Económico.Fórum

Alguém dá importância a este rácio/ratio?

No vosso ponto de vista quais são os pontos + e pontos - ?

Abraço.

Podes ver o artigo EV/EBITDA, e sim, é um rácio útil e bastante utilizado.

Obrigado pela indicação do artigo.

uma base de dados desse ratio é que era, para fazer uns charts do ev/ebitda

AAPL

Em discussão com um amigo surgiram dúvidas.

Estava-mos a falar de EV, quando ele falou sobre o EV ser negativo.
Na minha opinião se a Cap.bolsista for menor que o total das dívidas (dívida remunerada, interesses minoritários, etc) tal pode acontecer.
Estou certo? Existem empresas com EV negativo? Tal é negativo? É sinal de futura falência?

Outra dúvida é que se o EV é negativo então não se pode calcular o EV/EBITDA. Estou certo?

Obrigado.

O EV pode ser negativo se o dinheiro em caixa (ou activos extra-operacionais) forem superiores à soma de tudo o resto. Podes ver mais sobre EV no artigo Enterprise value

O que isso poderia significar, é que se alguém comprasse a empresa pelos preços de mercado, pagasse e toda a dívida (tanto a presente na empresa como a usada para pagar a capitalização bolsista), teoricamente ainda ficaria com dinheiro.

Digo "teoricamente", porque na prática liquidar uma empresa pode gerar uma série de custos adicionais, que fariam com que pudesse não sobrar dinheiro.

Geralmente as empresas que aparecem com EVs negativos, estão a queimar dinheiro rapidamente.

O EV/EBITDA não tem grande significado perante essas situações, mas também geralmente, o EBITDA será negativo nessas situações.

Se numa dessas situaões existir alguma perspectiva de o EBITDA se tornar positivo e de a empresa parar de queimar dinheiro, então pode ser uma boa oportunidade, pois certamente que uma empresa que dá dinheiro e custa menos que zero, está muito barata.

Por outro lado, empresas com muito dinheiro sofrem de alavancagem negativa, significa isso que uma empresa que tem muito dinheiro (líquido de dívida) no balanço, basta a cotação da empresa subir um pouco para esta ficar muito mais cara, ao passo que uma empresa que tenha muita dívida, a variação da cotação afecta pouco a valorização do "bolo", ou seja, pode subir muito sem ficar significativamente mais cara.

Ruy, pela tua questão penso que estás a sugerir que para calcular o EV se deve subtrair a dívida remunerada à capitalizaão bolsista. Mas não é assim, não se subtrai, soma-se. O EV é Cap.bolsista + Dívida Remumerada + Interesses Minorit. avaliados a preços de mercado, menos as Disponibilidades. Como o Inc disse, só esta última componente é que se subtrai.

Obrigado pelos comentários.

Estive a ler atentamente os artigos EV e EV/EBITDA. Foram bem úteis.

Estive a ver também o artigo,  exercício sobre o EV/EBITDA, calculo do EV/EBITDA da Pararede.
Tentei fazer os cálculos da nova Pararede, a Glintt. Não encontrei os dados para fazer o exercício. Onde os posso encontrar? Alguém pode disponibiliza-los para que eu faça o exercício? Obrigado.

Ou Alternativamente, é possível fazerem um update ao exercício , EV/EBITDA da Pararede/Glintt?

Podes obter os dados para a Glintt no site da CMVM. Como ainda não tens os dados para a totalidade de 2009, podes ter que os extrapolar dos resultados dos 9 primeiros meses, por exemplo multiplicando as variáveis por 4/3   (1.33333333).

Tens aqui um link para o emissor Glintt:

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/emit_cons.cfm?num_ent=%25%23%24SY%23MD%20%0A

Estive a tentar fazer os cálculos da GLINTT e não consegui.
Poderia fazer o Incógnitus? Se possível, explicando passo a passo.
Assim, actualizaria o artigo exposto no thinkfn.

Aproveito a oportunidade para ver se alguem me consegue esclarecer uma dúvida de muito tempo...
Para mim é, mais ou menos, um mistério o motivo porque se subtrai o cash no calculo do EV.

A definição (em versão simplifcada) é, EV= Mkt Cap+ Debt-cash.

No entanto, o cash já está incluido no mkt cap...por isso não vejo qual o motivo de o subtrair.

por exemplo, uma empresa que tenha:
Mkt cap :200
Debt: 200
Cash: 100
tem um EV de : 200+200-100=300

Se distribuir 90 do cash em dividendos fica :
Mkt cap : 110
Debt: 200
cash: 10
tem um EV de: 110+200-10 = 300

Ou seja, o EV é o mesmo antes e depois da distribuição, quando é manifesto que depois da distribuição a empresa vale menos 90 (distribuidos).

Se alguem me puder elucidar, agradeço.
miguel

Rapidamente:

1) Para o EV precisamos da capitalização bolsista e da dívida líquida

- A capitalização bolsista podemos ir buscar ao site da Euronext (www.euronext.pt) procurando por Glintt: A 0.77 segundo este site é de 66.9 milhões de euros (seria importante verificar com as contas da CMVM pois existiu uma operação de fusão recente e a Euronext pode não reflectir todas as acções ...)

- A dívida líquida vamos buscar às últimas contas disponíveis (Balanço), 3º Trimestre de 2009, no site da cmvm ( http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCT26091.pdf ): (24.9 milhões de empréstimos - 2.8 milhões de cash)=22.1 milhões de dívida líquida (uma ressalva, tem dívidas a fornecedores e outros, particularmente de longo prazo, estranhamente elevadas e que podem implicar que a verdadeira dívida seja mais elevada).

Ignorando minoritários e um ou outro activo que possam ter extra-operacional, teríamos assim um EV de 66.9+22.1 = 89 milhões.

2) Agora precisamos do EBITDA de um ano. Vamos às mesmas contas e vemos que o EBITDA de 9 meses se situou nos 6.35 milhões. Se assumirmos que não existe grande sazonalidade (coisa que teria que ser verificada), podemos anualizar isso fazendo 6.35 * 4/3 = aprox 8.5 milhões no ano.

3) Assim, grosso modo o EV/EBITDA da Glintt, se não existir sazonalidade nem surpresas no último trimestre versus os anteriores, andará pelos 89 / 8.5 = 10.4 aprox, o que para uma empresa num país em crise e com a actividade algo afectada, ainda é um valor muito elevado, embora seja bastante mais baixo do que o que caracterizava a PAD no passado (fruto tanto das fusões recentes, como da queda da cotação).

Ressalvas:
* Isto foi feito muito rapidamente, e a Glintt sofreu muitas alterações recentemente. Não verifiquei se a capitalização bolsista na Euronext.pt estava correcta, nem se essas alterações do perímetro de consolidação estavam correctamente reflectidas nas contas, nem se os resultados eram muito sazonais no último trimestre (há empresas onde isso faria uma diferença gigantesca, por exemplo retalhistas). Numa análise mais cuidada, todos esses aspectos teriam que ser verificados. Adicionalmente, não tentei descobrir a quem deve a Glintt tanto dinheiro de curto e longo prazo que não bancos - essa dívida possibilita à Glintt ter uma dívida bancária menor, e pode enviezar a análise, fazendo-a parecer algo mais barata do que realmente está (mesmo assim, não parece barata).

O EV é a avaliação do valor que o mercado atribui ao negócio da empresa, e de facto AMBAS as situações são equivalentes: O negócio da empresa vale o mesmo depois da distribuição, as acções (capitalização bolsista) porém valem menos, porque tens agora uma empresa com menos 90 de cash (logo, as acções valem menos 90).

A confusão que estás a fazer é mesmo essa, estás a olhar para o EV como se fosse o valor das acções da empresa, quando na realidade as acções são apenas uma componente da totalidade do capital (próprio e alheio) que suporta o negócio da empresa, sendo o EV o valor de mercado de todo esse capital (que é o valor atribuído pelo mercado ao negócio que esse capital suporta).

Imagina uma empresa cujo único "negócio" é um apartamento no valor de 1000 euros. É (relativamente) indiferente que essa empresa tenha 100 euros de capital e 900 de dívida, ou 1000 de capital e 0 de dívida. Se essa empresa além do apartamento ainda tiver 1000 em caixa (e nenhuma divida), então o valor das suas acções (capitalização bolsista) já não será 1000, e sim 2000 ... mas o EV continuará a ser 1000.

Tens razão. O erro está em dizer que a "empresa vale menos". O negócio vale o mesmo antes e depois de distribuir cash. A capitalização é que é mais baixa.

obrigado.

Miguel

Obrigado ao Incognitus por ter feito uma explicação detalhada do "Exercício Glintt".
Irei imprimir e ler atentamente para perceber bem como tal foi feito.

Após várias buscas no google, encontrei alguns artigos relacionados com o EV/EBTIDA que me parecem úteis, aqui ficam:

EV/EBITDA - O que é e qual a sua utilidade:
http://escoladebolsa.blogspot.com/2010/01/enterprise-value-analise-fundamental.html (http://escoladebolsa.blogspot.com/2010/01/enterprise-value-analise-fundamental.html)

Calculadora de EV/EBITDA:
http://escoladebolsa.blogspot.com/2010/01/calculadora-de-evebitda.html (http://escoladebolsa.blogspot.com/2010/01/calculadora-de-evebitda.html)

The EV/EBITDA Ratio (Vídeo em Inglês):
http://escoladebolsa.blogspot.com/2008/07/evebitda-ratio.html (http://escoladebolsa.blogspot.com/2008/07/evebitda-ratio.html)

Gostei imenso da calculadora, pena que não deu os valores para a Glintt.

RUY a pessoa que detém esse site em tempos copiou artigos do thinkfn sem autorização para o Schvoong ou lá como se chama, pelo que esses links não são realmente bem vindos.