Em princípio, vai existir um Crash durante 2006. Esse Crash vai acontecer nos mercados emergentes.

Porquê?

Uma visão geral sobre dezenas de mercados emergentes mostra algo comum a todos eles:

Todos estão, desde 2002/2003 a ter rallies incrivelmente acentuados, na maioria dos casos a formar perfeitas curvas parabólicas de preços sem praticamente correcção nenhuma.

Esse é o tipo de comportamento comum a bolhas. Na realidade, existem muitas razões para que muitos mercados emergentes subam, desde o rally das matérias primas, ao rally especificamente do petróleo. Mas, a verdade é que de uma forma geral as bolhas possuem sempre boas razões, e apenas rebentam porque as suas subidas excedem largamente essas razões.

Foi o que se passou, por exemplo, com o Gás Natural no final de 2005 e início de 2006. As razões para a subida eram racionais, falta de produção devido aos sucessivos furacões no Golfo do México, possível falta de stocks para o Inverno. A subida foi alucinante, 100% em poucos meses. A queda, foi igual, -50% em um mês e meio.

O mesmo se vai agora passar nos mercados emergentes.

Como posso saber se os fundamentais não sustentam os mercados?

Bem, os fundamentais não podem sustentar TODOS os mercados, e no entanto todos sobem. Isso é suficiente para saber que a subida já não é motivada por fundamentais.

Além disso, o próprio carácter parabólico da maioria das subidas não é compatível com fundamentais e a incerteza própria do mercado.

Porque estoirará esta bolha em 2006?

O timing deve-se apenas ao aspecto gráfico da subida. As parabólicas são caracterizadas por subidas cada vez mais inclinadas, e os mercados parabólicos ou estão a subir verticalmente, ou estão a cair verticalmente. Ora, devido à aceleração da subida, para que os gráficos presentes se mantivessem muitos dos mercados emergentes teriam que subir 100-200% em 2006. Tal é completamente improvável. Consequência, num mercado parabólico? Se não sobe, desce. Portanto, teremos um crash.

De onde vem o dinheiro para esta bolha?

Esta é uma coisa curiosa, que também mostra o carácter de bolha do que se está a passar. O dinheiro vem dos países desenvolvidos, e parece vir particularmente dos EUA. Vem via subscrição de fundos, massiva, de uma forma muito pouco normal para investidores norte-americanos. Consultando os números de subscrição de fundos disponíveis em www.amgdata.com constatamos que nos últimos meses os americanos subscrevem mais fundos internacionais do que domésticos! Algo verdadeiramente inédito. Tendo em conta essa realidade e o aspecto gráfico dos mercados emergentes, é óbvio que são subscrições motivadas pela performance dos fundos. E quando se compra porque está a subir, o resultado é inevitavelmente desagradável.

Performance de alguns mercados emergentes desde 1/1/2003:

Disclaimer: Este comentário é um artigo de opinião e nunca uma recomendação de compra ou venda. Alerta-se ainda que a compra ou venda é da responsabilidade do investidor bem como o lucro ou perda daí existente. O Autor pode ter, e provavelmente tem, posições nos títulos referidos neste artigo. Em caso de dúvidas, deverá o investidor procurar um intermediário financeiro, a Euronext, ou a CMVM.