enquanto existirem Bancos a necessitarem de reduzir ativos ( o mais recente o Montepio ) continuo bastante prudente em Relação ao PSI20,
e verdade que não existem grandes razoes fundamentais para a Mota não acompanhar o PSI20 quando este retomar a sua trajectoria ascendente e que ate podera ter subidas expressivas se por exemplo tiver uma politica activa de Redução do endividamento liquido como mais para a frente se explicará;
Mas o problema e mesmo o PSI 20 : continuo pessimista para os tempos mais proximos, enquanto houver bancos a necessitar de vender activos para ajustar a perdas de capital que tiveram vai haver pressao vendedora no PSI20;
Relativamente a Mota Engil : Os resultados da Mota Engil em linha com o ultimo trimestre do ano não foram bons reflectindo dificuldades em Africa; E certo que a no que concerne ao volume da carteira de encomendas variavel muito importante porque permite prespectivar o futuro a empresa, esta esta a aguentar-se bem no importantissimo rentavel negocio africano ( praticamente com um nivel de carteiras igual ao do 1 trimestre de 2014 ) pelo que esta queda das vendas em Africa pode ser reflexo apenas de estar-se a encerrar um ciclo de projectos de construcao como por exemplo o projecto do Corredor de Nacala em Moçambique; Ja as vendas na America Latina e na Europa aumentaram 20 % e 12 %
O Comportamento do EBITDA que caiu 13,5 % e tambem reflexo de uma ma performance em Africa e tambem de uma deterioracao das margens de negocio na europa ( sobretudo na area da construcao , fundamental para a Mota Engil; );
Embora carteira de encomendas nao seja sinonimo de vol de vendas o facto de a empresa estar a conseguir manter a sua carteira de encomendas em Africa e apresentar crescimentos de + 15 % e + 50 % em volume de encomendas na Europa e na America Latina podem indiciar que o EBITDA pode inverter a sua trajectoria descendente e talvez subir ligeiramente la mais para a frente no ano; ja sabemos que as margens na Europa e na America Latina sao substancialmente inferiores as margens do negocio Africano pelo que EBITDA so vai aumentar de forma expressiva se o negocio em Africa crescer;
Apesar da divida liquida em termos homologos ter subido bastante 30 % face ao 1 trimestre de 2014 talvez o factor mais negativo para a Mota Engil, o que e facto e que os os encargos financeiros líquidos atingiram 18,1 milhões de euros o que representa uma reducao de cerca de 28 % face aos primeiros três meses de 2014: 25,2 milhões de euros , Aqui qualquer esforço que a Mota Engil faça no sentido reduzir parte da divida aumentara substancialmente o valor da empresa em bolsa para os accionistas e consequentemente a cotação
Assim com base na realidade presente e com base numa prespectiva neutral para o negocio de Africa a Mota Engil esta a cotar a um preco razoavel ( embora possa vir mais abaixo num cenario de correccao mais acentuada para o PSI20 )
Cap bolsista + ( 218 milhoes de accoes * 2,5 ) - 545 milhoes
div remunerada – 1300 milhoes ( valores atualizados com base na informacao do 1 trimestre de 2015 )
(nao vou incluir interesses accionistas minoritarios )
EBITDA ( 2015 ) - 414 milhoes ( pressupondo de uma forma optimista a inversao do negocio em Africa para niveis do ano passado em linha com a carteira de encomendas crescimento das vendas na Europa e America Latina de 20 e 12 % respectivamente;
do EBITDA em 15 % para 2015, pode ter um comportamento melhor )
EV / EBITDA – 4,5
Por ultimo foi referido que a Mota Engil e a Ardian chegaram a acordo para o estabelecimento de
uma parceria No fundo a Mota Engil partilha os lucros da exploracao em troca de poupancas consideraveis em investimento futuros quer de conservacao quer de expansao
que sejam necessarios fazer nestas auto estradas; Num contexto em que provavelmente a Mota Engil teria que pdir esse dinheiro emprestado evita-se desta maneira pressoes sobre a divida liquida ;