Os resultados hoje divulgados são em linha com o esperado no mercado, e colocam o BCP na trajectória para fazer cerca de 500Mn EUR no ano, o que lhe dá um PER aos preços correntes (1.75) de cerca de 12-13 considerando a diluição potencial da emissão Capital BCP.
Os resultados de uma forma geral espelharam um bom controle de custos, alguma expansão da actividade, liderança e crescimento na concessão de crédito à habitação. Tudo sem grandes surpresas de maior mas também sem pontos negativos muito aparentes.
A única surpresa foi talvez a intenção de pagarem um dividendo intercalar de 0.03 EUR. Mas este dividendo é por conta dos resultados de 2004, e presumivelmente abaterá ao dividendo que será pago em 2005 sobre os mesmos resultados. Uma vez que os resultados não surpreenderam, o dividendo em grande medida também não surpreende, a menos que venha a ser razão para – no futuro – vir a diminuir o montante total que é efectivamente pago em dividendos. Esta táctica já foi uma vez utilizada pela Siva, que até tem ligações ao BCP ... (isto, portanto, daria azo a uma especulação negativa).
Por outro lado, a nuvem mais óbvia sobre o BCP neste momento não são os seus resultados, mas sim a hipótese de o Orçamento de Estado contemplar uma taxa mínima de IRC, o que afectaria o BCP mais que os outros bancos, estimando-se que lhe possa diminuir os Resultados Líquidos em 9%, caso em que o seu PER iria para 13-14, e além disso como sabemos uma vez esta medida aprovada, muito difícil será de ela vir a ser retirada ... para sempre.
Assim, os múltiplos do BCP são neste momento razoáveis (exceptuando se levarmos em conta a hipótese de aumento do IRC), mas existem razões como esta nuvem negra do IRC para evitar comprar. A economia nacional relativamente estagnada bem como o grande free float do banco e esta nuvem quase garantem que os estrangeiros não terão grande entusiasmo pelo papel.
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