REN (RENE) - Tópico principal

[valves1]

Ja agora e para assentar poeira,  avisar que nao podemos esperar da REN aquilo que ela nao nos pode dar, isto e subidas de
100 % a 1 ano ou coisa parecida, este titulo e para deixar a marinar durante um ano ou eventualmente mais,
sendo que daqui a um ano  , podem olhar para a cotacao e de peito enchido ir  contar a namorada/mulher/ Pai ou Mae  que superaram a rentabilidade anual  do U.Pereira !!!
( isto e para dar 20 % +- com a incognita se e com dividendos ou sem dividendos )

[valves1]

depois de uma correccao  a REN volta para cima e acompanha os movimentos de subida no mercado, A REN e uma empresa que detem a concessao para o transporte de energia ate aos pontos de distribuicao geridos pela EDP, o valor que a REN recebe pelos servicos prestados ( tarifas  )    e  fixada  anualmente de forma nao so a garantir uma rentabilidade dos activos ja  expressos em balanco como a recuperacao do valor dos investimentos feitos;


 Nao existem muitas empresas que se possam gabar de poder fixar os precos em funcao dos custos que planeie ( incluindo a recuperacao das amortizacoes )   acrescido de uma margem que nao obstante poder variar tem que garantir a rentabilidade do capital investido;

     o resultado nao podia ser outro se nao estarmos na presenca de uma empresa de dividendos garantidos ( que apenas flutuam em margens ligeiras ) nos ultimos 5 anos mantiveram-se constantes  de 0,17 cts  e tambem das poucas empresas que desde que foi colocada em bolsa renova maximos )

o EBITDA + 2 % ( 521 Meuros )
Capex -   -40 %
resultados liq  = 120 Meuros
Div liquida  - 4 % = 2402 Meuros
cap bolsista ajustado ao valor atual -  1300 Meuros
EV - 3700 Meuros
EV/EBITDA - 7



 Last but not the least   Esta empresa pode tambem beneficiar com o facto de a Russia embora necessite de vender o seu gaz para obter produtos manufacturados do exterior  ser um parceiro pouco fiavel e portanto a Alemanha pode querer diversificar as suas fontes de abastecimento de gaz, nomeadamente do Norte de Africa que seria transportado para Alemanha via peninsula Iberica ... A REN pode atinjir o patamar dos 3 euros no espaco de 1 ano  apartir do momento da OPV ...

Cumpts

 

[EUROBORN]

Líderes europeus chegam a acordo sobre pacote energia-clima

Ler mais: http://expresso.sapo.pt/lideres-europeus-chegam-a-acordo-sobre-pacote-energia-clima=f895077#ixzz3H4I6bNOc

[Johny]

Líderes europeus chegam a acordo sobre pacote energia-clima

Ler mais: http://expresso.sapo.pt/lideres-europeus-chegam-a-acordo-sobre-pacote-energia-clima=f895077#ixzz3H4I6bNOc

Passou de uma redução em 20% até 2020, em relação a 1990, dos gases com efeito de estufa...para uma redução de 40% até 2040. Ou algo muda significativamente em termos do mercado automóvel/sistema de transportes e tipo de combustível utilizado, ou então é mais um número que se chuta para a frente.
Já a incorporação de energias renováveis também parece complicado. O primeiro acordo era 20% até 2020. Em 2014 a incorporação de ER na União Europeia era de 14%. Isto num cenário de forte investimento e partindo de uma base bem mais fácil de crescer - para 27% até 2030, num cenário em que o investimento abrandou, a crise acentuou ainda mais a pressão da tarifa de electricidade e subsidio das renováveis , a localização para aerogeradores estão esgotadas em muitos casos...etc etc etc....
O melhor que se tira da notícia é mesmo o aumento das interconexões na europa.

[valves1]

ja agora passo  fazer um atualizacao dos ultimos resultados conhecidos da REN  relativamente aos primeiros 9 meses do ano :
com alguns comentarios :

EBITDA - 374,2 M ( - 3,4 % )
Divida Liquida - 2.432,0M€. ( -1,5 % )
Capex - 69,3 M€ ( -37 % )
remuneracao do activo bruto - 3459 M€  (  na REN nao existem vendas os recebimentos pelos servicos prestados sao regulados  pela aplicacao de uma taxa sobre o activos da empresa )

notar que mesmo o facto da REN ter praticamente deixado de receber qualquer compensacao / remuneracao pelos terrenos hidricos de dominio publico e ter-se assistido a uma reducao dos proveitos pela exploracao do gaz natural em virtude de uma remuneracao da taxa a aplicar aos activos que se encontram indexadas as obrigacoes do tesouro da Republica   o total dos proveitos continuou bastante solido (com uma ligeira reducao de 2 %;)

a reducao do CAPEX mais do que compensou a reducao no EBITDA o que traduz um aumento do cashflow liberto pelo negocio face a igual periodo do ano anterior em quase 10 % !

um comentario final sobre os potenciais perigos que esta empresa enfrenta caso haja interesse politico em avancar com restricoes as rendas no sector energetico,
 numa primeira analise  a maior parte dos contratos estabelecidos estao blindados contra quaisquer mudancas, a minha visao e que havera batalhas judiciais infindaveis entre o estado Portugues e a REN  situacao que nao  se resove no curto prazo ou no mesmo medio prazo; uma situacao em que o atual status quo se mantenha nao e de excluir ...
em resumo nao existem razoes para num horizonte de medio prazo esta empresa nao continuar a ser o que se costuma chamar uma cash cow continuando a cotacao suportada pelos fortes dividendos, com a cotacao a estes niveis temos um div yeld de quase 7 %


 

[Local]

A dívida líquida não é muito elevada, tendo em conta o EBITDA?

[Incognitus]

O capex numa empresa como a REN não deve ser coisa que possa ser baixa durante muito tempo. Quanto são as amortizações? O capex de cruzeiro não deve andar longe das mesmas.

[valves1]

o grau de endividamento elevado nao e de agora e tem razoes muito concretas  : A forma como a  REN obtem as suas receitas decorrem da remuneração dos ativos fixos em  exploração, líquidos de amortizações e subsídios (RAB), definida pela entidade reguladora
no início de cada ano  acrescido ainda do valor das amortizacoes; a taxa de remuneracao garantida por exemplo entre 2012 e 2014  nao podia ser menos de 7,5 % e se virmos a sua evolucao historica vemos que nunca foi fixado  abaixo de 7 % , este enqudramento regulatorio associado a um tempo historico de juros baixos logo a seguir a adesao ao euro   propiciou  e tornou  racional  o aumento do endividamento para aproveitar o efeito de alavanca financeira;
resumindo neste contexto de negocio com ativos   remunerados a uma taxa garantida  nao inferior a 7 %   e com um custo medio de financiamento na casa dos 4,5 % o endivamento nao e preocupante ate pode ser considerado um acto de gestao racional

[karnuss]

Reforcei hoje com algumas aproveitando as quedas das últimas semanas, para juntar às 330 que já tenho desde a OPV. Deixei-me de especulações na PT, e voltei ao me perfil conservador habitual. Não estou nesta acção pela sua valorização potencial, mas sim pelo dividendo (bem melhor que um DP).

[valves1]

fez bem, nada se alterou em relacao ao que aqui foi dito
 mais tarde  a medida que forem aparecendo o resultado anual de 2014 e  os resultados trimestrais de 2015 vou comentando !

[valves1]

sem me alongar muito  sobre o movimento tecnico do titulo desde a ultima fase de privatização, ( nao e este o ambito do tema alem de que entretanto o titulo ja esta acima do valor da  OPV com o detalhe do  movimento tecnico  em " V ") mas que para o investidor pouco conta uma vez que guardou os seus titulos muito bem guardadinhos correcto ?
quanto aos resultados liquidos  pouco variaram ( -7 % ) tendo ja  em conta o impacto negativo   da  contribuicao extraordinaria  no valor de 25 M  que a empresa contestou mas que provisionou;
de resto tudo muito estavel  : O valor das receitas com o transporte de electricidade e gaz  subiram ligeiramente
 - RAB medio ( receitas totais ) +1,1 % 38 M  , - sao  fixados  anualmente  pela entidade reguladora ERSE  atraves da aplicacao de uma taxa  ao activo bruto  ( baseada na taxa de juro sem risco de mercado acrescido de um spread garantido que em 2014 foi superior a 3 % )   
  trata-se basicamente de um negocio de rendas garantidas ate porque a ERSE pode rever depois as tarifas  tendo em conta o nivel de  custos e investimentos provisionais anuais  que a empresa planeie fazer;
O que variou realmente alem da contribuicao extraordinaria  ( com impacto negativo nos resultados em -25 M ) foram os ganhos financeiros  que a REN teve com a melhoria  do custo medio  da sua divida ( +28 M a medida que a notacao de rating da empresa foi melhorando ao longo de 2014; esta tendencia continuara a impactar os resultados em 2015 a medida que Portugal continuar o caminho da sua recuperacao financeira;
Nao e de admirar pois que a empresa tenha decido atribuir um dividendo  de 17,1 cts que corresponde a uma dividend yeld de 6 % nada mal quando as taxas dos depositos a prazo estao proximos de zero !
o grafico

 
 

[valves1]

Boa tarde,

os resultados trimestrais da REN sairam esta semana; Nao tendo sido muito  bons nao desdizem nada do que ate aqui foi dito sobre a REN  - como uma empresa bastante solida e pertencente    ao grupo de  empresas inseridas em negocios    de rendimentos protegidos -
Para o investidor  a REN e para manter em carteira   sobretudo tendo em vista o  forte de div yeld face ( este ano 6 % ); face a um  ambiente de taxas de juro oferecidas por  de depositos  a prazo  historicamente baixas;
A REN nao e um deposito a prazo ( vai oscilar em termos de cotacao ) no entanto a 3 anos sera  um investimento que pode bater a rend dos depositos a prazo; Ja vimos que isso esta a acontecer no primeiro ano pos privatizacao;

Resultados : 

    Se descontarmos o encaixe com a venda da  Enagás 20 Meuros  ( Enagas e uma  empresa de gaz natural espanhola com quem a REN tinha em tempo combinado participacoes cruzadas  no ambito do mercado de gaz natural iberico ); 

Os resultados do  1 trimestre  2015 recorrentes  foram negativamente influenciados pelo novo quadro regulatorio definido pela ERSE  para os proximos 3 anos 2015 a 2017;   

Ja tinhamos visto que e a ERSE   define as tarifas  que a  REN pode aplicar, essas tarifas obtem-se multiplicando uma taxa de referencia pelos activos afectos a electicidade e gaz natural
Com a queda das taxas de juro sem risco ( indexante importante para o calculo das tarifas ) as taxas de retorno dos activos  ( sobretudo ligadas ao transporte de energia electrica    tiveram uma reducao consideravel; O impacto global nas vendas da REN foi uma reducao de  11 Meuros ( 25 % ) face ao 1  trimestre de 2014 (sector electrico);  Sendo que no sector do gaz natural o valor das vendas   manteve-se   inalteravel; Assim no global as vendas sofreram uma reducao em cerca de 16 %.;
Os custos operacionais -  Mantiveram-se constantes e o  EBITDA recorrente caiu 6 %;
Relativamente aos seus resultados financeiros a  A REN continua a beneficiar  do efeito da descida das taxas de juro  de mercado (   melhoraram em 16 % )
Descontando o efeito da venda da ENAGAS os resultados liquidos sofreram uma reducao de aprox 25 %
Por ultimo e como mais um indicador de solidez do negocio a REN continuou a reduzir o seu endiv e portanto o valor da empresa continua a rodar de credores para accionistas o que e mto bom para os detentores da accao da REN;

[SrSniper]

Para uma ação tão estavel e com um dividendo tão generoso, isto é quase um deposito a prazo com pouco risco...
Deve estar a dar cerca de 7% ano em dividendos...

[gaia]

Na próxima semana  vou comprar algumas , mas poucas , acho inquietante a quantidade de posições curtas , e que continuam a aumentar....

http://web3.cmvm.pt/sdi/emitentes/shortselling/posicoes_emitente.cfm?num_ent=%24%21%24%3FT%23%40%20%20%0A

A lógica de bolsa  nos tempos que correm , é muito complexa ...

Um fator a médio prazo muito penalizador , é próxima subida das taxas de juro.

A variável mais complexa , é a política .  A esquerda no atual enquadramento  quer tudo , e se as receitas dos impostos começarem a falhar , meus amigos vai valer tudo , as empresas vão ser o alvo , como já vimos esta semana na derrama do IRC. 

[Counter Retail Trader]

fdx nem mais , ha malta que so se lembra que tem lixo quando a coisa desce....

Bela vela vermelha

[Beruno]

Uma utility com este dividend yield lixo? Tenho-a juntamente com a portucel ha quase 10 anos e garanto-te que os dividendos que recebi sao tudo menos lixo. E espero continuar assim a receber dividendos durante pelo menos mais uns 20 anos. Nao preciso de ver linhas a subir e a descer

[Pekenobuda]

A REN vou comprar quando vier o próximo Bear market já que no último deixei escapar. Espero é que na altura a sua actividade ainda esteja bem regulada/ balizada. Para income é uma excelente opção.

[Incognitus]

O dividend yield da REN é muito atraente, mas a indexação da remuneração dos activos à taxa de juro a 10 anos Portuguesa é preocupante. Como o payout é elevado, fica a dúvida se a queda nessa remuneração não vai colocar o dividendo em risco (se bem que a quebra do dividendo se isso ocorrer não deve ser grande ... 10%?).

[Tranquilo]

O dividend yield da REN é muito atraente, mas a indexação da remuneração dos activos à taxa de juro a 10 anos Portuguesa é preocupante. Como o payout é elevado, fica a dúvida se a queda nessa remuneração não vai colocar o dividendo em risco (se bem que a quebra do dividendo se isso ocorrer não deve ser grande ... 10%?).

É verdade que ainda não se sabe o que vai acontecer ao dividendo, embora haja a possibilidade de vir a descer, mas por outro lado temos que existe uma diminuição significativa dos custos financeiros, o capex vai diminuir nos próximos anos em Portugal e uma parte dos rendimentos não depende da indexação da remuneração que existe em PT (a participação da REN na Electrogas no Chile, que tem algum sigificado).

Tudo somado julgo (opinião minha) que não deverão mexer nos dividendos.

Há ainda um lado mais especulativo que se prende com a taxa da energia, que não se sabe o que vai acontecer, quer em relação ao passado, quer em relação ao futuro.

[EUROBORN]

REN ou CTT

Da REN já disseram tudo.

Dos CTT temos DY atual +10%
DY 18/19 e seguintes em torno dos 0.25 => 8% à cotação atual
Perspectiva-se reestruturação negócio (- custos, manutenção/crescimento ligeiro receitas + area financeira a contribuir ainda que muito faseadamente com menos resultados negativos e daqui a 2/3 anos com resultados positivos).

Dito isto, entre a REN e os CTT qual escolheriam para DY e benefeciar de potencial upside (nos CTT estimo de cerca de 50% a 100% em 5 anos.

Qd os juros começarem a subir os CTT não têm dívida e serão refúgio enquanto que REN tem (embora compensado parcialmente pela indexação de receitas aos juros)...