Após os resultados da PT no primeiro semestre de 2004, que incluem:

• Crescimento de vendas de 7% para 2 921mn EUR;
• Crescimento do EBITDA de 9% para 1 166mn EUR;
• Crescimento do Resultado Operacional de 15.1% para 698.2mn EUR;
• Diminuição da Dívida Líquida de 21.8% para 3107mn EUR;
• Crescimento do Resultado Líquido de 124.8% para 322.5mn EUR (embora fortemente influenciado por extraordinários negativos no ano anterior);
• Aquisição de acções próprias de 238.5mn EUR no semestre;

Os principais pontos positivos são:

• Boa resistência à erosão do negócio fixo em Portugal, nomeadamente devido à penetração do ADSL;
• Òptimo crescimento e margens no negócio Móvel Português;
• Óptimo crescimento e margens no negócio Móvel Brasileiro, sendo este mesmo já maior que o segmento português na sua contribuição para as receitas;
• Óptimo crescimento e margens no negócio da Tv Cabo e Internet por cabo;

Não existem pontos negativos de maior, o potencial ponto negativo seria o crescimento do Capex de 12.4% no Semestre e 73.3% no último trimestre, mas tal é compreensível pelo crescimento da implantação do ADSL e da rede Vivo no Brasil.

A principal ameaça prende-se somente com a possível maior erosão do segmento fixo, devido à agressividade comercial de alguns concorrentes como a Tele 2.

Conclusão

Com estes números, a PT continua a apresentar bom crescimento, e não parece sobreavaliada com um EV/EBITDA próximo de 6, e principalmente um EV/Free Cash Flow (considerado aqui como EBITDA-capex) de menos de 8. O único problema poderá ser o PER que se apresenta próximo de 20.

A pressão que por vezes existe para a PT abandonar o Brasil é quanto a nós descabida. O abandono do Brasil seria um ponto negativo para a PT, pois é de lá que vem uma boa parte do seu crescimento, tanto em receitas como em resultados.

A especulação com o plano de recompra de acções parece algo irrelevante embora o dito seja uma óptima ferramenta para manter a estabilidade da cotação nos piores momentos.

Resumindo, ter PT em carteira não escandaliza a médio/longo prazo.

Comentários

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