"Tactical Asset Allocation" (antigo Tópico "Carteira VALUE")

[D. Antunes]

D.Antunes, como o kitano disse, existem empresas, obrigações e activos baratos em países com a Rússia ou China. Não se trata de estarem assim por serem emergentes, pois há bastantes emergentes caros. Parece em grande medida uma questão de sentimento.

Claro que sim.
A Rùssia é o país com múltiplos mais baixos (não contando com países com mercados micro). Está barato porque o crescimento é anémico, a corrupção enorme, o direito de propriedade maleável e existem sanções. Provavelmente, isso está reflectido em excesso no preço em excesso o que compensa o risco. Mas claro que tem risco. E, em caso de recessão, as baixas valorizações podem reduzir a queda, mas por outro lado a economia depende muito do petróleo que é cíclico.
A China é um mercado muito peculiar. Existem empresas cotadas na China e fora da China, com diferenças significativas de cotação para a mesma empresa. Os principais índices incluem mega empresas, muitas delas estatais e financeiras. Empresas privadas mais pequenas tendem a estar cotadas apenas em mercados intra-China e tendem a ser mais caras (embora com grande variabilidade). Apesar do crescimento fantástico da China, nas últimas décadas os índices chineses não têm tido um crescimento fantástico. O mercado é tb muito volátil.
Dito isto, globalmente parecem-me os 2 melhores países para investir atualmente. Por isso é que são aqueles onde tenho investido mais. Mas tb é conveniente diversificar.
Penso que tenho diversificado demais quanto a países. De facto, é melhor escolher alguns emergentes do que investir em todos (embora globalmente os emergentes estejam com valorizações aceitáveis). Por outro lado, acreditando que estamos numa fase adiantada do ciclo, gostaria de investir em algo que se aguentasse em caso de crash e que desse mais um pouco do que a liquidez.

[D. Antunes]

A Russia está barata à quantos anos? Pode nem nunca chegar a ajustar a valorização.

O market timing é decisivo nos mercados.

Pois pode. Mas o que o passado mostra é que os países com valorizações baixas tendem a ter performances melhores do que a média.
Em 2019 ganhou mais do que 50% (em euros).

Isto é um jogo de 3 fatores:
A-dividendos
B-múltiplos
C-subida dos lucros/ação
Apesar de o fator C não ter perspectivas brilhantes, o factor B terá tendência a regredir para a média. De qq modo, os dividendos, só por si, não são nada maus (acima de 6&, em média). E o risco de queda dos múltiplos é muito menor do que nos EUA. Os EUA com uma queda para metade, o CAPE ainda fica acima de 15. A Rússia ficaria na casa dos 3!!!

[D. Antunes]

India , da uma vista de olhos (confesso que já não vejo há algum tempo) e se tens acessos aos instrumentos de la .

A índia é um dos emergentes caros

Já aqui escrevi que, para mim, a Índia é um dos países em que as empresas têm melhores perspectivas de melhoria. Sempre quis investir na Índia. Mas está há muitos anos muito cara, nunca entrei. O Vietname tb está caro. As Filipinas tb estão caras, mas não tanto. Se descerem um pouco...

[Incognitus]

A Russia está barata à quantos anos? Pode nem nunca chegar a ajustar a valorização.

O market timing é decisivo nos mercados.

Já esteve mais barata, e de momento tem os melhores fundamentais dos últimos 100 anos (e que comparam bem como a maioria dos mercados desenvolvidos). É, porém, uma economia vulnerável ao preço das commodities, especialmente do petróleo. Mas está a diversificar um pouco ao longo do tempo.

[D. Antunes]

Vou começar a diversificar: Real Estate e Gold.
Dei ordem de compra dos seguintes ETFs:

-iShares Gold Producers UCITS ETF USD (Acc)(f) IE00B6R52036 SPGP - Acc 0.55 Ireland S&P Commodity Producers Gold Index
(a ordem foi em GBP; cerca de 1,5% da carteira)

-iShares European Property Yield UCITS ETF Ireland FTSE EPRA Nareit Developed Europe Index 04/Nov/2005 EUR 1692
EUR (Acc) IE00BGDQ0L74 IPRE - Acc 0.40 12/Dec/2018
(cerca de 2,5% da carteira)

[D. Antunes]

Avaliação do desempenho da carteira: 10-3-2020

O ano tem sido complicado. Este ano, até à data perdi 14,9%.

Tenho vindo a vender algumas posições. Hoje aproveitei a subida para me desfazer de mais algumas no final da manhã.
Vendi principalmente Europa e menos Ásia e Rússia.
Também comprei alguns fundos curtos (Eurostock50, QQQ).
Neste momento estou mais confortável com as posições que tenho.

Em relação à carteira do início do ano (100%), a distribuição actual é a seguinte:
-perdas 15%
-posições longas mantidas 47% (com ordens de venda para mais 4%)
-posições curtas abertas 15% (com ordens de compra para mais 8%)
-ouro 3%
-liquidez 20%
O objectivo é limitar as perdas. Teoricamente, se o mercado cair 50%, perderei uns 25%. Na prática, como penso reforçar antes de cair 50%, estarei menos protegido. Espero começar a reforçar a partir dos 30 de queda. Se se aproximar dos 50%, meterei ainda algum dinheiro que tenho fora da carteira.

[Beruno]

Tens 77% investido em ações? Numa altura como estas? Eu com a subida que a EDP teve e com algumas ações que comprei no dip do Coronavirus e no dip do crash do petróleo, já tenho cerca de 40% em acoes, o resto é divida, cash e fundos imobiliários

[D. Antunes]

Não é bem assim.

Tenho algum cash fora da carteira já há algum tempo, à espera de melhores dias para reforçar a carteira.

Dentro da carteira atual, isto é, o que tenho nas contas de investimento (=85%, o resto foram as perdas deste ano) tenho:

- 55% longo + 17,5% curto = 72%.
- será "equivalente" a cerca de 38% (47%-17%/85%), embora os curtos e os longos não sejam os mesmos, portanto o risco será um pouco superior.

(hoje já tenho um pouco menos, já vendi posições longas de +/-5%).

[D. Antunes]

PONTO DA SITUAÇÂO:

A primeira fase (instalação do caos na saúde) está a acontecer agora na maior parte dos países europeus e está-se a antever apenas nos EUA. 
A segunda parte incluirá a saída dos resultados negros do 1º trimestre, as falências e as más previsões para os meses vindouros, devido à manutenção das medidas de contenção.

Isto está a ser ainda um pouco mais rápido do que eu previra. Neste momento, esta é a queda em relação ao pico:
DJ -35%
S&P 500  31%
NdX -28%
Se, como previ, não se reduzirem tanto os múltiplos como em 2008 (implicaria uma destruição de 2/3 do valor), metade já está. 

Olhando para o mundo:
-Os EUA, que estavam muito esticados, estão a cair bem. Irão cair mais. O NDX tb acabará por levar bem (a contenção favorece a economia online, a Amazon está a contratar em grande: mas os múltiplos estavam à partida mais esticados, o PIB mingua para todos e o básico é comidinha, saúde e segurança).
-A China tem caído pouco (e o mercado que mais se tem aguentado). Não estava cara à partida, neste momento é quem tem a situação clínica mais controlada, mas travou a economia há mais tempo, vai ter que continuar com algumas (quantas) medidas de contenção e os mercados para exportação estarão mal. É para mim uma grande incógnita.
-A Europa central estava cara, mas menos do que os EUA. Estão a cair mais do que os EUA, já não está esticada. Calculo que seja afectada mais ou menos o mesmo do que os EUA pelo coronavirus. Ainda deverá cair mais, mas não mais do que os EUA, daqui para a frente.
-Europa do leste (Polónia e afins) não estava cara e já caiu bastante. Quando for afetada pelo COVID19 poderá cair mais, gerando oportunidade de compra. Espanha, se cair mais, também pode vir a ser.
-Rússia estava barata e caiu muito (quer o mercado, quer o rublo). Vai sofrer bastante com a queda do petróleo. Mas P/B de 0,6 e CAPE de 5 são oportunidades raras.

Neste momento reduzi a exposição, mantendo longos principalmente na China e Rússia e tenho estado curto no Eurostock50, no S&P500 e no NDX.
Neste momento:
longos <40%
curtos > 20%
Se descer mais de 35% reduzo os curtos. Se ultrapassar 45% começo a reduzir liquidez da carteira. Acima dos 50% começo a meter dinheiro que tenho fora da carteira.

Perspectiva: mercado descer 50 ou mais, carteira perder 25-30% (já perdeu quase 20%, mas neste momento estou pouco exposto, já não perco o sono com isto).
E aproveitar para comprar pechinchas que possam aparecer.

Curioso: Reits já desceram uns 45% nos EUA. Aquilo desce mais do que as ações e não estava tão esticado.

[lee]

- Com este helicopter money todo não pensas aumentar ouro? 

- Prata não equacionas?

- Onde tens a liquidez?

"E aproveitar para comprar pechinchas que possam aparecer."
- Stocks individuais ou vais continuar ETF only?

[D. Antunes]

- Com este helicopter money todo não pensas aumentar ouro? 

- Prata não equacionas?

- Onde tens a liquidez?

"E aproveitar para comprar pechinchas que possam aparecer."
- Stocks individuais ou vais continuar ETF only?

Comprei algum há umas semanas (3% da carteira).

Prata não percebo, nem tive tempo para ver. Qual a melhor forma de comprar?

A liquidez dentro carteira está a render quase nada. Em Portugal em DP. No Saxo cash a render negativo.
A liquidez fora da carteira está muito em dívida pública, alguma dela em certificados do tempo da troika, a render bem.

Sempre tive alguns stocks. Ultimamente menos. Com as quedas prevejo aproveitar algumas oportunidades individuais.

E a tua carteira? Já meteste o pé na água?

[Kin2010]

Também estou a equacionar entrar a comprar para o médio longo prazo, não sei o quê. Depois em Novembro volto ao meu sistema Sesur9m habitual, mas antes disso não.

Mas gostaria de comprar acções mais cedo para ter até Novembro, pois pode vir grande recuperação antes disso. Agora o problema é escolher as empresas.

Para escolher, acho que há uma pergunta muito importante que se deve fazer: quais os sectores cujo nível de actividade (vendas, prestações de serviços) vai recuperar em pleno até aos valores anteriores e quais os sectores nos quais vai haver uma histerese, ou seja, recuperam algo mas ficam abaixo dos valores anteriores ao Covid-19?

[JohnyRobaz]

Também estou a equacionar entrar a comprar para o médio longo prazo, não sei o quê. Depois em Novembro volto ao meu sistema Sesur9m habitual, mas antes disso não.

Mas gostaria de comprar acções mais cedo para ter até Novembro, pois pode vir grande recuperação antes disso. Agora o problema é escolher as empresas.

Para escolher, acho que há uma pergunta muito importante que se deve fazer: quais os sectores cujo nível de actividade (vendas, prestações de serviços) vai recuperar em pleno até aos valores anteriores e quais os sectores nos quais vai haver uma histerese, ou seja, recuperam algo mas ficam abaixo dos valores anteriores ao Covid-19?

Só para abrir a questão com um exemplo: Porque é que empresas ligadas ao streaming estão a cair, por exemplo? Netflix, Roku, etc? Por serem growth stocks? Não deviam até ganhar com isto tudo?

[Reg]

basta um actor estar com virus aquilo fica parado

e como a bola.... ja nem ha jogos....


isto agora e filmes antigos....e you tube

[JohnyRobaz]

basta um actor estar com virus aquilo fica parado

e como a bola.... ja nem ha jogos....


isto agora e filmes antigos....e you tube

Tens milhares de séries, docs, filmes, fica parado porquê?

[Kin2010]

Também estou a equacionar entrar a comprar para o médio longo prazo, não sei o quê. Depois em Novembro volto ao meu sistema Sesur9m habitual, mas antes disso não.

Mas gostaria de comprar acções mais cedo para ter até Novembro, pois pode vir grande recuperação antes disso. Agora o problema é escolher as empresas.

Para escolher, acho que há uma pergunta muito importante que se deve fazer: quais os sectores cujo nível de actividade (vendas, prestações de serviços) vai recuperar em pleno até aos valores anteriores e quais os sectores nos quais vai haver uma histerese, ou seja, recuperam algo mas ficam abaixo dos valores anteriores ao Covid-19?

Só para abrir a questão com um exemplo: Porque é que empresas ligadas ao streaming estão a cair, por exemplo? Netflix, Roku, etc? Por serem growth stocks? Não deviam até ganhar com isto tudo?

Creio que deviam... Ou será que elas vivem da publicidade e esta vai descer?

[Reg]

basta um actor estar com virus aquilo fica parado

e como a bola.... ja nem ha jogos....


isto agora e filmes antigos....e you tube

Tens milhares de séries, docs, filmes, fica parado porquê?

porque  isto pandemia e  series/filmes  tem multidao gente nos estudios

https://saude.estadao.com.br/noticias/geral,de-tom-hanks-a-di-ferrero-confira-os-famosos-que-estao-com-coronavirus,70003231623

[JohnyRobaz]

Também estou a equacionar entrar a comprar para o médio longo prazo, não sei o quê. Depois em Novembro volto ao meu sistema Sesur9m habitual, mas antes disso não.

Mas gostaria de comprar acções mais cedo para ter até Novembro, pois pode vir grande recuperação antes disso. Agora o problema é escolher as empresas.

Para escolher, acho que há uma pergunta muito importante que se deve fazer: quais os sectores cujo nível de actividade (vendas, prestações de serviços) vai recuperar em pleno até aos valores anteriores e quais os sectores nos quais vai haver uma histerese, ou seja, recuperam algo mas ficam abaixo dos valores anteriores ao Covid-19?

Só para abrir a questão com um exemplo: Porque é que empresas ligadas ao streaming estão a cair, por exemplo? Netflix, Roku, etc? Por serem growth stocks? Não deviam até ganhar com isto tudo?

Creio que deviam... Ou será que elas vivem da publicidade e esta vai descer?

As empresas irão gastar menos em publicidade? Hmm, talvez seja um motivo..

[Reg]

sao servicos pagos

[JohnyRobaz]

sao servicos pagos

A Roku vive muito da publicidade.