Las cinco consecuencias de la rebaja de ráting deS&P
MOODY’S SE PREPARA/
La agencia baja la nota deEspaña aBBB-,a sólo un nivel del
bono basura, lo que mina la confianza del inversor ymete presión para el rescate.
Cuando una agencia baja el rátingdeEspaña, algo bastante
habitual últimamente, dos son las respuestas que se tienden
a dar para justificar la reacción del mercado. La primera:
“Estaba descontado”; y la segunda: “A estos ya no les
cree nadie”.Tantoel cierrede las bolsas como la evolución
deladeudapodríanjustificarse con cualquiera de estas dos
afirmaciones. Ayer, Standard &Poor’s(S&P)rebajólacalificación
española en dos escalones, de BBB+ a BBB-, y la
puso en perspectiva negativa, laantesalademásbajadas,pero
el Ibex subió un 0,87%.
Además, el interés del bono a diez años pasó del 5,80% al
5,76%, con la prima de riesgoen426puntos.
Quizá parezca que una rebaja de la nota crediticia pasa
yadesapercibida.Perolo ciertoesque, enestaocasión,puede
tener consecuencias importantes, cuando Moody’s
también debe decidir este mes si baja la nota hasta niveles
de bono basura (Ba1 o el equivalenteBB+ paraS&P):
1) Nuevo obstáculo para recobrar la confianza:
Los extranjeros llevan meses deshaciendo posiciones en
deuda española. Según datos del Tesoro, han vendido
89.603 millones desde comienzos de año. Y una rebaja
de ráting no ayuda. “Creemos que incrementalaposibilidad
de que se produzcan ventas preventivas de papel español
por la potencial rebaja a nivelesdealto riesgoenel futuro”,
señala Alberto Gallo, estratega jefedecrédito paraEuropa
de RBS. “Algunos inversores que toman decisiones en función
de los rátings se sentirán más incómodos y reducirán
suexposiciónaladeudaespañola”, añade Silvio Peruzzo,
economistadeNomura.
2) Probabilidad de salir de los índices de referencia:
Si una agencia mete a España en niveles de bono basura no
pasa nada. Pero si lo hacen dos, el escenario cambia. Los
expertos dan por hecho que Moody’s retirará a España el
grado de inversión este mes y S&P aumenta su amenaza al
mantener la perspectiva ne S&Pestá estudiando rebajar la nota de un gran
número de bancos españoles. “Creemos que la rebaja del ráting de
España podría tener un impacto negativo en la solvencia de los bancos
que calificamos”,explica la agencia.Santander es la entidad con la notamás
alta,deA-,actualmente tres escalones por encima de la del Estado.
La agencia vigila a los bancos gativa. “Si ambas agencias meten a España en niveles de
bono basura, España saldrá de los índices de referencia que usan los inversores
(iBoxx, BoAML, Barclays y Citi) ”, apunta Harvinder Sian, estratega de tipos de interésparaEuropadeRBS.
3) Presión para el rescate por mayores costes:
AyerlosCDSosegurosdeimpago de la deuda española se aproximaron de nuevo a los
400puntosbásicos,segúndatos deCMA. Esas ventas preventivas
de las que hablan los analistas podrían elevar, por tanto, los costes de financiación
para el Estado y acelerar la necesidaddequeel Gobierno pida la ayuda extraordinariaaBruselas.
El año que viene, el Tesoro tiene que colocar más de 227.000 millones entre letras
y bonos,unametacomplicada si se pierde el grado de inversión. “Esperamos que España
sesometaalprogramadeBruselas y las agencias de ráting
restanmargendetiempo”,exbank (BBB) alBBB-. Son probables más recortes de ráting
debido al elevado peso que tienen los activos españoles ensuslibros”,añadeGallo.
Por el contrario, la agencia mantuvo ayer la calificación de Repsol en BBB-, el mismo
que el del Estado, y con perspectiva estable. No obstante, en RBScreen que la deuda de
las compañías españolas también está expuesta a “ventas preventivas delos inversores”
e infra ponderan Telefónica y Repsol. plican en Nomura. “La decisión
de S&P refleja el coste, en términos de financieros,de no pedir la asistencia financiera”,
añade José Luis Martínez, estratega en España de Citi.
4) Efecto arrastre para el sector corporativo:
Las agencias suelen revisar el ráting del sector corporativo tras haber recortado la nota
soberana. Ayer, los analistas de S&P ya dijeron que están evaluando a la banca con la
posibilidad de inminentes rebajas (ver información adjunta).
“La rebaja de S&P presiona el ráting de BBVA (BBB+)
5) Mayores ‘haircuts’ en las subastas del BCE:
El BCE ha puesto los medios necesarios para rebajar el impacto de las decisiones de las
agencias de ráting. De hecho, aunque la deuda de un país caiga a niveles de bono basura,
la institución seguirá aceptando los bonos como colateral o aval en las subastas para
que la banca española pueda seguir financiándose. Pero, tal y como explican en Nomura
“si DBRS (otra agencia de ráting) rebaja la nota de España desde su A- actual , el BCE
aplicará un 5% adicional de haircut (quita) a los colaterales o el equivalente a unos
10.000millonesdeeuros”.
Editorial/Página2
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