À cotação actual (6.45€) o PER de 2004 da Brisa (de acordo com a minha previsão de resultados) será de 19.2.
Comentário:
A Brisa apresentou resultados um pouco superiores ao que eu esperava nos em todos 3 trimestres de 2004 já decorridos, demonstrando uma evolução muito positiva em relação a 2003. Em termos consolidados, no conjunto dos 3 trimestres até Setembro de 2004 as vendas e prestações de serviços subiram 6% mas os resultados operacionais subiram apenas 2%.
Isto aponta para uma subida importante dos custos de funcionamento, o que já tem vindo a acontecer nos últimos anos e constitui, actualmente, o aspecto mais negativo da Brisa.
Como principal aspecto positivo, temos a redução dos custos da dívida (os resultados financeiros continuam negativos, mas diminuíram 18%).
Graças a esse menor custo da dívida, os resultados correntes subiram 10%.
Este ano, o Brisa apresenta também resultados extraordinários duplos em relação aos 3 primeiros trimestres de 2003 (38 Meuros ao invés de 17 Meuros), e irá poupar no imposto sobre o rendimento, devido à descida do IRC.
Graças a estes efeitos, o resultado líquido dos 3 primeiros trimestres de 2004 cresceu 33% em relação ao de 2003.
A par destes aspectos, em termos de Análise Fundamental pura, os capitais próprios da Brisa tem subido de forma consistente o PER é aceitável face a outras empresas do sector (embora algo elevado em termos absolutos), o dividend yield não é muito mau (cerca de 3.0% ao ano), e os resultados líquidos tem tambem demonstrado um crescimento consistente através dos anos, se exceptuarmos o período de início de pagamento normal de impostos à um par de anos atrás que implicou uma descontinuidade (nessa altura houve uma descida importante dos resultados líquidos depois de impostos).
Em termos de negócios, a Brisa continua a “portar-se bem” em Portugal (onde parece estar a conseguir aliar-se aos únicos concorrentes que existiam), e parece ter uma situação relativamente satisfatória no Brasil (onde tem tido alguns problemas, mas onde outras empresas portuguesas tem tido dificuldades bem maiores…).
Um dos maiores problemas futuros que se podem apresentar à Brisa são reduções de tráfego decorrentes do aumento dos preços dos combustíveis. Esse é um aspecto a ir acompanhando de perto.
Como "recomendação" de investimento, colocaria a Brisa ao preço actual em “reduzir”, embora uma descida abaixo dos 6 euros a passasse a “manter”, e uma descida abaixo dos 5.5 euros a passasse a “acumular”.
Do meu ponto de vista continua a ser uma opção de investimento relativamente segura (com a reserva dos problemas que possam decorrer do preço do petróleo), embora à cotação actual esteja algo cara para o meu gosto.
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