Já perdi algum tempo no passado a estudar estratégias de investimento relacionadas com VIX.
O VIX poderá servir para compensar perdas em períodos de quedas. O que quer dizer que muitos investidores procuram estar longos VIX, originando um bom potencial de ganho para quem aceitar ficar do outro lado.
Comecei com um fundo inverso, o XIV (1). Muitos sugeriam ficar investido qdo o VIX estava abaixo da média (para aproveitar o Contango). A minha estratégia foi um pouco diferente. Evitava estar exposto com valores de VIX mto baixos (em que uma subida do VIX para um valor moderadamente alto seria catastrófica) e tb saia qdo o VIX estava muito alto (para não pagar Backwardation pesados), mas aceitava valores um pouco acima da média (aproveitando o facto do VIX estar abaixo da média a maior parte do tempo, a regressão para a média poderia compensar um pequeno Backwardation).
O Backtest era excelente (até demais) e na prática acabou por resultar.
Quando o XIV quase rebentou, passou a ser defícil para os pequenos investidores investir em fundos desse tipo.
Passei então a usar a estratégia de ficar curto num fundo de volatilidade (como o UVXY). Estes fundos têm uma tendência para ir perdendo grande parte do seu a valor a longo prazo, por isso ficar curto parece ser o ovo de Colombo (2). Infelizmente tb foram criados impedimentos para os pequenos investidores ficarem curtos. A estratégia alternativa, o uso de opções, tem algumas limitações. Os put de longo prazo são caros. Existe uma grande probabilidade da cotação do fundo descer, mas pode não compensar o que se pagou. Vender call de longo prazo é uma estratégia quase sempre ganhadora, ainda mais se evitar entrar qdo o VIX está muito baixo. Infelizmente, o colateral exigido é bastante grande. Mas com um pequeno investimento pode-se conseguir aumentar a rentabilidade da carteira. Claro que, se o mercado descer muito, tem potencial de agravar as perdas, vai aumentar o risco da carteira.
Para estratégias de investimento relacionadas com o VIX é importante fazer Backtests com prazos muito longos e análises de sensibilidade. Existe um número pequeno de grandes spikes do VIX que vão influenciar imenso e alguns desses spikes podem ser desencadeados por acontecimentos imprevisíveis (algo como um ataque às torres gémeas).
Notas:
(1) Apesar de ser expectável que os fundos tipo XIV rebentem de tempos a tempos, o investimento pode ser racional com uma estratégia de ir recolhendo parte dos lucros, esperando que o retirado seja habitualmente superior ao inicialmente investido.
(2) Dividindo entre Bull e Bear market, a tendência é descerem muito ao longo dos Bull e terem uma evolução relativamente neutra ou ligeiramente positiva durante os Bear.
