Geralmente a arbitragem é usada apenas por profissionais para tirar proveito de ineficiências de mercados, recorrendo a derivados para esse efeito, por exemplo, através das varaições do preço de uma matéria prima nos diferentes contratos negociados e utilizando futuros para os negociar. Como as ineficiências são temporárias e percentualmente muito pequenas, por vezes não é possível negociadas pois as comissões comem os lucros da arbitragem.
A arbitragem é usada assim em dois activos iguais, ou semelhantes, com um risco idêntico para tirar partido da diferença de preços " injustificável" entre eles.
É curioso ver que este tipo de negociação também é possível fazer em activos como as obrigações, pelo menos teoricamente ( na prática não existe liquidez suficiente para a negociar)
Podemos ver que as obrigações PTBENBOM0021 e PTESSMOM0016 têm conceptualmente, praticamente o mesmo risco, e são em tudo idênticas no seu prospecto, em minha opinião, é indiferente ter uma ou outra em carteira.
1- Ambas as obrigações têm call option no segundo cupão de 2015 ( e não fará muito sentido não o exercer )
2- Os cupões são iguais, 8,5% ao ano, cupão semestral de 4,25%
3- Faltam 3 cupões até ser possível ser exercida a call option, ou seja em 17 meses a obrigação dá em cupões 12,75% , que a cotar a 100% dá uma YTM de cerca de 8,5%
4- A cotar nos 103% dá uma YTM de 6,5% , o que é uma rendibilidade muito boa em minha opinião.
5- Contudo vejamos:
5.1 Nos últimos 30 dias foram transaccionadas mais de 110.000 euros da obrigação PTBENBOM0021, sendo que mais de 60.000 euros foram transaccionadas entre os 103,05% e os 104% e ainda existe uma ordem de compra ao preço de 103,05% no valo de 27.000 mil euros.
5.2 Embora o preço dos vendedores da obrigação PTESSMOM0016 seja inferior ao preço que os compradores da obrigação PTBENBOM0021 estão dispostos a dar pela obrigação, não existe ordem de compra, o que é curioso, estarem os investidores disponíveis para dar 104% por um activo quando o podem comprar um similar por 102,25%.
Conclusão, temos dois activos "iguais" um a 103,05% e outro a 98,26%, no primeiro ainda querem comprar mais a 103,05%, no segundo não existe ofertas de compra.
Mais curioso ainda é verificar a loucura nas obrigações do BANIF, existindo transacções de cerca de 200.000 euros em que os compradores pagam um preço de 110% para terem um activo com YTM de 2,5% :shock:
São estas situações de falta de liquidez que criam as oportunidades para investidores com parcos recursos fazem bons negocios, ( partindo do principio que sabem o que estão a fazer, no caso do BANIF custa-me a acreditar que saibam o que estão a fazer
