EV/EBITDA

Da Thinkfn
float

O EV/EBITDA é um dos rácios financeiros mais usados. A principal vantagem do EV/EBITDA sobre o PER é o facto de que o EV/EBITDA leva em conta a estrutura financeira da empresa por via do uso do enterprise value, ao mesmo tempo que ignora as diferentes políticas fiscais e de amortização por via da utilização do EBITDA.

O EV/EBITDA é utilizado com muita frequência na comparação dos níveis de valorização dentro de uma mesma indústria, sendo também comum o cálculo do EV/EBITDA da totalidade da indústria.

Cálculo

A fórmula para calcular o EV/EBITDA é, como indica a sigla:

\mbox{EV/EBITDA}=\frac{\mbox{Enterprise\ Value}}{\mbox{EBITDA}}

Vantagens

A principal vantagem do EV/EBITDA é providenciar uma medida de valorização de cada empresa, mas sobre outros rácios financeiros. Podemos ainda referir:

  • O EV/EBITDA leva em conta a estrutura financeira da empresa, por via da utilização do conceito de enterprise value;
  • O EV/EBITDA não é afectado por diferentes políticas de amortização e fiscais, que frequentemente podem distorcer medidas baseadas no resultado líquido como o PER;

Defeitos

O EV/EBITDA tem alguns defeitos óbvios:

  • Como muitos outros rácios, é estático e não leva em conta o diferente crescimento das diferentes empresas, pelo que não se pode dizer que um nível mais baixo de EV/EBITDA corresponda necessariamente a uma empresa mais barata;
  • Também não leva em conta a capacidade da empresa reinvestir os fundos que gera a taxas elevadas, o que permite maior crescimento futuro (ou seja, não leva em conta o ROE);
  • O EV/EBITDA como muitos outros rácios é extremamente enganador na análise de empresas cíclicas, pois estas tendem a possuir EV/EBITDAs baixos no topo do ciclo (pois começam a descontar o fim inevitável deste), e EV/EBITDAs elevados (ou mesmo inexistentes devido aos prejuízos) no fundo do ciclo;
  • Por fim, o EV/EBITDA não leva em conta as diferentes necessidades de capex e fundo de maneio das empresas, que fazem com que o EBITDA por estas gerado seja mais ou menos valioso para o accionista (e para o serviço da dívida).

Ver também

Links Relevantes