vai ser determinante para sabermos ate que ponto e que a Mota Engil esta assente numa base sustentavel

[Luxor]

[valves1]

Antes de comentar os resultados da Mota Engil  e preciso fazer aqui uma nota introdutoria : Com mais bancos a terem que ser intervencionados ( Montepio )     passei a estar prudente em relação ao PSI20 no curto medio prazo pelo que a Mota Engil nao deixara de ser afectada pelo risco de mercado; Por outro lado o grupo Mota Engil depara-se com importantes desafios resultantes de uma baixa estrutural no preco de petroleo ( Os EUA aumentaram consideravelmente a sua producao de petroleo baseado em  fontes nao convencionais ) o  que ja esta a afectar o  volume de negocios em mercados muito importantes para a Mota Engil; ( Angola )

Resultados de 2014

- Apesar do Volume de vendas  ter subido cerca de 2,4 % em termos anuais no ultimo trimestre do ano houve uma importante quebra em Africa ( - 27 % ); Apesar de na Europa as vendas terem subido 54 % e de na America Latina as vendas terem subido cerca de 31 % isso nao bastou para evitar uma quebra do EBITDA em termos homologos ( -1,1 %)  (  ja vimos que a lucratividade dos negocios em Africa e quase  3 X superior a dos negocios da Europa )
- Nao obstante uma subida expressiva na carteira de encomendas em cerca de 14 % em termos absolutos a Mota Engil em Africa esta   com menos 15 % de encomendas adjudicadas que necessitam ainda de ser confirmadas como volume de negocios para 2015;
 Um ponto muito positivo da Mota Engil e que em Africa ela esta presente em muitos paises como Mocambique Zimbabwe, Zâmbia alguns nao tao dependentes das receitas petroliferas como Angola;
- A divida liquida da empresa aumentou de 972Meuros  para cerca  1159 M e mais importante ainda o custo da divida aprox 10 %  e na minha opiniao comportavel se o negocio da Mota Engil vier essencialmente de Africa mas excessivo se as receitas da Mota Engil passarem a vir sobretudo da America Latina e da Europa;
- Desvalorizo o aumento das necessidades de fundo de maneio tomando como principio que nao se trata de problemas de recebimentos mas uma natural necessidade de  investimentos em materiais, componentes associados a uma expansao da actividade operacional ( a ser monotorizado em resultados posteriores ) por ultimo a empresa vai endividar-se para pagar dividendos o que nao e bom;
como resultado passei a estar prudente em relacao a Mota Engil ficando tudo dependente de como evoluirem os negocios em Africa;
o grafico :

[valves1]

enquanto existirem  Bancos a necessitarem de reduzir ativos (  o mais recente   o Montepio ) continuo bastante prudente em Relação ao PSI20,
e verdade que não existem grandes razoes fundamentais para a Mota  não acompanhar     o PSI20 quando este retomar a sua trajectoria ascendente e que ate podera ter subidas expressivas  se por exemplo tiver uma politica activa de   Redução  do endividamento liquido como mais para a frente se  explicará;
 Mas o problema   e mesmo o PSI 20 : continuo pessimista para os tempos mais proximos, enquanto houver bancos a necessitar de vender activos para ajustar a perdas de  capital que tiveram vai haver pressao vendedora no PSI20;


Relativamente a Mota Engil :

Os resultados da Mota Engil em linha com o ultimo trimestre do ano    não foram bons  reflectindo   dificuldades em Africa; E certo que a   no que concerne ao volume da carteira de encomendas variavel muito importante porque  permite prespectivar o futuro   a empresa, esta  esta a aguentar-se bem no importantissimo   rentavel negocio africano ( praticamente com um nivel de carteiras igual ao do 1 trimestre de 2014 ) pelo que esta queda das vendas em Africa pode ser reflexo apenas de estar-se a encerrar um ciclo de projectos de construcao como por exemplo o projecto do    Corredor de Nacala em Moçambique; Ja  as vendas na America Latina e na Europa  aumentaram 20 %  e 12 % 
      O Comportamento do EBITDA que caiu  13,5 % e tambem reflexo de uma ma performance em Africa  e tambem de uma deterioracao das margens de negocio na europa ( sobretudo na area da construcao , fundamental para a Mota Engil; );

Embora carteira  de encomendas nao seja sinonimo de vol de vendas o  facto de a empresa estar a conseguir manter a sua carteira de encomendas em Africa e apresentar crescimentos de + 15 % e + 50 %  em volume de encomendas na Europa e na America Latina podem indiciar que o EBITDA pode inverter a sua trajectoria descendente  e talvez subir ligeiramente la mais para a frente no ano; ja sabemos que as margens na Europa e na America Latina sao substancialmente inferiores  as margens do negocio Africano pelo que EBITDA so vai aumentar de forma expressiva se o negocio em Africa crescer;

Apesar da   divida liquida em termos homologos ter subido bastante 30 % face ao 1 trimestre de 2014    talvez o factor mais negativo para a Mota Engil, o que e facto e  que os os encargos financeiros líquidos atingiram 18,1 milhões de euros  o que representa uma reducao de cerca de 28 % face aos primeiros três meses de 2014: 25,2 milhões de euros , Aqui  qualquer  esforço que a Mota Engil faça no sentido reduzir parte da divida aumentara substancialmente o valor da empresa em bolsa para os accionistas e consequentemente a  cotação

Assim com base na realidade presente e com base numa prespectiva neutral   para o negocio de Africa  a Mota Engil esta a cotar a um preco razoavel  ( embora possa   vir mais abaixo  num cenario de correccao mais acentuada para o PSI20 )

Cap bolsista + ( 218 milhoes de accoes * 2,5 ) - 545 milhoes
 div remunerada – 1300  milhoes ( valores atualizados  com base na informacao do 1 trimestre  de 2015 )
(nao vou incluir   interesses accionistas minoritarios )
 EBITDA ( 2015 ) - 414    milhoes    (  pressupondo de uma forma optimista  a inversao do negocio em Africa para niveis do ano passado em linha com a carteira de encomendas  crescimento das vendas na Europa e America Latina de 20 e 12 % respectivamente; 

do EBITDA em 15 % para 2015, pode ter um comportamento melhor )
EV / EBITDA – 4,5 

Por ultimo foi referido que a Mota Engil e a  Ardian chegaram a acordo para o estabelecimento de
uma parceria   No fundo a Mota Engil partilha os lucros da exploracao em troca  de poupancas consideraveis em investimento futuros quer de conservacao quer de expansao   que sejam necessarios fazer nestas auto estradas; Num contexto em que provavelmente a Mota Engil teria que pdir esse dinheiro emprestado evita-se desta maneira  pressoes sobre a  divida liquida ;

[valves1]

duas palavras muito rapidas sobre a queda hoje :
aquilo que se disse anteriormente e que :

" ...  qualquer  esforço que a Mota Engil faça no sentido reduzir parte da divida aumentara substancialmente o valor da empresa em bolsa para os accionistas e consequentemente a  cotação ... "

o que a Mota Engil acaba de fazer e exactamente o oposto; ( e certo que uma parte da divida emitida agora a uma taxa de 3,9 % com maturidade ate 2020 serve para substituir divida corrente de  obrigação Taxa Fixa emitida em 2013 e que vence em 2016 e que remunera  a 6 % )  nao obstante  os encargos financeiros ate  poderem  nao variar muito,  a divida liquida aumenta e portanto a cotacao desce;
Mais tarde quando este aumento  capital alheio comecar a gerar riqueza ( assim o PSI 20  ajude  ) podemos assistir a aumentos de cotacao expressivos em virtude da empresa estar mais alavancada ...


 

[Kin2010]

Está com um padrão técnico que sugere que vai disparar uns 10% para cima ou amanhã ou depois.